「核心提示」
虛擬幣向左，AI向右：算力是它們的十字路口。

作者 |張經(jīng)緯

邢昀

作為“中國(guó)版英偉達(dá)”的摩爾線程，12月5日登陸科創(chuàng)板后市值一路水漲船高。雖然短暫調(diào)整，但熱度不減。截至12月12日收盤，摩爾線程的市值達(dá)3830億元，股價(jià)相較于發(fā)行價(jià)格翻了6倍，造富浪潮聲勢(shì)浩大。

有意思的是，當(dāng)AI、算力站上資本風(fēng)口，科技大佬們與虛擬貨幣若即若離的關(guān)系也再度置于聚光燈下。

海外，從馬斯克、奧特曼到黃仁勛，這些站在技術(shù)浪潮之巔的弄潮兒，都頻頻與虛擬幣產(chǎn)生糾纏。如今國(guó)內(nèi)炙手可熱的摩爾線程也有著相似的“量子糾纏”。

號(hào)稱是摩爾線程聯(lián)合創(chuàng)始人、線上課程摩爾學(xué)院負(fù)責(zé)人的李豐，被爆出曾因“炒幣”與他人產(chǎn)生財(cái)產(chǎn)糾紛，相關(guān)人員在社交媒體上控訴他借比特幣進(jìn)行區(qū)塊鏈投資失敗，因虛擬資產(chǎn)的性質(zhì)難以追究，至今未歸還。

李豐的名字并沒有出現(xiàn)在摩爾線程招股書所列的核心管理層中，但官方網(wǎng)站放著李豐前不久剛剛上線的訪談。

這場(chǎng)似有若無(wú)的關(guān)聯(lián)，恰似一個(gè)隱喻，在算力、AI與虛擬幣之間，始終有一條若隱若現(xiàn)的資本紐帶。

1、科技大佬與幣圈的“愛恨情仇”

經(jīng)歷過(guò)幣圈往事的科技大佬不在少數(shù)。作為人工智能領(lǐng)域知名企業(yè)的領(lǐng)頭人，馬斯克和奧特曼對(duì)虛擬幣的態(tài)度更是積極。而他們背后的動(dòng)機(jī)也遠(yuǎn)超單純的投資獲利。

馬斯克曾對(duì)虛擬幣敬而遠(yuǎn)之，后來(lái)卻憑借自己的號(hào)召力把虛擬幣的投資者“玩弄于股掌之間”。

2019年以前，馬斯克對(duì)虛擬貨幣的態(tài)度以調(diào)侃為主。轉(zhuǎn)變發(fā)生當(dāng)年的愚人節(jié)，部分粉絲將馬斯克推舉為“狗狗幣CEO”，而狗狗幣真正的創(chuàng)始人早因市場(chǎng)投機(jī)行為泛濫不再參與這個(gè)項(xiàng)目。

此后，馬斯克憑借全球頂流的影響力，成為狗狗幣事實(shí)上的“首席喊單官”，他只需一條推文，便能引發(fā)市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。

每次馬斯克稱贊狗狗幣、貶低比特幣，都會(huì)引起狗狗幣的價(jià)值上漲。而2021年5月他在綜藝節(jié)目中承認(rèn)狗狗幣是“騙局”，隨后狗狗幣暴跌30%。

對(duì)比特幣，他同樣上演了“唱空-持有”的經(jīng)典操作。

2021年2月，特斯拉高調(diào)購(gòu)入共計(jì)15億美元的比特幣，三個(gè)月后卻以“挖礦不環(huán)?！睘橛蓵和１忍貛胖Ц?，導(dǎo)致幣價(jià)下挫。然而，特斯拉至今仍持有巨額比特幣倉(cāng)位，截至2025年10月共持有11509枚，價(jià)值超10億美元。

馬斯克的行動(dòng)揭示了一種雙重策略：利用個(gè)人影響力在波動(dòng)中獲利，同時(shí)將加密貨幣納入公司資產(chǎn)負(fù)債表，進(jìn)行長(zhǎng)期押注。

OpenAI的掌門人奧特曼更像醉翁之意不在酒，把發(fā)行虛擬幣看作是一種“社會(huì)實(shí)驗(yàn)”。

2023年5月，奧特曼參與的Web3加密項(xiàng)目世界幣（WorldCoin）上線。奧特曼認(rèn)為，世界幣除了創(chuàng)造新的虛擬幣種類外，還涉及未來(lái)對(duì)人類與人工智能的區(qū)分。

這個(gè)項(xiàng)目向人們免費(fèi)提供加密貨幣，以換取對(duì)人們進(jìn)行虹膜掃描。虹膜掃描確保每個(gè)人只能擁有一個(gè)WorldCoin ID。奧特曼宣稱自己的加密貨幣是一種可以等量分配給世界上每個(gè)人的加密貨幣。

