在不確定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境里，總有一些生意能穿越周期，持續(xù)增長(zhǎng)。

寵物經(jīng)濟(jì)，就是這樣一個(gè)充滿溫度的賽道。

當(dāng)人們把寵物當(dāng)成家人，這份情感連接就變成了穩(wěn)定的消費(fèi)需求。

2025年，即便面臨關(guān)稅擾動(dòng)等外部壓力，寵物行業(yè)依然展現(xiàn)出強(qiáng)勁韌性。

2026年，這個(gè)賽道的投資價(jià)值愈發(fā)清晰。

今天，我看完一份頭部券商的寵物行業(yè)投資策略研報(bào)，金句如下：

滲透率與消費(fèi)升級(jí)雙輪驅(qū)動(dòng)，寵物賽道的長(zhǎng)坡厚雪才剛剛展開(kāi)。

出口承壓不改內(nèi)需韌性，本土市場(chǎng)是寵物企業(yè)的 “壓艙石”。

寵物醫(yī)療、個(gè)性化用品、寵物保險(xiǎn)，三大高增長(zhǎng)細(xì)分領(lǐng)域藏著核心機(jī)遇。

產(chǎn)品力取代流量戰(zhàn)，國(guó)貨品牌正在寵物賽道完成 “彎道超車(chē)”。

線上渠道滲透率持續(xù)提升，寵物消費(fèi)正在迎來(lái) “數(shù)字化重構(gòu)”。

寵物老齡化催生剛性需求，醫(yī)療與健康管理成為增長(zhǎng)新引擎。

行業(yè)規(guī)范化提速，頭部企業(yè)將持續(xù)收割集中度提升的紅利。

從 “喂養(yǎng)” 到 “育兒式養(yǎng)寵”，00 后正在重塑寵物消費(fèi)的價(jià)值標(biāo)尺。

順著這份專(zhuān)業(yè)視角，和你拆解寵物經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)本質(zhì)及2026年的布局機(jī)會(huì)。

還有很多信息，大家慢慢看。需報(bào)告的，私我留言（微ID：jldh123）。

01復(fù)盤(pán)2025：分化中的韌性，藏著行業(yè)本質(zhì)

2025年的寵物行業(yè)，像一面鏡子，照出了賽道的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

前三季度，7家核心上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收152億元，同比增長(zhǎng)17%，歸母凈利13.5億元，同比增長(zhǎng)5%。

這樣的成績(jī)，在消費(fèi)行業(yè)中實(shí)屬亮眼。

但變化也在發(fā)生。

從下半年開(kāi)始，關(guān)稅成為影響出口的關(guān)鍵變量。

2025年二季度起，中國(guó)對(duì)美寵物產(chǎn)品出口明顯下滑，三季度東南亞關(guān)稅加征，進(jìn)一步拖累了行業(yè)出口增速。

行業(yè)分化，就此顯現(xiàn)。

那些制造能力強(qiáng)、提前布局海外工廠的企業(yè)，依然保持了亮眼表現(xiàn)。

2025年前三季度，中寵股份境外營(yíng)收同比增長(zhǎng)10%-15%，源飛寵物更是達(dá)到25%-30%的高增速。

而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，則始終是行業(yè)增長(zhǎng)的壓艙石。

2021-2024年，線上寵物市場(chǎng)CAGR（復(fù)合年均增長(zhǎng)率）達(dá)到17%，其中食品品類(lèi)高達(dá)20%。

抖音等新渠道崛起迅猛，前三季度銷(xiāo)售增速34%，占比從20%提升至25%。

“喵經(jīng)濟(jì)”的崛起，是最鮮明的趨勢(shì)。

在寵物食品中，貓食品占比已達(dá)60%-70%，近6年CAGR保持在20%-30%。

這背后，是養(yǎng)寵人群的需求變遷。

越來(lái)越多的年輕人選擇養(yǎng)貓，貓的陪伴屬性更強(qiáng)，飼養(yǎng)門(mén)檻更低，對(duì)應(yīng)的消費(fèi)需求也更集中、更穩(wěn)定。

