2025年12月17日，好萊塢上演一場史詩級并購攻防戰(zhàn)——面對派拉蒙天空之舞（Paramount Skydance）拋出的1084億美元全現(xiàn)金敵意收購要約，華納兄弟探索公司（Warner Bros. Discovery）董事會果斷拒絕，并直言該方案“估值不足、風險過高”，遠不如其已與奈飛（Netflix）達成的合并協(xié)議“更具吸引力”。

這場被媒體稱為“好萊塢世紀爭奪戰(zhàn)”的較量，核心在于兩大巨頭對華納旗下HBO流媒體業(yè)務(wù)與傳奇電影制片廠的垂涎。派拉蒙提出每股30美元純現(xiàn)金報價，試圖以更高價格撬動股東支持；而奈飛則以720億美元現(xiàn)金加股票收購分拆后的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，每股作價27.75美元，并承諾保留HBO精品內(nèi)容定位。

然而，華納董事會在致股東信中痛批派拉蒙方案“虛幻不實”：

• 質(zhì)疑其407億美元股權(quán)融資結(jié)構(gòu)不透明，依賴一個“可撤銷信托”，缺乏兜底保障；

• 指出埃里森家族（甲骨文創(chuàng)始人拉里·埃里森及其子大衛(wèi)·埃里森）未提供個人擔保，資金承諾存在重大漏洞；

• 強調(diào)若接受派拉蒙要約，華納需向奈飛支付28億美元分手費，且面臨更高監(jiān)管與整合風險。

相比之下，奈飛作為市值超4000億美元的上市公司，資產(chǎn)負債表穩(wěn)健，交易確定性高。華納稱：“奈飛方案條款明顯更優(yōu)，派拉蒙要約不僅價值不足，還將強加多項重大成本?！?/p>

受此消息影響，市場迅速反應(yīng)：華納盤前微跌，派拉蒙股價下挫逾2%，奈飛則上漲約2%，投資者用真金白銀投票。

值得注意的是，派拉蒙此前曾拉攏中東主權(quán)財富基金及賈里德·庫什納旗下Affinity Partners參投，但后者已于近日退出，進一步削弱其融資可信度。

如今，距離派拉蒙要約截止日（2026年1月8日）僅剩三周。盡管其聲稱“報價非最終”，仍有上調(diào)空間，但華納已明確站隊奈飛——這場好萊塢權(quán)力游戲，或已接近終局。

當傳統(tǒng)傳媒帝國選擇擁抱流媒體霸主，
不是投降，而是重生。
畢竟，在這個內(nèi)容為王的時代，
能講好故事的，才是真正的主人。

（免責聲明：本文基于IT之家、財聯(lián)社等權(quán)威媒體報道整理，收購交易尚需監(jiān)管審批及股東表決，存在不確定性。不構(gòu)成投資建議。）