日前，山東悅龍橡塑科技股份有限公司（簡稱“悅龍科技”）的IPO迎來最新進(jìn)展：上會通過。

悅龍科技是一家油氣鉆采裝備企業(yè)，主要客戶為中石油、中海油等。靠賣油氣鉆采裝備，悅龍科技年入超2億元，且逐年增加。

不過，業(yè)績增長的背后，關(guān)聯(lián)交易、產(chǎn)品質(zhì)量、實控人親屬空降高管等問題，始終是市場關(guān)注的焦點。

1英鎊收購客戶引關(guān)注

12月11日，悅龍科技上會通過。

此次審議會議提出問詢的主要問題包括業(yè)績和募投兩個方面。其中，業(yè)績方面，提到了Techfluid U.K. Ltd.。

具體來看，北交所要求悅龍科技結(jié)合Techfluid U.K. Ltd.管理團(tuán)隊、激勵機制、收購前后業(yè)績、主要客戶等變動情況說明收購對悅龍科技未來業(yè)績的影響。

今年4月，悅龍科技子公司香港泰悅與實際控制人徐錦誠簽署股權(quán)收購協(xié)議，收購徐錦誠所持有的Techfluid U.K. Ltd.5.1萬股A類普通股（對應(yīng)英國泰悅85%股權(quán)、100%表決權(quán)和77.17%分配權(quán)），并將其納入合并范圍。

此次收購交易對價為1英鎊。不過，隨后徐錦誠豁免了收購對價的支付，構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

對于此次收購，北交所對悅龍科技的首次問詢中有所提及，要求悅龍科技收購Techfluid U.K. Ltd.的原因、合理性、合規(guī)性、定價公允性。

“收購目的是增強公司銷售渠道控制能力，對于定價公允性，是為了盡快解決關(guān)聯(lián)交易及潛在的同業(yè)競爭，縮短跨境收購程序時間?！睈傹埧萍蓟貜?fù)稱。

據(jù)了解，悅龍科技主要為通過Techfluid U.K. Ltd開拓中高端產(chǎn)品的境外市場，Techfluid U.K. Ltd為悅龍科技的主要經(jīng)銷商。數(shù)據(jù)顯示，2022-2024年，悅龍科技對Techfluid U.K. Ltd.的銷售收入占經(jīng)銷收入的比重為81.73%、86.57%、76.97%。

同時，Techfluid U.K. Ltd.也為悅龍科技的第一大客戶，2022年和2023年，悅龍科技來自Techfluid U.K. Ltd.的收入為2970.25萬元、4292.04萬元，占當(dāng)期收入的比重為15.72%、19.63%。

事實上，悅龍科技的關(guān)聯(lián)交易不僅僅是收購Techfluid U.K. Ltd.，還體現(xiàn)在貸款上。

2022-2025年上半年，悅龍科技向萊州農(nóng)商行存款余額分別為466.02萬元、1127萬元、307.25萬元、866.40萬元，來自萊州農(nóng)商行的貸款余額分別為450萬元、490萬元、490萬元、490萬元。

根據(jù)招股書，截至6月30日，悅龍科技的短期借款為490.45萬元，也就是說，幾乎全部來自萊州農(nóng)商行。

資料顯示，萊州農(nóng)商行是徐錦誠對外投資企業(yè)，持股比例為0.24%。

營收凈利不及同行上市公司

曾因產(chǎn)品不合格、員工“加班”被處罰

資料顯示，悅龍科技主要從事流體輸送柔性管道的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，包括海洋工程柔性管道、陸地油氣柔性管道和工業(yè)專用軟管三大系列橡膠軟管產(chǎn)品，重點應(yīng)用于海洋油氣鉆采裝備、深海采礦裝備、陸地油氣鉆采裝備、大型油氣儲備領(lǐng)域等。

2022-2025年上半年，悅龍科技的營收為1.89億元、2.19億元、2.68億元、1.53億元，凈利潤為4792.34萬元、6078.17萬元、8359.71萬元、5302.19萬元。

悅龍科技的營收和凈利潤低于同行業(yè)上市公司水平。以利通科技、中裕科技、派特爾為例，三家企業(yè)的營收均值為3.75億元、4.36億元、4.17億元、2.26億元，凈利潤均值6399.86萬元、9416.34萬元、7986.82萬元、3789.04萬元。

