超級宏觀周結(jié)束，幫大家總結(jié)一些要緊的事，分享一下我社群的復(fù)盤，原文如下：

本周是超級宏觀周！

一些重要的事件擾動(dòng)了市場，市場的波動(dòng)有點(diǎn)讓人摸不著頭腦。

摸不著頭腦就對了。

這么多大事杵在一起發(fā)生，全球各路對沖資金肯定是急著調(diào)倉。

所以波動(dòng)就會(huì)變得異常。

但過段時(shí)間，波動(dòng)就會(huì)恢復(fù)正常。

我們不需要過度關(guān)注短期波動(dòng)，而要始終盯著長期趨勢。

本周，中證全指還微漲了0.19%。是不是很驚訝？

驚訝是因?yàn)榇蠹以诒局鼙划惓２▌?dòng)攪擾得很難受！

上證指數(shù)繼續(xù)圍繞3900點(diǎn)洗盤！

最終必定是要磨走那些意志不堅(jiān)定的人。

放心，后面一定會(huì)出一些事件把他們嚇壞。

一、神秘力量越來越生猛

今天A500ETF放量更加生猛。

華泰柏瑞這只ETF放量到了105億。

看它持續(xù)放量的態(tài)勢，感覺有大事要發(fā)生似的。

昨天流入了11.85億，現(xiàn)在的份額已經(jīng)超過250億份，規(guī)模更是超過了300億元，十分生猛。

這只A500ETF的持有人結(jié)構(gòu)中，機(jī)構(gòu)占比超過91%，現(xiàn)在極有可能超過95%了 。

市場持續(xù)震蕩的時(shí)候，有神秘力量持續(xù)抄底中國核心資產(chǎn)，這事很有趣。

等把流通籌碼鎖定得差不多后，又是一個(gè)拉升，站上新臺(tái)階！

A股的這種上臺(tái)階式的慢牛，我從去年一直講到今年，希望大家要理解這個(gè)規(guī)律。

耐得住寂寞才吃得到肉。

二、美元大幅回落，港股迎來增量資金

最近港股表現(xiàn)比較弱，一方面是美元比較強(qiáng)，另一方面是人民幣也很強(qiáng)。

香港這個(gè)中轉(zhuǎn)站得不到增量資金補(bǔ)充，還被大陸抽走了流動(dòng)性。

美國宣布降息后，美元在昨晚大幅走弱。數(shù)據(jù)方面，美國至12月6日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)錄得23.6萬人，為2025年9月6日當(dāng)周以來新高。

