近日，產(chǎn)業(yè)電商上市公司中，國(guó)聯(lián)股份、焦點(diǎn)科技、上海鋼聯(lián)等7家公司陸續(xù)發(fā)布三季報(bào)，幾家公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)“冰火兩重天”的態(tài)勢(shì)，這反映出哪些“信號(hào)”？對(duì)此，網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心給予解讀。（詳見(jiàn)網(wǎng)經(jīng)社專題：https://www.100ec.cn/zt/fldspk/）

出品 | 網(wǎng)經(jīng)社

撰寫(xiě) | 南燭

一審 | 可樂(lè)

二審 | 云馬

配圖 | 網(wǎng)經(jīng)社圖庫(kù)

（市值數(shù)據(jù)截至2025年12月15日）

從數(shù)據(jù)圖表來(lái)看，上海鋼聯(lián)營(yíng)收規(guī)模最大，卓創(chuàng)資訊營(yíng)收規(guī)模最小但增速最快；凈利潤(rùn)方面，幾家公司普遍盈利，其中國(guó)聯(lián)股份凈利潤(rùn)規(guī)模最大，網(wǎng)盛生意寶凈利潤(rùn)增速最快，其在收入收縮的情況下，通過(guò)成本與費(fèi)用控制等手段，全力改善盈利水平。

總體而言，產(chǎn)業(yè)電商板塊在第三季度延續(xù)了上半年的增長(zhǎng)勢(shì)頭，營(yíng)收與利潤(rùn)規(guī)模均較一季度實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步擴(kuò)張，反映出行業(yè)整體穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)和持續(xù)向好的發(fā)展動(dòng)能。此外，12月11日，京東工業(yè)在港交所主板掛牌上市，每股發(fā)售價(jià)14.10港元，全球發(fā)售凈籌約28.27億港元。

國(guó)內(nèi)知名產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)專家、網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心主任曹磊表示，產(chǎn)業(yè)電商是指企業(yè)間在線化的方式進(jìn)行信息撮合和交易的商業(yè)模式，是產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的重要組成部分。包括提供大宗商品貿(mào)易服務(wù)的大宗電商，提供企業(yè)非生產(chǎn)性物料(MRO)及生產(chǎn)性資料(BOM)服務(wù)的工業(yè)品電商，提供消費(fèi)品在線批發(fā)的批發(fā)電商，提供辦公用品、商務(wù)服務(wù)等的企業(yè)采購(gòu)電商，以及相關(guān)服務(wù)商等業(yè)態(tài)。

一、營(yíng)收：產(chǎn)業(yè)電商迎來(lái)“分水嶺”

11月20日，MRO采購(gòu)服務(wù)平臺(tái)震坤行發(fā)布截至2025年9月30日的財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，震坤行2025年第三季度營(yíng)收為23.28億元，較上年同期的22.8億元增長(zhǎng)2.1%。震坤行2025年第三季度GMV為26.23億元。

11月5日，國(guó)聯(lián)股份2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入387.8億元，同比下降3.63%,從單季度表現(xiàn)來(lái)看，公司營(yíng)收147.31億元，同比增長(zhǎng)1.49%

此外，焦點(diǎn)科技2025年三季度營(yíng)業(yè)收入為4.892億元，同比增長(zhǎng)16.9%。上海鋼聯(lián)2025年三季度營(yíng)業(yè)收入為229.3億元，同比增長(zhǎng)13.21%。能特科技2025年三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入19.01億元，同比下降37.82%。

網(wǎng)盛生意寶2025年三季度營(yíng)業(yè)收入為1.064億元，較上年同期的1.351億元下降了22.1%，收入下降的主要原因是公司正在進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，主動(dòng)縮減了供應(yīng)鏈服務(wù)業(yè)務(wù)的規(guī)模，從而導(dǎo)致該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入減少。

