董事長被罰當(dāng)天辭職。

作者 | 孫夢圓 趙普

編輯丨于婞 高巖

來源 | 野馬財經(jīng)

從“A股最年輕董事長”到市場禁入，金城醫(yī)藥董事長趙葉青的資本故事迎來終局。

12月11日，金城醫(yī)藥(300233.SZ)連發(fā)兩則公告，宣告實(shí)控人趙葉青因操縱公司股票被證監(jiān)會處以150萬元罰款，并采取4年市場禁入措施。處罰落地當(dāng)日，這位曾被稱為“A股最年輕董事長”的掌舵人辭去所有職務(wù)。

頗具戲劇性的是，這場始于2017年、動用104個賬戶、累計買入金額超21億元的股價操縱行為，不僅未能獲利，反而以虧損739萬元告終。早在2024年8月，因涉嫌操縱證券市場，證監(jiān)會決定對趙葉青立案。2025年12月10日，處罰決定正式落地，整個調(diào)查、聽證周期歷時一年多。

北京京師律師事務(wù)所許浩律師表示，此案嚴(yán)格遵循法不溯及既往原則，趙葉青等人的操縱行為發(fā)生在 2017 - 2020 年，新《證券法》無法約束其生效前行為，且該行為連續(xù)，從整體性和穩(wěn)定性考慮，適用行為發(fā)生時有效的 2005 年《證券法》更合理。在處罰金額方面，依據(jù) 2005 年《證券法》無違法所得處 30 - 300 萬罰款，三人合計罰 300 萬，趙葉青承擔(dān) 150 萬，若用新法罰款將大幅提高；性質(zhì)認(rèn)定上，新舊法均認(rèn)定操縱證券市場，但舊法定性條款更貼合本案集中資金優(yōu)勢買賣、賬戶間對倒等傳統(tǒng)操縱手段。

他進(jìn)一步指出，本案根據(jù)“違法所得”采用三個裁量標(biāo)準(zhǔn)：一是以實(shí)際盈虧核算；二是區(qū)分單一與多行為盈虧;三是重視證據(jù)核驗(yàn)。就核算邏輯來看，此案會成重要先例，復(fù)核思路為處理同類異議提供兼顧監(jiān)管與當(dāng)事人權(quán)益的范式，也具有指導(dǎo)意義。

截至12月16日，金城醫(yī)藥報收14.41元/股，總市值55.32億元。

圖源：罐頭圖庫

01
董事長被罰后辭職

操縱股價反虧739萬

隨著證監(jiān)會處罰決定的正式下達(dá)，這場由趙葉青主導(dǎo)的操縱股票黑幕被徹底揭開。

1976年出生的趙葉青，于2011年2月開始擔(dān)任金城醫(yī)藥董事長。四個月后，金城醫(yī)藥在深交所掛牌上市，成為國內(nèi)醫(yī)藥中間體行業(yè)首家上市企業(yè)，彼時，35歲的趙葉青，也被稱為“A股最年輕董事長”。

據(jù)證監(jiān)會查明，2017年8月18日至2020年2月10日期間，趙葉青作為決策者，與王震(主要實(shí)施者)、劉峰(次要實(shí)施者)共同操縱了“金城醫(yī)藥”股票。趙葉青、王震、劉峰三人控制使用104個證券賬戶，通過集中資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢連續(xù)買賣，在自己實(shí)際控制的賬戶之間進(jìn)行交易等手段操縱“金城醫(yī)藥”股票，影響“金城醫(yī)藥”股票交易價格和交易量。

操縱期間共595個交易日，賬戶組在502天參與交易，累計競價買入1.19億股，金額21.34億元，累計競價賣出1.07億股，金額18.70億元。盡管實(shí)施了操縱行為，賬戶組最終虧損約739.2萬元。

具體而言，賬戶組期初持有“金城醫(yī)藥”8300股，期末持有1177.63萬股。操縱期間，賬戶組日均持有“金城醫(yī)藥”1858.33萬股，占流通股本的5.68%，最高持股3209.48萬股，占流通股本的9.04%。賬戶組累計競價買入約1.19億股，賣出約1.07億股，持股最高占流通股本比例達(dá)9.04%。

