成飛集團(tuán)這家老牌軍工企業(yè)，成立于1958年，本來(lái)叫國(guó)營(yíng)132廠，后來(lái)發(fā)展成航空工業(yè)集團(tuán)的核心子公司。專(zhuān)門(mén)搞飛機(jī)研制生產(chǎn)，早期出過(guò)殲5、殲7這些經(jīng)典機(jī)型，現(xiàn)在主力是殲20這款五代機(jī)。

殲20從2011年首飛，到現(xiàn)在批量裝備空軍，隱身能力強(qiáng)，遠(yuǎn)程打擊準(zhǔn)，成了國(guó)防空中力量的支柱。成飛資產(chǎn)規(guī)模大，員工上萬(wàn)，技術(shù)積累深厚，但利潤(rùn)不高，主要靠國(guó)家支持。2023年初，中航電測(cè)突然公告要收購(gòu)它100%股權(quán)，價(jià)格174億多，看起來(lái)像小魚(yú)吃大魚(yú)，市場(chǎng)一下子就炸鍋了。

中航電測(cè)成立于2000年，主營(yíng)傳感器和測(cè)試設(shè)備，市值當(dāng)時(shí)才60億左右，跟成飛比體量小得多。它是上市公司，借這個(gè)殼把成飛裝進(jìn)去，其實(shí)是航空工業(yè)集團(tuán)內(nèi)部操作。集團(tuán)控股兩者，通過(guò)股份發(fā)行把成飛注入，不用現(xiàn)金，持股比例還升了。評(píng)估用資產(chǎn)基礎(chǔ)法，基準(zhǔn)日是2023年1月底，扣掉國(guó)有資本公積后定價(jià)174億。方案一出，股價(jià)連拉漲停，大家覺(jué)得這是軍工資產(chǎn)證券化的新玩法。

整個(gè)過(guò)程拖了近兩年，從2023年7月出報(bào)告書(shū)，到2024年5月因?qū)徲?jì)問(wèn)題暫停，又在6月恢復(fù)。7月上會(huì)通過(guò)，8月證監(jiān)會(huì)批復(fù)。2025年1月6日過(guò)戶(hù)完成，成飛成全資子公司。2月14日公告更名中航成飛，代碼換成302132，17日開(kāi)市就用新身份。重組后，總資產(chǎn)跳到1200多億，業(yè)務(wù)從測(cè)控?cái)U(kuò)展到整機(jī)制造，產(chǎn)業(yè)鏈連得更緊。

為什么這么干？成飛技術(shù)牛，但融資難，研發(fā)殲20花錢(qián)如流水，利潤(rùn)率低到2%。上市后，能從市場(chǎng)吸錢(qián)，發(fā)行債券增發(fā)股份都行，支持新機(jī)開(kāi)發(fā)。航空工業(yè)集團(tuán)想通過(guò)資本市場(chǎng)優(yōu)化資源，讓軍工企業(yè)跑得更快。國(guó)際上像波音洛馬都靠上市融資，中國(guó)也得跟上。重組不是賣(mài)便宜，而是內(nèi)部騰挪，幫成飛上岸，避免資金卡脖子。

重組落地后，中航成飛股價(jià)起伏大，2025年一度沖高，現(xiàn)在穩(wěn)定在80多元，總市值超2000億。2024年報(bào)顯示原業(yè)務(wù)營(yíng)收17億多，注入成飛后，2025年?duì)I收預(yù)計(jì)破800億。三季度數(shù)據(jù)已出，營(yíng)收480多億，凈利潤(rùn)20億上下，增長(zhǎng)明顯。軍貿(mào)和民機(jī)部分也發(fā)力，像翼龍無(wú)人機(jī)出口，C919機(jī)頭供應(yīng)，這些都帶來(lái)新收入。

這事對(duì)國(guó)防有實(shí)打?qū)嵉暮锰?。?0生產(chǎn)線穩(wěn)了，升級(jí)版研發(fā)有錢(qián)推。外部環(huán)境復(fù)雜，美國(guó)F35還在迭代，中國(guó)不能掉隊(duì)。上市讓成飛整合更多伙伴，技術(shù)迭代加速。軍工板塊整體熱起來(lái)，其他企業(yè)學(xué)樣，證券化浪潮可能來(lái)。國(guó)企改革就這樣，借市場(chǎng)力量強(qiáng)筋骨。

長(zhǎng)遠(yuǎn)說(shuō)，這收購(gòu)反映軍工產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。過(guò)去靠撥款，現(xiàn)在混資本市場(chǎng)，效率高了，但得守住保密底線。信息披露嚴(yán)，核心機(jī)密不漏。成飛歷史長(zhǎng)，從老廠號(hào)132到現(xiàn)在代碼302132，傳承在，創(chuàng)新也在。希望更多這類(lèi)操作，讓航空實(shí)力更扎實(shí)。

想想看，小公司吞大象，背后是集團(tuán)大手筆。用意不簡(jiǎn)單，就是為國(guó)防添磚加瓦。成飛未來(lái)能飛多高，取決于資金怎么用。市場(chǎng)會(huì)檢驗(yàn)這一切，股民也盯著呢。