作者 | 辰辰

出品 | 網(wǎng)易科技

不得不服馬斯克！他畫(huà)出的餅，就是比別人端上來(lái)的飯更香。

本周二，特斯拉股價(jià)創(chuàng)下新高，市值達(dá)1.6萬(wàn)億美元。支撐這一神話的，是馬斯克畫(huà)了十年的“Robotaxi”愿景。而就在同一時(shí)刻，真正實(shí)現(xiàn)了無(wú)人駕駛商業(yè)閉環(huán)的Waymo，正在悄然完成一輪千億估值的融資。

一個(gè)是靠“愿景”撐起的萬(wàn)億帝國(guó)，一個(gè)是靠“實(shí)績(jī)”換來(lái)的千億獨(dú)角獸，究竟誰(shuí)能笑到最后？

1. 逆風(fēng)翻盤(pán)：違背地心引力的狂歡

在這個(gè)原本屬于特斯拉的“至暗時(shí)刻”，埃隆·馬斯克卻上演了一出驚天逆轉(zhuǎn)的大戲。

2025年初，特斯拉股價(jià)暴跌36%，創(chuàng)下自2022年以來(lái)最糟糕開(kāi)局。然而，就在周二，特斯拉股價(jià)收于創(chuàng)紀(jì)錄的489.88美元，全年漲幅回正至21%，市值一舉攀升至1.63萬(wàn)億美元。

這是一場(chǎng)違背地心引力的狂歡。 因?yàn)榫驮诠竟蓛r(jià)狂飆的同時(shí)，特斯拉電動(dòng)汽車(chē)業(yè)務(wù)基本面卻在苦苦掙扎：

· 今年第一季度，汽車(chē)交付量下滑13%，營(yíng)收暴跌20%；

· 第二季度，汽車(chē)業(yè)務(wù)營(yíng)收又同比下跌16%；

· 即便在11月份，特斯拉汽車(chē)的美國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)量甚至跌至四年來(lái)的最低點(diǎn)。

支撐起這萬(wàn)億市值的，不再是Model 3或Model Y的銷(xiāo)量，而是馬斯克許下的一個(gè)宏大承諾——Robotaxi（自動(dòng)駕駛出租車(chē)）。

憑借這光鮮的“自動(dòng)駕駛愿景”，馬斯克身價(jià)飆升至6840億美元，一舉甩開(kāi)第二名谷歌聯(lián)合創(chuàng)始人拉里·佩奇（Larry Page）4300億美元。

就在同一時(shí)刻，谷歌母公司Alphabet旗下的Waymo正在悄然完成一輪1000億美元 估值的融資談判。

如果說(shuō)特斯拉是在販賣(mài)“未來(lái)入場(chǎng)券”，那么Waymo正在兜售的則是“現(xiàn)實(shí)通行證”。

這場(chǎng)關(guān)于自動(dòng)駕駛的戰(zhàn)爭(zhēng)，終于有了具體的價(jià)碼。但投資者不禁要問(wèn)：我們到底是在為技術(shù)買(mǎi)單，還是在為信仰充值？

2. 兩個(gè)世界的平行宇宙：承諾vs數(shù)據(jù)

這個(gè)問(wèn)題的答案，藏在一種極度的“資本精神分裂”之中。

一方面，投資者瘋狂買(mǎi)入還在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域“畫(huà)大餅”的特斯拉；另一方面，他們?cè)诙?jí)市場(chǎng)外對(duì)Waymo給出了近乎翻倍的估值溢價(jià)，因?yàn)閃aymo做到了特斯拉承諾了十年卻未做到的事——真正的無(wú)人駕駛。

讓我們先看一組殘酷的對(duì)比數(shù)據(jù)：

Waymo：

· 估值：約1000億美元。

· 核心價(jià)值：45萬(wàn)次的周付費(fèi)無(wú)人駕駛訂單（Weekly Paid Driverless Rides）。這一數(shù)字在短短8個(gè)月內(nèi)翻了一倍（今年4月份為25萬(wàn)次）。

特斯拉：

· 市值：1.63萬(wàn)億美元。

· 核心價(jià)值：擁有數(shù)百萬(wàn)輛行駛在路上的車(chē)隊(duì)，以及其擁護(hù)者凱西·伍德（Cathie Wood）所預(yù)測(cè)的“2029年帶來(lái)7萬(wàn)億美元價(jià)值”。

但這背后還有一個(gè)不可忽視的細(xì)節(jié)：

截至今年12月中旬，Waymo已在鳳凰城、舊金山、洛杉磯、奧斯汀和亞特蘭大這美國(guó)五個(gè)主要城市實(shí)現(xiàn)了完全無(wú)人駕駛的商業(yè)化運(yùn)營(yíng)，并于11月開(kāi)啟舊金山、鳳凰城和洛杉磯的高速公路運(yùn)營(yíng)。