同時，操縱期間，賬戶組共有214天在自己實(shí)際控制的賬戶之間交易金城醫(yī)藥股票，成交量占市場成交量比例超過10%的有76天，超過20%的有36天，超過30%的有13天，最高達(dá)到45.65%。

圖源：罐頭圖庫

證監(jiān)會在聽證及復(fù)核后認(rèn)定，三人行為違反2005年《證券法》相關(guān)規(guī)定，構(gòu)成操縱證券市場。對趙葉青、王震、劉峰合計罰款300萬元，其中趙葉青承擔(dān)150萬元，王震120萬元，劉峰30萬元。同時，對趙葉青采取4年證券市場禁入措施，對王震采取3年市場禁入措施。禁入期間，不得從事證券業(yè)務(wù)或擔(dān)任上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員職務(wù)。

公告日，趙葉青直接持有金城醫(yī)藥股份722.75萬股，占公司總股本的1.88%;趙葉青持有淄博金城實(shí)業(yè)投資股份有限公司(以下簡稱“金城實(shí)業(yè)”)4.89%股權(quán)，金城實(shí)業(yè)持有金城醫(yī)藥20.46%股權(quán)，其通過金城實(shí)業(yè)間接持有公司股份比例為1.00%;合計持有公司股份占公司總股本的2.88%。

值得一提的是，此次證監(jiān)會處罰，是多次博弈的結(jié)果。

今年3月12日，證監(jiān)會下發(fā)《行政處罰事先告知書》，因涉嫌操縱證券市場，趙葉青、王震、劉峰等三人被沒收違法所得1543.91萬元，并處以4631.74萬元的罰款，合計罰沒金額約6175.65萬元。其中，趙葉青被罰款2315.87萬元、沒收違法所得771.96萬元，合計罰沒金額約3087.83萬元。對此，趙葉青進(jìn)行陳述、申辯和聽證。

圖源：罐頭圖庫

今年9月，中國證監(jiān)會重新對趙葉青等人下發(fā)《行政處罰事先告知書》，擬行政處罰金額由1534萬元減少到300萬元，其中趙葉青承擔(dān)150萬元，王震承擔(dān)120萬元，劉峰承擔(dān)30萬元。針對前述擬處罰事項(xiàng)，彼時，金城醫(yī)藥公告稱，趙葉青將再次向中國證監(jiān)會申請進(jìn)行了陳述、申辯和聽證。

金城醫(yī)藥表示，上述 《行政處罰決定書》 處罰決定僅涉及公司實(shí)際控制人趙葉青個人， 不涉及公司，與公司的日常經(jīng)營管理、業(yè)務(wù)活動無關(guān)。與此同時，趙葉青已辭任公司董事長、董事及董事會專門委員會相關(guān)職務(wù)，公司將按規(guī)定盡快完成公司董事長的補(bǔ)選工作。

中國城市專家智庫委員會常務(wù)副秘書長、中國法律咨詢中心民商事專委會原副秘書長林先平認(rèn)為，金城醫(yī)藥案例最深刻的警示在于，上市公司實(shí)際控制人、董事長等“關(guān)鍵少數(shù)”必須牢固樹立守法合規(guī)意識，任何試圖操縱市場、侵害公司及投資者利益的行為都將受到法律嚴(yán)懲。

他進(jìn)一步指出，監(jiān)管部門應(yīng)持續(xù)強(qiáng)化精準(zhǔn)與穿透式監(jiān)管，加強(qiáng)對控股股東、實(shí)際控制人行為的監(jiān)測核查，并綜合運(yùn)用行政處罰、市場禁入等多種手段立體追責(zé)，大幅提高違法成本。同時，上市公司需完善內(nèi)部制衡機(jī)制，確保董事會、監(jiān)事會有效監(jiān)督，并建立嚴(yán)格的內(nèi)部控制體系，將合規(guī)誠信納入企業(yè)核心價值觀，使“不敢違、不能違、不想違”成為“關(guān)鍵少數(shù)”的行動自覺。

