「核心提示」
虛擬幣向左，AI向右：算力是它們的十字路口。

作者 |張經(jīng)緯

邢昀

作為“中國版英偉達(dá)”的摩爾線程，12月5日登陸科創(chuàng)板后市值一路水漲船高。雖然短暫調(diào)整，但熱度不減。截至12月12日收盤，摩爾線程的市值達(dá)3830億元，股價(jià)相較于發(fā)行價(jià)格翻了6倍，造富浪潮聲勢浩大。

有意思的是，當(dāng)AI、算力站上資本風(fēng)口，科技大佬們與虛擬貨幣若即若離的關(guān)系也再度置于聚光燈下。

海外，從馬斯克、奧特曼到黃仁勛，這些站在技術(shù)浪潮之巔的弄潮兒，都頻頻與虛擬幣產(chǎn)生糾纏。如今國內(nèi)炙手可熱的摩爾線程也有著相似的“量子糾纏”。

號稱是摩爾線程聯(lián)合創(chuàng)始人、線上課程摩爾學(xué)院負(fù)責(zé)人的李豐，被爆出曾因“炒幣”與他人產(chǎn)生財(cái)產(chǎn)糾紛，相關(guān)人員在社交媒體上控訴他借比特幣進(jìn)行區(qū)塊鏈投資失敗，因虛擬資產(chǎn)的性質(zhì)難以追究，至今未歸還。

李豐的名字并沒有出現(xiàn)在摩爾線程招股書所列的核心管理層中，但官方網(wǎng)站放著李豐前不久剛剛上線的訪談。

這場似有若無的關(guān)聯(lián)，恰似一個隱喻，在算力、AI與虛擬幣之間，始終有一條若隱若現(xiàn)的資本紐帶。

1、科技大佬與幣圈的“愛恨情仇”

經(jīng)歷過幣圈往事的科技大佬不在少數(shù)。作為人工智能領(lǐng)域知名企業(yè)的領(lǐng)頭人，馬斯克和奧特曼對虛擬幣的態(tài)度更是積極。而他們背后的動機(jī)也遠(yuǎn)超單純的投資獲利。

馬斯克曾對虛擬幣敬而遠(yuǎn)之，后來卻憑借自己的號召力把虛擬幣的投資者“玩弄于股掌之間”。

2019年以前，馬斯克對虛擬貨幣的態(tài)度以調(diào)侃為主。轉(zhuǎn)變發(fā)生當(dāng)年的愚人節(jié)，部分粉絲將馬斯克推舉為“狗狗幣CEO”，而狗狗幣真正的創(chuàng)始人早因市場投機(jī)行為泛濫不再參與這個項(xiàng)目。

此后，馬斯克憑借全球頂流的影響力，成為狗狗幣事實(shí)上的“首席喊單官”，他只需一條推文，便能引發(fā)市場劇烈波動。

每次馬斯克稱贊狗狗幣、貶低比特幣，都會引起狗狗幣的價(jià)值上漲。而2021年5月他在綜藝節(jié)目中承認(rèn)狗狗幣是“騙局”，隨后狗狗幣暴跌30%。

對比特幣，他同樣上演了“唱空-持有”的經(jīng)典操作。

2021年2月，特斯拉高調(diào)購入共計(jì)15億美元的比特幣，三個月后卻以“挖礦不環(huán)?！睘橛蓵和１忍貛胖Ц?，導(dǎo)致幣價(jià)下挫。然而，特斯拉至今仍持有巨額比特幣倉位，截至2025年10月共持有11509枚，價(jià)值超10億美元。

馬斯克的行動揭示了一種雙重策略：利用個人影響力在波動中獲利，同時(shí)將加密貨幣納入公司資產(chǎn)負(fù)債表，進(jìn)行長期押注。

OpenAI的掌門人奧特曼更像醉翁之意不在酒，把發(fā)行虛擬幣看作是一種“社會實(shí)驗(yàn)”。

2023年5月，奧特曼參與的Web3加密項(xiàng)目世界幣（WorldCoin）上線。奧特曼認(rèn)為，世界幣除了創(chuàng)造新的虛擬幣種類外，還涉及未來對人類與人工智能的區(qū)分。

