醫(yī)療器械的BD交易，從來(lái)都不是數(shù)字的堆疊。

一筆并購(gòu)背后，是對(duì)賽道集中度的再判斷；一次合作簽約背后，是企業(yè)資源與市場(chǎng)布局的重新配置。

進(jìn)入2025年秋季，BD活動(dòng)明顯提速：自上次發(fā)布月報(bào)后，思宇根據(jù)公開資料整理，9 月至11月間已檢索到 58 起交易（不完全統(tǒng)計(jì)），覆蓋心血管、核醫(yī)學(xué)、體外診斷、智慧醫(yī)療、AI賦能與外科器械等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域。

其中，并購(gòu)交易數(shù)量上升，進(jìn)博會(huì)成為重要節(jié)點(diǎn)，企業(yè)合作重心從單一產(chǎn)品導(dǎo)向，轉(zhuǎn)向生態(tài)體系與渠道協(xié)同。

本文為【醫(yī)療器械BD月度觀察】系列的延伸篇。前期回顧請(qǐng)見：

本系列由思宇MedTech持續(xù)發(fā)布，旨在以交易為切口，觀察中國(guó)醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)的資本、產(chǎn)品與生態(tài)演進(jìn)路徑。

趨勢(shì)一｜并購(gòu)提速與結(jié)構(gòu)調(diào)整

關(guān)鍵詞：資本控盤、賽道整合

2025年秋季，并購(gòu)成為最具標(biāo)志性的BD形式，呈現(xiàn)出企業(yè)通過(guò)“資本控盤+產(chǎn)品整合”實(shí)現(xiàn)快速布局的趨勢(shì)。

• 心通醫(yī)療 × 微創(chuàng)心律
  以6.8億美元發(fā)行新股方式全資收購(gòu)，采用“零現(xiàn)金”交易模式，交易完成后CRM Cayman成為心通醫(yī)療全資子公司。
  這起并購(gòu)使心通醫(yī)療完成了結(jié)構(gòu)性心臟病與心律管理的上下游打通，形成“瓣膜—心律—心衰”一體化布局。

• 華安眾輝 × 邦尼醫(yī)療
  華安眾輝收購(gòu)邦尼醫(yī)療，正式切入可吸收倒刺縫線賽道。
  外科手術(shù)器械正迎來(lái)從單品競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向材料創(chuàng)新的關(guān)鍵階段，該交易標(biāo)志著高頻電刀龍頭在“縫合與能量系統(tǒng)”上的結(jié)構(gòu)延伸。

• 上藥控股器械板塊 × 波士頓科學(xué)/美敦力/愛德華等
  進(jìn)博會(huì)期間，上藥控股與多家國(guó)際巨頭集中簽署戰(zhàn)略合作與渠道協(xié)同協(xié)議，涵蓋高端耗材、結(jié)構(gòu)性心臟病、數(shù)智醫(yī)療等領(lǐng)域。
  對(duì)上藥而言，這不僅是渠道深化，更是將國(guó)際品牌納入其一體化供應(yīng)鏈與學(xué)術(shù)推廣體系的資本性布局。

• 中核高能 × 中珠醫(yī)療
  雙方在珠海簽約，計(jì)劃建設(shè)核技術(shù)臨床研究與應(yīng)用中心，布局核醫(yī)療裝備示范。
  這是核技術(shù)應(yīng)用產(chǎn)業(yè)從科研向產(chǎn)業(yè)化邁進(jìn)的重要一步。

小結(jié)：
并購(gòu)與戰(zhàn)略控股成為主流。企業(yè)不再依賴單一賽道增長(zhǎng)，而是通過(guò)資本杠桿進(jìn)行結(jié)構(gòu)再平衡。心通醫(yī)療的“零現(xiàn)金收購(gòu)”和華安眾輝的并購(gòu)入局，顯示出國(guó)產(chǎn)企業(yè)在資本運(yùn)作和產(chǎn)業(yè)協(xié)同上的成熟化趨勢(shì)。

趨勢(shì)二｜跨境合作與全球布局

關(guān)鍵詞：國(guó)際化落地、雙向技術(shù)流動(dòng)

