“重固收、輕權(quán)益”，迷你基金扎堆，劉信群如何破局？

文｜資市分子

管理規(guī)模超7000億的中銀基金，在經(jīng)歷了6個月的“群龍無首”后，終于迎來了新董事長。

近日，中銀基金公告，劉信群正式出任公司董事長、法定代表人，執(zhí)行總裁張家文不再代為履行董事長、法定代表人職責(zé)。

這也是中銀基金今年迎來的第三位新高管。今年2月，寧瑞潔和陳衛(wèi)星已分別出任副總經(jīng)理和督察長，兩人均來自中銀基金的大股東——中國銀行。

作為一家成立超過20年的老牌基金公司，中銀基金在規(guī)模擴(kuò)張的同時，長期因“重固收、輕權(quán)益”的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)備受關(guān)注。

新掌門人上任后，將如何應(yīng)對這一核心挑戰(zhàn)，成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

01

新董事長“火線”拿證，高管團(tuán)隊(duì)延續(xù)“中行系”背景

在原董事長章硯因工作調(diào)整離任近半年后，劉信群走馬上任。劉信群同時兼任中銀基金黨委書記。

公開資料顯示，劉信群是一位“老中行人”，曾任中國銀行司庫助理總經(jīng)理，中國銀行深圳市分行行長助理、黨委委員，中國銀行深圳市分行副行長、黨委委員，中國銀行（香港）有限公司風(fēng)險(xiǎn)管理部總經(jīng)理，中國銀行司庫總經(jīng)理，中國銀行深圳市分行行長、黨委書記。

實(shí)際上，關(guān)于劉信群擔(dān)任中銀基金董事長的消息早在10月已在坊間流傳。

值得注意的是，根據(jù)基金業(yè)協(xié)會信息，劉信群在2025年12月10日才取得基金從業(yè)資格，并于同日正式出任董事長。

據(jù)“資市會”統(tǒng)計(jì)，自成立以來，中銀基金先后已有平樂、賈建平、譚炯、白志中、章硯等5任董事長，從過往工作履歷看，皆曾在中國銀行工作。章硯是中銀基金任職時間最長的董事長。

劉信群履新前，中銀基金在2月17日公告，陳衛(wèi)星、寧瑞潔分別擔(dān)任督察長、副總經(jīng)理。

陳衛(wèi)星在2022年6月6日已出任中銀基金副總經(jīng)理，也曾長期在中國銀行總行及深圳市分行工作。

寧瑞潔則是2025年加入中銀基金，同樣來自中銀基金大股東——中國銀行。

加入中銀基金前，寧瑞潔歷任中國銀行上海市分行資金業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理、公司業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理、中小企業(yè)業(yè)務(wù)部總經(jīng)理、戰(zhàn)略規(guī)劃部總經(jīng)理、中國銀行總行投資銀行與資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理、中銀資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理。兼任中銀（新加坡）資產(chǎn)管理有限公司董事。

陳衛(wèi)星接任督察長前的2024年8月18日，中銀基金前督察長歐陽向軍因退休離任，執(zhí)行總裁張家文代任督察長職務(wù)。截至離任，歐陽向軍的督察長任期近18年。

此外，中銀基金董事會成員亦有變動。

2024年12月17日，中銀滬深300指數(shù)招募說明書中董事會成員韓尚武，在2025年6月中銀中外運(yùn)倉儲物流REIT的招募說明書內(nèi)已更換為夏軍敏。

資料顯示，夏軍敏現(xiàn)任中國銀行總行股權(quán)投資與綜合經(jīng)營管理部附屬公司董（監(jiān)）事會專職董事，曾在企業(yè)年金管理中心、養(yǎng)老金業(yè)務(wù)、渠道與運(yùn)營管理等部門任職。

時間拉長到近5年，中銀基金還有多位高管調(diào)整。

如2020年2月28日和12月29日，陳軍、王圣明相繼因個人原因、工作調(diào)整離任副總經(jīng)理；2021年11月5日，原總經(jīng)理李道濱因個人原因離任；2023年12月8日，閆黎平同樣因個人原因離任副總經(jīng)理。

中銀基金的高管團(tuán)隊(duì)具有鮮明的大股東背景。不僅是新任董事長，包括執(zhí)行總裁張家文、新任副總經(jīng)理寧瑞潔、趙永東以及督察長陳衛(wèi)星等核心管理層，均來自中國銀行。

這一人事布局，也被市場解讀為中銀基金意圖借助股東力量，強(qiáng)化內(nèi)部管理，特別是補(bǔ)強(qiáng)權(quán)益投資等短板。

02

權(quán)益產(chǎn)品短板明顯，迷你基金扎堆

官網(wǎng)信息顯示，中銀基金成立于2004年，由中國銀行和貝萊德共同持股，持股比例分別為83.5%、16.5%。

歷經(jīng)20余年的發(fā)展，中銀基金管理規(guī)模實(shí)現(xiàn)大幅增長。截至2025年三季度末，旗下公募基金管理規(guī)模已有7012.35億元，創(chuàng)下成立以來新高，在行業(yè)中排名為20/192。其中非貨幣基金管理規(guī)模3245.23億元。

