不得不說，和鉑醫(yī)藥在BD出海方面的創(chuàng)造力總能超出我們的想象。

12月17日，和鉑醫(yī)藥又達(dá)成一筆重磅交易，宣布與百時美施貴寶（BMS）達(dá)成長期全球戰(zhàn)略合作與許可協(xié)議，共同開發(fā)新一代多特異性抗體療法。根據(jù)協(xié)議，和鉑醫(yī)藥將獲得9000萬美元付款，10.35億美元開發(fā)及商業(yè)里程碑，以及一定比例的銷售分成。

回顧和鉑的BD史，阿斯利康、大冢制藥、輝瑞、艾伯維……，合作總價值超百億美元，這份金光閃閃的“履歷”，既充分彰顯了和鉑核心技術(shù)平臺的價值所在，也代表了平臺型策略的勝利和大勢所趨。

市場也給予了和鉑積極的反饋，其年內(nèi)股價漲幅超600%，只是單就這筆交易而言，市場今天的反饋可謂冷淡，港股開盤后，和鉑醫(yī)藥小幅高開后走低，盤中一度跌超5%，這是今年諸多藥企在達(dá)成重磅BD后，面臨過的尷尬局面。

這種「反?！贡举|(zhì)上是因為整個市場對醫(yī)藥行業(yè)BD的看法發(fā)生了徹底扭轉(zhuǎn)，但和鉑與BMS的交易依然含金量十足，而且回歸基本面，結(jié)合公司的開發(fā)管線和發(fā)展戰(zhàn)略，我們或許還是“低估”了和鉑的潛力。

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厚積才能薄發(fā)

像和鉑這樣，能依靠一單又一單BD合作穿越生物醫(yī)藥周期的biotech，實屬罕見，這和公司的Harbour Mice?全人源抗體平臺密不可分。

而追溯和鉑的發(fā)展史，不難看出，這是中國創(chuàng)新藥的平臺技術(shù)在全球發(fā)展洪流中得到價值重估、確認(rèn)和放大的最好例證

2016年，前賽諾菲高管王勁松博士回國創(chuàng)立了和鉑醫(yī)藥，并在國內(nèi)“fast-follow”的大趨勢下，大膽押注了全球都稀缺的全人源抗體技術(shù)。通過收購荷蘭Harbour Antibodies公司，和鉑獲得其Harbour Mice?全人源抗體平臺，包括HCAb重鏈抗體和H2L2經(jīng)典抗體兩大核心技術(shù)。

這一場“豪賭”就此確立了和鉑在行業(yè)內(nèi)此后十年的最大“金招牌”。

據(jù)證券研報顯示，Harbour Mice?是全球僅有的三個獲認(rèn)可的全人源僅重鏈抗體平臺之一，更是唯一對外可及的“開源”平臺。另外兩個，其一在2021年被安進(jìn)以25億美元收入囊中，其二獲授權(quán)使用了和鉑的技術(shù)，僅能用于內(nèi)部研發(fā)用途。

但在近年的BD爆發(fā)之前，和鉑也經(jīng)歷了一段漫長的低谷期。

2022年，兩款核心管線接連被放棄，特那西普的臨床III期試驗被終止，巴托利單抗的大中華區(qū)權(quán)益被轉(zhuǎn)讓給石藥集團(tuán)，和鉑還將蘇州的產(chǎn)業(yè)化基地低價出售給藥明生物，以緩解現(xiàn)金流壓力。加上醫(yī)藥行業(yè)整體遇冷，公司員工總數(shù)銳減，和鉑醫(yī)藥股價暴跌90%以上，一度因市值不達(dá)標(biāo)被港股通除名。

好在，這一段積淀期也讓和鉑明確了核心戰(zhàn)略方向，自剜腐肉才能涅槃重生，平臺型發(fā)展策略最終實現(xiàn)了價值的不斷兌現(xiàn)
2020年，和鉑醫(yī)藥與艾伯維就Harbour Mice?平臺達(dá)成全球授權(quán)協(xié)議；2022年，將基于Harbour Mice?平臺開發(fā)的CLDN18.2/CD3雙抗HBM7022授權(quán)給阿斯利康；2025年3月，與阿斯利康就Harbour Mice?平臺的合作再深化；2025年6月，又與大冢制藥就BCMA/CD3雙抗HBM7020達(dá)成全球戰(zhàn)略合作。

