01 產(chǎn)業(yè)鏈全景圖

02 AI端側(cè)解析

端側(cè) AI 本質(zhì)很簡(jiǎn)單 —— 把人工智能的 “大腦” 直接裝到手機(jī)、電腦這些終端設(shè)備里，讓它們自己就能做計(jì)算、給回應(yīng)，不用凡事都把數(shù)據(jù)傳到云端求助。核心優(yōu)勢(shì)就三個(gè)：反應(yīng)快、省流量、數(shù)據(jù)更安全。

2022 年 ChatGPT 橫空出世，像顆重磅炸彈，一下子讓 AI 火遍全球，也實(shí)實(shí)在在改變了無(wú)數(shù)人的工作和生活。之后大家用 AI、做數(shù)據(jù)分析的需求越來(lái)越旺，但只靠云端處理的問(wèn)題慢慢暴露：傳輸速度慢、網(wǎng)絡(luò)不穩(wěn)定就容易卡殼，長(zhǎng)期使用的成本還很高。尤其是遇到需要實(shí)時(shí)做決策的場(chǎng)景，云端的延遲根本跟不上需求。

于是行業(yè)開始轉(zhuǎn)向新方向：把 AI 從云端 “搬” 到設(shè)備本地。讓手機(jī)、電腦這些終端自己就能運(yùn)行 AI 模型，既高效又省錢，還能解決安全痛點(diǎn)，這就是端側(cè) AI，也是人工智能未來(lái)的核心發(fā)展方向。

端側(cè) AI 的邏輯很簡(jiǎn)單 —— 把 AI 的 “聰明大腦” 直接塞進(jìn)手機(jī)、電腦這些設(shè)備里，不用凡事都往云端跑著要答案。

它的優(yōu)勢(shì)一眼能看清：省錢又省電，就算網(wǎng)絡(luò)卡殼、沒(méi)信號(hào)也能正常用。更關(guān)鍵的是，數(shù)據(jù)全程留在自己設(shè)備里，安全和隱私都能攥在自己手里，還能順著你的使用習(xí)慣做專屬適配。

03 上游產(chǎn)業(yè)鏈--核心硬件

03-1、云端算力芯片（GPU/ASIC）

當(dāng)前，全球云服務(wù)商正瘋狂加碼算力基建投入（CSP即為云服務(wù)商） —— 這是因?yàn)?AI 使用量（Token 調(diào)用量）持續(xù)暴漲，對(duì) AI 實(shí)時(shí)響應(yīng)的需求猛增，這筆投入也在不斷走高；2025 年第三季度，海外四大云服務(wù)商僅在這方面就花了 979 億美元，環(huán)比增長(zhǎng) 10%，漲勢(shì)始終未停。

再看國(guó)內(nèi)，目前我們?cè)谒懔ǖ耐度肷线€處于追趕海外的階段，但字節(jié)等頭部企業(yè)的 AI 使用量已經(jīng)接近谷歌體量，這意味著國(guó)內(nèi)算力需求增長(zhǎng)極快，而當(dāng)前的投入相對(duì)不足，所以未來(lái)幾年國(guó)內(nèi)在這一領(lǐng)域的開支必然會(huì)大幅提升。

AI算力的膨脹，已經(jīng)進(jìn)入了自我加速的軌道，就像雪球從山頂滾落，越滾越快。驅(qū)動(dòng)這一切的底層硬件，核心就是GPU芯片。2023年，全球GPU市場(chǎng)規(guī)模是436億美元，但按照現(xiàn)在的勢(shì)頭，到2029年，這個(gè)數(shù)字預(yù)計(jì)會(huì)飆升到2742億美元。算下來(lái)，從2024到2029年，年均復(fù)合增長(zhǎng)率將穩(wěn)定在33.2%的高位。

在這個(gè)領(lǐng)域，英偉達(dá)（NVIDIA）的地位，就好比PC操作系統(tǒng)里的Windows，掌握著絕對(duì)的話語(yǔ)權(quán)。

數(shù)據(jù)最能說(shuō)明問(wèn)題：2024年上半年，中國(guó)AI加速卡的市場(chǎng)出貨量超過(guò)90萬(wàn)張；而早在2022年，英偉達(dá)在全球AI芯片市場(chǎng)的份額就超過(guò)了80%，在更聚焦的AI加速芯片領(lǐng)域，其占比更是高達(dá)95%。在這個(gè)賽道上，其他所有玩家加起來(lái)，也才剛剛夠到它的腳踝。

國(guó)產(chǎn)自研超節(jié)點(diǎn)已開始冒頭，“運(yùn)力” 就像算力的 “載重能力”，是國(guó)產(chǎn)算力趕超海外龍頭的核心關(guān)鍵。

2025 年下半年，國(guó)產(chǎn)超節(jié)點(diǎn)方案扎堆亮相 —— 互聯(lián)網(wǎng)廠商、交換機(jī)廠商、GPU 自研廠商，各家都有亮眼產(chǎn)品陸續(xù)發(fā)布。接下來(lái)國(guó)產(chǎn)方案將百花齊放：一方面，華為、曙光等代表的全棧自研路線已推出重磅方案；另一方面，第三方 Switch 芯片廠商綁定互聯(lián)網(wǎng)大廠做終端方案的路徑也值得關(guān)注。

