對接高標準經(jīng)貿(mào)規(guī)則——中國制度型開放新階段

編者按黨的二十大以及二十屆三中、四中全會均對深化高水平制度型開放提出了明確要求，面對全球供應鏈新趨勢，中國亟須打造面向全球制度型開放大市場，深度參與全球治理體系重塑并提升國際規(guī)則話語權(quán)。中國經(jīng)濟時報約請知名學者就國內(nèi)數(shù)字貿(mào)易能否重塑國際規(guī)則體系、高標準經(jīng)貿(mào)規(guī)則對金融開放的要求等關鍵領域進行闡述。大家形成強烈共識——唯有加快對接高標準國際經(jīng)貿(mào)規(guī)則，進而推動中國制度型開放邁入新階段。

-張曉晶-

核心觀點：金融開放將直面我國金融發(fā)展的關鍵領域和薄弱環(huán)節(jié)，重點聚焦于資本市場開放、資本項目開放、跨境數(shù)據(jù)流動以及跨境金融基礎設施建設等方面。

■張曉晶

黨的二十屆四中全會將“擴大開放”置于更加突出的位置，面對科技與金融深度融合、全球金融秩序重構(gòu)、大國博弈更加復雜激烈的世界變局，以及構(gòu)建新發(fā)展格局、推動高質(zhì)量發(fā)展和全面推進中國式現(xiàn)代化的戰(zhàn)略全局，“十五五”時期，需要在牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的前提下，統(tǒng)籌發(fā)展和安全，主動擴大高水平金融開放，提升金融資源全球配置能力和人民幣國際影響力，扎實推進金融強國建設，為中國式現(xiàn)代化提供更加堅實、更具國際競爭力的金融支撐。

擴大高水平金融開放的戰(zhàn)略重點

“十五五”時期，金融開放將直面我國金融發(fā)展的關鍵領域和薄弱環(huán)節(jié)，重點聚焦資本市場開放、資本項目開放、跨境數(shù)據(jù)流動以及跨境金融基礎設施建設這幾個方面。

（一）推動資本市場擴大開放

近十年來，中國資本市場已通過滬深港通、債券通、QFII/RQFII等機制實現(xiàn)了較高程度的對外開放，境外投資者在債券與股票市場的占比穩(wěn)步提升，中國資產(chǎn)被納入多項國際主流指數(shù)。但從高水平開放視角看，仍存在諸多不足。“十五五”時期的資本市場開放，應實現(xiàn)從“工具和通道擴張”向“規(guī)則與制度深度接軌”轉(zhuǎn)變，核心目標是打造具有全球吸引力和風險配置功能的強大資本市場。

一是深化互聯(lián)互通與境外投資者參與機制改革。擴大互聯(lián)互通標的范圍，納入更多符合條件的中小市值、科技創(chuàng)新和綠色低碳類上市公司及債券品種。優(yōu)化境外投資者稅收安排，推動預提稅、資本利得稅等政策更為穩(wěn)定、透明、可預期。擴展人民幣計價的跨境投融資工具，如境外人民幣REITs、人民幣計價商品期貨及ETF等。

二是提升資本市場基礎制度的國際兼容性。對標國際證券監(jiān)管組織（IOSCO）原則，完善信息披露、退市制度、集體訴訟與投資者保護機制，提高市場透明度和法治化水平。推動會計準則、審計準則與國際標準進一步趨同，強化跨境審計監(jiān)管合作，提升境外投資者對財務信息的可比性和信任度。

三是發(fā)展完善的金融衍生品與對沖工具體系。穩(wěn)步開放國債期貨、外匯期權(quán)、股指期權(quán)等工具給合格境外機構(gòu)投資者使用。發(fā)展與跨境資本流動相適配的利率、匯率及信用風險管理產(chǎn)品，為全球機構(gòu)提供完整的對沖鏈條，增強人民幣資產(chǎn)配置的可行性與吸引力。

（二）提升資本項目開放水平

資本項目開放是高水平金融開放的“高地”，同時也是守住風險底線的關鍵領域?！笆逦濉睍r期應以服務實體經(jīng)濟、優(yōu)化產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)升級為導向，在宏觀審慎框架下實現(xiàn)“有管理的資本項目可兌換”。

一是支持真實投融資需求的資本流動。便利跨國公司總部和區(qū)域中心開展跨境資金集中運營，支持其在華設立資金池和內(nèi)部銀行。優(yōu)化境內(nèi)外股權(quán)投資、并購支付和利潤匯回安排，簡化合規(guī)流程，提高政策穩(wěn)定性。