悅龍科技的主要產(chǎn)品為海洋工程柔性管道、陸地油氣柔性管道、工業(yè)專用軟管，其中，工業(yè)專用軟管是收入最多的一款產(chǎn)品。數(shù)據(jù)顯示，2022-2025年，悅龍科技來自工業(yè)專用軟管的收入為1.01億元、1.10億元、1.06億元、6147.46萬元，占比分別為53.57%、50.19%、39.45%、40.12%。

此外，來自海洋工程柔性管道的收入為5888.30萬元、7235.99萬元、9464.65萬元、4019.65萬元，占比為31.16%、33.10%、35.38%、26.23%；來自陸地油氣柔性管道的收入為1737.81萬元、2440.96萬元、5613.69萬元、4631.85萬元，占比分別為9.20%、11.16%、20.99%、30.23%。

值得注意的是，悅龍科技曾因產(chǎn)品抽檢不合格被處罰。根據(jù)招股書，悅龍科技子公司煙臺泰悅生產(chǎn)銷售的鋼絲編織增強液壓橡膠軟管及軟管組合件產(chǎn)品抽查不合格，責(zé)令停止生產(chǎn)、銷售鋼絲編織增強液壓橡膠軟管和軟管組合件產(chǎn)品，罰款5000元。

悅龍科技還因“員工加班”被處罰。招股書顯示，悅龍科技子公司泰克流體因違反《中華人民共和國勞動法》第四十一條之規(guī)定延長勞動者工作時間，被處罰款2.68萬元。

古稀實控人分紅近5800萬元

女婿“空降”副總、1元低價入股引質(zhì)疑

悅龍科技可追溯到1982年，前身為集體企業(yè)萊州市橡塑廠，2001年2月萊州市橡塑廠改制為股份合作制企業(yè)，后又在2009年2月改制為有限責(zé)任公司。

悅龍科技的控股股東、實際控制人為徐錦誠，直接持股57.57%，通過煙臺柏誠間接持股16.22%，合計持股73.79%。

2022年，悅龍科技現(xiàn)金分紅三次，分別為1744.60萬元、1250.50萬元、2501.00萬元，2023年分紅一次，為2360.70萬元，共計分紅7856.80萬元。按照持股比例計算，徐錦誠獲得分紅5797.53萬元。

徐錦誠履歷不淺，古稀之年的他出身村支書。1985年12月至1991年5月，徐錦誠任山東省煙臺市萊州市平里店鎮(zhèn)洼徐村黨支部書記。此后，徐錦誠任山東省萊州市造紙機械廠副廠長、山東省萊州市濟萊加油站副經(jīng)理、萊州市橡塑廠董事長等職位。

除了徐錦誠，悅龍科技的另一高管，即徐錦誠女婿郭旭也引起外界關(guān)注。

據(jù)了解，郭旭于2024年3月入職悅龍科技，直接出任副總經(jīng)理、董事會秘書高管職務(wù)。

根據(jù)公開資料，郭旭本科學(xué)歷，曾任大唐長春第二熱電有限責(zé)任公司技術(shù)員、國網(wǎng)吉林省電力有限公司營銷部職員，2018年6月至2024年2月任中國電力科學(xué)研究院有限公司經(jīng)理。也就是說，郭旭在中國電力科學(xué)研究院有限公司離職后便加入了悅龍科技。

入職不久后，郭旭就獲得了悅龍科技員工持股平臺煙臺柏誠3.03%的股份，時間發(fā)生在2024年12月。

不過，郭旭入股煙臺柏誠的交易價格引起了關(guān)注，并被質(zhì)疑存在利益輸送。

據(jù)了解，悅龍科技共存在5次員工持股平臺合伙人變動的情況，按照時間順序分別為2022年12月、2023年8月、2023年12月、2024年1月、2024年12月，對應(yīng)的股份支付總金額分別為1524.26萬元、17.67萬元、72.91萬元、37.62萬元、289.65萬元。其中，實際轉(zhuǎn)讓價格除2024年12月為1元外，其余4次實際轉(zhuǎn)讓價格均為3元。

如今，悅龍科技已經(jīng)過會，但關(guān)聯(lián)交易的合規(guī)隱憂、實控人親屬空降高管的治理爭議、1元入股引發(fā)的質(zhì)疑仍待厘清，其能否順利叩開資本市場大門，仍需時間與市場的雙重檢驗。