卓創(chuàng)資訊2025年三季度呈現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)與利潤(rùn)增長(zhǎng)不同步的分化態(tài)勢(shì)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9154萬(wàn)元，同比上升28.56%。

對(duì)此，曹磊表示，2025年第三季度產(chǎn)業(yè)電商上市公司延續(xù)了年初以來(lái)的結(jié)構(gòu)性分化態(tài)勢(shì)，各企業(yè)在營(yíng)收增長(zhǎng)、利潤(rùn)表現(xiàn)和戰(zhàn)略重心上呈現(xiàn)出多元化格局。從整體來(lái)看，行業(yè)正從單純的規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向更注重增長(zhǎng)質(zhì)量和價(jià)值創(chuàng)造的發(fā)展階段。具體來(lái)看：

首先，增長(zhǎng)動(dòng)力分化，部分企業(yè)通過(guò)業(yè)務(wù)創(chuàng)新或市場(chǎng)拓展實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。震坤行第三季度營(yíng)收達(dá)到23.28億元，同比增長(zhǎng)2.1%，GMV為26.23億元，保持穩(wěn)定擴(kuò)張。焦點(diǎn)科技表現(xiàn)尤為突出，三季度營(yíng)業(yè)收入為4.892億元，同比增長(zhǎng)16.9%，延續(xù)了其在跨境B2B領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)。國(guó)聯(lián)股份在三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收147.31億元，同比增長(zhǎng)1.49%，扭轉(zhuǎn)了上半年的下滑趨勢(shì)。上海鋼聯(lián)三季度表現(xiàn)強(qiáng)勁，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)13.21%。

其中，國(guó)聯(lián)股份積極布局跨境電子商務(wù)，響應(yīng)“一帶一路”倡議，與中亞國(guó)家在數(shù)字供應(yīng)鏈等領(lǐng)域開(kāi)展合作。2025年上半年，其多多電商平臺(tái)跨境收入約52億元，同比增長(zhǎng)10.6%。9月，公司參與中國(guó)-巴基斯坦B2B峰會(huì)，計(jì)劃通過(guò)“三步走”策略幫助巴方實(shí)現(xiàn)貿(mào)易全流程數(shù)字化。目前，智能海外倉(cāng)已覆蓋中東、東南亞和歐洲地區(qū)，CNAUTO平臺(tái)有望借助合作伙伴資源提升交易規(guī)模。

其次，戰(zhàn)略調(diào)整與短期承壓，一些企業(yè)為長(zhǎng)期發(fā)展主動(dòng)變革。網(wǎng)盛生意寶三季度營(yíng)業(yè)收入為1.064億元，同比下降22.1%，主要原因是公司正在進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，主動(dòng)縮減了供應(yīng)鏈服務(wù)業(yè)務(wù)規(guī)模。能特科技營(yíng)收同比下降37.82%，顯示出部分大宗商品相關(guān)企業(yè)仍面臨市場(chǎng)周期壓力。

最后，盈利與增長(zhǎng)不同步成為另一顯著特征。卓創(chuàng)資訊三季度呈現(xiàn)營(yíng)收與利潤(rùn)增長(zhǎng)不同步的態(tài)勢(shì)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9154萬(wàn)元，同比上升28.56%，但利潤(rùn)增速遠(yuǎn)低于營(yíng)收增速，反映出行業(yè)在快速擴(kuò)張同時(shí)面臨盈利能力挑戰(zhàn)。

“三季度產(chǎn)業(yè)電商的發(fā)展態(tài)勢(shì)表明，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)核心正從交易規(guī)模轉(zhuǎn)向供應(yīng)鏈服務(wù)能力、數(shù)據(jù)變現(xiàn)效率以及精細(xì)化運(yùn)營(yíng)水平。企業(yè)根據(jù)自身資源稟賦和市場(chǎng)定位采取差異化策略，或通過(guò)業(yè)務(wù)創(chuàng)新開(kāi)拓增長(zhǎng)空間，或通過(guò)戰(zhàn)略調(diào)整優(yōu)化盈利模型，共同推動(dòng)產(chǎn)業(yè)電商向更加成熟的高質(zhì)量發(fā)展階段演進(jìn)?！辈芾诳偨Y(jié)到。

