一品紅，突然崩了！

今日早盤，5倍大牛股一品紅突然20%跌停。就在昨晚，該公司還發(fā)布了利好公告，其產(chǎn)品芩香清解口服液獲批為國家中藥二級保護(hù)品種。然而，這則利好，并未對沖掉其利空消息。

同樣是昨晚，該公司參股的美國Arthrosi公司收到收購要約，交易總金額最高可達(dá)15億美元（折合人民幣約106億元）。有分析人士指出，此前市場預(yù)期的這個(gè)標(biāo)的是按現(xiàn)在的收購價(jià)進(jìn)行BD，但現(xiàn)在是直接賣出。而此前，股價(jià)上漲太多，并且反應(yīng)的是BD（醫(yī)藥行業(yè)BD交易指制藥企業(yè)通過授權(quán)、合作或并購等方式，轉(zhuǎn)讓或引進(jìn)創(chuàng)新藥管線、技術(shù)平臺(tái)或商業(yè)化權(quán)益，以加速研發(fā)進(jìn)程、分散風(fēng)險(xiǎn)或拓展市場），現(xiàn)在預(yù)期走弱，故而股價(jià)跌停。

突然跌停

一品紅（300723）12月14日晚間公告，瑞典醫(yī)藥公司Swedish Orphan Biovitrum AB旗下全資子公司Sobi美國擬以9.5億美元（約合人民幣67.13億元）首付款，以及最高達(dá)5.5億美元（約合人民幣38.87億元）的臨床、注冊和銷售里程碑付款，收購Arthrosi 100%股權(quán)。

交易完成后，該公司將不再持有Arthrosi股權(quán)。目前，一品紅通過全資子公司瑞騰生物（香港）有限公司持有Arthrosi公司13.45%的股權(quán)。若交易最終達(dá)成，預(yù)計(jì)將對公司產(chǎn)生積極影響。

然而，今天早上，一品紅的股價(jià)卻直接被按死在跌停板上。該股從去年9月底到今年7月，漲幅超過500%，但隨后一路走弱，股價(jià)較最高位已經(jīng)腰斬。

有投資者算了一筆賬，一品紅這筆投資+BD：3.4億元獲得一款上市I類新藥，真不貴，順便投資賺10.6億元。按理來說，這對于一品紅是利好。但分析人士認(rèn)為，此前該公司股價(jià)上漲，反映的是完整的BD，并且未來仍能享受銷售分成。但從公告來看，后續(xù)的預(yù)期打了折扣。再加上，此前一品紅股價(jià)漲幅較大，市場直接就認(rèn)為，該股需要估值回歸。

值得注意的是，昨晚一品紅還釋放了一則利好：其產(chǎn)品芩香清解口服液獲批為國家中藥二級保護(hù)品種。該產(chǎn)品用于疏風(fēng)解熱，清瀉里熱，解毒利咽，在臨床上主要用于小兒上呼吸道感染屬表里俱熱證，已獲多項(xiàng)臨床指南推薦。此次獲批有利于強(qiáng)化知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，提升該產(chǎn)品在兒童藥領(lǐng)域的市場競爭力。但這則利好也未能對沖掉前述之利空。

集體回調(diào)

可能是受一品紅的影響，創(chuàng)新藥今天整體表現(xiàn)也不好。港股創(chuàng)新藥板塊指數(shù)跌幅超過2%，科倫博泰生物、百濟(jì)神州、翰森制藥、三生制藥、基石藥業(yè)等跌幅都達(dá)5%以上。A股創(chuàng)新藥板塊指數(shù)也跌了0.7%，澤璟制藥、三生國健、博瑞醫(yī)藥、益方生物等跌幅都比較大。

分析人士認(rèn)為，一品紅的交易可能改變了一些市場預(yù)期。今年以來，創(chuàng)新藥爆發(fā)的主因是BD。今年，中國創(chuàng)新藥BD交易呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2025年底交易額將超過1000億美元，占全球交易額近50%。

但一品紅的交易告訴大家，市場還存在另一種可能。有醫(yī)藥大V直言：9.5億美元首付款，總金額15億美元的收購（包括臨床、注冊和銷售里程碑），后續(xù)無任何銷售分成；相比首付款2億美元，總金額30億美元，有12%銷售分成的BD交易，哪個(gè)更劃算？其實(shí)是后者。

不過，從行業(yè)層面來看，華福證券認(rèn)為，我國創(chuàng)新藥行業(yè)市場規(guī)模從2020年的約8198億元增長至2024年的1.14萬億元，年均復(fù)合增長率達(dá)8.53%，預(yù)計(jì)2025年將突破1.22萬億元。政策層面，《全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展實(shí)施方案》等文件推動(dòng)審評審批機(jī)制創(chuàng)新、醫(yī)保支付方式改革和臨床應(yīng)用支持，形成系統(tǒng)性扶持體系。2025年國家醫(yī)保目錄新增114種藥品，其中一類創(chuàng)新藥達(dá)50種，創(chuàng)新藥正成為醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)升級的核心驅(qū)動(dòng)力。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

排版：羅曉霞

校對：彭其華

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