當(dāng)前，美國(guó)人工智能（AI）投資熱方興未艾。綜合資料顯示，美國(guó)AI私人投資規(guī)模在全球范圍內(nèi)遙遙領(lǐng)先，美國(guó)企業(yè)在AI研發(fā)方面普遍信奉以高投資“堆算力”的路徑，在海外的AI投資布局以中東為重點(diǎn)，體現(xiàn)出較明顯的地緣政治考量。不過(guò)，伴隨著天量投資涌入美國(guó)股市下注美國(guó)AI企業(yè)，市場(chǎng)出現(xiàn)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)AI泡沫的關(guān)注和擔(dān)憂。

一個(gè)最新動(dòng)向進(jìn)一步放大了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)AI泡沫是否會(huì)破裂的擔(dān)憂。當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月24日，美國(guó)白宮發(fā)布聲明表示，總統(tǒng)特朗普簽署了一項(xiàng)行政命令，啟動(dòng)一項(xiàng)旨在利用AI變革科學(xué)研究方式、加速科學(xué)發(fā)現(xiàn)的全新國(guó)家計(jì)劃“創(chuàng)世紀(jì)計(jì)劃”。目前分析人士對(duì)這項(xiàng)行政令的后續(xù)影響持不同觀點(diǎn)：有人認(rèn)為，它可能緩解當(dāng)前AI投資過(guò)熱的現(xiàn)狀；但更多人擔(dān)心，行政令可能放大泡沫，且至少無(wú)法消除泡沫風(fēng)險(xiǎn)。

2025年7月23日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在華盛頓舉辦的人工智能峰會(huì)上展示他簽署的行政命令

美國(guó)領(lǐng)跑全球AI投資競(jìng)賽

美國(guó)在AI投資與生態(tài)建設(shè)方面保持全球領(lǐng)先地位。美國(guó)斯坦福大學(xué)李飛飛團(tuán)隊(duì)發(fā)布的《2025人工智能指數(shù)報(bào)告》顯示，2024年全球AI領(lǐng)域的私人投資規(guī)模達(dá)2523億美元，其中美國(guó)以1091億美元的投資額位居全球首位。

另?yè)?jù)安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所發(fā)布的數(shù)據(jù)，2025年前7個(gè)月，元（Meta）、微軟、亞馬遜和谷歌四家科技巨頭的資本支出總額已突破1550億美元，甚至超過(guò)同期美國(guó)政府在教育、就業(yè)及社會(huì)服務(wù)領(lǐng)域的總支出。

這是美國(guó)人工智能公司OpenAI 標(biāo)識(shí)和智能聊天機(jī)器人ChatGPT網(wǎng)站頁(yè)面

盡管中國(guó)AI創(chuàng)業(yè)公司深度求索（DeepSeek）的爆火曾一度引發(fā)對(duì)大規(guī)模算力投資必要性的質(zhì)疑，但美國(guó)科技巨頭依然堅(jiān)持“大力出奇跡”的戰(zhàn)略，即通過(guò)持續(xù)大規(guī)模投資算力和基礎(chǔ)設(shè)施來(lái)支撐大模型的技術(shù)迭代與商業(yè)化。

美國(guó)銀行報(bào)告認(rèn)為，與美國(guó)主要依靠私營(yíng)企業(yè)和高端芯片驅(qū)動(dòng)投入不同，中國(guó)更依賴(lài)政府主導(dǎo)，通過(guò)建設(shè)數(shù)據(jù)中心、能源基礎(chǔ)設(shè)施以及大規(guī)模資本投放來(lái)推動(dòng)AI發(fā)展。

但中美的這種差異并不是絕對(duì)的。美國(guó)剛剛發(fā)布的“創(chuàng)世紀(jì)計(jì)劃”就是一種政府對(duì)AI產(chǎn)業(yè)的背書(shū)。這項(xiàng)計(jì)劃指示能源部創(chuàng)建一個(gè)AI實(shí)驗(yàn)平臺(tái)，整合美國(guó)超級(jí)計(jì)算機(jī)和獨(dú)特?cái)?shù)據(jù)資產(chǎn)，以生成科學(xué)基礎(chǔ)模型并為機(jī)器人實(shí)驗(yàn)室提供支持；指示總統(tǒng)科學(xué)與技術(shù)事務(wù)助理（APST）協(xié)調(diào)這項(xiàng)國(guó)家計(jì)劃，并整合聯(lián)邦政府各部門(mén)的數(shù)據(jù)和基礎(chǔ)設(shè)施。能源部長(zhǎng)、總統(tǒng)科學(xué)與技術(shù)事務(wù)助理以及AI與加密技術(shù)特別顧問(wèn)將與學(xué)術(shù)界和私營(yíng)部門(mén)的創(chuàng)新者合作，支持并加強(qiáng)“創(chuàng)世紀(jì)計(jì)劃”。