02

三大產(chǎn)品營收齊降，

金城醫(yī)藥靠什么賺錢？

公開資料顯示，金城醫(yī)藥總部位于山東淄博，2011年創(chuàng)業(yè)板上市，是全球頭孢類側(cè)鏈中間體核心供應(yīng)商，擁有3900余名員工及十大生產(chǎn)基地，產(chǎn)品覆蓋抗感染、女性健康等多個領(lǐng)域，7個品種中選國家集采。

引發(fā)投資人關(guān)注的還有金城醫(yī)藥的持續(xù)分紅。

金城醫(yī)藥表示，2024年度將向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.5元（含稅），共計派發(fā)現(xiàn)金紅利約5689.97萬元（含稅），而金城醫(yī)藥2024年凈利潤也才1.97億元。

據(jù)2025年3月26日金城醫(yī)藥“關(guān)于控股股東部分股份解除質(zhì)押的公告”，金城實(shí)業(yè)、趙鴻富和趙葉青父子合計持有金城醫(yī)藥股份數(shù)量約為9245.62萬股，持股比例分別為20.46%、1.74%和1.88%，合計持股比例24.08%。

以此計算，金城實(shí)業(yè)、趙鴻富和趙葉青合計可分紅1386.75萬元。另據(jù)公告顯示，金城醫(yī)藥近3年累計現(xiàn)金分紅總額約2.85億元。

圖源：公司公告

在實(shí)控人、董事長趙葉青即將被處罰、公司大手筆分紅的同時，金城醫(yī)藥的營收增長曲線卻開始下滑。

據(jù)金城醫(yī)藥介紹，其主要產(chǎn)品有頭孢側(cè)鏈活性酯系列產(chǎn)品、生物制藥及特色原料藥、制劑以及其他醫(yī)藥化工產(chǎn)品。

但財報數(shù)據(jù)顯示，金城醫(yī)藥上述三大產(chǎn)品在2024年的營收同比分別下降4.93%、9.19%和13.39%，只有其他醫(yī)藥化工產(chǎn)品的營收同比上漲。

即便如此，金城醫(yī)藥近期的股價仍以上漲為主。

在3月12日金城醫(yī)藥披露趙葉青被處罰情況后，金城醫(yī)藥股價當(dāng)天出現(xiàn)20%漲停，并實(shí)現(xiàn)連續(xù)4個交易日上漲；3月25日，金城醫(yī)藥再度出現(xiàn)20%漲停。

自3月7日至3月26日，金城醫(yī)藥股價從最低13.48元/股上漲至最高22.98元/股，最高漲幅高達(dá)70%。多家媒體不禁感嘆：金城醫(yī)藥實(shí)控人被處罰后，自家股價不跌反升。

圖源：企業(yè)預(yù)警通

縱觀金城醫(yī)藥業(yè)績，其從2015年至2024年，十年間其營收從11.79億元上漲至33.73億元，其中最高額為35.38億元，幾乎翻了兩番。但凈利潤增長并不明顯，2015年時為1.71億元，2024年為1.97億元，凈利潤最高額僅為2.73億元，其中2020年還出現(xiàn)4.89億元的巨虧。

最新財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，金城醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營收19.32億元，同比下滑23.19%，凈利潤為3158萬元，同比下滑79.10%。與此同時，毛利率為36.23%，同比下降3.90個百分點(diǎn);凈利率為1.74%，較上年同期下降4.71個百分點(diǎn)。

圖源：罐頭圖庫

令人印象深刻的是2015年金城醫(yī)藥對金城泰爾的收購，金城醫(yī)藥的醫(yī)藥中間體、原料藥及終端制劑業(yè)務(wù)就是來源于此。當(dāng)時金城醫(yī)藥希望收購金城泰爾后，形成新的增長渠道，但現(xiàn)實(shí)卻與期望相反。

據(jù)歷年財報數(shù)據(jù)顯示，在2020年~2024年，金城泰爾在5年間凈利潤累計虧損超3億元。在金城醫(yī)藥的主要高層領(lǐng)導(dǎo)中，趙葉青、崔希禮、張忠政都在金城泰爾兼任重要職務(wù)。其中趙葉青為金城泰爾董事，張忠政為金城泰爾總經(jīng)理。

