12月18日，北京證券交易所（以下簡(jiǎn)稱“北交所”）上市委員會(huì)即將審議無(wú)錫創(chuàng)達(dá)新材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“創(chuàng)達(dá)新材”）的首發(fā)申請(qǐng)。

在闖關(guān)IPO時(shí)，擬上市公司的盈利能力持續(xù)性、獨(dú)立性和真實(shí)性通常是監(jiān)管審核的重點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)，憑借電子封裝材料業(yè)務(wù)，創(chuàng)達(dá)新材實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)。

然而，創(chuàng)達(dá)新材能夠交出這份成績(jī)單并不“輕松”。根據(jù)招股書(shū)，創(chuàng)達(dá)新材2022年的利潤(rùn)總額為2244.20萬(wàn)元，其中稅收優(yōu)惠占比超過(guò)了一半。在各報(bào)告期內(nèi)，稅收優(yōu)惠占利潤(rùn)總額比例最低也超過(guò)了兩成。

與此同時(shí)，記者注意到，創(chuàng)達(dá)新材的關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題也成為監(jiān)管關(guān)注的重點(diǎn)。

稅收優(yōu)惠影響利潤(rùn)

創(chuàng)達(dá)新材主營(yíng)業(yè)務(wù)為高性能熱固性復(fù)合材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前主要產(chǎn)品包括環(huán)氧模塑料、液態(tài)環(huán)氧封裝料、有機(jī)硅膠、酚醛模塑料和導(dǎo)電銀膠等電子封裝材料。

根據(jù)招股書(shū)，這些產(chǎn)品應(yīng)用于半導(dǎo)體、汽車電子及其他電子電器等領(lǐng)域的封裝，同時(shí)提供電子行業(yè)潔凈室工程領(lǐng)域環(huán)氧工程材料及服務(wù)。

若按產(chǎn)品或服務(wù)分類，創(chuàng)達(dá)新材主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)自電子封裝材料、環(huán)氧工程材料及服務(wù)。

其中2022年—2024年和2025年1月—6月（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”），電子封裝材料產(chǎn)生的銷售收入分別為3.09億元、3.39億元、3.97億元、2.02億元，分別占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入99.42%、98.44%、94.86%、95.62%，是創(chuàng)達(dá)新材的核心收入來(lái)源。

依托電子封裝材料業(yè)務(wù)，創(chuàng)達(dá)新材在2022年—2024年和2025年1月—6月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為3.11億元、3.45億元、4.19億元、3.23億元，同比增長(zhǎng)10.76%、21.53%、8.84%；同期凈利潤(rùn)分別為0.23億元、0.51億元、0.61億元、0.53億元，同比增長(zhǎng)127.83%、19.15%、22.20%。

就營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增速而言，創(chuàng)達(dá)新材兩者增長(zhǎng)情況并不匹配。2023年和2025年三季度所在年份的凈利潤(rùn)同比增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了創(chuàng)達(dá)新材當(dāng)期的營(yíng)業(yè)收入增速。

“申報(bào)企業(yè)凈利潤(rùn)快速增長(zhǎng)與北交所IPO審核要求通常有一定的關(guān)系?！币晃粚ｉT負(fù)責(zé)北交所IPO的投行負(fù)責(zé)人告訴記者。

通常而言，IPO闖關(guān)企業(yè)的凈利潤(rùn)體量是各交易所受理與審核時(shí)的重要考量。

Wind顯示，2025年共有43家企業(yè)通過(guò)北交所審核，其中2家企業(yè)最新年報(bào)的歸母凈利潤(rùn)低于5000萬(wàn)元，12家企業(yè)最新年報(bào)的歸母凈利潤(rùn)低于6000萬(wàn)元。

值得一提的是，記者注意到，創(chuàng)達(dá)新材報(bào)告期內(nèi)利潤(rùn)受到稅收優(yōu)惠影響。報(bào)告期內(nèi)，創(chuàng)達(dá)新材稅收優(yōu)惠金額分別為1254.08萬(wàn)元、1636.18萬(wàn)元、1751.67萬(wàn)元和872.70萬(wàn)元，占利潤(rùn)總額的比例分別為55.88%、28.49%、25.00%和23.46%。這意味著，報(bào)告期內(nèi)創(chuàng)達(dá)新材每年至少有兩成的利潤(rùn)來(lái)自稅收優(yōu)惠。