算力競(jìng)爭(zhēng)成美企AI競(jìng)賽核心戰(zhàn)場(chǎng)

當(dāng)前，全球各大科技公司紛紛加速構(gòu)建能夠“媲美或超越人類(lèi)智能”的系統(tǒng)，算力競(jìng)爭(zhēng)已成為企業(yè)戰(zhàn)略的核心戰(zhàn)場(chǎng)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，大型科技公司的資本支出中超過(guò)80%通常用于算力采購(gòu)，包括建設(shè)數(shù)據(jù)中心，購(gòu)置服務(wù)器、芯片和存儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備等。

近日，OpenAI與亞馬遜達(dá)成一項(xiàng)為期7年、價(jià)值380億美元的云服務(wù)采購(gòu)協(xié)議，這使得OpenAI將持續(xù)獲得數(shù)十萬(wàn)塊英偉達(dá)圖形處理器（GPU），用于訓(xùn)練與部署先進(jìn)AI模型。美國(guó)媒體認(rèn)為，這項(xiàng)交易凸顯出AI行業(yè)對(duì)算力“永無(wú)止境”的追求。

近年來(lái)，全球AI投資呈現(xiàn)規(guī)�？涨�、周期拉長(zhǎng)、資本持續(xù)投入的鮮明特征，資金高度集中于數(shù)據(jù)中心建設(shè)、圖形處理單元與加速器芯片、大規(guī)模電力與冷卻系統(tǒng)等底層算力基礎(chǔ)設(shè)施。這場(chǎng)資本競(jìng)爭(zhēng)的底層邏輯在于，更強(qiáng)大的AI模型源于更多的數(shù)據(jù)和更強(qiáng)的算力。正因如此，持續(xù)擴(kuò)建算力設(shè)施便成為競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵策略。

美國(guó)麥肯錫咨詢(xún)公司2025年4月底發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為，生成式AI基礎(chǔ)模型的訓(xùn)練與推理會(huì)產(chǎn)生巨大的工作負(fù)載，需要消耗大量計(jì)算資源，這推動(dòng)了全球?qū)?shù)據(jù)中心和加速器容量的長(zhǎng)期需求。到2030年，全球數(shù)據(jù)中心相關(guān)投資預(yù)計(jì)將達(dá)6.7萬(wàn)億美元，其中AI相關(guān)投資約為5.2萬(wàn)億美元，充分表明算力基礎(chǔ)設(shè)施已成為未來(lái)投資的核心領(lǐng)域。

投資布局中東AI體現(xiàn)地緣戰(zhàn)略考量

近年來(lái)，美國(guó)大型科技企業(yè)的海外AI投資愈發(fā)呈現(xiàn)出明顯的地緣戰(zhàn)略屬性。微軟公司近日宣布在阿聯(lián)酋AI和云計(jì)算領(lǐng)域投資152億美元。這些資金中約三分之二將用于在阿聯(lián)酋建設(shè)AI和云數(shù)據(jù)中心，三分之一計(jì)劃用于當(dāng)?shù)剡\(yùn)營(yíng)支出。

印媒認(rèn)為，阿聯(lián)酋地緣位置關(guān)鍵、能源資源充沛、基礎(chǔ)設(shè)施完善，同時(shí)面向中東與全球南方市場(chǎng)，因而成為美國(guó)進(jìn)行全球AI布局的理想節(jié)點(diǎn)。作為海灣地區(qū)唯一獲得美國(guó)全面技術(shù)出口許可的非北約盟友，這筆交易被廣泛視為美國(guó)在中國(guó)影響力范圍之外構(gòu)建新型AI中心的重要一步。

除微軟外，谷歌也持續(xù)加碼中東市場(chǎng)。2024年11月，谷歌公司宣布與沙特阿拉伯公共投資基金合作，在沙特設(shè)立新的AI中心，部署最新的谷歌云基礎(chǔ)設(shè)施，包括張量處理單元和圖形處理單元。

