觀察者網(wǎng)援引美聯(lián)社報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月13日，美國(guó)宣布解除對(duì)白俄羅斯鉀肥的制裁。此消息一度引發(fā)市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)增加與價(jià)格下行的擔(dān)憂。然而，美國(guó)并非白俄羅斯主要銷售市場(chǎng)。作為白俄羅斯經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵支柱，鉀肥產(chǎn)業(yè)面臨歐盟持續(xù)制裁及衍生出的物流成本等問題，仍具有極強(qiáng)的內(nèi)在“挺價(jià)”訴求，這與其他基本面因素共同構(gòu)成了鉀肥價(jià)格的堅(jiān)實(shí)韌性基礎(chǔ)。

第一，制裁導(dǎo)致物流瓶頸固化，成本居高不下。歐盟制裁最致命的打擊在于物流。東北證券表示，白俄羅斯之前90%以上鉀肥通過(guò)立陶宛的克萊佩達(dá)港出口，2021年立陶宛終止白俄鉀肥運(yùn)輸，白俄后續(xù)運(yùn)到俄羅斯圣彼得堡港出口，或者更遠(yuǎn)的摩爾曼斯克港走北極圈，運(yùn)距大幅提升，或者通過(guò)中歐班列運(yùn)到中國(guó)，但較海運(yùn)貴3-5倍。

第二，白俄羅斯根本訴求是“盈利”而非“傾銷”。從白俄羅斯的國(guó)家經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略視角看，其鉀肥銷售的核心目標(biāo)是外匯收入與利潤(rùn)。鉀肥產(chǎn)業(yè)是白俄羅斯的經(jīng)濟(jì)命脈之一，其出口額常年占全國(guó)總出口的近10%，對(duì)其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的貢獻(xiàn)穩(wěn)定在約4%。對(duì)于一個(gè)面臨多方制裁、外匯來(lái)源銳減的國(guó)家而言，鉀肥是至關(guān)重要的“硬通貨”來(lái)源。

第三，白俄羅斯供應(yīng)早已恢復(fù)。自2022年受到歐美制裁后，白俄羅斯鉀肥通過(guò)開辟新的貿(mào)易路線實(shí)現(xiàn)了快速恢復(fù)。根據(jù)長(zhǎng)江證券，其產(chǎn)量歷史峰值為2021 年的1300萬(wàn)噸，2022 年在制裁下銳減至540.8 萬(wàn)噸。隨后供給逐步恢復(fù)，2024 年產(chǎn)量已經(jīng)恢復(fù)至1155.9 萬(wàn)噸；2025年1—10月，其出口量同比+13%，達(dá)到1010萬(wàn)噸，按照這一增速推算，年內(nèi)供給有望達(dá)到歷史最高水平。

第四，白俄羅斯出口結(jié)構(gòu)改變。2022 年制裁實(shí)施前，俄白兩國(guó)鉀肥出口呈現(xiàn)多元化的全球分布，其中，歐洲是核心市場(chǎng)之一。制裁實(shí)施后，俄白鉀肥的傳統(tǒng)歐洲市場(chǎng)基本關(guān)閉，出口轉(zhuǎn)向中國(guó)等核心市場(chǎng)。根據(jù)中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)，2021年制裁初期，白俄鉀出口到中國(guó)市場(chǎng)的量為174萬(wàn)噸，2024 年這一數(shù)據(jù)進(jìn)一步提升至288.8萬(wàn)噸，增長(zhǎng)65%。

第五，歐盟的“制裁枷鎖”并未解除。與美國(guó)的單方面行動(dòng)形成鮮明對(duì)比，歐盟的制裁仍然呈現(xiàn)出系統(tǒng)性和長(zhǎng)期化的特征。根據(jù)東北證券，12月11日北約秘書長(zhǎng)呂特釋放了西方面臨與俄羅斯爆發(fā)大規(guī)模戰(zhàn)爭(zhēng)的強(qiáng)烈警告。北約軍方對(duì)戰(zhàn)爭(zhēng)的底線思維，以及明斯克協(xié)議和俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)的發(fā)生，讓北約和俄羅斯的脫鉤無(wú)法避免。隨后，12日，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人將研究利用俄羅斯被凍結(jié)資產(chǎn)為所謂“賠償貸款”作擔(dān)保，從而滿足未來(lái)兩年財(cái)政和軍事需求。歐洲和俄羅斯矛盾的緩解，遠(yuǎn)比當(dāng)前特朗普?qǐng)?zhí)政下的美國(guó)和俄羅斯矛盾緩解更困難。

整體來(lái)看，美國(guó)可能解除對(duì)白俄羅斯鉀肥的制裁，僅僅是鉀肥市場(chǎng)中的一小塊，而歐盟持續(xù)的地緣政治壓力與由此衍生的高昂物流成本才是核心關(guān)鍵；加之全球鉀肥市場(chǎng)固有的結(jié)構(gòu)性緊平衡格局，對(duì)鉀肥價(jià)格有長(zhǎng)期支撐。

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