二是增強雙向跨境證券投資的深度與彈性。有序擴大QDII、QFLP等額度與投資標的范圍，引導居民和機構(gòu)“走出去”多元化配置資產(chǎn)。完善境外機構(gòu)在境內(nèi)證券市場的開戶、托管、風控和稅務協(xié)同安排，降低合規(guī)成本。

三是穩(wěn)慎拓展資本項目下的人民幣使用場景。鼓勵以人民幣計價和結(jié)算的對外直接投資、對外工程承包和跨境并購，降低企業(yè)匯率錯配風險。擴大熊貓債券發(fā)行主體與用途范圍，探索將其用于綠色、可持續(xù)和共建“一帶一路”項目融資。

（三）促進和規(guī)范跨境數(shù)據(jù)流動

在數(shù)字化浪潮席卷全球的當下，跨境數(shù)據(jù)流動在增進跨國科技協(xié)作、促進國際貿(mào)易、推動數(shù)據(jù)資源共通共享等領域發(fā)揮重要作用。就金融領域而言，跨境支付、跨境征信、反洗錢、合規(guī)審查、交易撮合等業(yè)務都依賴高質(zhì)量的數(shù)據(jù)跨境流動。因此，跨境數(shù)據(jù)能否實現(xiàn)安全、有序與高效流動，將在很大程度上決定金融開放的深度與質(zhì)量?！笆逦濉睍r期促進和規(guī)范跨境數(shù)據(jù)流動應側(cè)重于以下方面。

一是構(gòu)建分級分類的數(shù)據(jù)跨境監(jiān)管框架。根據(jù)數(shù)據(jù)的敏感程度劃分不同類型（如一般業(yè)務數(shù)據(jù)、金融交易數(shù)據(jù)、個人敏感信息、重要數(shù)據(jù)等），實施差異化管理要求。在自貿(mào)試驗區(qū)、粵港澳大灣區(qū)、海南自貿(mào)港等重點區(qū)域探索“白名單+監(jiān)管沙箱”機制，對低風險數(shù)據(jù)試點更加便捷的跨境傳輸安排。

二是制定金融數(shù)據(jù)跨境標準與技術規(guī)范。制定統(tǒng)一的金融數(shù)據(jù)接口標準、加密標準和脫敏處理規(guī)則，為跨境征信、反洗錢信息共享等提供合規(guī)路徑。建立跨境數(shù)據(jù)流動登記與備案機制，通過技術手段實現(xiàn)“可驗證、可追溯、可問責”。

三是推動與國際高標準數(shù)字貿(mào)易規(guī)則對接。主動對接數(shù)字經(jīng)濟伙伴關系協(xié)定（DEPA）等新型數(shù)字貿(mào)易規(guī)則，在跨境金融數(shù)據(jù)端口開放、例外條款設計、爭端解決機制等方面探索兼容性方案。支持行業(yè)協(xié)會與國際標準組織合作，共同推動金融數(shù)據(jù)治理的國際規(guī)則制定，提升中國在相關標準制定中的話語權(quán)。

（四）數(shù)字技術賦能跨境金融基礎設施

以區(qū)塊鏈為代表的Web3.0底層技術憑借其去中心化、可追溯、可編程和可驗證等特性，為跨境支付清算、貿(mào)易金融、資產(chǎn)代幣化及身份認證等領域提供了新型基礎設施支撐?！笆逦濉睍r期，應依托自貿(mào)試驗區(qū)、自貿(mào)港和粵港澳大灣區(qū)等重點區(qū)域開展試點，加快建設數(shù)字技術賦能的跨境金融基礎設施。

一是推動我國央行數(shù)字貨幣在跨境場景的探索應用。在貨物貿(mào)易、旅游消費等零售場景，擴大數(shù)字人民幣（e-CNY）跨境使用試點；在多邊央行數(shù)字貨幣（CBDC）合作框架下，深度參與“多邊央行數(shù)字貨幣橋”（mBridge）等項目，構(gòu)建基于區(qū)塊鏈的跨境支付結(jié)算網(wǎng)絡，提升人民幣在區(qū)域結(jié)算中的影響力。