馬斯克在幣圈揮霍自己的號(hào)召力，奧特曼利用虛擬幣創(chuàng)造“烏托邦”，黃仁勛則與虛擬幣保持著一種若即若離的生意關(guān)系，安心“賣鏟子”。

他的英偉達(dá)是挖礦（即生產(chǎn)虛擬幣）工具GPU的可靠硬件生產(chǎn)商，2016-2018、2020-2022年兩輪挖礦潮期間甚至推出了砍掉顯示接口、只用于挖礦的P104、P106，2021年則推出無(wú)顯示功能的CMP系列，明確區(qū)分礦卡與顯卡。

但英偉達(dá)與挖礦止步于這種單純的銷售交易關(guān)系，公司從未公開參與“挖礦”。美國(guó)司法部和證券交易委員會(huì)曾指控英偉達(dá)刻意淡化挖礦潮對(duì)其銷售收入增長(zhǎng)的影響，誤導(dǎo)投資者將收入增長(zhǎng)歸因?yàn)橛螒蛐枨蟆?/p>

黃仁勛曾說(shuō)：“挖礦只是GPU的需求之一?！?/p>

值得玩味的是，在2025年10月，英偉達(dá)技術(shù)大會(huì)的同一時(shí)間，一場(chǎng)AI生成的“黃仁勛”直播公然宣傳所謂“加密貨幣普及計(jì)劃”的詐騙，在線觀看人數(shù)一度高達(dá)9.5萬(wàn)，遠(yuǎn)多于同一時(shí)間的真正官方直播。

黃仁勛是否因此覺得“被打臉”不得而知，但毫無(wú)疑問，醉心虛擬幣的投資者們需要英偉達(dá)的算力，而算力有時(shí)候也需要幣圈。

2、AI、虛擬幣，算力和電力

依靠算力的虛擬幣與人工智能，背后都是由同一種顛覆現(xiàn)有規(guī)則的冒險(xiǎn)精神所驅(qū)動(dòng)。人工智能與虛擬幣在硬件、能源等基礎(chǔ)設(shè)施上的高度同構(gòu)，使得資本、創(chuàng)業(yè)者也會(huì)跨越兩者邊界流動(dòng)。

馬斯克和奧特曼在某種意義上都展現(xiàn)了科技創(chuàng)業(yè)者們對(duì)去中心化和提高效率的關(guān)注。

這些大佬們?cè)谔摂M幣以外的領(lǐng)域也表現(xiàn)出熱愛冒險(xiǎn)、積極發(fā)揮影響力的特質(zhì)，天然偏好高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資領(lǐng)域：2008年，馬斯克同時(shí)遭遇特斯拉Roadster電動(dòng)跑車的難產(chǎn)和SpaceX發(fā)射第三次失敗，賬上只剩三千萬(wàn)美金，仍然把全部資金對(duì)半投入兩個(gè)項(xiàng)目；奧特曼則更是說(shuō)過(guò)：“我準(zhǔn)備把從YC和OpenAI拿到的所有錢投到核聚變和腦機(jī)接口?！?/p>

從實(shí)操層面上說(shuō)，算力即權(quán)力，無(wú)論是訓(xùn)練大模型還是進(jìn)行加密挖礦，核心之一都是爭(zhēng)奪算力。

半導(dǎo)體公司嘉楠科技早期以生產(chǎn)礦機(jī)芯片為主營(yíng)業(yè)務(wù)，之后于2016年著手研發(fā)AI芯片，但始終都保留自營(yíng)的挖礦業(yè)務(wù)，后又因?yàn)橥诘V收益可觀，在今年停掉了AI芯片開發(fā)，專心挖礦。2025年的5月嘉楠科技共挖比特幣109枚，創(chuàng)公司新高。

英偉達(dá)雖堅(jiān)稱不參與挖礦，但其GPU始終是挖礦潮中的硬通貨，市場(chǎng)也持續(xù)懷疑其是否會(huì)利用閑置產(chǎn)能偷偷挖礦。

實(shí)際上，不論人工智能、還是挖礦，本質(zhì)上也是能源密集型產(chǎn)業(yè)，需要消耗大量的算力和電力。

考慮現(xiàn)在泛AI賽道行情遠(yuǎn)好于虛擬幣的情況，更多大洋彼岸的挖礦企業(yè)搖身一變成為算力提供商，原因除了收益率，也和電力供應(yīng)有關(guān)。