02賽道拆解：每個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，都有自己的增長(zhǎng)密碼

寵物經(jīng)濟(jì)不是單一賽道，而是由食品、用品、醫(yī)療等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域構(gòu)成的生態(tài)。

每個(gè)領(lǐng)域都有自己的特點(diǎn)和機(jī)會(huì)。

寵物食品是絕對(duì)的核心，也是消費(fèi)升級(jí)最明顯的領(lǐng)域。

以前，寵物食品只要能滿足溫飽就行?，F(xiàn)在，寵物主們更看重營(yíng)養(yǎng)、健康和品質(zhì)。

烘焙糧的爆發(fā)，就是最好的證明。

繼2024年市場(chǎng)翻倍增長(zhǎng)后，2025年烘焙糧仍保持50%以上的高速增長(zhǎng)，帶動(dòng)鮮朗、弗列加特等國(guó)貨品牌迅速崛起。

除了烘焙糧，鮮肉糧、乳鴿糧、老年糧等細(xì)分品類(lèi)也表現(xiàn)亮眼，增速普遍在50%左右。

這些細(xì)分品類(lèi)的崛起，說(shuō)明寵物食品正從“大眾化”走向“精細(xì)化”。

國(guó)貨品牌在食品賽道的話語(yǔ)權(quán)，也在提升。

頭部10大品牌中，進(jìn)口品牌僅占4席且排名靠后。

麥富迪、皇家穩(wěn)居前二，弗列加特、藍(lán)氏、鮮朗等國(guó)貨品牌增速迅猛。

弗列加特2021-2024年CAGR高達(dá)306%，金故更是達(dá)到903%。

前五品牌占比從2021年的21%提升至2025年的25%，國(guó)貨龍頭加速集中的趨勢(shì)明顯。

寵物用品市場(chǎng)格局相對(duì)分散，但上市公司正在尋找彎道超車(chē)的機(jī)會(huì)。

PIDAN、小佩穩(wěn)居頭部，許翠花等新興品牌增長(zhǎng)迅猛。

依依股份通過(guò)收購(gòu)高爺家、投資瑞派等動(dòng)作拓展邊界。

天元寵物收購(gòu)淘通科技、布局食品工廠，打造產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

源飛寵物則憑借現(xiàn)有代運(yùn)營(yíng)能力，大力發(fā)展國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)。

寵物醫(yī)療領(lǐng)域，分化正在加劇。

瑞派寵物醫(yī)院趨勢(shì)向好，而寵物藥品仍以進(jìn)口為主，但國(guó)內(nèi)動(dòng)保公司正在加大布局。

科前生物、瑞普生物、普萊柯等企業(yè)，紛紛推出疫苗、驅(qū)蟲(chóng)藥等產(chǎn)品，國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程逐步推進(jìn)。

2025年前三季度，回盛生物就取得了6個(gè)新獸藥證書(shū)，部分產(chǎn)品填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)空白。

03為什么說(shuō)這是值得長(zhǎng)期布局的黃金賽道？

展望2026年，寵物行業(yè)的投資邏輯，核心在于三點(diǎn)：

抗周期屬性、廣闊空間和優(yōu)化的競(jìng)爭(zhēng)格局。

寵物經(jīng)濟(jì)的抗周期能力，早已被海外市場(chǎng)驗(yàn)證。

2008年金融危機(jī)和2020年疫情期間，美國(guó)、日本的寵物行業(yè)均實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。