這個項(xiàng)目向人們免費(fèi)提供加密貨幣，以換取對人們進(jìn)行虹膜掃描。虹膜掃描確保每個人只能擁有一個WorldCoin ID。奧特曼宣稱自己的加密貨幣是一種可以等量分配給世界上每個人的加密貨幣。

馬斯克在幣圈揮霍自己的號召力，奧特曼利用虛擬幣創(chuàng)造“烏托邦”，黃仁勛則與虛擬幣保持著一種若即若離的生意關(guān)系，安心“賣鏟子”。

他的英偉達(dá)是挖礦（即生產(chǎn)虛擬幣）工具GPU的可靠硬件生產(chǎn)商，2016-2018、2020-2022年兩輪挖礦潮期間甚至推出了砍掉顯示接口、只用于挖礦的P104、P106，2021年則推出無顯示功能的CMP系列，明確區(qū)分礦卡與顯卡。

但英偉達(dá)與挖礦止步于這種單純的銷售交易關(guān)系，公司從未公開參與“挖礦”。美國司法部和證券交易委員會曾指控英偉達(dá)刻意淡化挖礦潮對其銷售收入增長的影響，誤導(dǎo)投資者將收入增長歸因?yàn)橛螒蛐枨蟆?/p>

黃仁勛曾說：“挖礦只是GPU的需求之一?！?/p>

值得玩味的是，在2025年10月，英偉達(dá)技術(shù)大會的同一時(shí)間，一場AI生成的“黃仁勛”直播公然宣傳所謂“加密貨幣普及計(jì)劃”的詐騙，在線觀看人數(shù)一度高達(dá)9.5萬，遠(yuǎn)多于同一時(shí)間的真正官方直播。

黃仁勛是否因此覺得“被打臉”不得而知，但毫無疑問，醉心虛擬幣的投資者們需要英偉達(dá)的算力，而算力有時(shí)候也需要幣圈。

2、AI、虛擬幣，算力和電力

依靠算力的虛擬幣與人工智能，背后都是由同一種顛覆現(xiàn)有規(guī)則的冒險(xiǎn)精神所驅(qū)動。人工智能與虛擬幣在硬件、能源等基礎(chǔ)設(shè)施上的高度同構(gòu)，使得資本、創(chuàng)業(yè)者也會跨越兩者邊界流動。

馬斯克和奧特曼在某種意義上都展現(xiàn)了科技創(chuàng)業(yè)者們對去中心化和提高效率的關(guān)注。

這些大佬們在虛擬幣以外的領(lǐng)域也表現(xiàn)出熱愛冒險(xiǎn)、積極發(fā)揮影響力的特質(zhì)，天然偏好高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資領(lǐng)域：2008年，馬斯克同時(shí)遭遇特斯拉Roadster電動跑車的難產(chǎn)和SpaceX發(fā)射第三次失敗，賬上只剩三千萬美金，仍然把全部資金對半投入兩個項(xiàng)目；奧特曼則更是說過：“我準(zhǔn)備把從YC和OpenAI拿到的所有錢投到核聚變和腦機(jī)接口。”

從實(shí)操層面上說，算力即權(quán)力，無論是訓(xùn)練大模型還是進(jìn)行加密挖礦，核心之一都是爭奪算力。

半導(dǎo)體公司嘉楠科技早期以生產(chǎn)礦機(jī)芯片為主營業(yè)務(wù)，之后于2016年著手研發(fā)AI芯片，但始終都保留自營的挖礦業(yè)務(wù)，后又因?yàn)橥诘V收益可觀，在今年停掉了AI芯片開發(fā)，專心挖礦。2025年的5月嘉楠科技共挖比特幣109枚，創(chuàng)公司新高。

英偉達(dá)雖堅(jiān)稱不參與挖礦，但其GPU始終是挖礦潮中的硬通貨，市場也持續(xù)懷疑其是否會利用閑置產(chǎn)能偷偷挖礦。

實(shí)際上，不論人工智能、還是挖礦，本質(zhì)上也是能源密集型產(chǎn)業(yè)，需要消耗大量的算力和電力。

考慮現(xiàn)在泛AI賽道行情遠(yuǎn)好于虛擬幣的情況，更多大洋彼岸的挖礦企業(yè)搖身一變成為算力提供商，原因除了收益率，也和電力供應(yīng)有關(guān)。