增量資金總算惠及港股了。

雖然人民幣也在升值，但升值的幅度不如美元，所以港股的流動(dòng)性就有余量。

即便港股讓人感覺很弱，但其實(shí)本周恒生指數(shù)只跌了0.42%，恒生科技跌了0.43%。

如果你每天陷入波動(dòng)中，就會(huì)被感覺麻痹，從而導(dǎo)致不夠客觀。

美元還會(huì)趨勢性走弱。這個(gè)是大趨勢。

原因很簡單，美國要貨幣財(cái)政雙寬松，匯率必然就要貶值。

而日本則是財(cái)政寬松，貨幣收緊，從而維持日元穩(wěn)定。這就是在幫美國化債。

三、債市繼續(xù)崩

昨天中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中出現(xiàn)了降準(zhǔn)降息的字樣。

債市反抽了一把。

不過今天繼續(xù)崩。

十債利率被一根大陽線反包！

這事并不復(fù)雜，我分享過很多次了，明年降準(zhǔn)降息的概率和幅度都不大。

會(huì)議的原話是：靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種政策工具。

去年的原話是：要適時(shí)降準(zhǔn)降息。

今年比去年的表述還不堅(jiān)定，我也不知道這些人為啥還要意淫降準(zhǔn)降息。

今年的表述中“多種政策工具”才是管理層要表達(dá)的重點(diǎn)。

之前我分享過，貨幣政策注重精準(zhǔn)滴灌，降準(zhǔn)降息不是精準(zhǔn)滴管，而是大水漫灌。

所以央行會(huì)選擇其他工具來執(zhí)行寬松的貨幣政策。

此外，會(huì)議還提到，要讓物價(jià)合理回升。

提升物價(jià)不是靠降準(zhǔn)降息，而是靠跨國資金回流。降準(zhǔn)加息可不利于回流。

這兩天人民幣突破新高，就是在用其他工具替代降準(zhǔn)降息。

由于匯率升值了，承擔(dān)代價(jià)的就是債市。如果匯率要破7，長債的下跌就還沒結(jié)束。

外資手里有大把的債券要拋售。

四、老登崩，小登跳

本周白酒下跌1.5%，食品飲料跌了1.69%。

都創(chuàng)了去年10月8日以來的新低。

有讀者問過我一個(gè)問題，銀行和白酒同樣是利潤不增長，銀行能漲，白酒就要跌呢？

因?yàn)橐郧鞍拙剖怯贸砷L股來估值的，一旦增速下滑，殺估值就會(huì)殺得很猛烈。

白酒未來會(huì)淪為紅利股，所以，需要等到他們回到紅利股的估值時(shí)，才能下手。

而銀行的估值是紅利股中的紅利股了，低估得不能再低估了。

銀行的ROE在10%左右，這就意味著，如果在1倍PB買入，長期年化收益率就是10%左右。

可之前都被殺到0.5倍以下了，那個(gè)時(shí)候買入，長期年化就能達(dá)到20%。

這是一道很簡單的數(shù)學(xué)題。

銀行這個(gè)行業(yè)很特殊，拉長時(shí)間看，它的業(yè)績增速跟M2增速相當(dāng)。只要貨幣不斷超發(fā)，銀行的業(yè)績就不會(huì)停止增長，只不過會(huì)增長比較慢而已。

白酒就不一樣了。如果消費(fèi)者真的拋棄它了，就會(huì)被殺邏輯。

今天，飛天茅臺(tái)散裝單瓶的參考價(jià)為1485元/瓶，跌破1499元/瓶的官方指導(dǎo)價(jià)；2025年飛天茅臺(tái)原箱單瓶的參考價(jià)為1495元/瓶，同樣低于指導(dǎo)價(jià)。

飛天不止跌，白酒股價(jià)大概率就還穩(wěn)不住。

本周，小登門繼續(xù)反彈。通信，軍工，電子漲幅居前。

五、微盤股大跌，怎么了？

本周微盤股大跌了5%。

或許跟一個(gè)傳聞?dòng)嘘P(guān)，說的是要求券商3個(gè)月內(nèi)清退所有量化機(jī)構(gòu)的客戶專屬設(shè)備。

傳言是不是真，現(xiàn)在還不好說。

但現(xiàn)在監(jiān)管正在做的，都是要讓寬基指數(shù)走慢牛。

也不用妖魔化量化，大部分量化的存在其實(shí)是有利于慢牛行情的。

監(jiān)管要清理的是利用不公平規(guī)則割韭菜的量化。

今天又出了一個(gè)政策：《公開募集證券投資基金銷售行為規(guī)范(征求意見稿)》。

這個(gè)意見稿主要是在基金銷售端進(jìn)行規(guī)范。

防止銷售人員趁著行情好，賣力銷售，從而加大羊群效應(yīng)，使得指數(shù)大起大落。

其中提到：基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加大權(quán)益類基金保有規(guī)模、投資者盈虧情況的考核權(quán)重，不得將銷售收入和銷售規(guī)模作為主要考核指標(biāo)?；痄N售業(yè)務(wù)開展情況考核指標(biāo)最短時(shí)間區(qū)間不得少于一年期，投資者盈虧情況考核指標(biāo)應(yīng)當(dāng)以三年以上中長期為主。

這就是在回歸本源了。

當(dāng)然，不要把政策想象得很好，它還需要繼續(xù)打磨，實(shí)踐，然后調(diào)整，再實(shí)踐。

咱們能看到管理層的決心即可。做的過程難免還有很多困難要克服。

總之，超級宏觀周結(jié)束了，市場波瀾不驚，但分化又再加大。

雖然指數(shù)還會(huì)繼續(xù)慢牛 ，但對投資者的考驗(yàn)其實(shí)是更大的。

況且，現(xiàn)在中美還在長期博弈中，時(shí)不時(shí)來個(gè)流動(dòng)性沖擊的概率也是有的。

這些最壞的事都要提前想到，才能幫我們利用所謂的“危機(jī)”。

本周，央行主動(dòng)拉升人民幣中間價(jià)的行為，似乎暗示春季躁動(dòng)的概率更高了。

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