記者丨楊坪 實習生陳慧

編輯丨張偉賢

“這是我從事存儲行業(yè)以來見過的最猛一次漲價?！?/strong>一名資深的存儲產(chǎn)業(yè)高管感慨道。

10月以來，受AI需求推動，三星、海力士、美光、閃存等巨頭不斷上調(diào)產(chǎn)品價格，存儲行業(yè)開啟了“超級周期”。期間，三星電子等一度暫停DDR5 DRAM合約報價，引發(fā)供應鏈“斷糧”危機。

瑞銀預計，今年第四季度，DDR（雙倍數(shù)據(jù)率內(nèi)存）合約定價預計季增35%、NAND（閃存）?價格上漲20%，這一輪漲價幅度遠超此前預期。不僅如此，2026年第一季的DDR合約價，更將進一步上漲30%，NAND價格上漲20%。

相關影響很快傳導至A股市場。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年下半年以來，香農(nóng)芯創(chuàng)、東芯股份、江波龍、佰維存儲股價分別上漲了294.51%、291.19%、195.51%、67.17%。時間拉長來看，截至12月18日，香農(nóng)芯創(chuàng)年內(nèi)漲幅已超394%，東芯股份年內(nèi)漲近382%。

Wind存儲器指數(shù)年內(nèi)漲幅前十公司，數(shù)據(jù)截至12月18日

“存儲是個強周期行業(yè)，大概三年一個周期，但AI需求至少把周期拉長了一年，現(xiàn)在行業(yè)一致判斷行情至少會持續(xù)到2026年底。這里有個關鍵變量，全球存儲龍頭在之前的下跌周期里，持續(xù)降價，把存儲價格壓到了歷史極低值，現(xiàn)在存儲價格反彈上來也不擴產(chǎn)，這就導致市場焦慮性掃貨，進一步助推了漲價?！鄙钲谝患掖鎯π袠I(yè)上市公司高管李森（化名）在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示。

超級周期開啟

作為電子設備的“記憶中心”，存儲芯片是半導體產(chǎn)業(yè)規(guī)模最大的分支之一。

從2016年開始，存儲行業(yè)已經(jīng)歷了三輪周期，每輪約持續(xù) 3—4 年。而本輪周期開始于2024年，海內(nèi)外大廠對AI服務器的需求增加了存儲芯片的出貨，同時高性能的AI服務器又需要DDR5、HBM（高帶寬內(nèi)存）等新一代內(nèi)存芯片來釋放算力芯片的性能。

李森表示，“我們其實在2023年四季度才感受到行業(yè)回暖，不過，真正迎來快速漲價是在2025年下半年，這一波上漲的核心，一方面是上一輪（下行周期）跌得太狠的觸底反彈，另一方面則是AI帶來的增量需求完全超出了預期。”

值得一提的是，從細分類別來看，AI需求下HBM擠占了行業(yè)產(chǎn)能，使得DDR5、LPDDR5x、GDDR7等通用內(nèi)存產(chǎn)品近來價格也快速上漲，加速了史上最強上漲周期的到來。

“原本DDR4向DDR5的換代大概兩三年就能完成，但ChatGPT出來后，HBM的新增需求打亂了節(jié)奏。因為AI投資大、利潤高，大家都一股腦去做HBM，DDR5只保留一部分產(chǎn)能，DDR4干脆就砍掉了。但中國市場對DDR4還有很大的需求，預計會持續(xù)兩三年，大家搶不到DDR4，就開始往DDR5上靠，結果DDR5也變得緊張，整個產(chǎn)業(yè)鏈都處于供需失衡的狀態(tài)?！崩钌f道。

摩根士丹利研報指出，AI驅(qū)動下存儲行業(yè)供需失衡加劇，預計將開啟持續(xù)數(shù)年的“超級周期”，到2027年全球存儲市場規(guī)模有望向3000億美元邁進。

三巨頭顯著受益于漲價潮，利潤率大幅提升。

近日，美光公布的2026財年第一財季（截至2025年11月27日）業(yè)績表現(xiàn)非常強勁，?調(diào)整后營收達136.4億美元，同比增長57%，遠超分析師預期的129.5億美元；經(jīng)調(diào)整凈利潤為54.82億美元，同比增長58%?，推動股價盤后大漲超7%。

同時，美光公布的第二財季營收展望為187億美元（上下浮動4億美元），同樣大幅高于市場預期的143億美元。??