而特斯拉呢？

盡管馬斯克聲稱(chēng)正在得克薩斯州奧斯汀測(cè)試“無(wú)人類(lèi)駕駛員”的車(chē)輛，但根據(jù)目前的公開(kāi)信息，特斯拉投放在奧斯汀的約30輛汽車(chē)和灣區(qū)的約120輛汽車(chē)，絕大多數(shù)仍配備了人類(lèi)安全員。NHTSA（美國(guó)國(guó)家公路交通安全管理局）至今仍將特斯拉的FSD（全自動(dòng)駕駛）歸類(lèi)為SAE L2級(jí)部分自動(dòng)化系統(tǒng)——也就是“部分自動(dòng)化”，需要駕駛員時(shí)刻保持專(zhuān)注。

這就引出了一個(gè)價(jià)值千金的問(wèn)題：如果Waymo用“45萬(wàn)次真實(shí)的周無(wú)人駕駛訂單”撐起了1000億美元的估值（相當(dāng)于每單周訂單隱含價(jià)值22.2萬(wàn)美元），那么特斯拉目前仍處于“輔助駕駛”階段的Robotaxi業(yè)務(wù)，憑什么支撐起萬(wàn)億市值的想象空間？

3. 1000億美元能買(mǎi)到什么？

彭博社最新披露的消息顯示，Waymo正在洽談一輪超過(guò)150億美元的融資，估值目標(biāo)直指1000億甚至1100億美元。而在僅僅14個(gè)月前的2024年10月，其估值還僅為450億美元。

122%的估值暴漲，是對(duì)自動(dòng)駕駛“落地能力”的最高獎(jiǎng)賞。

這1000億美元并非空中樓閣，它對(duì)應(yīng)的是實(shí)打?qū)嵉倪\(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)和擴(kuò)張版圖：

· 規(guī)?；l(fā)：2025年Waymo完成1400萬(wàn)次付費(fèi)出行，并在年底沖刺2000萬(wàn)次的歷史總訂單量。

· 全場(chǎng)景覆蓋：從城市街道到高速公路，從晴天到惡劣天氣。Waymo已開(kāi)始在丹佛和底特律測(cè)試冰雪路況，并在紐約和東京這兩個(gè)全球最復(fù)雜的交通環(huán)境中部署車(chē)輛。

· 全球化野心：計(jì)劃2026年進(jìn)軍倫敦和東京，并在美國(guó)本土新增邁阿密、華盛頓特區(qū)等12個(gè)城市。

更重要的是，Waymo正在打破公眾對(duì)自動(dòng)駕駛的恐懼。美國(guó)汽車(chē)協(xié)會(huì)（AAA）于2025年初開(kāi)展的調(diào)查曾顯示，66%的美國(guó)司機(jī)對(duì)自動(dòng)駕駛感到恐懼。但在Waymo運(yùn)營(yíng)的城市，情況正在發(fā)生微妙變化。父母開(kāi)始用Waymo接送14到17歲的青少年，女性乘客更傾向于選擇沒(méi)有陌生司機(jī)的Waymo來(lái)確保自身隱私和安全。

與之形成鮮明對(duì)比的是，特斯拉仍在努力跨越“監(jiān)管”與“技術(shù)”的雙重門(mén)檻。雖然馬斯克在今年11月份舉行的年度股東大會(huì)上一反常態(tài)地感謝Waymo“在監(jiān)管審批上鋪平了道路”，但這恰恰暴露了特斯拉的追趕者姿態(tài)。

4. 特斯拉“降維打擊”還是“絕地求生”？

盡管在進(jìn)度上落后，但永遠(yuǎn)不要低估特斯拉和馬斯克。

特斯拉手里握著一張Waymo沒(méi)有的王牌：成本。

馬斯克曾在今年4月公開(kāi)抨擊Waymo的商業(yè)模式，稱(chēng)其極度依賴(lài)昂貴的激光雷達(dá)等傳感器套件。相比之下，特斯拉堅(jiān)持只用攝像頭的“純視覺(jué)”方案。

這種技術(shù)路線的差異直接體現(xiàn)在價(jià)格上。根據(jù)TD Cowen分析師的實(shí)測(cè)，特斯拉在奧斯汀的Robotaxi服務(wù)每英里收費(fèi)僅為1.08美元。而Waymo目前的定價(jià)約為每英里2美元甚至更高，接近Uber和Lyft的有人駕駛汽車(chē)價(jià)格）。

如果特斯拉能夠完全拿掉那個(gè)“安全員”，并將FSD技術(shù)從L2級(jí)飛躍至L4級(jí)，那么低成本硬件帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)將是毀滅性的。

但這恰恰是最大的“如果”。

目前，特斯拉面臨的不僅是技術(shù)瓶頸，還有品牌信譽(yù)的透支。馬斯克在特朗普政府中曾擔(dān)任“政府效率部”（DOGE）負(fù)責(zé)人的角色以及其日益激進(jìn)的言論，已經(jīng)引發(fā)了明顯的消費(fèi)者反彈。