近年來，CoreWeave、TeraWulf、IREN等原本幣圈知名的挖礦企業(yè)，紛紛利用手中的基建提供算力服務(wù)，原因自然是做算力服務(wù)商更有賺頭，也更有資本市場上的想象空間，而比特幣價(jià)值的增長不再迅猛。美股市場也給了算力企業(yè)和純挖礦企業(yè)完全不同的市盈率倍數(shù)。

同時(shí)，美式基建下的電力能源局部不足，也讓外部企業(yè)很難拿到使用大量電力的審批，這讓原本就有能源審批的比特幣礦場有了現(xiàn)成的轉(zhuǎn)型機(jī)會。

美國新建AI數(shù)據(jù)中心想拿到電力審批通常耗時(shí)2到4年，而比特幣礦企在上一輪牛市已鎖定并網(wǎng)許可與長期低價(jià)電力合同。摩根士丹利在2025年11月的報(bào)告中指出，礦企擁有已獲批的電網(wǎng)連接和大規(guī)模電力供應(yīng)能力，可以繞開耗時(shí)數(shù)年的審批流程，對急于部署算力的AI 公司而言是執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)最低的選擇。

算力中心可以說是消耗電力能源的無底洞。據(jù)國際能源署發(fā)布的《電力2024》報(bào)告預(yù)測，全球算力消耗的電量將在2026年超過日本一年用電量，到2035年后會每年至少增長一個日本全國的耗電量。因此也有業(yè)內(nèi)人士說“比特的背后是瓦特”。

與美國能源約束下的“礦場轉(zhuǎn)型”路徑不同，中國算力發(fā)展更受政策與整體規(guī)劃引導(dǎo)。官方對挖礦活動持續(xù)管控，強(qiáng)調(diào)算力建設(shè)應(yīng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、注重實(shí)際效益。

中國新一代人工智能發(fā)展戰(zhàn)略研究院執(zhí)行院長龔克在財(cái)新峰會上表示，算力的鋪開要看開發(fā)算力產(chǎn)生的實(shí)際經(jīng)濟(jì)效益而不應(yīng)該盲目擴(kuò)張。

這使國內(nèi)算力賽道更集中于技術(shù)突破與合規(guī)應(yīng)用，形成了與美國市場不同的發(fā)展邏輯。

3、算力賽道，狂飆之后

不過，無論大洋彼岸還是大洋此岸，算力總歸是炙手可熱的，市值即明證。

英偉達(dá)在今年市值一度突破了5萬億美元，成為全球首家達(dá)到這一估值的上市公司，形象說明了算力背后的話語權(quán)。

在國內(nèi)，摩爾線程一上市，市值就打敗了99%的上市公司。摩爾線程上市的同一天,處于同一賽道的沐曦股份開啟申購，很快也將登陸科創(chuàng)板，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為沐曦會復(fù)刻摩爾線程上市即暴漲的神話。

而國產(chǎn)半導(dǎo)體巨頭寒武紀(jì)，則是A股市值最高的企業(yè)之一。這背后是泛AI投資熱潮、國產(chǎn)替代敘事與國家戰(zhàn)略需求的三重驅(qū)動。

同時(shí)，作為服務(wù)企業(yè)端的提效工具，算力是一個更新迭代速度極快的行業(yè)，差異化競爭的空間有限，容易產(chǎn)生“馬太效應(yīng)”。因此，行業(yè)在未來勢必會面臨持續(xù)激烈的競爭。

算力市場的繁榮某種程度上也脫胎于國際局勢的變化，這背后是國家之間的技術(shù)競爭。國產(chǎn)算力的崛起始于美國的科技出口管制，也符合國家對AI發(fā)展的戰(zhàn)略需求。當(dāng)下炙手可熱的企業(yè)們即是在這樣的想象空間中成為資本市場香餑餑的。

但政策本身具有不確定性。12月8日，特朗普政府宣布放開對H200芯片出口中國的銷售管制。目前看，政策變化及后續(xù)影響仍不明晰。

從虛擬幣的狂熱到人工智能的浪潮，看似迥異的兩條賽道，最終在同一個底層交匯——算力，科技大佬和資本穿梭其間，在財(cái)富重構(gòu)和技術(shù)演進(jìn)的軌道上，沒有人想被拋下。