跨境交易在本季度明顯活躍，既有外資技術(shù)落地中國(guó)，也有國(guó)產(chǎn)方案反向輸出。

• 百特醫(yī)療 × 東軟醫(yī)療
  雙方達(dá)成戰(zhàn)略合作，百特TS7500手術(shù)床與東軟DSA影像系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通，形成復(fù)合手術(shù)室的整體解決方案。

• 精鋒醫(yī)療 × 中東AMICO集團(tuán)
  在沙特簽署合作協(xié)議，共建手術(shù)機(jī)器人培訓(xùn)中心，推動(dòng)“深圳技術(shù)+沙特市場(chǎng)”的雙向落地模式。

• 華大智造（美國(guó)子公司） × Swiss Rockets AG
  達(dá)成CoolMPS測(cè)序技術(shù)授權(quán)合作，用于亞太以外市場(chǎng)。
  該合作展示了國(guó)產(chǎn)基因測(cè)序技術(shù)在全球高端研發(fā)體系中的技術(shù)價(jià)值。

• Trasis SA × 北京派特生物技術(shù)
  成立合資公司“創(chuàng)思派特生物”，聚焦放射性藥物設(shè)備及耗材領(lǐng)域。
  合資形式的出現(xiàn)，反映出國(guó)際企業(yè)更傾向于以“本地化生產(chǎn)+分階段整合”方式參與中國(guó)市場(chǎng)。

小結(jié)：
跨境合作已從“產(chǎn)品代理”轉(zhuǎn)向“技術(shù)共研”。外資加速在華布局本地研發(fā)生產(chǎn)體系，而國(guó)產(chǎn)企業(yè)通過(guò)技術(shù)授權(quán)與服務(wù)輸出，進(jìn)入全球價(jià)值鏈更高環(huán)節(jié)。

趨勢(shì)三｜生態(tài)共建與渠道擴(kuò)展

關(guān)鍵詞：供應(yīng)鏈協(xié)同、渠道整合

從進(jìn)博會(huì)到區(qū)域簽約，渠道體系的整合與生態(tài)共建成為合作主旋律。

• 國(guó)藥器械 × 碧迪醫(yī)療生物科學(xué)（BDB）
  雙方簽署合作協(xié)議，深度協(xié)同拓展生物科學(xué)與醫(yī)療器械市場(chǎng)，強(qiáng)化合規(guī)流通渠道建設(shè)。

• 國(guó)控器械 × 碧迪醫(yī)療（Rowa BD Rowa?項(xiàng)目）
  通過(guò)自動(dòng)化發(fā)藥機(jī)合作，實(shí)現(xiàn)藥品全流程追溯，構(gòu)建智慧藥房生態(tài)。

• 華潤(rùn)醫(yī)藥商業(yè)集團(tuán) × 華潤(rùn)化學(xué)材料科技
  聯(lián)合開發(fā)采血管專用聚酯等醫(yī)療材料解決方案，推動(dòng)醫(yī)藥包裝產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同。

• 上藥控股器械板塊 × 歐康維視、西門子醫(yī)療、史帝瑞、潔定、賽沛
  在進(jìn)博會(huì)期間集中簽約，涵蓋精準(zhǔn)診斷、眼科進(jìn)口產(chǎn)品分銷及智能售后服務(wù)體系。
  上藥以數(shù)智供應(yīng)鏈和SPD服務(wù)體系為基礎(chǔ)，建立全鏈路生態(tài)閉環(huán)。

• 廣州白云山稀核健康醫(yī)藥 × GE醫(yī)療
  雙方聚焦核醫(yī)學(xué)診療設(shè)備與放射性藥物研發(fā)，推動(dòng)“藥+影像”一體化發(fā)展。

小結(jié)：
渠道型企業(yè)正通過(guò)“生態(tài)化合作”強(qiáng)化議價(jià)能力與資源控制力。以上藥、國(guó)藥、華潤(rùn)為代表的流通集團(tuán)，已從單純代理商轉(zhuǎn)向整合型平臺(tái)，成為國(guó)際品牌本地化的關(guān)鍵樞紐。

趨勢(shì)四｜智慧醫(yī)療與AI賦能

關(guān)鍵詞：智能化落地、數(shù)據(jù)協(xié)同

AI與數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)正在成為BD合作的主線之一，從智慧影像到AI助聽器，技術(shù)落地速度明顯加快。