（Wind，“資市會”制圖）

與中銀基金管理規(guī)模相當(dāng)?shù)闹袣W基金，截至三季度末，在管公募規(guī)模7162.48億元，其中非貨幣基金管理規(guī)模4499.3億元。

中銀基金龐大的總規(guī)模背后是嚴(yán)重的“偏科”。

截至2025年三季度末，中銀基金固收類基金管理規(guī)模6652.52億元，占公募規(guī)模的94.87%;權(quán)益類基金規(guī)模297.26億元，占比僅4.24%，較2021年一季度末的678.68億元峰值減少381.42億元。

在權(quán)益類基金普遍頗受重視的當(dāng)下，中銀基金顯然掉隊(duì)了。

單只基金上，中銀基金旗下有20只基金在2025年三季度末的管理規(guī)模超過50億元，權(quán)益類基金只有1只，為中銀創(chuàng)新醫(yī)療。管理規(guī)模逾百億元的10只產(chǎn)品中，清一色為固收類基金。

2025年中報(bào)顯示，中銀基金旗下債券型基金的機(jī)構(gòu)投資者持有比例普遍超過90%，包括中銀豐和定期開放、中銀睿享定期開放、中銀悅享定期開放、中銀豐潤定期開放、中銀上海清算所0-5年農(nóng)發(fā)行等。

其中，不乏備受大股東中國銀行喜愛的產(chǎn)品，如中銀豐和定期開放，中國銀行持有該基金99.98%的份額。

（圖片來源：中銀豐和定期開放2025年中報(bào)，“資市會”截圖）

不過，在迷你基金中，情況相反。中銀基金旗下28只管理規(guī)模低于5000萬元的基金中，固收類基金僅為1只，權(quán)益類基金則扎堆出現(xiàn)。

而迷你權(quán)益基金大都“命運(yùn)多舛”，清盤風(fēng)險(xiǎn)較高。

12月15日，中銀基金公告稱，以通訊方式召開基金份額持有大會，審議中銀新財(cái)富《基金合同》持續(xù)運(yùn)作的議案。截至7月23日，該基金資產(chǎn)凈值僅為1899萬元，已連續(xù)60個工作日出現(xiàn)基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元的情形。

中銀中小盤成長亦選擇了與中銀新財(cái)富相同的“續(xù)命”方式，能否如愿仍需等待最終結(jié)果。

謀求“一線生機(jī)”的方式并不限于上述。另外如修改《基金合同》中的清盤觸發(fā)條件。

2024年9月，中銀基金公告稱，中銀量化精選把原《基金合同》中的“連續(xù)60個工作日出現(xiàn)基金份額持有人數(shù)量不足200人或者基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元的，基金管理人應(yīng)當(dāng)終止《基金合同》，并按約定程序清盤”進(jìn)行修改。

修改后為：連續(xù)60個工作日出現(xiàn)前述情形，基金管理人應(yīng)當(dāng)在10個工作日內(nèi)向中國證監(jiān)會報(bào)告并提交解決方案，并在6個月內(nèi)召集基金份額持有大會。

這能給公司拯救迷你基金爭取時間，但最終能否扭轉(zhuǎn)命運(yùn)還得看成績。

其中，也不乏“保命”無法成行的情況。

12月16日，中銀基金公告了中銀消費(fèi)主題基金份額持有大會會議情況。結(jié)果出具表決意見的基金持有人所持份額未達(dá)權(quán)益登記日本基金總份額的50%，因此未達(dá)到法定會議召開條件，審議《基金合同》持續(xù)運(yùn)作議案失敗。

如此情況，還在中銀鑫利、中銀數(shù)字經(jīng)濟(jì)、中銀量化精選等產(chǎn)品中重復(fù)出現(xiàn)。

也有直接進(jìn)入清盤程序的。

12月3日，中銀基金公告稱，截至12月2日中銀景泰回報(bào)連續(xù)50個工作日基金資產(chǎn)凈值不足5000萬元，觸及《基金合同》終止條款，按照約定程序進(jìn)行清盤，無需召開基金份額持有人大會，并自12月10日起進(jìn)入清算程序。

若將統(tǒng)計(jì)時間延長，2023年以來，中銀基金累計(jì)有23只基金清盤，清盤原因皆是觸及合同終止條款。2023年、2024年、2025年，終止運(yùn)作的產(chǎn)品分別為14只、7只、2只，整體呈下滑趨勢。

