可惜了

為期一年多的實(shí)控人操縱證券市場(chǎng)案，終于算是畫(huà)上了句號(hào)！

12月11日晚間，金城醫(yī)藥公告宣布了證監(jiān)會(huì)的處罰結(jié)果：公司董事長(zhǎng)、實(shí)際控制人趙葉青因2017年至2020年期間共同操縱公司股票，被中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式下發(fā)《行政處罰決定書(shū)》，處以150萬(wàn)元罰款并實(shí)施4年市場(chǎng)禁入。

與此同時(shí)，趙葉青已辭任董事長(zhǎng)、董事及董事會(huì)相關(guān)職務(wù)。

金城醫(yī)藥聲明稱：中國(guó)證監(jiān)會(huì)下發(fā)的《行政處罰決定書(shū)》中，僅涉及公司實(shí)際控制人趙葉青先生個(gè)人，不涉及公司，與公司的日常經(jīng)營(yíng)管理、業(yè)務(wù)活動(dòng)無(wú)關(guān)。

一場(chǎng)持續(xù)近3年的操縱

2017年8月18日至2020年2月10日（以下簡(jiǎn)稱操縱期間），趙葉青、王震、劉峰3人共同操縱“金城醫(yī)藥”股票。其中，趙葉青是操縱行為的決策者，王震是操縱行為的主要實(shí)施者，劉峰是操縱行為的次要實(shí)施者。

令人震驚的是，操縱居然整整持續(xù)了近3年的時(shí)間！

為了實(shí)施這樁操作計(jì)劃，他們進(jìn)行了詳細(xì)的規(guī)劃，并且編制了一個(gè)龐大的網(wǎng)絡(luò)。

操縱期間趙葉青、王震、劉峰控制使用相關(guān)賬戶組共104個(gè)賬戶交易“金城醫(yī)藥”股票。

操縱手段方面，趙葉青、王震、劉峰通過(guò)集中資金優(yōu)勢(shì)、持股優(yōu)勢(shì)連續(xù)買(mǎi)賣(mài)，在自己實(shí)際控制的賬戶之間進(jìn)行交易等手段操縱“金城醫(yī)藥”股票，影響“金城醫(yī)藥”股票交易價(jià)格和交易量。

操縱期間共595個(gè)交易日，賬戶組在502天參與交易，累計(jì)競(jìng)價(jià)買(mǎi)119,499,894股，金額21.34億元；累計(jì)競(jìng)價(jià)賣(mài)出107,162,145股，金額18.70億元。這期間，賬戶組日均持股占公司流通股本的5.68%，最大占流通股本的9.04%。

操縱期間，賬戶組共有214天在自己實(shí)際控制的賬戶之間交易“金城醫(yī)藥”股票，成交量占市場(chǎng)成交量比例超過(guò)10%的有76天，超過(guò)20%的有36天，超過(guò)30%的有13天，最高達(dá)到45.65%。

這種操縱行為對(duì)金城醫(yī)藥的股價(jià)造成顯著干擾。2018年2月1日至4月26日，賬戶組以高占比交易推動(dòng)股價(jià)：申買(mǎi)量、競(jìng)價(jià)買(mǎi)入成交量分別占同期市場(chǎng)的 17.29%、23.02%，直接帶動(dòng)金城醫(yī)藥股價(jià)上漲21.30%，而同期創(chuàng)業(yè)板綜指漲幅僅2.90%。

2020年5月，金城醫(yī)藥迎來(lái)一波大漲，2個(gè)月時(shí)間里，其股價(jià)累計(jì)最大漲幅超過(guò)120%。

不過(guò)，這樁操作并沒(méi)有讓其三人獲利，反而以虧損收?qǐng)?。?jīng)監(jiān)管部門(mén)測(cè)算，該賬戶組在操縱期間累計(jì)競(jìng)價(jià)買(mǎi)入金額約21.34億元，賣(mài)出金額約18.70億元，最終實(shí)際虧損739萬(wàn)元。三人的行為不僅未能實(shí)現(xiàn)獲利，反而成為違法的確鑿證據(jù)。

谷胱甘肽龍頭的 “冰火兩重天”

金城醫(yī)藥是一家集研產(chǎn)銷(xiāo)于一體的全產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新型醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，公司深耕醫(yī)藥化工、合成生物學(xué)、女性健康科技及高端抗感染領(lǐng)域。