數(shù)據(jù)顯示，盡管今年10月份特斯拉發(fā)布了更便宜的Model 3和Model Y改版車(chē)型，但這并未有效提振銷(xiāo)量，反而引來(lái)嚴(yán)重內(nèi)耗——新車(chē)型正在蠶食高價(jià)車(chē)型的市場(chǎng)份額。而在歐洲，來(lái)自大眾集團(tuán)的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈；在中國(guó)，比亞迪和小米等本土巨頭正在用更具性?xún)r(jià)比的電動(dòng)車(chē)和同樣激進(jìn)的智能駕駛技術(shù)圍剿特斯拉。

在此背景下，瑞穗證券本周仍將特斯拉目標(biāo)價(jià)上調(diào)至530美元，理由正是“FSD技術(shù)的改進(jìn)可能加速Robotaxi車(chē)隊(duì)的擴(kuò)張”。這實(shí)際上是在賭馬斯克能在資金耗盡或品牌崩塌前，徹底解決自動(dòng)駕駛最后1%的長(zhǎng)尾問(wèn)題。

5. 圍剿戰(zhàn)：不止是雙雄爭(zhēng)霸

這并非一場(chǎng)特斯拉與Waymo的單挑。當(dāng)這兩大巨頭在美國(guó)本土激戰(zhàn)正酣時(shí)，全球的自動(dòng)駕駛賽道已經(jīng)變得人頭攢動(dòng)。

中國(guó)力量的崛起不容忽視。百度旗下蘿卜快跑（Apollo Go）正在以驚人的速度追趕。2025年10月，蘿卜快跑宣布其全無(wú)人駕駛周訂單量突破25萬(wàn)單，與Waymo今年4月份的規(guī)模持平）。其車(chē)輛已在北京、武漢等城市大規(guī)模部署，累計(jì)自動(dòng)駕駛里程超過(guò)2.4億公里。更具威脅的是其出海計(jì)劃——Apollo Go正準(zhǔn)備進(jìn)軍阿聯(lián)酋、香港甚至歐洲。

另一家中國(guó)自動(dòng)駕駛獨(dú)角獸文遠(yuǎn)知行（WeRide）已在阿布扎比與Uber合作推出自動(dòng)駕駛出租車(chē)服務(wù)，并手握法國(guó)、新加坡等地的測(cè)試牌照。

亞馬遜的Zoox也在提速。這家被亞馬遜以13億美元收購(gòu)的公司，終于在2025年走出了實(shí)驗(yàn)室。其造型奇特、沒(méi)有方向盤(pán)的“吐司面包”車(chē)已經(jīng)在拉斯維加斯和舊金山開(kāi)始了公開(kāi)載客。雖然目前Zoox在拉斯維加斯和舊金山向早期用戶(hù)（Zoox Explorers）提供免費(fèi)試乘服務(wù)，但計(jì)劃在2026年開(kāi)啟收費(fèi)模式，并依托亞馬遜的龐大生態(tài)系統(tǒng)，其潛力同樣深不可測(cè)。

6. 結(jié)語(yǔ)：信仰的價(jià)碼

這是一個(gè)瘋狂的時(shí)代。

一邊是Waymo用1000億美元的估值證明了“行勝于言”。它用每周45萬(wàn)次真實(shí)的無(wú)人駕駛服務(wù)告訴世界，未來(lái)已來(lái)，只是分布尚不均勻。

另一邊是特斯拉用1.63萬(wàn)億美元的市值證實(shí)了“信仰無(wú)價(jià)”。眾多投資者押注馬斯克能再次創(chuàng)造奇跡，能將幾百萬(wàn)輛現(xiàn)有電動(dòng)汽車(chē)瞬間變身為印鈔機(jī)。

對(duì)于投資者而言，這道選擇題異常殘酷：你是愿意為Waymo手中確定的“現(xiàn)在”支付1000億？還是愿意為特斯拉口中宏大的“未來(lái)”支付1.6萬(wàn)億？

這其中的巨大差價(jià)，不僅是技術(shù)路線的分歧，更是資本市場(chǎng)對(duì)“風(fēng)險(xiǎn)”與“夢(mèng)想”重新定價(jià)的分水嶺。

2026年即將到來(lái)。當(dāng)Waymo開(kāi)進(jìn)倫敦和東京，當(dāng)Zoox開(kāi)始收費(fèi)，當(dāng)中國(guó)的Robotaxi大舉出海，特斯拉的“自動(dòng)駕駛神話”將面臨最終的去魅時(shí)刻。屆時(shí)，是神話破滅，還是夢(mèng)想成真，答案將不再由馬斯克的X賬戶(hù)所決定，而由每一英里真實(shí)的無(wú)人駕駛里程來(lái)書(shū)寫(xiě)。

這不僅僅是自動(dòng)駕駛出租車(chē)的戰(zhàn)爭(zhēng)，這是對(duì)“自動(dòng)駕駛”這四個(gè)字最終解釋權(quán)的爭(zhēng)奪。