近年來(lái)，CoreWeave、TeraWulf、IREN等原本幣圈知名的挖礦企業(yè)，紛紛利用手中的基建提供算力服務(wù)，原因自然是做算力服務(wù)商更有賺頭，也更有資本市場(chǎng)上的想象空間，而比特幣價(jià)值的增長(zhǎng)不再迅猛。美股市場(chǎng)也給了算力企業(yè)和純挖礦企業(yè)完全不同的市盈率倍數(shù)。

同時(shí)，美式基建下的電力能源局部不足，也讓外部企業(yè)很難拿到使用大量電力的審批，這讓原本就有能源審批的比特幣礦場(chǎng)有了現(xiàn)成的轉(zhuǎn)型機(jī)會(huì)。

美國(guó)新建AI數(shù)據(jù)中心想拿到電力審批通常耗時(shí)2到4年，而比特幣礦企在上一輪牛市已鎖定并網(wǎng)許可與長(zhǎng)期低價(jià)電力合同。摩根士丹利在2025年11月的報(bào)告中指出，礦企擁有已獲批的電網(wǎng)連接和大規(guī)模電力供應(yīng)能力，可以繞開耗時(shí)數(shù)年的審批流程，對(duì)急于部署算力的AI 公司而言是執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)最低的選擇。

算力中心可以說(shuō)是消耗電力能源的無(wú)底洞。據(jù)國(guó)際能源署發(fā)布的《電力2024》報(bào)告預(yù)測(cè)，全球算力消耗的電量將在2026年超過(guò)日本一年用電量，到2035年后會(huì)每年至少增長(zhǎng)一個(gè)日本全國(guó)的耗電量。因此也有業(yè)內(nèi)人士說(shuō)“比特的背后是瓦特”。

與美國(guó)能源約束下的“礦場(chǎng)轉(zhuǎn)型”路徑不同，中國(guó)算力發(fā)展更受政策與整體規(guī)劃引導(dǎo)。官方對(duì)挖礦活動(dòng)持續(xù)管控，強(qiáng)調(diào)算力建設(shè)應(yīng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、注重實(shí)際效益。

中國(guó)新一代人工智能發(fā)展戰(zhàn)略研究院執(zhí)行院長(zhǎng)龔克在財(cái)新峰會(huì)上表示，算力的鋪開要看開發(fā)算力產(chǎn)生的實(shí)際經(jīng)濟(jì)效益而不應(yīng)該盲目擴(kuò)張。

這使國(guó)內(nèi)算力賽道更集中于技術(shù)突破與合規(guī)應(yīng)用，形成了與美國(guó)市場(chǎng)不同的發(fā)展邏輯。

3、算力賽道，狂飆之后

不過(guò)，無(wú)論大洋彼岸還是大洋此岸，算力總歸是炙手可熱的，市值即明證。

英偉達(dá)在今年市值一度突破了5萬(wàn)億美元，成為全球首家達(dá)到這一估值的上市公司，形象說(shuō)明了算力背后的話語(yǔ)權(quán)。

在國(guó)內(nèi)，摩爾線程一上市，市值就打敗了99%的上市公司。摩爾線程上市的同一天,處于同一賽道的沐曦股份開啟申購(gòu)，很快也將登陸科創(chuàng)板，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為沐曦會(huì)復(fù)刻摩爾線程上市即暴漲的神話。

而國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體巨頭寒武紀(jì)，則是A股市值最高的企業(yè)之一。這背后是泛AI投資熱潮、國(guó)產(chǎn)替代敘事與國(guó)家戰(zhàn)略需求的三重驅(qū)動(dòng)。

同時(shí)，作為服務(wù)企業(yè)端的提效工具，算力是一個(gè)更新迭代速度極快的行業(yè)，差異化競(jìng)爭(zhēng)的空間有限，容易產(chǎn)生“馬太效應(yīng)”。因此，行業(yè)在未來(lái)勢(shì)必會(huì)面臨持續(xù)激烈的競(jìng)爭(zhēng)。

算力市場(chǎng)的繁榮某種程度上也脫胎于國(guó)際局勢(shì)的變化，這背后是國(guó)家之間的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)。國(guó)產(chǎn)算力的崛起始于美國(guó)的科技出口管制，也符合國(guó)家對(duì)AI發(fā)展的戰(zhàn)略需求。當(dāng)下炙手可熱的企業(yè)們即是在這樣的想象空間中成為資本市場(chǎng)香餑餑的。

但政策本身具有不確定性。12月8日，特朗普政府宣布放開對(duì)H200芯片出口中國(guó)的銷售管制。目前看，政策變化及后續(xù)影響仍不明晰。

從虛擬幣的狂熱到人工智能的浪潮，看似迥異的兩條賽道，最終在同一個(gè)底層交匯——算力，科技大佬和資本穿梭其間，在財(cái)富重構(gòu)和技術(shù)演進(jìn)的軌道上，沒有人想被拋下。