二是促進貿(mào)易金融數(shù)字化與區(qū)塊鏈平臺互聯(lián)。推動國內(nèi)貿(mào)易金融區(qū)塊鏈平臺與境外平臺對接，實現(xiàn)信用證、保理、供應鏈金融及倉單質(zhì)押等業(yè)務的跨境信息共享與數(shù)字憑證流轉(zhuǎn)。在共建“一帶一路”沿線地區(qū)重點布局區(qū)塊鏈貿(mào)易金融基礎設施，推動以人民幣計價的貿(mào)易合約和應收賬款上鏈流通，增強人民幣在供應鏈金融中的使用。

三是規(guī)范開展資產(chǎn)代幣化與Web3.0金融應用。在監(jiān)管沙箱內(nèi)探索以區(qū)塊鏈發(fā)行和交易債券、票據(jù)、綠色資產(chǎn)收益權(quán)等“代幣化傳統(tǒng)資產(chǎn)”（RWA），尤其是推進以人民幣計價的RWA產(chǎn)品，拓寬境外機構(gòu)配置人民幣資產(chǎn)渠道。在合規(guī)前提下，引導Web3.0技術服務于實體貿(mào)易、跨境投融資與金融基礎設施，防范其蛻變?yōu)楦吒軛U、高風險的投機工具。

四是打造可輸出的數(shù)字基礎設施。針對美國加密生態(tài)的“全棧出?！保袊ㄟ^對主流公鏈的“去幣化”重塑，率先在全球搭建了一套面向企業(yè)與公共部門的Web3基礎設施雛形，為全球開發(fā)者提供了一個低成本、“去加密貨幣化”的公用區(qū)塊鏈基礎設施。實質(zhì)上是為新興經(jīng)濟體、全球南方國家提供一種不依賴美元霸權(quán)、基于中國技術標準的全球分布式賬本服務，爭奪下一代互聯(lián)網(wǎng)（Web3）底層設施的標準制定權(quán)。

推進風險可控的制度創(chuàng)新

越是擴大開放，越要統(tǒng)籌發(fā)展和安全，牢牢守住安全底線?！笆逦濉睍r期推進高水平金融開放，必須把風險可控作為制度創(chuàng)新的基本前提和硬約束。

一是強化頂層設計與系統(tǒng)治理，筑牢安全發(fā)展的制度基礎。堅持底線思維與極端情景導向，將防風險貫穿于金融開放的全過程。應建立國家層面的跨部門協(xié)同機制，統(tǒng)籌金融監(jiān)管、外匯管理、網(wǎng)絡安全與數(shù)據(jù)治理等領域，形成監(jiān)測、評估與處置聯(lián)動的統(tǒng)一框架。在制度設計上預留充足的安全冗余，常態(tài)化開展壓力測試和情景推演，針對“金融戰(zhàn)”等極端情況制定可操作的應急預案，增強在支付清算、外匯儲備、海外資產(chǎn)等關鍵環(huán)節(jié)的自主可控性與抗打擊能力。

二是實施宏觀審慎管理與差異化調(diào)控，抑制跨境風險傳染。構(gòu)建開放的金融體系必須匹配以更加靈敏有效的宏觀審慎政策工具箱。應對跨境資本流動實施分類管理，鼓勵長期投資型資金流入，對短期投機性資金設置適當?shù)母軛U率、期限和額度限制。通過外匯風險準備金、逆周期資本緩沖等工具，平滑跨境資金波動，防范順周期行為疊加帶來的市場踩踏。同時，完善系統(tǒng)性風險監(jiān)測預警體系，實現(xiàn)對跨境資金流動的全口徑、全周期和穿透式監(jiān)管。

三是嚴守數(shù)據(jù)安全主權(quán)，構(gòu)建可控可信的跨境數(shù)據(jù)流動體系。應建立數(shù)據(jù)分級分類管理制度，對核心金融數(shù)據(jù)、敏感個人數(shù)據(jù)及關鍵基礎設施數(shù)據(jù)實施嚴格的本地化存儲與出境限制。綜合運用加密技術、隱私計算和零信任架構(gòu)等科技手段提升防護能力，防止數(shù)據(jù)泄露和惡意利用。通過設立跨境數(shù)據(jù)安全責任人、嚴格審查境外云服務和外部技術平臺參與金融業(yè)務的條件，并對重大數(shù)據(jù)泄露行為實施嚴厲法律責任和市場退出約束。圍繞核心金融系統(tǒng)、加密算法和關鍵軟硬件，堅持多元化和自主可控，降低對單一國家和單一供應商的依賴，以防在極端情況下陷入“被卡脖子”的被動局面。

