2025年的大宗商品市場(chǎng)上，最大的黑馬不是早已封神的黃金，也不是石油，而是白銀。

12月10日，白銀價(jià)格更是一舉突破 60 美元 / 盎司大關(guān)，創(chuàng)下歷史新高（約合人民幣14.19元/克），年內(nèi)110%的暴漲幅度，讓隔壁漲幅“僅”有60%的黃金黯然失色。

這種史詩(shī)級(jí)的逼空行情，與其說是市場(chǎng)的自發(fā)狂歡，不如說是對(duì)中國(guó)一張行政公文的應(yīng)激反應(yīng)。

一切的伏筆，其實(shí)早在2024年10月31日就已埋下。當(dāng)天，中國(guó)商務(wù)部發(fā)布的一紙第47號(hào)公告，徹底改變了這種銀白色金屬的命運(yùn)軌跡。這就是令全球交易員聞之色變的“白銀出口新政”。

新規(guī)不僅廢除沿用多年的配額制，更祭出了一套極具殺傷力的“出口許可證”雙軌審查機(jī)制。

以前拿到配額就能發(fā)貨的日子一去不復(fù)返，現(xiàn)在企業(yè)想把白銀賣出國(guó)門，不僅要拿合同說話，還得交代清楚下游客戶是誰(shuí)、用來做什么。這甚至被行內(nèi)人比作像管稀土一樣管白銀。

在這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，倫敦和紐約的金融紳士們犯了一個(gè)致命的錯(cuò)誤：他們以為這只是普通的貿(mào)易摩擦。

然而，當(dāng)2025年第一季度的數(shù)據(jù)擺在桌面上時(shí)——中國(guó)白銀出口量驟降37%，其中對(duì)歐洲和美國(guó)的供應(yīng)量更是分別腰斬了42%和39%——恐慌情緒才真正開始在產(chǎn)業(yè)鏈條上蔓延。

由此可見，這根本不是簡(jiǎn)單的少賣點(diǎn)貨，而是一次從“自由貿(mào)易”到“戰(zhàn)略資源控盤”的底層邏輯置換。

長(zhǎng)期以來，全球白銀市場(chǎng)存在一個(gè)巨大的誤區(qū)：把白銀僅僅看作貴金屬。但在2025年的工業(yè)版圖里，白銀是不可或缺的“工業(yè)血液”。尤其是當(dāng)光伏產(chǎn)業(yè)大躍進(jìn)式地?fù)肀型TOPCon和HJT電池技術(shù)時(shí)，這種尷尬被無(wú)限放大。

新一代高效電池就像一個(gè)個(gè)吞噬白銀的怪獸，銀漿消耗量比老舊的P型電池高出80%到100%。僅僅是中國(guó)這個(gè)光伏巨無(wú)霸，要在2025年完成100GW的裝機(jī)目標(biāo)，大概就需要吞掉2萬(wàn)噸白銀。

而那個(gè)在此前年份里因?yàn)椤袄鋮s系統(tǒng)故障”暫停交易的芝加哥商品交易所，這次真正面臨的是實(shí)物交割的枯竭。

現(xiàn)在的情況是，全球主要的工業(yè)需求端都在裸奔。根據(jù)白銀協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，不算投資需求，僅工業(yè)造成的缺口若把中國(guó)出口減量算進(jìn)去，年赤字能輕松突破5000噸。

倫敦龐大的金銀市場(chǎng)倉(cāng)庫(kù)里，其實(shí)物庫(kù)存甚至不夠全球揮霍1.2個(gè)月，遠(yuǎn)低于3到6個(gè)月的安全警戒線。這直接導(dǎo)致了一種奇景：金融市場(chǎng)的定價(jià)邏輯失效，實(shí)物交割變成了硬通貨。