美國(guó)智庫(kù)中東研究所戰(zhàn)略技術(shù)與網(wǎng)絡(luò)安全項(xiàng)目主任穆罕默德·索利曼認(rèn)為，這類(lèi)合作凸顯了AI與能源之間日益緊密的關(guān)聯(lián)。沙特和阿聯(lián)酋等海灣國(guó)家能夠利用能源富余保障數(shù)據(jù)中心運(yùn)行，而數(shù)據(jù)中心正是AI基礎(chǔ)設(shè)施的核心支柱。這種天然優(yōu)勢(shì)正在吸引谷歌、微軟、英偉達(dá)、亞馬遜等科技巨頭加速涌入，使中東逐步成為全球AI版圖中的關(guān)鍵增長(zhǎng)極。

市場(chǎng)擔(dān)憂美國(guó)AI投資熱醞釀股市泡沫

隨著AI企業(yè)估值持續(xù)飆升（OpenAI的估值總額已超過(guò)5000億美元）以及大規(guī)模投資承諾不斷出現(xiàn)，市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)憂當(dāng)前AI熱潮可能形成資產(chǎn)泡沫。

OpenAI的巨額資本投入也引起華爾街關(guān)注，盡管消息人士預(yù)計(jì)OpenAI的年化收入將在2025年底達(dá)到200億美元，但該公司的虧損規(guī)模仍在擴(kuò)大。分析師和投資者質(zhì)疑這家仍處于虧損狀態(tài)的公司將如何支撐龐大的交易需求。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，大規(guī)模建設(shè)AI實(shí)體基礎(chǔ)設(shè)施在相當(dāng)程度上侵蝕了企業(yè)的潛在利潤(rùn)。換言之，押注AI的公司普遍尚未實(shí)現(xiàn)盈利，反而背負(fù)沉重債務(wù)，而收入尚不足以彌補(bǔ)不斷擴(kuò)大的資金缺口。

美國(guó)富達(dá)國(guó)際公司宏觀策略師志賀洋一日前在接受《日經(jīng)新聞》采訪時(shí)說(shuō)，這種商業(yè)模式可能給科技行業(yè)埋下巨大隱患。“各家公司為避免在AI熱潮中落后，正積極進(jìn)行前期投入。目前融資環(huán)境尚算寬松，但一旦出現(xiàn)任何環(huán)節(jié)卡頓，財(cái)務(wù)基礎(chǔ)薄弱的企業(yè)將最先被淘汰�！�

麥肯錫報(bào)告認(rèn)為，企業(yè)在規(guī)劃AI基礎(chǔ)設(shè)施投資時(shí)面臨高度不確定性，主要包括：技術(shù)中斷風(fēng)險(xiǎn)（如模型架構(gòu)或計(jì)算效率的突破可能顯著降低對(duì)硬件與能源的需求）、供應(yīng)鏈限制（包括勞動(dòng)力短缺、芯片供應(yīng)瓶頸以及監(jiān)管障礙可能延緩數(shù)據(jù)中心建設(shè)），以及地緣政治緊張（關(guān)稅波動(dòng)或出口管制可能影響算力供應(yīng)）。

報(bào)告建議，企業(yè)在投資過(guò)程中應(yīng)密切關(guān)注技術(shù)演進(jìn)和市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，并通過(guò)靈活的分階段戰(zhàn)略規(guī)劃，主動(dòng)應(yīng)對(duì)多種潛在情景，以?xún)?yōu)化資本使用和降低風(fēng)險(xiǎn)。

至于“創(chuàng)世紀(jì)計(jì)劃”，一些分析人士認(rèn)為這很可能是一場(chǎng)豪賭。而且對(duì)于資本市場(chǎng)而言，“有政府支持的大規(guī)模計(jì)劃+國(guó)家資源+國(guó)家戰(zhàn)略導(dǎo)向”，往往意味著對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的持續(xù)需求預(yù)期。而這樣的背景很可能被市場(chǎng)炒作放大——AI公司、科研服務(wù)公司，以及基礎(chǔ)設(shè)施提供商借勢(shì)涌現(xiàn)，造成估值嚴(yán)重脫離實(shí)際盈利的“泡沫型擴(kuò)張”。