文/識(shí)局智庫(kù)研究組

昨天（12月12日）召開(kāi)的全國(guó)金融系統(tǒng)工作會(huì)議，分管金融工作的高層領(lǐng)導(dǎo)出席并講話(huà)。

在講話(huà)中，有四個(gè)字分量極重，且信息量極大。

這四個(gè)字，就是“嚴(yán)防‘爆雷’”！

要理解“十五五”開(kāi)局之年中國(guó)金融政策的底層邏輯與戰(zhàn)略?xún)?yōu)先級(jí)，這四個(gè)字正是關(guān)鍵的鑰匙。

01

為何是這四個(gè)字？

在如此高規(guī)格的會(huì)議上，使用“爆雷”這個(gè)源自市場(chǎng)，通俗卻犀利的詞匯，本身就釋放出一種極為強(qiáng)烈的信號(hào)。

淺見(jiàn)以為，這并非措辭上的隨意，而是一次深思熟慮的精準(zhǔn)溝通，反映出決策層對(duì)風(fēng)險(xiǎn)形態(tài)的認(rèn)知發(fā)生了微妙但深刻的變化。

這種表述的轉(zhuǎn)變，意味著官方正以最直白的語(yǔ)言直面現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)。

它承認(rèn)了某些領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)累積的嚴(yán)重性，以及其可能引發(fā)突然性、無(wú)序性崩潰的現(xiàn)實(shí)可能性。

通過(guò)使用這個(gè)市場(chǎng)共識(shí)度極高的詞匯，決策層旨在向所有市場(chǎng)參與者——包括金融機(jī)構(gòu)、地方政府和企業(yè)——發(fā)出不容置疑的警示：任何可能觸發(fā)“爆雷”的冒險(xiǎn)行為，觸及的都是政策底線。

這實(shí)際上是為“防風(fēng)險(xiǎn)”這項(xiàng)工作劃下了一道不容逾越的紅線，標(biāo)志著工作重心從“事后救火”向“事前防火”的戰(zhàn)略升級(jí)。

02

“防”的是什么？

“嚴(yán)防‘爆雷’”的指向性極其明確，它與講話(huà)中重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)的三大風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域緊密呼應(yīng)，精準(zhǔn)鎖定了當(dāng)前最可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的“雷區(qū)”。

首當(dāng)其沖的是地方中小金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。

這部分機(jī)構(gòu)與地方經(jīng)濟(jì)、財(cái)政、房地產(chǎn)的關(guān)聯(lián)千絲萬(wàn)縷，已成為風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)最脆弱的環(huán)節(jié)。

它們的脆弱性不僅在于自身，更在于其連接著千千萬(wàn)萬(wàn)的儲(chǔ)戶(hù)和中小企業(yè)，一旦一家機(jī)構(gòu)“爆雷”，極易引發(fā)區(qū)域性的信用收縮和市場(chǎng)恐慌，其破壞力遠(yuǎn)超單個(gè)企業(yè)倒閉。

因此，守住這個(gè)陣地，是維護(hù)金融系統(tǒng)信用的最前沿。

緊隨其后的是房地產(chǎn)企業(yè)的涉金融風(fēng)險(xiǎn)。

部分高負(fù)債房企的困境已是明牌，嚴(yán)防其“爆雷”的核心用意，并非不讓風(fēng)險(xiǎn)暴露，而是要堅(jiān)決避免“無(wú)序的暴露”。

其目標(biāo)是控制風(fēng)險(xiǎn)的爆破當(dāng)量和傳染鏈條，通過(guò)債務(wù)重組等多種方式“慢撒氣”，為“保交樓”和社會(huì)穩(wěn)定爭(zhēng)取時(shí)間與空間，防止個(gè)別企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)演變成整個(gè)行業(yè)的危機(jī)。

更深層次的“雷區(qū)”則在于地方政府融資平臺(tái)的金融債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

這里交織著財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)與金融風(fēng)險(xiǎn)，一旦有平臺(tái)債務(wù)“爆雷”，將直接沖擊地方政府信用，并可能大幅推高全局的融資成本。