美國(guó)寵物行業(yè)增速平均跑贏GDP4個(gè)百分點(diǎn)，日本跑贏2個(gè)百分點(diǎn)。

尤其是寵物食品，作為剛需消費(fèi)，展現(xiàn)出極強(qiáng)的韌性。

2023年APPA調(diào)查顯示，即便經(jīng)濟(jì)狀況惡化，87%的寵物主仍會(huì)維持或增加主糧消費(fèi)。

中國(guó)市場(chǎng)的增長(zhǎng)空間，依然廣闊。

2024年，中國(guó)貓/狗家庭養(yǎng)寵滲透率僅15%，不到美國(guó)水平的一半。

城鎮(zhèn)人均養(yǎng)寵數(shù)0.2，僅為美國(guó)的1/3。

從寵糧滲透率來(lái)看，中國(guó)專(zhuān)業(yè)寵糧滲透率僅45%，而發(fā)達(dá)國(guó)家普遍在90%以上。

隨著養(yǎng)寵觀念的普及和消費(fèi)能力的提升，這個(gè)差距正在逐步縮小，也意味著巨大的增長(zhǎng)潛力。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，也在持續(xù)優(yōu)化。

寵物食品行業(yè)“買(mǎi)流量沖榜單”的模式不可持續(xù)，長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)終將回歸產(chǎn)品力與品牌力。

2021到2025年，線上TOP8榜單變化明顯。

弗列加特、藍(lán)氏、鮮朗等品牌憑借產(chǎn)品力和差異化定位，成功躋身前列。

這說(shuō)明，只有真正懂得消費(fèi)者需求、注重研發(fā)和品質(zhì)的品牌，才能走得長(zhǎng)遠(yuǎn)。

寵物醫(yī)療領(lǐng)域，人才、資金、技術(shù)服務(wù)和管理能力，成為企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的核心。

隨著寵物老齡化加劇，醫(yī)療需求將持續(xù)暴發(fā)。

那些布局領(lǐng)先的企業(yè)，有望充分受益。

04投資建議：2026年，該如何布局？

基于對(duì)行業(yè)的判斷，2026年下半年，將是寵物行業(yè)逢低布局的好時(shí)機(jī)。

海外補(bǔ)庫(kù)需求疊加海外產(chǎn)能釋放，將帶動(dòng)出口業(yè)務(wù)增長(zhǎng)提速。

而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)滲透率持續(xù)提升，消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)不變，依然是行業(yè)增長(zhǎng)的核心動(dòng)力。

具體來(lái)看，可以關(guān)注三個(gè)方向：

一是寵物食品賽道。

中寵股份擁有全球優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能，國(guó)內(nèi)品牌勢(shì)能迅猛；乖寶寵物作為國(guó)貨龍頭，有望觸底反彈；佩蒂股份則處于困境反轉(zhuǎn)的關(guān)鍵階段。

二是寵物醫(yī)療領(lǐng)域。

瑞普生物在寵物動(dòng)保和醫(yī)院布局上均處于領(lǐng)先地位，有望充分受益于行業(yè)增長(zhǎng)。

三是寵物用品領(lǐng)域。

依依股份經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，通過(guò)外延并購(gòu)發(fā)力國(guó)內(nèi)市場(chǎng)；源飛寵物出口穩(wěn)健，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)快速發(fā)展；天元寵物主業(yè)穩(wěn)健，正在打造產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

當(dāng)然，一切皆有風(fēng)險(xiǎn)。需求下行、原材料成本波動(dòng)、貿(mào)易紛爭(zhēng)加劇、食品安全問(wèn)題等，都可能對(duì)行業(yè)發(fā)展帶來(lái)不確定性。

但長(zhǎng)期來(lái)看，寵物經(jīng)濟(jì)的核心邏輯沒(méi)有變。

人們對(duì)寵物的情感連接，不會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)波動(dòng)而減弱；寵物消費(fèi)的升級(jí)趨勢(shì)，也不會(huì)因?yàn)槎唐趬毫Χ孓D(zhuǎn)。

在這個(gè)充滿愛(ài)與生意的賽道里，那些能把握需求變遷、堅(jiān)持長(zhǎng)期主義、注重產(chǎn)品和品牌的企業(yè)，終將穿越周期，實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。