二、凈利潤(rùn)：盈利質(zhì)量分化

國(guó)聯(lián)股份：2025年前三季度歸母凈利潤(rùn)11.01億元，同比下降1.73%。然而，扣非凈利潤(rùn)逆勢(shì)增長(zhǎng)5.52%，達(dá)到10.65億元。這一關(guān)鍵指標(biāo)的增長(zhǎng)，反映出公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力的實(shí)質(zhì)性改善。從單季度表現(xiàn)來(lái)看，歸母凈利潤(rùn)4.21億元，同比增長(zhǎng)3.31%。這標(biāo)志著公司業(yè)績(jī)自二季度以來(lái)持續(xù)回暖。

焦點(diǎn)科技：2025年三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.89億元，同比增長(zhǎng)16.90%；歸母凈利潤(rùn)為1.22億元，同比小幅下降1.98%。公司毛利率與凈利率等核心效益指標(biāo)在當(dāng)期財(cái)報(bào)中未詳細(xì)披露，但結(jié)合上半年80.49%的毛利率水平和24.47%的凈利率來(lái)看，公司整體盈利能力仍維持在相對(duì)高位。雖然凈利潤(rùn)增速較一季度有所放緩，但在產(chǎn)業(yè)電商領(lǐng)域整體增長(zhǎng)承壓的背景下，公司營(yíng)收實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，顯示出主營(yíng)業(yè)務(wù)仍具備較強(qiáng)的市場(chǎng)韌性。

上海鋼聯(lián)：2025年三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入229.30億元，同比增長(zhǎng)13.21%；歸母凈利潤(rùn)為0.49億元，同比增長(zhǎng)13.70%。公司營(yíng)收規(guī)模在產(chǎn)業(yè)電商上市公司中位居前列，且保持了營(yíng)收與利潤(rùn)的同步雙位數(shù)增長(zhǎng)，展現(xiàn)出良好的業(yè)務(wù)韌性與規(guī)模效應(yīng)。

能特科技：2025年三季度歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，達(dá)到1.15億元，同比增長(zhǎng)79.29%。公司在營(yíng)收規(guī)模收縮的背景下，盈利能力顯著提升，展現(xiàn)出優(yōu)異的成本控制能力或業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化成效。

網(wǎng)盛生意寶：2025年三季度歸母凈利潤(rùn)為423.50萬(wàn)元，同比大幅增長(zhǎng)135.88%。公司在營(yíng)收規(guī)模有所收縮的情況下，通過(guò)有效的成本與費(fèi)用管控，實(shí)現(xiàn)了利潤(rùn)端的強(qiáng)勁反彈，盈利狀況顯著改善。

卓創(chuàng)資訊：2025年三季度歸母凈利潤(rùn)為0.14億元，同比增長(zhǎng)8.29%。值得注意的是，公司凈利潤(rùn)增速顯著低于營(yíng)收增速，此外，公司現(xiàn)金流狀況保持穩(wěn)健，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比大幅改善，顯示出良好的資金周轉(zhuǎn)效率。截至三季度末，公司總資產(chǎn)與凈資產(chǎn)規(guī)模較上年末保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。受益于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的穩(wěn)步提升，公司整體盈利能力得到鞏固，為后續(xù)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

對(duì)此，網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心主任曹磊表示，2025年第三季度，產(chǎn)業(yè)電商上市公司的盈利表現(xiàn)呈現(xiàn)出顯著的結(jié)構(gòu)性分化。在宏觀環(huán)境復(fù)雜的背景下，企業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)能與盈利質(zhì)量的差異愈發(fā)明顯，主營(yíng)業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力和運(yùn)營(yíng)效率成為決定業(yè)績(jī)的關(guān)鍵。

