12月14日消息，從中央經(jīng)濟(jì)工作會議開始，消費(fèi)支持政策組合拳連續(xù)發(fā)出，市場預(yù)期跨年行情，消費(fèi)及消費(fèi)股有望迎來轉(zhuǎn)機(jī)。

1）中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確： 堅(jiān)持內(nèi)需主導(dǎo)，建設(shè)強(qiáng)大國內(nèi)市場；深入實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)，制定實(shí)施城鄉(xiāng)居民增收計(jì)劃。此外，會議強(qiáng)調(diào)：保持必要的財(cái)政赤字、債務(wù)總規(guī)模和支出總量。就在周末，央行金融時(shí)報(bào)評論：堅(jiān)持內(nèi)需主導(dǎo)，要堅(jiān)持內(nèi)需主導(dǎo)放在首位。

對此，中泰首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷解讀為：①財(cái)政赤字率要略有增加，從今年的4%左右提高到4.2-4.5%；②兩新政策有望進(jìn)一步優(yōu)化，以舊換新的額度，或從今年的3000億元，提高至2026年的4000-5000億元；③預(yù)計(jì)明年將降準(zhǔn)25-50bp、降息10-20bp，具體時(shí)間點(diǎn)突出“靈活高效”，大概率不必要在年初就立即使用寶貴的政策空間。

2）商務(wù)部辦公廳、中國人民銀行辦公廳、金融監(jiān)管總局辦公廳發(fā)布關(guān)于加強(qiáng)商務(wù)和金融協(xié)同，更大力度提振消費(fèi)的通知。

鼓勵(lì)地方商務(wù)主管部門充分利用現(xiàn)有資金渠道，積極開展促消費(fèi)活動(dòng)，與金融支持形成合力，更好激發(fā)消費(fèi)潛力。

鼓勵(lì)有條件的地方運(yùn)用數(shù)字人民幣智能合約紅包提升促消費(fèi)政策實(shí)施質(zhì)效。

結(jié)合地方實(shí)際探索運(yùn)用融資擔(dān)保、貸款貼息、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)榷喾N方式，加強(qiáng)財(cái)政、商務(wù)、金融政策協(xié)同配合，引導(dǎo)信貸資金加大向消費(fèi)重點(diǎn)領(lǐng)域投放。

鼓勵(lì)有條件的地方通過多種方式支持參與康養(yǎng)、文旅等消費(fèi)重點(diǎn)項(xiàng)目和數(shù)字、綠色等新型消費(fèi)領(lǐng)域。

鼓勵(lì)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)揮各自特點(diǎn)，加強(qiáng)優(yōu)勢互補(bǔ)，協(xié)同參與促消費(fèi)活動(dòng)，促進(jìn)消費(fèi)提質(zhì)升級。

華西證券解讀經(jīng)濟(jì)會議對權(quán)益市場看法：在2026年的重點(diǎn)任務(wù)中，堅(jiān)持內(nèi)需主導(dǎo)排第一位，其中包括提振消費(fèi)、釋放服務(wù)消費(fèi)潛力?？紤]到今年市場對消費(fèi)行情預(yù)期偏弱（萬得消費(fèi)大類指數(shù)今年以來上漲13.40%，明顯低于萬得全A的23.85%）， 若明26年消費(fèi)政策加力，有望推動(dòng)階段性行情，關(guān)注消費(fèi)板塊的修復(fù)趨勢?？萍己头磧?nèi)卷緊隨其后。

12月14日，中信證券一周策略中表示，從此次中央經(jīng)濟(jì)工作會議內(nèi)容來看，做大內(nèi)循環(huán)仍是重心，定位和去年相似。但對于股票市場而言，內(nèi)需品種和外需品種的預(yù)期和定價(jià)與去年存在巨大差異：去年底投資者對外需普遍謹(jǐn)慎，對內(nèi)需充滿期待，但最終外需的表現(xiàn)大超預(yù)期；今年是重倉布局外需敞口品種，預(yù)期相對充分，但對內(nèi)需品種欠缺信心；

實(shí)際上，明年外需繼續(xù)超預(yù)期的難度在加大，但內(nèi)需可期待的因素在增多。從這些角度來看，海外敞口品種業(yè)績兌現(xiàn)力強(qiáng)，但估值繼續(xù)提升難度大；內(nèi)需敞口品種景氣度一般，但一旦超預(yù)期修復(fù)，估值彈性不小。配置上要尋求交集，即海外敞口為基底、內(nèi)需積極變化也會產(chǎn)生催化的品種。