對(duì)此的“嚴(yán)防”，實(shí)質(zhì)上是守護(hù)著不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的最后一道防火墻。

03

如何“嚴(yán)防”？

“嚴(yán)防”二字，意味著一套成熟、主動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)治理“組合拳”，其核心是從源頭上管控，在過(guò)程中干預(yù)。

也就是高層在講話(huà)中明確的八字訣——嚴(yán)控增量、妥處存量。

首要原則是 “嚴(yán)控增量” ，這相當(dāng)于從源頭上切斷新的引信。

這意味著金融資源將被迫進(jìn)行硬約束，嚴(yán)禁流向那些早已失去造血能力的“僵尸房企”和缺乏現(xiàn)金流的融資平臺(tái)項(xiàng)目，從根本上遏制風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的繼續(xù)膨脹。

對(duì)于已經(jīng)形成的巨大風(fēng)險(xiǎn)存量，策略則是 “妥處存量” ，這如同精準(zhǔn)的“拆彈”作業(yè)。

它需要通過(guò)各種市場(chǎng)化、法治化的方式，如債務(wù)展期、資本重組甚至個(gè)別機(jī)構(gòu)的剛性退出，實(shí)現(xiàn)有計(jì)劃、有管理的風(fēng)險(xiǎn)緩釋?zhuān)_保任何風(fēng)險(xiǎn)的出清都在可控的軌道內(nèi)“有序進(jìn)行”，而非突然的崩塌。

而確保這套拳法能有力打出的關(guān)鍵，在于“強(qiáng)化監(jiān)管與問(wèn)責(zé)” 。

會(huì)議特別強(qiáng)調(diào)“嚴(yán)肅開(kāi)展金融風(fēng)險(xiǎn)追責(zé)問(wèn)責(zé)”，這旨在重塑金融行業(yè)的激勵(lì)約束機(jī)制。建立并嚴(yán)格執(zhí)行終身追責(zé)制度，就是要讓金融機(jī)構(gòu)的決策者真正對(duì)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)責(zé)，從而徹底扭轉(zhuǎn)過(guò)去“收益?zhèn)€人化、風(fēng)險(xiǎn)社會(huì)化”的錯(cuò)位激勵(lì)，從制度和文化上筑牢“嚴(yán)防”的堤壩。

04

“嚴(yán)防‘爆雷’”這四個(gè)字的分量，遠(yuǎn)超其字面含義，它將深刻影響未來(lái)的金融生態(tài)。

首先，這是在關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)向市場(chǎng)傳遞堅(jiān)定的信心和明確的預(yù)期。決策層以如此堅(jiān)決的態(tài)度表態(tài)，旨在宣告中國(guó)有充分的決心和能力守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線，為市場(chǎng)注入確定性。

其次，它重新定義了金融支持“高質(zhì)量發(fā)展” 的內(nèi)涵。

金融的發(fā)展必須以安全為前提。

這四個(gè)字明確宣告，未來(lái)的金融業(yè)績(jī)效觀將徹底告別盲目追求規(guī)模和速度的舊模式，安全與穩(wěn)定將成為衡量一切金融活動(dòng)的首要標(biāo)準(zhǔn)。

最終，這為即將到來(lái)的 “十五五” 金融改革奠定了總基調(diào)。

它表明，未來(lái)五年的所有金融改革開(kāi)放，都將在“穩(wěn)定”這個(gè)核心前提下審慎推進(jìn)。一個(gè)更具韌性、更為健康的金融體系，才是支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)巨輪在未來(lái)航程中行穩(wěn)致遠(yuǎn)的堅(jiān)實(shí)壓艙石。

高層講話(huà)中的“嚴(yán)防‘爆雷’”這四個(gè)字，是中國(guó)金融治理進(jìn)入新階段的一個(gè)鮮明注腳。它折射出決策層對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的高度警覺(jué)、治理思路的深刻轉(zhuǎn)變以及維護(hù)金融穩(wěn)定的鋼鐵決心。

讀懂這四個(gè)字，就讀懂了中國(guó)金融政策當(dāng)下的優(yōu)先級(jí)與未來(lái)兩年的大方向。