盈利增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力各異，成本控制與業(yè)務(wù)優(yōu)化成效凸顯。部分公司在營(yíng)收承壓甚至收縮的情況下，通過(guò)強(qiáng)有力的成本費(fèi)用管控實(shí)現(xiàn)了利潤(rùn)的強(qiáng)勁反彈。其中，能特科技在營(yíng)收同比下滑的背景下，歸母凈利潤(rùn)逆勢(shì)大增79.29%；網(wǎng)盛生意寶同樣在營(yíng)收調(diào)整期，通過(guò)有效管控實(shí)現(xiàn)了歸母凈利潤(rùn)135.88%的驚人增長(zhǎng)。這反映出企業(yè)正從粗放式規(guī)模擴(kuò)張，轉(zhuǎn)向精益化運(yùn)營(yíng)和效益提升。

盈利質(zhì)量與可持續(xù)性成為新焦點(diǎn)。行業(yè)內(nèi)部對(duì)盈利質(zhì)量的追求出現(xiàn)分化。國(guó)聯(lián)股份的業(yè)績(jī)頗具代表性：其前三季度扣非凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)5.52%的增長(zhǎng)，明顯優(yōu)于歸母凈利潤(rùn)表現(xiàn)，這揭示了其主營(yíng)業(yè)務(wù)內(nèi)生盈利能力的實(shí)質(zhì)性改善。而卓創(chuàng)資訊則呈現(xiàn)出營(yíng)收增長(zhǎng)（28.56%）顯著快于凈利潤(rùn)增長(zhǎng)（8.29%）的態(tài)勢(shì)，這通常意味著公司在市場(chǎng)拓展、技術(shù)投入等方面增加了開(kāi)支，短期利潤(rùn)空間被擠壓，增長(zhǎng)質(zhì)量有待觀察。

主營(yíng)業(yè)務(wù)韌性是穿越周期的壓艙石。在整體增長(zhǎng)承壓的背景下，擁有堅(jiān)實(shí)主業(yè)支撐的企業(yè)展現(xiàn)出更強(qiáng)的穩(wěn)定性。焦點(diǎn)科技營(yíng)收保持16.90%的雙位數(shù)增長(zhǎng)，盡管凈利潤(rùn)微降，但其上半年高達(dá)80.49%的毛利率水平，證明了其高附加值信息服務(wù)模式的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力。上海鋼聯(lián)則實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收與凈利潤(rùn)同步超過(guò)13%的穩(wěn)健增長(zhǎng)，作為大宗商品資訊與交易巨頭，其規(guī)模效應(yīng)與業(yè)務(wù)韌性得以鞏固。

整體而言，產(chǎn)業(yè)電商正從追求統(tǒng)一增速轉(zhuǎn)入強(qiáng)調(diào)差異化競(jìng)爭(zhēng)力的新階段。企業(yè)的戰(zhàn)略選擇清晰地體現(xiàn)在財(cái)報(bào)中：是優(yōu)先保障現(xiàn)金流與利潤(rùn)，進(jìn)行深度業(yè)務(wù)調(diào)整與成本優(yōu)化；還是加大投入換取市場(chǎng)份額與未來(lái)增長(zhǎng)。未來(lái)，能否在主營(yíng)業(yè)務(wù)上構(gòu)建不可替代的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，并同步提升運(yùn)營(yíng)效率與盈利質(zhì)量，將是企業(yè)價(jià)值分化的核心標(biāo)尺。