關(guān)聯(lián)交易受質(zhì)疑

在創(chuàng)達(dá)新材本次IPO期間，除業(yè)績(jī)持續(xù)性外，關(guān)聯(lián)交易必要性是北交所重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題。

監(jiān)管所關(guān)注的關(guān)聯(lián)交易主體是一家名為無(wú)錫紹惠的公司。該公司的全稱為無(wú)錫紹惠貿(mào)易有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“無(wú)錫紹惠”），其主營(yíng)業(yè)務(wù)為化工產(chǎn)品及原料貿(mào)易，曾是創(chuàng)達(dá)新材的全資子公司。

從創(chuàng)達(dá)新材的全資子公司變?yōu)閰⒐晒?，無(wú)錫紹惠的身份轉(zhuǎn)化是在創(chuàng)達(dá)新材IPO報(bào)告期內(nèi)完成的。

根據(jù)招股書(shū)，2023 年 11 月，創(chuàng)達(dá)新材向無(wú)錫妙陽(yáng)企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）轉(zhuǎn)讓了15.01%股權(quán)。創(chuàng)達(dá)新材的持股比例降至 4.99%，使無(wú)錫紹惠成為參股公司。

而在股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，創(chuàng)達(dá)新材與無(wú)錫紹惠的關(guān)聯(lián)交易不降反升。2022年—2025年上半年，創(chuàng)達(dá)新材向無(wú)錫紹惠及其關(guān)聯(lián)公司采購(gòu)金額合計(jì)分別為508.76萬(wàn)元、614.55萬(wàn)元、846.45萬(wàn)元和665.99萬(wàn)元，占公司當(dāng)期采購(gòu)總額的比例分別為2.68%、3.11%、3.91%和 6.23%，逐年增加。且2024年無(wú)錫紹惠成為創(chuàng)達(dá)新材的第五大供應(yīng)商，2025年上半年繼續(xù)上升為第四大供應(yīng)商。

監(jiān)管要求創(chuàng)達(dá)新材說(shuō)明歷次處置無(wú)錫紹惠股權(quán)的對(duì)手方、原因及合理性，注冊(cè)地址、辦公地址、主要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)地址重合的原因及合理性，發(fā)行人是否真實(shí)處置了無(wú)錫紹惠的股權(quán)，是否仍實(shí)際控制無(wú)錫紹惠。

創(chuàng)達(dá)新材回應(yīng)稱，無(wú)錫紹惠與公司注冊(cè)地址、辦公地址、主要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)地址均位于無(wú)錫市城南路 201-1，是出于經(jīng)營(yíng)習(xí)慣及物流便利性。創(chuàng)達(dá)新材稱，租賃給無(wú)錫紹惠使用的辦公樓和倉(cāng)庫(kù)與公司辦公及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所物理隔斷，且明顯區(qū)分。同時(shí)，創(chuàng)達(dá)新材處置了無(wú)錫紹惠的股權(quán)，不存在仍實(shí)際控制無(wú)錫紹惠的情況。

同時(shí)，創(chuàng)達(dá)新材向無(wú)錫紹惠采購(gòu)金額逐年增加且通過(guò)無(wú)錫紹惠而非直接與終端供應(yīng)商、客戶交易的原因也備受關(guān)注。

創(chuàng)達(dá)新材回應(yīng)稱，向無(wú)錫紹惠及其關(guān)聯(lián)公司采購(gòu)總額逐年增加的主要原因?yàn)橹饕a(chǎn)品產(chǎn)銷量增加帶來(lái)相關(guān)進(jìn)口原材料采購(gòu)耗用需求增加。而無(wú)錫紹惠及其關(guān)聯(lián)公司“經(jīng)營(yíng)化工產(chǎn)品及原料貿(mào)易業(yè)務(wù)多年，掌握較為豐富的相關(guān)原材料供應(yīng)商資源、業(yè)務(wù)信息及進(jìn)貨渠道?！?/p>

（作者 黃一帆）

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黃一帆

華東新聞中心記者 關(guān)注上市公司的資本運(yùn)作和資本市場(chǎng)中所發(fā)生的好玩的事，對(duì)未知事物充滿好奇，對(duì)已知事物挖掘未知面。 關(guān)注領(lǐng)域：上市公司、券商、新三板。擅長(zhǎng)深度報(bào)道。