三星電子2025年第三季度財報實現(xiàn)營業(yè)利潤12.16萬億韓元（約合85.6億美元），同比增長32.2%，遠超分析師預期的10.1萬億韓元。

SK海力士公布2025年第三季度財報顯示，銷售額24.45萬億韓元，環(huán)比增長10%，同比增長39%；營業(yè)利潤11.38萬億韓元，環(huán)比增長24%，同比增長62%。

瑞銀進一步大幅上修大廠目標價，將SK海力士目標價從71萬韓元上調(diào)至85.3萬韓元，并維持買進評級；三星電子則從12.8萬韓元上修至15.4萬韓元，同樣維持買進評級?；ㄆ旒瘓F分析師丹尼利（Christopher Danely）在最新出具的報告中，把美光的目標價，從275美元上調(diào)至300美元。

利好消息進一步傳導至A股市場。今年下半年以來，國內(nèi)存儲產(chǎn)業(yè)鏈也“漲聲一片”，除了股價的大漲外，各大存儲企業(yè)業(yè)績增長亦非常強勁。

根據(jù)中上協(xié)數(shù)據(jù)，今年前三季度，存儲芯片產(chǎn)業(yè)上市公司營收增長16.08%，凈利潤增長26.44%。其中，江波龍第三季度實現(xiàn)歸母凈利潤6.98億元，同比大幅增長1994.42%，環(huán)比也大幅上漲318.94%；香農(nóng)芯創(chuàng)前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入264億元，同比增長59.90%。

此外，長鑫存儲的IPO之路也提上日程。今年10月，國產(chǎn)DRAM內(nèi)存芯片大廠長鑫存儲僅三個月便完成了上市輔導，距離正式遞表僅一步之遙。

漲價潮將持續(xù)多久？

隨著超級周期開啟，對于此次存儲上行周期將持續(xù)多久，成為市場最為關注的話題。

當前，全球存儲市場以美、日、韓大廠為主導，其中，三星、海力士和美光在DRAM細分領域的合計份額便超過了九成。

但面對供需緊張、內(nèi)存價格持續(xù)上漲的態(tài)勢，三家廠商的擴產(chǎn)態(tài)度卻非?！皶崦痢薄?/strong>

在摩根士丹利主辦的投資者關系會議（IR）上，三星表示，不會快速擴建生產(chǎn)設施，而是通過優(yōu)化資本支出策略，平衡客戶需求與市場價格，以此降低供過于求的風險。

SK海力士也在美國銀行美林證券的投資者關系會議中透露，計劃將約一半的通用 DRAM產(chǎn)能，轉(zhuǎn)向最新的10納米級第六代1c DRAM產(chǎn)品生產(chǎn)。該公司相關負責人指出，盡管計劃在2026年將約30%的營收投入資本支出，以加快1c DRAM的產(chǎn)能轉(zhuǎn)換，但短期內(nèi)仍難以徹底解決市場供應短缺的問題。

近日，市場上流傳的一份SK海力士內(nèi)部分析文件表示，其新DRAM工廠從建設到正常運營需要數(shù)年時間，預計新增產(chǎn)能要到2028年才能釋放。

而美光則決定退出消費級業(yè)務，并將全部資源集中于數(shù)據(jù)中心業(yè)務板塊，以此提升獲利。

行業(yè)人士普遍認為，明年DRAM市場需求的增長量可能會超過產(chǎn)量的擴張。TrendForce預測，2026年的對于DRAM的需求將同比增長26%，比2025年DRAM供應的20%的增長，將有不小的缺口存在，并預計2026年整體的DRAM平均單價將同比上漲58%。

李森對記者分析指出：“三星、SK海力士等對擴產(chǎn)相對謹慎，一方面是由于之前下行周期’跌怕了’，另一方面是擴產(chǎn)可能有風險，因為萬一AI故事被證偽，需求下滑，擴產(chǎn)帶來的產(chǎn)能過剩會讓它們再次陷入虧損?！?/p>

不過，李森也表示，漲價周期不會一直線性持續(xù)，因為價格太高會抑制需求，“目前電腦、手機等終端產(chǎn)品因為存儲漲價，成本壓力大增，聯(lián)想、戴爾已經(jīng)開始提價，這會導致消費端需求被抑制，反向調(diào)節(jié)市場，致使價格回落?！?/p>

總體來看，李森認為，存儲的漲價周期至少可以持續(xù)到2026年底，“明年整體來看，存儲行業(yè)的生意還是會很好，同時要密切關注行業(yè)變化?！?/p>

TrendForce集邦咨詢資深研究副總經(jīng)理吳雅婷也表示，除了消費電子的DRAM產(chǎn)能受到AI排擠之外，LPDDR5在2026年的漲幅預計也會非?？捎^，同樣是因為AI客戶會高價爭奪產(chǎn)能。手機廠商要支付跟英偉達吃掉的LPDDR5的價格相當，才有辦法吸引供應商留下更多的產(chǎn)能供給智能手機廠商。

SFC

出品丨21財經(jīng)客戶端 21世紀經(jīng)濟報道

編輯丨劉雪瑩

21君薦讀