AI無(wú)疑是當(dāng)下發(fā)展的核心，它的前景讓大家對(duì)未來(lái)世界充滿想象。而人工智能產(chǎn)業(yè)鏈上游核心硬件正是發(fā)展的基石，各類芯片、設(shè)備、電路板等每一個(gè)環(huán)節(jié)不可獲取。很多朋友想要把握這一波歷史性的AI浪潮，卻不知道如何選擇，其實(shí)可以關(guān)注下科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)人工智能ETF 景順（159142），它對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)都進(jìn)行參與，幫助普通投資者一鍵理順?biāo)悸?，相?dāng)清晰。

03-2、存儲(chǔ)芯片

存儲(chǔ)芯片就是電子設(shè)備的 “數(shù)據(jù)倉(cāng)庫(kù)”，專門負(fù)責(zé)存數(shù)據(jù)、讀數(shù)據(jù)，是關(guān)鍵零件。

半導(dǎo)體產(chǎn)品分四大類：分立器件、光電器件、傳感器、集成電路。其中集成電路是核心家族，存儲(chǔ)芯片、邏輯芯片、微處理芯片，都是這個(gè)家族里的核心成員：

當(dāng)前，存儲(chǔ)是典型的強(qiáng)周期板塊，類似大宗商品 ——產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度高、供給集中，周期屬性極強(qiáng)，本輪周期從 25Q2 啟動(dòng)上行，有望持續(xù)至 26 年全年；25Q2 起存儲(chǔ)價(jià)格逐步走高，9 月前靠轉(zhuǎn)產(chǎn)推動(dòng) DDR4 漲價(jià)，9 月后則因 HDD 缺貨疊加 AI 推理需求轉(zhuǎn)向 SSD，進(jìn)一步帶飛 SSD 價(jià)格，而存儲(chǔ)缺貨可能拖累 AI 服務(wù)器出貨，下游 AI 客戶對(duì)漲價(jià)不敏感，使得存儲(chǔ)漲幅超預(yù)期，最終形成 “超級(jí)周期”。

25Q3 企業(yè)級(jí) SSD 因 AI 需求擴(kuò)至推理端、北美云服務(wù)商擴(kuò)建 AI 基建與服務(wù)器，前五品牌營(yíng)收環(huán)比 + 28% 至 65.4 億美元；25Q4 市場(chǎng)轉(zhuǎn) “搶貨”—— 供應(yīng)商產(chǎn)能謹(jǐn)慎致供需缺口，CSP 囤貨避 AI 服務(wù)器延誤，預(yù)計(jì)價(jià)漲 25%；政策推動(dòng)下，本土存儲(chǔ)企業(yè)靠技術(shù)與本地化縮小差距，份額提升。

03-3、端側(cè) SoC

端側(cè) SoC 是專為 AI 設(shè)計(jì)的 “全能芯片”，集成處理器、存儲(chǔ)器、AI 模塊等核心組件，讓設(shè)備本地直跑 AI，省電高效且小芯片承載強(qiáng)算力，適配端側(cè)需求。

全球 SoC 市場(chǎng)預(yù)計(jì) 2022 年 1548 億美元增至 2032 年 3278 億美元，年均增速約 8%，核心受手機(jī)、物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備需求驅(qū)動(dòng)，疊加 AI 普及、5G 加速、邊緣計(jì)算推動(dòng)升級(jí)，助力終端提升本地智能計(jì)算能力。

03-4、智能傳感芯片/傳感器

端側(cè)智能傳感芯片是設(shè)備的 “眼睛 + 耳朵 +腦袋”—— 既能采集光、聲、動(dòng)作等信號(hào)，還能在本地完成降噪、識(shí)別與分析：比如攝像頭可直做人臉檢測(cè)，工業(yè)傳感器能當(dāng)場(chǎng)判定設(shè)備故障。

2023 年全球市場(chǎng)規(guī)模達(dá) 469 億美元，過(guò)去幾年年均增長(zhǎng)約 10%；預(yù)計(jì) 2025 年將沖至 710 億美元，市場(chǎng)持續(xù)走高。

其未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)如下：

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04 中游產(chǎn)業(yè)鏈

04-1、市場(chǎng)規(guī)模

端側(cè) AI 已駛?cè)敫咚僭鲩L(zhǎng)通道，2023 年全球消費(fèi)設(shè)備達(dá) 228 億臺(tái)，手機(jī)、智能家居、PC/PAD 是主力；早期應(yīng)用集中在安防、車載，2023 年起手機(jī)、PC 全面接入 AI，推動(dòng)行業(yè)快速起飛。

中國(guó)端側(cè) AI 正加速跑 ——2023 年規(guī)模不足 2000 億元，2028 年預(yù)計(jì)沖 1.9 萬(wàn)億元，年均增速高達(dá) 58%。。其核心增長(zhǎng)動(dòng)力主要來(lái)自于如下幾部分：