四是推動創(chuàng)新與安全協(xié)同，規(guī)范新型金融科技應用。秉持“技術中立、業(yè)務合規(guī)、風險可控”原則，鼓勵服務實體經(jīng)濟的區(qū)塊鏈應用，遏制監(jiān)管套利和非法跨境資本流動。以聯(lián)盟鏈、許可鏈為主建設跨境金融網(wǎng)絡，對參與節(jié)點實施資質(zhì)審核和實名管理，引入監(jiān)管節(jié)點實現(xiàn)鏈上穿透監(jiān)管，配套符合KYC/AML要求的鏈上身份與分析體系，使“鏈上合規(guī)”成為數(shù)字金融新基建的內(nèi)在屬性。運用監(jiān)管科技（RegTech），尤其是人工智能、云計算等技術，加強對跨市場、跨機構(gòu)、跨境資金流動的實時監(jiān)測，健全統(tǒng)一的數(shù)據(jù)標準和信息共享機制，在保障數(shù)據(jù)安全前提下，提高監(jiān)管協(xié)同和風險防控效率。

統(tǒng)籌金融開放與金融安全

統(tǒng)籌金融開放與金融安全，根本在于把發(fā)展、開放與安全置于同一框架中系統(tǒng)謀劃、協(xié)同推進。

首先，堅持發(fā)展是硬道理，把金融高質(zhì)量發(fā)展作為統(tǒng)籌開放與安全的根本遵循。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，金融高質(zhì)量發(fā)展不僅關系到資源以及風險配置效率、科技創(chuàng)新能力和產(chǎn)業(yè)升級水平，更直接決定了金融體系能否經(jīng)受住外部負面沖擊和內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整的考驗。從這個意義上講，金融越是發(fā)展、越是不斷優(yōu)化結(jié)構(gòu)、提升效率，越能夠增強自身韌性和應對風險的能力，從而在更高層次上構(gòu)筑金融安全屏障。

其次，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線，使之貫穿于金融開放全過程。金融自帶風險基因，并具有高杠桿性和強關聯(lián)性，一旦出現(xiàn)風險，不僅會在金融體系內(nèi)迅速蔓延，還會通過信用收縮、資產(chǎn)價格暴跌、預期急劇惡化等渠道向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導，導致經(jīng)濟危機甚至造成現(xiàn)代化進程中斷。因此，必須把守住安全底線作為不可逾越的“紅線”。這不僅體現(xiàn)在加強宏觀審慎管理、強化對系統(tǒng)重要性機構(gòu)和金融基礎設施的監(jiān)管，完善存款保險、風險處置基金等安全網(wǎng)上，更體現(xiàn)在政策設計和執(zhí)行全過程中自覺進行壓力測試和情景推演，保證金融體系在極端情況下仍能執(zhí)行基本功能。

再次，統(tǒng)籌金融開放與金融安全，將其內(nèi)嵌于建設金融強國和推進中國式現(xiàn)代化的大邏輯中。金融開放既是提高金融效率、提升國際競爭力的必由之路，也是人民幣國際化和參與全球經(jīng)濟治理的重要支撐；金融安全則是金融強國建設的底線要求，是現(xiàn)代化國家必須具備的基礎能力。統(tǒng)籌金融開放與金融安全的關鍵：一方面要在金融發(fā)展與開放中主動嵌入風險底線和安全考量，通過健全宏觀審慎管理框架、完善穿透式監(jiān)管和功能監(jiān)管、發(fā)展監(jiān)管科技等方式，提高對跨市場、跨機構(gòu)、跨境風險的識別和處置能力，使開放始終在風險可控范圍內(nèi)推進開放；另一方面要在金融安全的制度保障中為創(chuàng)新和開放預留空間，特別是擁抱新一輪數(shù)字金融創(chuàng)新并為基于區(qū)塊鏈技術的下一代金融基礎設施預留接口。

總之，統(tǒng)籌金融開放與金融安全，歸根結(jié)底是要在戰(zhàn)略上把發(fā)展、開放、安全三者統(tǒng)一起來，加快建設金融強國，為以中國式現(xiàn)代化全面推進強國建設、民族復興偉業(yè)提供可持續(xù)、有韌性且更具國際競爭力的金融支撐和安全屏障。

（作者系國家金融與發(fā)展實驗室主任、中國社會科學院金融研究所原所長）

總 監(jiān) 制丨王列軍車海剛

監(jiān) 制丨陳 波 王 彧 楊玉洋

主 編丨毛晶慧 編 輯丨曹 陽