公司主要產(chǎn)品有頭孢側(cè)鏈活性酯系列產(chǎn)品、生物制藥及特色原料藥、制劑以及其他醫(yī)藥化工產(chǎn)品等。于2011年登陸創(chuàng)業(yè)板，現(xiàn)已發(fā)展為全球醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)。

金城醫(yī)藥這家公司的特點(diǎn)就是全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，公司構(gòu)建了“中間體-原料藥-制劑”一體化生產(chǎn)體系，丁二磺酸腺苷蛋氨酸等品種實(shí)現(xiàn)從原料到成品的全流程掌控。技術(shù)融合上，打通生物發(fā)酵、化學(xué)合成與酶催化技術(shù)壁壘，合成生物學(xué)平臺(tái)加速高附加值產(chǎn)品落地。

值得一提的是，公司谷胱甘肽業(yè)務(wù)持續(xù)領(lǐng)跑全球，谷胱甘肽原料藥在2025年獲得國(guó)家藥監(jiān)局上市批準(zhǔn)。

金城醫(yī)藥谷胱甘肽原料藥在全球市場(chǎng)占有率保持領(lǐng)先，國(guó)內(nèi)市占率持續(xù)居首，其差異化定價(jià)策略覆蓋不同區(qū)域及客戶需求。2024年金城醫(yī)藥谷胱甘肽業(yè)務(wù)全球市占率超30%，2025年會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)。

2020年對(duì)于金城醫(yī)藥來(lái)講是一個(gè)分水嶺。此前高溢價(jià)收購(gòu)形成的商譽(yù)集中減值，疊加仿制藥利潤(rùn)下滑等行業(yè)壓力，2020年虧損4.89億元。

不過(guò)，2021年由于公司聚焦頭孢中間體、生物原料藥主業(yè)，助力其營(yíng)收達(dá)31.38億元、凈利潤(rùn)1.08億元，成功扭虧為盈。

2022年公司業(yè)績(jī)迎來(lái)爆發(fā)期，受益于醫(yī)藥中間體與生物特色原料藥需求增長(zhǎng)，同時(shí)斬獲國(guó)內(nèi)首張電子煙生產(chǎn)牌照，為業(yè)績(jī)?cè)鎏硇伦兞俊?024年公司延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。

不過(guò)到了2025年，公司業(yè)績(jī)?cè)俅问艿教魬?zhàn)。據(jù)財(cái)報(bào)，2025年前三季度，公司營(yíng)收19.32億元，同比下降23.19%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3157.7萬(wàn)元。

核心業(yè)務(wù)失速是業(yè)績(jī)下滑的直接誘因。公司收入受產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格波動(dòng)影響顯著。醫(yī)藥中間體部分產(chǎn)品價(jià)格同比下跌，疊加子公司金城金素受?chē)?guó)家集采沖擊，核心產(chǎn)品銷(xiāo)量與價(jià)格雙降，直接導(dǎo)致收入萎縮。曾經(jīng)貢獻(xiàn)增長(zhǎng)的制劑業(yè)務(wù)也顯露疲態(tài)，如嗎啉硝唑氯化鈉注射液等產(chǎn)品銷(xiāo)售額持續(xù)下滑。

此外，金城醫(yī)藥?期間費(fèi)用總體控制尚可，但結(jié)構(gòu)存在失衡?。2025年前三季度，公司期間費(fèi)用（銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用之和）為6.32億元，較上年同期減少1.66億元，期間費(fèi)用率為32.72%，較上年同期僅上升0.99個(gè)百分點(diǎn)。?

這表明費(fèi)用總額并未出現(xiàn)大幅失控，但費(fèi)用結(jié)構(gòu)存在顯著問(wèn)題，尤其是財(cái)務(wù)費(fèi)用同比激增72.25%，成為費(fèi)用增長(zhǎng)的主要拖累因素。

結(jié)語(yǔ)

在化學(xué)制藥板塊整體承壓的背景下，金城醫(yī)藥的業(yè)績(jī)滑坡既是行業(yè)周期的縮影，也暴露了自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、費(fèi)用管控薄弱的深層問(wèn)題。此前公司董事長(zhǎng)操縱股價(jià)不僅對(duì)公司聲譽(yù)，還是對(duì)于公司投資者都帶來(lái)了傷害。做生意還是得本分。

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