三、發(fā)展趨勢(shì) 產(chǎn)業(yè)電商的破局之道與增長(zhǎng)新航線

2025年第三季度，產(chǎn)業(yè)電商領(lǐng)域的發(fā)展軌跡清晰地表明，行業(yè)已整體告別粗放擴(kuò)張時(shí)代，轉(zhuǎn)向以價(jià)值深耕為核心的高質(zhì)量發(fā)展階段。企業(yè)依據(jù)自身資源稟賦與市場(chǎng)定位，選擇了差異化的競(jìng)爭(zhēng)路徑，或通過(guò)業(yè)務(wù)創(chuàng)新開(kāi)拓增長(zhǎng)空間，或通過(guò)戰(zhàn)略調(diào)整優(yōu)化盈利模型。

戰(zhàn)略分化：從規(guī)模優(yōu)先到效益優(yōu)先

本季度，企業(yè)的戰(zhàn)略選擇呈現(xiàn)出顯著分化。一部分公司如焦點(diǎn)科技（營(yíng)收增長(zhǎng)16.9%）和上海鋼聯(lián)（營(yíng)收增長(zhǎng)13.21%）繼續(xù)在市場(chǎng)拓展上發(fā)力，保持了強(qiáng)勁的營(yíng)收增長(zhǎng)。另一部分企業(yè)則更注重盈利質(zhì)量和內(nèi)部效率的提升，能特科技在營(yíng)收收縮的情況下實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)大增79.29%，網(wǎng)盛生意寶通過(guò)戰(zhàn)略調(diào)整雖致?tīng)I(yíng)收下滑，但歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)135.88%的驚人增長(zhǎng)，均是“減脂增肌”追求有質(zhì)量增長(zhǎng)的體現(xiàn)。而卓創(chuàng)資訊呈現(xiàn)的營(yíng)收增速（28.56%）遠(yuǎn)高于凈利潤(rùn)增速（8.29%）態(tài)勢(shì)，則反映了部分企業(yè)在快速擴(kuò)張同時(shí)面臨盈利能力挑戰(zhàn)，對(duì)增長(zhǎng)質(zhì)量提出了更高要求。

能力重構(gòu)：技術(shù)驅(qū)動(dòng)與供應(yīng)鏈深化成核心競(jìng)爭(zhēng)力

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)正從交易規(guī)模轉(zhuǎn)向供應(yīng)鏈服務(wù)能力、數(shù)據(jù)變現(xiàn)效率以及精細(xì)化運(yùn)營(yíng)水平。一方面，AI、大數(shù)據(jù)等數(shù)智技術(shù)不再僅僅是效率工具，更在深刻重塑產(chǎn)業(yè)邏輯。例如，產(chǎn)業(yè)電商平臺(tái)利用大數(shù)據(jù)預(yù)判市場(chǎng)需求，指導(dǎo)生產(chǎn)端優(yōu)化供給，從“銷售渠道”升級(jí)為“產(chǎn)業(yè)樞紐”。另一方面，跨境B2B展現(xiàn)出巨大潛力，成為重要增長(zhǎng)曲線。例如，國(guó)聯(lián)股份的跨境業(yè)務(wù)已成為其第三增長(zhǎng)曲線。政策層面，“絲路電商”合作持續(xù)深化，為產(chǎn)業(yè)電商出海提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

未來(lái)展望：整合加速與韌性構(gòu)建

展望未來(lái)，產(chǎn)業(yè)電商領(lǐng)域的市場(chǎng)集中度有望進(jìn)一步提升，頭部企業(yè)憑借規(guī)模效應(yīng)和資源整合能力將主導(dǎo)市場(chǎng)格局。同時(shí)，構(gòu)建可持續(xù)的盈利模型和業(yè)務(wù)韌性變得至關(guān)重要。企業(yè)需要在前沿技術(shù)投入、新市場(chǎng)開(kāi)拓與短期財(cái)務(wù)表現(xiàn)之間找到平衡。能否在主營(yíng)業(yè)務(wù)上構(gòu)建不可替代的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，并同步提升運(yùn)營(yíng)效率與盈利質(zhì)量，將是未來(lái)企業(yè)價(jià)值分化的核心標(biāo)尺。