上海白銀庫(kù)存甚至跌到了715噸的七年低點(diǎn)，這種“釜底抽薪”式的供給收縮，讓那些習(xí)慣了在紙面上做空投機(jī)的資本大鱷們，被迫去現(xiàn)貨市場(chǎng)搶貨平倉(cāng)。

以德國(guó)為例，引以為傲的光伏制造企業(yè)因?yàn)槟貌坏阶銐虻你y漿，生產(chǎn)線開工率被動(dòng)降至75%。大洋彼岸的芯片巨頭英特爾也不好過，連納米銀導(dǎo)電材料的供應(yīng)延遲都成了拖累先進(jìn)制程芯片交付的罪魁禍?zhǔn)住?/p>

即便你想尋找替代品，現(xiàn)實(shí)也會(huì)狠狠打臉：無(wú)銀化技術(shù)的良品率還卡在85%以下，哪怕只是驗(yàn)證一個(gè)新的供應(yīng)鏈，沒個(gè)一年半載也下不來。

至于讓墨西哥、秘魯這些產(chǎn)銀國(guó)補(bǔ)位？更是遠(yuǎn)水解不了近渴——墨西哥的開采成本比中國(guó)高出三成以上，且嚴(yán)重缺乏深加工能力，挖出來的礦石根本填補(bǔ)不了高純度工業(yè)銀的黑洞。

更有意思的是，這種工業(yè)端的焦慮迅速傳導(dǎo)到了市井之間，引發(fā)了一場(chǎng)全球范圍內(nèi)的“搶銀運(yùn)動(dòng)”。就在工業(yè)巨頭們?yōu)閹讎嶃y漿焦頭爛額時(shí)，印度的普通家庭也在為這一波漲勢(shì)推波助瀾。

因?yàn)榻饍r(jià)實(shí)在太高了，在排燈節(jié)這樣的重要日子里，買不起黃金的印度人把目光投向了白銀，導(dǎo)致黃金銷量跌了一成多，白銀卻被買爆。

為了搶時(shí)間，交易商們甚至奢侈到不用貨輪，直接動(dòng)用商業(yè)飛機(jī)把白銀空運(yùn)到孟買。這又是新一輪的惡性循環(huán)：零售端的瘋搶進(jìn)一步擠占了原本就捉襟見肘的工業(yè)配額。

2025年的白銀市場(chǎng)，中國(guó)不再愿意為了微薄的出口退稅，去消耗有限的戰(zhàn)略資源來補(bǔ)貼全球的能源轉(zhuǎn)型。

從價(jià)格管理者變?yōu)橘Y源主權(quán)者，中國(guó)明確把白銀納入關(guān)鍵礦產(chǎn)戰(zhàn)略儲(chǔ)備體系，就是要把好鋼用在刀刃上——保障國(guó)內(nèi)的新能源和高端制造。

以前靠低附加值產(chǎn)品換外匯，現(xiàn)在倒逼企業(yè)做深加工，賣銀粉、賣銀漿，而不是賣銀錠。數(shù)據(jù)顯示，新政后白銀出口單價(jià)漲了18%，典型的“量減價(jià)升”。

當(dāng)全球庫(kù)存覆蓋只能勉強(qiáng)維持一個(gè)月出頭，當(dāng)各大交易所的庫(kù)存在加速流出，白銀早已不是那個(gè)隨波逐流的貴金屬配角。

在美歐拼命擴(kuò)充關(guān)鍵礦產(chǎn)清單試圖掌握主動(dòng)權(quán)的時(shí)候，中國(guó)用一張實(shí)實(shí)在在的許可證網(wǎng)絡(luò)，給全球產(chǎn)業(yè)鏈上了一課：在這個(gè)博弈的時(shí)代，誰(shuí)手里有貨，誰(shuí)才有資格定義價(jià)格。

這一輪60美元的白銀，不過是為過去幾十年的廉價(jià)資源時(shí)代，畫上了一個(gè)昂貴的句號(hào)。

參考資料