圖源：公司公告

眼看醫(yī)藥產(chǎn)品營收下降，金城醫(yī)藥開始考慮轉(zhuǎn)型。2024年，金城醫(yī)藥成立新型煙草事業(yè)部，實(shí)施專業(yè)化管理。據(jù)董秘辦工作人員回復(fù)投資者稱，目前新型煙草業(yè)務(wù)從去年下半年才開始運(yùn)營，貢獻(xiàn)凈利潤比較少。

但引發(fā)投資者關(guān)注的是，美國FDA批準(zhǔn)尼古丁袋合法營銷后，口含式電子煙作為無煙替代品，市場迎來爆發(fā)式增長，金城醫(yī)藥作為國內(nèi)尼古丁核心供應(yīng)商，引發(fā)了資本的猜想。

03

擴(kuò)張煙草業(yè)能否成功？

金城醫(yī)藥曾先后獲評中國醫(yī)藥工業(yè)百強(qiáng)、山東省民營企業(yè)創(chuàng)新100強(qiáng)、淄博企業(yè)100強(qiáng)、淄博制造業(yè)企業(yè)100強(qiáng)等榮譽(yù)。

2011年，趙葉青從父親趙鴻富手中“接棒”這家百強(qiáng)企業(yè)，在“接棒”之前，趙葉青在1998年至2000年在淄博市工商行政管理局任職，后于2001年至2004年，獲得加拿大渥太華大學(xué)工商管理碩士學(xué)位，其間在加拿大Qback管理咨詢公司任咨詢顧問。2004年7月起，趙葉青歷任山東金城醫(yī)藥化工有限公司總經(jīng)理助理、常務(wù)副總經(jīng)理、董事。2020年，趙葉青和父親趙鴻富以20億元財富躋身《2020衡昌燒坊·胡潤百富榜》。目前，趙葉青和父親均在淄博金城實(shí)業(yè)投資股份有限公司擔(dān)任董事，趙鴻富為董事長、法人，父子二人合計持股約37.35%。

天眼查顯示，金城實(shí)業(yè)為金城醫(yī)藥第一大股東，其共對外投資有10家公司，目前有9家公司存續(xù)。目前，趙葉青除了任職金城醫(yī)藥董事長，還擔(dān)任金城醫(yī)藥研究院董事長，金城實(shí)業(yè)、金城金素董事，金城泰爾、金城方略執(zhí)行董事，東方略董事。

在趙葉青執(zhí)掌金城醫(yī)藥的14年里，金城醫(yī)藥完成了從傳統(tǒng)化學(xué)原料藥到生物醫(yī)藥領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型，逐步形成醫(yī)藥化工、合成生物學(xué)、女性健康科技和高品質(zhì)抗生素的四大核心業(yè)務(wù)。

圖源：罐頭圖庫

金城醫(yī)藥在上市后，曾在2015年達(dá)到歷史最高股價57.87元/股，那一年正是金城醫(yī)藥豪擲近19億元收購金城泰爾。但到了2024年，金城醫(yī)藥的股價已經(jīng)下跌20元以下，最低時只有10.38元/股。到了2024年8月16日，金城醫(yī)藥披露趙葉青因涉嫌操縱證券市場違法違規(guī)行為，遭證監(jiān)會立案調(diào)查。此消息披露后，金城醫(yī)藥股價大跌17.2%。

值得注意的是，在金城醫(yī)藥披露上述消息之前，趙葉青的父親趙鴻富便在8月5日完成減持299.95萬股，套現(xiàn)約4316.28萬元，而從2024年7月12日公告減持到最終完成，趙鴻富只用了不到一個月。

趙葉青引咎辭職后，金城醫(yī)藥需要重新挑選董事長，而其父趙鴻富的年齡已經(jīng)超過70歲，屆時誰來引領(lǐng)這家淄博百強(qiáng)企業(yè)?金城醫(yī)藥正處于醫(yī)藥業(yè)務(wù)向煙草業(yè)務(wù)擴(kuò)張的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，未來能否實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型成功?這些問題，還需要金城醫(yī)藥用實(shí)際行動來給投資人一個答案。

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