近日，特朗普在臺(tái)上放出“巨雷”，說美中達(dá)成了一項(xiàng)“令人難以置信”的大交易，中國(guó)要買美國(guó)的大豆等價(jià)值“數(shù)萬億美元”的產(chǎn)品，場(chǎng)內(nèi)掌聲和紅帽子一起翻騰起來。從信息中可以發(fā)現(xiàn)中美經(jīng)貿(mào)爭(zhēng)端有緩和的趨勢(shì)，但是還沒有“握手言和”。目前更像是一種折中的做法，美國(guó)暫停一年對(duì)華加征相關(guān)關(guān)稅，相關(guān)的技術(shù)限制也推遲一年；中國(guó)在同樣的時(shí)間范圍內(nèi)暫停相應(yīng)的出口管制。

采購上，美國(guó)發(fā)出的信號(hào)很熱烈：買大豆、買農(nóng)產(chǎn)品、買得很快。特朗普所提到的“數(shù)萬億美元”其實(shí)更多是政治舞臺(tái)上的一種動(dòng)員性說法。中美兩國(guó)一年的貿(mào)易額總共不到一萬億美金，“數(shù)萬億”的說法不符合事實(shí)，這不是談判中的細(xì)節(jié)，而是算術(shù)上的問題。

美聯(lián)儲(chǔ)把聯(lián)邦基金利率區(qū)間又下調(diào)了25個(gè)基點(diǎn)到3.5%到3.75%，這是今年第三次，年底的時(shí)候那一記。利率曲線略微下移，美元和其他經(jīng)濟(jì)體之間的利差仍然在縮小，資本的步伐也開始遲疑起來。資金逐利，利差不再香了，就會(huì)四處張望，尋找更好的停泊地。外匯市場(chǎng)反應(yīng)很直接，美元的勢(shì)頭弱了一些，人民幣的支撐更強(qiáng)了。跨境企業(yè)賬面換算的壓力減輕了，持有外幣負(fù)債的人也更加踏實(shí)了。全球資金價(jià)格下降，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的彈性更大，但是對(duì)基本面的要求也更高。

利率降低，持有黃金的機(jī)會(huì)成本也降低了；錢不再被高利息所束縛，視線就會(huì)轉(zhuǎn)向那些不靠利息為生的資產(chǎn)。官方的數(shù)據(jù)更能體現(xiàn)出來一種穩(wěn)定的趨勢(shì)：中國(guó)央行已經(jīng)連續(xù)13個(gè)月增持黃金了。11月官方黃金持有量達(dá)到7412萬盎司，較上個(gè)月增加了3萬盎司。節(jié)奏并不激烈，但是很穩(wěn)定。

關(guān)于“囤黃金”的邏輯其實(shí)并不難：第一，利率鏈條下行使得實(shí)際利率降低，黃金不生息的缺點(diǎn)在利息變淡的時(shí)候就不那么明顯；第二，美元波動(dòng)加大、相對(duì)優(yōu)勢(shì)減弱，資金會(huì)尋找避風(fēng)港，黃金的對(duì)沖屬性也就隨之顯現(xiàn)；第三，經(jīng)貿(mào)關(guān)系還在磨合中，休戰(zhàn)并不等于終局，不確定性使黃金成了保險(xiǎn)單；第四，在配置上，黃金與股票和債券的相關(guān)性不大，順風(fēng)時(shí)不會(huì)搶風(fēng)頭，逆風(fēng)時(shí)可以兜底，小倉位、長(zhǎng)周期往往比追漲殺跌更有效；第五，看官方動(dòng)作比猜疑更可靠，連續(xù)增持傳遞出的是耐心和定力：不追行情，但方向堅(jiān)決。

未來幾年中美雙方在金融、經(jīng)貿(mào)上互嵌的程度大概率會(huì)逐漸減少，并不是一刀切的方式，而是你退一步、我退一步；鏈條重塑、風(fēng)險(xiǎn)重新分配。這并不是因?yàn)檎l的喜好而產(chǎn)生的，而是由于現(xiàn)實(shí)情況所迫得出的折中之路。最重要的是，中國(guó)并不想“疏遠(yuǎn)”。合作可以提高效率、獲得利益，這是大家都明白的；但是在政策不穩(wěn)定、預(yù)期不明朗的情況下，多一份防范是理性的選擇。

利率下降、美元貶值、人民幣穩(wěn)定，對(duì)于進(jìn)口企業(yè)來說是利好的，關(guān)鍵原材料成本彈性減?。怀龊５钠髽I(yè)要關(guān)注匯率套保，不要讓利潤(rùn)表被匯率帶跑；持有美元資產(chǎn)的人會(huì)感覺波動(dòng)性增大，適當(dāng)分散是必須的。家庭資產(chǎn)里股票、債券、房產(chǎn)各占一成，給黃金留一個(gè)位置，不需要太大，但要穩(wěn)定。理念先行、動(dòng)作從容，不要被短期波動(dòng)牽著走。

在這場(chǎng)博弈中，信息越來越多，立場(chǎng)此消彼長(zhǎng)。休戰(zhàn)窗口還存在，沖突沒有解決；美聯(lián)儲(chǔ)的降息節(jié)奏在走，美元的勢(shì)能在變；中國(guó)在做資產(chǎn)端的再平衡，黃金這條線很清晰。普通投資者不要過分迷信某個(gè)節(jié)點(diǎn)，把重點(diǎn)放在配置和紀(jì)律上，給時(shí)間一點(diǎn)耐心。