12月15日，香港聯(lián)交所最新權(quán)益披露顯示，1919集團(tuán)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)楊陵江以個(gè)人身份完成了對(duì)港股上市公司怡園酒業(yè)（08146.HK）的戰(zhàn)略控股，持股比例高達(dá)73.63%。這一股權(quán)變動(dòng)已于12月12日完成轉(zhuǎn)倉(cāng)。

此次收購(gòu)并非孤立的資本操作，而是楊陵江在完成一系列內(nèi)部整頓后的一次戰(zhàn)略性出擊。就在過去一個(gè)月內(nèi)，他剛剛償還了1919超過60億元負(fù)債，將集團(tuán)負(fù)債率從峰值92%壓降至20%以下，同時(shí)將其在壹玖壹玖集團(tuán)有限公司的持股比例從12.67%大幅提升至92.87%。

01 戰(zhàn)略布局

楊陵江此次控股怡園酒業(yè)，恰逢該公司短暫停牌、等待發(fā)布內(nèi)幕消息之際。12月10日，怡園酒業(yè)在港交所發(fā)布短暫停牌公告，原因系“有待刊發(fā)有關(guān)本公司內(nèi)幕消息及根據(jù)香港公司收購(gòu)及合併守則而作出的公告”。

根據(jù)市場(chǎng)估算，楊陵江此次獲得的怡園酒業(yè)股權(quán)市值約1.56億港元。此次收購(gòu)是通過楊陵江控股的Hill Valley Investment Co Ltd完成，涉及股份約5.89億股。

對(duì)于選擇此時(shí)控股怡園酒業(yè)的原因，業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，楊陵江看中的是怡園酒業(yè)在剝離威士忌業(yè)務(wù)后，重新聚焦葡萄酒主業(yè)的戰(zhàn)略調(diào)整。

怡園酒業(yè)成立于1997年，是中國(guó)最早的精品酒莊之一，2018年在港上市，成為國(guó)內(nèi)首家精品酒莊上市公司。該公司年產(chǎn)能近3000噸，擁有“怡園莊主珍藏”、“怡園深藍(lán)”等知名產(chǎn)品線。

02 怡園酒業(yè)轉(zhuǎn)型路

怡園酒業(yè)上市后的發(fā)展路徑并非一帆風(fēng)順。2019年，公司斥資1500萬(wàn)港元收購(gòu)福建德熙酒業(yè)，進(jìn)軍威士忌賽道，意圖打造“葡萄酒+烈酒”雙輪驅(qū)動(dòng)。

這場(chǎng)為期五年的多元化嘗試最終未能成功。威士忌業(yè)務(wù)長(zhǎng)期虧損，與葡萄酒渠道割裂，且面臨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和巨大的成本壓力。

2024年，怡園酒業(yè)不得不以7128萬(wàn)港元向控股股東出售該業(yè)務(wù)，并錄得約2570萬(wàn)元的減值虧損，直接導(dǎo)致全年業(yè)績(jī)“變臉”，凈虧損超4100萬(wàn)元。

不過，剝離威士忌業(yè)務(wù)后，怡園酒業(yè)的葡萄酒業(yè)務(wù)展現(xiàn)出復(fù)蘇跡象。三個(gè)月前發(fā)布的半年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1877萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)42.5%，其中高端葡萄酒銷量占比從20.9%提升至31.9%，收益占比從52%升至66.9%。

03 協(xié)同效應(yīng)

楊陵江控股怡園酒業(yè)，被視為1919構(gòu)建“餐酒一體F2B2C產(chǎn)業(yè)生態(tài)平臺(tái)”戰(zhàn)略的關(guān)鍵落子。近年來，1919已明確從“酒類零售商”向平臺(tái)化服務(wù)商轉(zhuǎn)型升級(jí)。

楊陵江曾坦言，“酒商靠名酒賺差價(jià)的年代已經(jīng)結(jié)束”，1919的盈利模式正在轉(zhuǎn)向“戰(zhàn)略品牌”，銷售模式升級(jí)為“即時(shí)零售+場(chǎng)景體驗(yàn)”。

在這一戰(zhàn)略框架下，擁有一個(gè)可控的、優(yōu)質(zhì)的上游生產(chǎn)品牌顯得至關(guān)重要。怡園酒業(yè)旗下的“深藍(lán)”等產(chǎn)品在高端市場(chǎng)有一定口碑，其葡萄酒釀造能力可以與1919強(qiáng)大的下游渠道網(wǎng)絡(luò)、即時(shí)零售體系和正在打造的“酒飲生活體驗(yàn)中心”深度融合。

一方面，1919可以為怡園酒業(yè)提供穩(wěn)定且高效的銷售出口，尤其是通過其數(shù)字化改造的8000家社會(huì)煙酒行和自營(yíng)酒飲生活館，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)動(dòng)銷。

另一方面，怡園酒業(yè)可以作為1919“戰(zhàn)略品牌”矩陣中的核心組成部分，通過定制、封壇等模式，提升生態(tài)圈的獨(dú)特性和利潤(rùn)空間。

04 資本格局展望

楊陵江此次控股怡園酒業(yè)，也被視為為1919集團(tuán)未來資本化進(jìn)程鋪路。1919自2023年從新三板退市后，關(guān)于其重啟上市計(jì)劃的傳聞不斷。

控股一個(gè)港股主板上市公司，本身就擁有了一個(gè)清晰的資本平臺(tái)。未來，無(wú)論是將1919的優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)注入，還是進(jìn)行其他形式的資本運(yùn)作，都具備了操作基礎(chǔ)。

在酒類行業(yè)深度調(diào)整、資本市場(chǎng)普遍謹(jǐn)慎的背景下，楊陵江此番“真金白銀”布局港股上市公司，被業(yè)內(nèi)視為其個(gè)人及1919體系資本實(shí)力與戰(zhàn)略信心的直接體現(xiàn)。

同時(shí)，這一控股動(dòng)作也標(biāo)志著酒類行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)正在從單一的價(jià)格戰(zhàn)、渠道戰(zhàn)，升級(jí)為涵蓋產(chǎn)業(yè)鏈上下游的生態(tài)體系之爭(zhēng)。

有分析認(rèn)為，楊陵江的最新商業(yè)模式可能蘊(yùn)藏在“怡園酒業(yè) + 1919 + 天幕”的模式構(gòu)想中，若能將三方優(yōu)勢(shì)充分發(fā)揮，未來的市場(chǎng)價(jià)值將極具想象力。

業(yè)內(nèi)專家分析，酒業(yè)競(jìng)爭(zhēng)正從單一價(jià)格戰(zhàn)、渠道戰(zhàn)升級(jí)為全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)之爭(zhēng)。1919擁有覆蓋全國(guó)的數(shù)字化渠道網(wǎng)絡(luò)，怡園酒業(yè)則具備精品酒莊的釀造實(shí)力和品牌底蘊(yùn)，雙方結(jié)合可創(chuàng)造從生產(chǎn)到消費(fèi)的全鏈路協(xié)同。

這次控股恰逢怡園酒業(yè)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型初見成效之時(shí)，其高端葡萄酒銷量占比已從20.9%提升至31.9%，收益占比從52%升至66.9%。

未來1919可能將怡園酒業(yè)納入其“戰(zhàn)略品牌”矩陣，通過定制、封壇等模式提升利潤(rùn)空間，實(shí)現(xiàn)從酒類零售商向“餐酒一體F2B2C產(chǎn)業(yè)生態(tài)平臺(tái)”的轉(zhuǎn)型。

本文綜合整理自酒業(yè)家等網(wǎng)絡(luò)公開報(bào)道