歷經(jīng)多年沉浮，自2023年起，和鉑就實現(xiàn)了持續(xù)的盈利增長。而在核心平臺之外，子公司諾納生物也是公司建立發(fā)展生態(tài)的重要一環(huán)，專注CRO業(yè)務(wù)，為全球藥企提供從靶點發(fā)現(xiàn)到臨床申報的一站式服務(wù)，2025年新增3項國際合作，將技術(shù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為穩(wěn)定收入來源。

02

創(chuàng)新藥的“抗體基建狂魔”

依托Harbour Mice?平臺，和鉑醫(yī)藥一直致力于成為未來創(chuàng)新藥行業(yè)的“基建之王”。

其中，H2L2平臺是第二代全人源轉(zhuǎn)基因小鼠平臺，能夠產(chǎn)生具有全人源可變區(qū)的經(jīng)典抗體；HCAb平臺則可產(chǎn)生新型全人源僅重鏈抗體HCAb，分子量大小只有常規(guī)抗體的一半左右，在保證抗原識別能力的同時，具備了更強(qiáng)的組織滲透性。

圖源：和鉑醫(yī)藥招股書

此外，和鉑基于HCAb自主開發(fā)了免疫細(xì)胞銜接器技術(shù)HBICE?平臺，將腫瘤細(xì)胞與T細(xì)胞連接，激活抗腫瘤免疫，已成功開發(fā)HBM7020、HBM7022等產(chǎn)品，并授權(quán)出海。再加上AI驅(qū)動的抗體設(shè)計平臺Hu-mAtrIxTM、單B細(xì)胞篩選技術(shù)等一系列技術(shù)平臺，和鉑在雙抗、多抗、ADC等多個行業(yè)風(fēng)口都踩準(zhǔn)了身位。

以層次多樣的技術(shù)平臺為基礎(chǔ)，和鉑初步搭建了規(guī)?；墓芫€網(wǎng)絡(luò)。從炎癥性疾病、腫瘤兩大核心疾病領(lǐng)域出發(fā)，和鉑逐步向內(nèi)分泌疾病、神經(jīng)退行性疾病等賽道拓展，分子形式則向“抗體+”領(lǐng)域不斷延伸。

核心管線中，即將得到價值兌現(xiàn)的當(dāng)屬之前授權(quán)給石藥的HBM9161（靶向FcRn），目前已重新向NMPA遞交重癥肌無力（gMG）的上市申請，進(jìn)度領(lǐng)先，并在開展針對原發(fā)免疫性血小板減少癥、甲狀腺眼病等適應(yīng)癥的臨床試驗。

另一款重磅產(chǎn)品抗CTLA-4抗體HBM4003，是全球首個進(jìn)入臨床的全人源僅重鏈抗體，其聯(lián)合PD-1治療既往接受過多線治療的非肝轉(zhuǎn)移性微衛(wèi)星穩(wěn)定型（MSS）轉(zhuǎn)移性結(jié)直腸癌（mCRC）患者的II期數(shù)據(jù)，已于2025年ESMO年會上公布：

23例可評估患者中，客觀緩解率（ORR）達(dá)34.8%，疾病控制率（DCR）達(dá)60.9%，12個月總生存率（OS）高達(dá)84%，中位無進(jìn)展生存期（mPFS）達(dá)4.2個月。

HBM4003的積極數(shù)據(jù)，源于其兼具CTLA-4阻斷與調(diào)節(jié)性T細(xì)胞清除的雙重機(jī)制，這不僅為和鉑帶來了新的BD機(jī)會，也讓整個行業(yè)的聚光燈重新照亮了CTLA-4這一沉寂的靶點。

包括長效抗TSLP抗體HBM9378、B7H4×4-1BB雙特異抗體HBM7008等管線，和鉑依然在源源不斷創(chuàng)造潛在的FIC/BIC分子。

平臺型藥企的競爭正在不斷深化，映恩生物、百奧賽圖、環(huán)碼生物……，以及AI制藥催生的晶泰科技、英矽智能等等，每一個技術(shù)平臺都代表了企業(yè)對行業(yè)可能的發(fā)展方向的把控。

而和鉑醫(yī)藥的野心不止是“BD之王”，更是要將自身的平臺技術(shù)嵌入整個創(chuàng)新藥研發(fā)的底層代碼中，成為未來藥物開發(fā)獨一無二的“基礎(chǔ)設(shè)施之王”。