• 聯(lián)影醫(yī)療 × 瑞慈醫(yī)療
  共建非公醫(yī)療首個(gè)“AI超聲應(yīng)用聯(lián)合創(chuàng)新中心”，將智能設(shè)備與臨床服務(wù)結(jié)合。

• 醫(yī)渡科技 × GE醫(yī)療中國(guó)
  合作建設(shè)多模態(tài)醫(yī)療數(shù)據(jù)平臺(tái)，基于真實(shí)世界證據(jù)開發(fā)智能化臨床管理方案。

• 美敦力CAS業(yè)務(wù) × 心寰科技
  完成戰(zhàn)略投資與合作簽約，整合ICE導(dǎo)管影像與電生理消融技術(shù)，推進(jìn)術(shù)中影像融合。

• 海信醫(yī)療 × 邁太科醫(yī)療
  以影像融合與遠(yuǎn)程診療為核心，推動(dòng)智慧醫(yī)療技術(shù)規(guī)?；瘧?yīng)用。

• 可孚醫(yī)療 × 騰訊云
  發(fā)布搭載AI算法的骨傳導(dǎo)助聽器，深化智能聽力健康解決方案。

小結(jié)：
AI賦能正在成為產(chǎn)業(yè)協(xié)作的常態(tài)化議題。醫(yī)療設(shè)備制造商與科技企業(yè)的合作，正在從“算法賦能產(chǎn)品”走向“數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)生態(tài)”，加速智慧醫(yī)療從概念到商業(yè)化的轉(zhuǎn)化。

趨勢(shì)五｜科研與診斷共生體系

關(guān)鍵詞：檢驗(yàn)互通、科研轉(zhuǎn)化

從IVD到分子診斷，科研與臨床轉(zhuǎn)化之間的界限正在模糊。

• 阿里健康 × 圣湘生物
  聚焦呼吸道感染檢測(cè)，共推“居家閃檢”服務(wù)，實(shí)現(xiàn)專業(yè)檢測(cè)場(chǎng)景的家庭延伸。

• 貝瑞基因 × 因美納
  深化測(cè)序平臺(tái)臨床應(yīng)用合作，推進(jìn)科研成果向臨床轉(zhuǎn)化。

• 邁瑞 × 瑞亞力
  進(jìn)博會(huì)簽約TGA聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室項(xiàng)目，推動(dòng)實(shí)驗(yàn)室建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)化。

• 樂(lè)凱醫(yī)療 × 華夏安健
  聚焦動(dòng)態(tài)心電記錄儀共研與市場(chǎng)共建，推動(dòng)可穿戴設(shè)備技術(shù)轉(zhuǎn)化。

• 之江生物 × 三優(yōu)生物醫(yī)藥
  簽署自動(dòng)化開發(fā)合作協(xié)議，攻關(guān)創(chuàng)新生物藥研發(fā)瓶頸。

小結(jié)：
科研型合作的頻次上升，標(biāo)志著產(chǎn)業(yè)從“制造驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)向“研發(fā)驅(qū)動(dòng)”。數(shù)據(jù)共享、實(shí)驗(yàn)室共建與科研成果產(chǎn)業(yè)化，正在成為國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新器械企業(yè)的新增長(zhǎng)引擎。

從9月至11月，中國(guó)醫(yī)療器械BD活動(dòng)密集度顯著提升，三大特征值得關(guān)注：

• 并購(gòu)資本化：從心血管到外科耗材，國(guó)產(chǎn)企業(yè)在全球化競(jìng)爭(zhēng)中主動(dòng)重組賽道。

• 合作節(jié)點(diǎn)化：進(jìn)博會(huì)成為國(guó)際合作高峰，外資與本土渠道形成深度綁定。

• 生態(tài)系統(tǒng)化：AI、影像、供應(yīng)鏈與科研協(xié)同逐步形成“共生體系”。

整體趨勢(shì)顯示，中國(guó)醫(yī)療器械BD已進(jìn)入“結(jié)構(gòu)調(diào)整與體系整合”階段。未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)將不再取決于單一技術(shù)突破，而在于誰(shuí)能以更快速度完成技術(shù)、資本、渠道與生態(tài)的動(dòng)態(tài)平衡。

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重點(diǎn)企業(yè)與機(jī)構(gòu)

▌知名醫(yī)療科技創(chuàng)新企業(yè)：

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