此前一直狗都不理的白酒股，這個(gè)周末的討論度也比較高，尤其茅臺，就在上周五茅臺散飛價(jià)格一度跌破1499元的指導(dǎo)價(jià)，引發(fā)市場熱議。但是，就在這個(gè)周末，茅臺散飛價(jià)格二連漲，且在周日散飛價(jià)格飆升至1570元，超過此前一周所有日子的價(jià)格。

茅臺散飛暴漲背后：一是茅臺持續(xù)回購，不過關(guān)系不大；二是12月10日茅臺公布分紅方案，以總股本 12.52億股為基數(shù)，每股派發(fā)現(xiàn)金紅利23.957元 （ 含稅），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利約300.01億元（含稅），不過這則消息也是11月就已經(jīng)公布方案，關(guān)系也不是很大。

第三才是核心原因。那就是傳出茅臺控量，供給側(cè)改革。12日晚間，有消息人士稱，貴州茅臺近期將推出一個(gè)涵蓋短期和中長期的控量政策。短期方面，貴州茅臺在12月內(nèi)停止向經(jīng)銷商發(fā)放所有茅臺產(chǎn)品（預(yù)付款已完成），直至明年1月1日后在適當(dāng)時(shí)候恢復(fù)；而在中長期措施方面，明年貴州茅臺計(jì)劃消減非標(biāo)產(chǎn)品配額。

就在這個(gè)周末，金石雜談發(fā)現(xiàn)，不少分析師開始發(fā)表看好白酒的研報(bào)。其中，①招商白酒認(rèn)為，當(dāng)前板塊仍在出清過程之中，頭部白酒真實(shí)利潤對應(yīng)估值約20倍左右，雖然上行空間有限，但股息率已筑穩(wěn)安全邊際。26年可重點(diǎn)關(guān)注市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換節(jié)奏、價(jià)格指數(shù)回升情況與旺季動(dòng)銷環(huán)比改善情況，預(yù)計(jì)板塊整體節(jié)奏前低后高，板塊已至底部，建議積極布局。

②招商食飲：高端酒批價(jià)反彈，重申白酒已在戰(zhàn)略配置期，重點(diǎn)推薦茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒。

③湘財(cái)證券張弛認(rèn)為，高端白酒行業(yè)的“供給側(cè)改革”。短期穩(wěn)定市場信心：計(jì)劃外茅臺停止投放，直接收緊供給端，幫助穩(wěn)定當(dāng)前茅臺批價(jià)；中長期重塑非標(biāo)生態(tài)：以需定供有望屏蔽不具備操盤非標(biāo)實(shí)力的經(jīng)銷商，大大降低非標(biāo)茅臺的非理性拋售。

當(dāng)前食品飲料行業(yè)估值分位數(shù)處于歷史低位。板塊估值對悲觀預(yù)期的定價(jià)相對充分。隨著市場風(fēng)格切換，消費(fèi)板塊的投資機(jī)會逐步顯現(xiàn)，建議關(guān)注基本面壓力釋放后的底部回暖機(jī)遇與估值修復(fù)潛力。

④國盛食飲認(rèn)為，白酒：堅(jiān)持內(nèi)需主導(dǎo)下順周期白酒估值、基本面有望先后修復(fù)， 茅臺 、 五糧液 出牌優(yōu)化渠道與價(jià)格，板塊底部價(jià)值持續(xù)凸顯，建議配置：1）供給出清或邊際改善： 瀘州老窖 、 古井貢酒 、 迎駕貢酒 、 洋河股份 、港股 珍酒李渡 、 舍得酒業(yè) 、 酒鬼酒 等；2）中長期龍頭： 貴州茅臺 五糧液 、 山西汾酒 等。

2、大眾品：中央經(jīng)濟(jì)工作會議重點(diǎn)定調(diào)內(nèi)需主導(dǎo)11月CPI同比上漲0.7%，由食品價(jià)格轉(zhuǎn)正帶動(dòng)，鳴鳴很忙上市獲批，衛(wèi)龍鹽津重點(diǎn)打造魔芋，優(yōu)先關(guān)注成長股、后續(xù)切換復(fù)蘇：1）高景氣或高成長邏輯： 東鵬飲料 、 燕京啤酒 、 珠江啤酒 、 萬辰集團(tuán) 、 鹽津鋪?zhàn)?、 有友食品 、 新乳業(yè) 、 百龍創(chuàng)園 等，港股 衛(wèi)龍美味 等。2）政策受益或復(fù)蘇改善 百潤股份 、 青島啤酒 、 海天味業(yè) 、 伊利股份 、 重慶啤酒 、 安琪酵母 、 洽洽食品 、 仙樂健康 、 安井食品 、 立高食品 、 好想你 等，港股 農(nóng)夫山泉 、 華潤飲料 、 H&H國際控股 等。