AI手機(jī)、AI眼鏡、AI玩具......可以這么說(shuō)，未來(lái)是屬于“AI+”的時(shí)代。在時(shí)代風(fēng)口上，我們能做的有哪些，能把握住的又有哪些呢？

其實(shí)，投資一個(gè)核心賽道，做一件有長(zhǎng)尾效應(yīng)的事或許值得考慮。科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)人工智能ETF 景順（159142）在AI領(lǐng)域的布局是具有前瞻性的，對(duì)于端側(cè)AI的核心藍(lán)海賽道也進(jìn)行了參與，它覆蓋 AI 全產(chǎn)業(yè)鏈，跟蹤的科創(chuàng)創(chuàng)業(yè) AI 指數(shù)自 2019年底基日以來(lái)年化漲幅 17.11%，顯著跑贏大盤，契合 AI 行業(yè)紅利下的獨(dú)立行情。如果想要從現(xiàn)在就抓住風(fēng)口，它或許值得投資。

04-2、主流產(chǎn)品-AI手機(jī)

根據(jù) IDC 與 OPPO《AI 手機(jī)白皮書》，新一代 AI 手機(jī)將徹底重構(gòu)手機(jī)產(chǎn)業(yè)生態(tài)。傳統(tǒng)手機(jī)生態(tài)是底層是芯片 + 操作系統(tǒng)，上層是 APP 與自有應(yīng)用；而 AI 手機(jī)是 “三層新架構(gòu)”—— 底層為混合算力供給，中層以大模型為核心，上層是智能體與原生化服務(wù)組成的應(yīng)用層。

國(guó)內(nèi)龐大數(shù)據(jù)體量是生成式大模型訓(xùn)練、優(yōu)化的 “核心燃料庫(kù)”，為其發(fā)展筑牢基礎(chǔ)。而蘋果、三星等全球頭部廠商，因中文生態(tài)與本地法規(guī)特殊性，必須與國(guó)內(nèi)獲批的生成式 AI 模型供應(yīng)商合作，如同外來(lái)主體需適配本地規(guī)則，使其海內(nèi)外 AI 部署形成雙軌格局，也為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)留出新空間。

2024 是 AI 手機(jī)爆發(fā)元年，出貨量開啟指數(shù)級(jí)增長(zhǎng) —— 芯片迭代、用戶場(chǎng)景拓展、端側(cè)大模型發(fā)展如同三重加速燃料，推動(dòng) AI 手機(jī)從 2024 年起快速增長(zhǎng)。

AI手機(jī)市場(chǎng)正迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。全球出貨量預(yù)計(jì)將從2024年的2.34億臺(tái)躍升至2027年的8.27億臺(tái)，實(shí)現(xiàn)每?jī)赡攴环捏@人增速。中國(guó)市場(chǎng)同樣迅猛，預(yù)計(jì)同期將從0.4億臺(tái)增至1.5億臺(tái)，到2027年占比將過(guò)半（51.9%）。這標(biāo)志著AI正從手機(jī)的附加功能，快速轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)品的核心標(biāo)配。

04-3、主流產(chǎn)品-AI眼鏡

AI 智能交互眼鏡是隨身全能助理，集成相機(jī)、眼鏡、墨鏡、藍(lán)牙耳機(jī)功能，不同于側(cè)重視覺(jué)增強(qiáng)的 AR 眼鏡，主打音頻體驗(yàn)，覆蓋運(yùn)動(dòng)聽歌、戶外導(dǎo)航、工作記筆記等場(chǎng)景，潮牌設(shè)計(jì) + 普通眼鏡般輕便，貼合潮流舒適需求，讓科技時(shí)尚融入生活。

AI 眼鏡行業(yè)踩油門提速：2024 年全球賣了 152 萬(wàn)臺(tái)，Ray-Ban Meta 靠 142 萬(wàn)臺(tái)占了 93% 份額，功能形態(tài)也高度集中—— 拍照類產(chǎn)品占 94% 大頭，AR+AI（4%）、純音頻型（2%）都是它帶起來(lái)的；AR+AI 是未來(lái)方向，加顯示能拓場(chǎng)景，但光學(xué)、算力這些卡了技術(shù)脖子，消費(fèi)端普及還得等。

國(guó)內(nèi) 2024 年銷量占全球 3%，星際魅族 MYVU、StarV 等本土玩家深耕技術(shù)拓場(chǎng)景，供應(yīng)鏈調(diào)整讓新品 25 年量產(chǎn)，核心技術(shù)沒(méi)落下。

全球 AI 眼鏡要進(jìn)黃金期：維深信息測(cè)算，2025 年銷量沖 350 萬(wàn)臺(tái)（比 24 年漲 1.3 倍），靠 Ray-Ban Meta 續(xù)爆、新機(jī)型扎堆和小米三星進(jìn)場(chǎng)；2030 年預(yù)計(jì)賣 9000 萬(wàn)臺(tái)，市場(chǎng)規(guī)模達(dá) 1350 億元。

05 下游產(chǎn)業(yè)鏈--應(yīng)用場(chǎng)景

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