持股十九載后大手筆撤退，央國(guó)企密集“退金”，誰在悄然接盤？
在大家印象里，央企持股向來是“長(zhǎng)期持有、穩(wěn)如泰山”，尤其是十幾年的老股東，更是很少輕易離場(chǎng)。可2025年的資本市場(chǎng)卻出現(xiàn)了不一樣的景象：中國(guó)航空集團(tuán)有限公司（下稱“中航集團(tuán)”）要賣掉持有19年的中銀三星人壽24%股權(quán)，這已經(jīng)是它第二次掛牌轉(zhuǎn)讓，還主動(dòng)降了價(jià)。不僅是中航集團(tuán)，今年不少央國(guó)企都在密集退出金融領(lǐng)域股權(quán)，也就是大家說的“退金”。有人納悶：“持有這么久突然撤退，是不看好金融行業(yè)了？”也有人好奇：“這么大塊股權(quán)，到底誰會(huì)來接盤？”

一、轉(zhuǎn)讓實(shí)錘：19年持股兩度掛牌，折價(jià)5%求退
中航集團(tuán)這次撤退可不是一時(shí)興起，而是實(shí)打?qū)嵉摹扒鍌}式轉(zhuǎn)讓”，所有細(xì)節(jié)都能在北京產(chǎn)權(quán)交易所查到。
早在2024年12月，中航集團(tuán)就第一次掛牌轉(zhuǎn)讓這24%股權(quán)，底價(jià)18.15億元，但后來沒成交，于2025年11月10日申請(qǐng)終結(jié)了該項(xiàng)目 。沒過多久，同一天就重新掛牌，轉(zhuǎn)讓底價(jià)直接降到17.36億元，比上次便宜了7880萬元，折價(jià)幅度約5% 。要知道，中航集團(tuán)可是中銀三星人壽的創(chuàng)始股東，從2005年公司成立就持股，一晃19年，現(xiàn)在要徹底退出，態(tài)度很堅(jiān)決。
根據(jù)北交所掛牌信息，截至2025年9月30日，中銀三星人壽總資產(chǎn)1517.6億元，前三季度凈利潤(rùn)6.94億元，核心償付能力充足率166.92%，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)是AA級(jí)，基本面不算差 。但為啥中航集團(tuán)還要折價(jià)轉(zhuǎn)讓？關(guān)鍵還是和自身主業(yè)不匹配，再加上政策引導(dǎo)，這才下定決心離場(chǎng)。
二、退金背后：政策硬要求+業(yè)務(wù)不匹配，不是不看好金融
央國(guó)企密集“退金”，核心原因就兩個(gè)：一是政策有明確要求，二是金融業(yè)務(wù)和主業(yè)關(guān)聯(lián)度太低。
先看政策硬約束。國(guó)務(wù)院國(guó)資委2025年6月1日起施行的《中央企業(yè)發(fā)展規(guī)劃管理辦法》明確要求，央企要“堅(jiān)持聚焦主責(zé)主業(yè)，統(tǒng)籌發(fā)展和安全”，推動(dòng)國(guó)有資本向核心行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域集中 。其實(shí)早在之前，“退金令”就已經(jīng)落地，2024年年中國(guó)資委更是明確，央企原則上不能新設(shè)、收購非主業(yè)金融機(jī)構(gòu)，對(duì)服務(wù)主業(yè)效果小、風(fēng)險(xiǎn)大的金融投資，要逐步退出 。中航集團(tuán)的主業(yè)是航空運(yùn)輸，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和其核心業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度不高，退出也是響應(yīng)政策要求。
再看業(yè)務(wù)層面，中銀三星人壽現(xiàn)在的控股股東是中國(guó)銀行旗下公司，持股51%，中航集團(tuán)持股24%處于 minority 地位，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)話語權(quán)有限 。而且近年來中銀三星人壽雖然保費(fèi)增長(zhǎng)，但投資收益率表現(xiàn)一般，2025年前三季度綜合投資收益率0.5%，遠(yuǎn)低于行業(yè)6.1%的平均水平，這也可能影響了中航集團(tuán)的持股意愿 。與其抱著非主業(yè)資產(chǎn)，不如變現(xiàn)資金回流主業(yè)，這才是央企的理性選擇。
三、接盤方有啥門檻？官方明確3個(gè)硬條件
雖然目前還沒確定誰是最終接盤方，但北交所已經(jīng)明確了接盤方的3個(gè)核心資格條件，條條都有剛性要求：
1. 必須是依法設(shè)立并有效存續(xù)的法人或非法人組織，個(gè)人不能接盤；
2. 財(cái)務(wù)狀況良好，有足夠的支付能力，畢竟要拿出17億多資金；
3. 商業(yè)信用得過關(guān)，不能有不良記錄 。
另外，掛牌信息還提到，這個(gè)項(xiàng)目接受聯(lián)合受讓，但聯(lián)合體成員不能超過2家 。更關(guān)鍵的是，接盤方還得通過國(guó)家金融監(jiān)督管理總局的股東資格審核，畢竟保險(xiǎn)行業(yè)是持牌金融機(jī)構(gòu)，股東資質(zhì)有嚴(yán)格要求 。有市場(chǎng)分析，大概率是有實(shí)力的金融機(jī)構(gòu)、地方國(guó)企或者符合條件的產(chǎn)業(yè)資本來接盤，具體還要等后續(xù)披露。
四、不止中航：2025央國(guó)企“退金”成趨勢(shì)
中航集團(tuán)的退出不是個(gè)例，2025年以來，央國(guó)企“退金”已經(jīng)形成明顯趨勢(shì)。
根據(jù)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)披露，2025年已有10余家保險(xiǎn)公司的股權(quán)在轉(zhuǎn)讓，而2024年這個(gè)數(shù)字超過20家。比如2025年11月，中國(guó)二十二冶集團(tuán)、中建二局第三建筑工程有限公司都在轉(zhuǎn)讓長(zhǎng)城人壽的股權(quán)，而且也是創(chuàng)始股東，還降了價(jià)。還有中國(guó)有色金屬建設(shè)股份有限公司轉(zhuǎn)讓民生保險(xiǎn)股權(quán)、國(guó)機(jī)財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)讓國(guó)任財(cái)險(xiǎn)股權(quán)等，都是響應(yīng)“聚焦主責(zé)主業(yè)”的政策要求 。
這背后其實(shí)是國(guó)有資本布局的優(yōu)化：央國(guó)企把非主業(yè)的金融資產(chǎn)變現(xiàn)，把資金和精力集中到核心業(yè)務(wù)上，而金融股權(quán)則交給更專業(yè)的機(jī)構(gòu)來運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)“各歸其位、各展所長(zhǎng)”。
說到底，中航集團(tuán)持股19年撤退，央國(guó)企密集“退金”，不是不看好金融行業(yè)，而是政策引導(dǎo)下的理性調(diào)整，更是國(guó)有資本“聚焦主業(yè)、優(yōu)化布局”的必然選擇。