雖然迷你基金持續(xù)清盤，但中銀基金旗下仍有多只管理規(guī)模不足5000萬元的產(chǎn)品，未來如何處置也是公司發(fā)展面臨的難題之一。

迷你基金過多不僅影響新基金的申報(bào)，還需基金公司自主承擔(dān)各類費(fèi)用，若選擇不承擔(dān)則需在規(guī)定期限內(nèi)改變產(chǎn)品迷你狀態(tài)或清盤。

中銀基金也想補(bǔ)齊權(quán)益類投資短板。

基金申報(bào)方面，截至12月12日，該公司年內(nèi)已上報(bào)18只新產(chǎn)品，其中權(quán)益類基金15只。申報(bào)的9只混合型基金中，有6只為發(fā)起式基金，這類產(chǎn)品募集成立“門檻”較低，若是業(yè)績理想，規(guī)模也可能穩(wěn)步增長。

今年以來，中銀基金旗下已成立14只新基金，固收類基金、權(quán)益類基金、REITs分別有2只、11只、1只。權(quán)益類基金雖然數(shù)量多，但首募規(guī)模并不占據(jù)優(yōu)勢，僅為47.11億元。

03

投研團(tuán)隊(duì)面臨考驗(yàn)，誰能扛起權(quán)益大旗？

經(jīng)歷管理規(guī)模迅猛發(fā)展、股債發(fā)展失衡、迷你基金頻現(xiàn)等喜憂交織情形后，中銀基金在投資管理上也存在挑戰(zhàn)。

近幾年來，中銀基金基金經(jīng)理變動較為頻繁，已有陳軍、王妍、王偉、吳印、宋殿宇、王睿等多位經(jīng)驗(yàn)豐富的“老將”離任，或也加劇了投研方面的壓力。

Wind數(shù)據(jù)顯示，目前中銀基金有49位基金經(jīng)理，其中18位公募基金經(jīng)理從業(yè)年限不足3年，占比36.74%，皆由公司內(nèi)部培養(yǎng)。基金經(jīng)理從業(yè)年限超過10年的有8位，分別是趙志華、陳瑋、楊成、趙建忠、范靜、李建、嚴(yán)菲、白潔。

其中，李建是該公司權(quán)益投資領(lǐng)域的重要成員，擔(dān)任投資總監(jiān)（權(quán)益）、權(quán)益投資部總經(jīng)理。

公開資料顯示，李建曾先后在聯(lián)合證券、恒泰證券擔(dān)任固定收益研究員，2005年加入中銀基金，并出任固定收益投資部副總經(jīng)理、基金經(jīng)理等職務(wù)。2016年6月至今擔(dān)任中銀基金權(quán)益投資部總經(jīng)理、基金經(jīng)理，2017年5月起兼任多元投資部總經(jīng)理。

李建管過多種產(chǎn)品類別，包括主動權(quán)益類基金（靈活配置型基金、偏股混合型基金）、偏債混合型基金、貨幣型基金、中長期純債型基金、混合債券型一級基金、混合債券型二級基金等。現(xiàn)在，他的在管產(chǎn)品3只，2只為靈活配置型基金、1只為混合債券型二級基金。

不過，李建掌舵的中銀新回報(bào)A、中銀多策略A表現(xiàn)欠佳。

截至12月12日，中銀新回報(bào)A今年以來、近一年、近兩年、近三年收益率分別為2.8%、3.1%、10.25%、9.51%；中銀多策略同期收益率分別為1%、1.29%、8%、7.51%。2只產(chǎn)品各階段業(yè)績雖為正，但同類產(chǎn)品排名皆在中后位。

以在管基金規(guī)模統(tǒng)計(jì)，鄭寧無疑是中銀基金權(quán)益基金的“領(lǐng)頭羊”。

鄭寧在管4只基金，管理規(guī)模86億元。因?yàn)槟陜?nèi)醫(yī)藥板塊行情，截至12月12日，鄭寧管理的中銀港股通醫(yī)藥A、中銀創(chuàng)新醫(yī)療A、中銀大健康A(chǔ)、中銀醫(yī)療保健A 4只產(chǎn)品今年以來收益率均超過65%。

拉長時間看，鄭寧管理時間最久的中銀創(chuàng)新醫(yī)療A（任職日期2022年7月1日），2023年、2024年收益率分別為-9.35%、-11.52%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)分別為-9.52%、-9.78%。

基金利潤方面。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年前三季度，中銀基金的77只權(quán)益類基金累計(jì)凈利潤為83.21億元。

固收投資領(lǐng)域，中銀基金表現(xiàn)也一般。數(shù)據(jù)顯示，截至12月12日，該公司旗下債券型基金今年以來收益率平均值為2.22%，同期債券型基金均值為1.74%。

旗下多只債券型基金年內(nèi)還錄得負(fù)收益。

截至12月12日，中銀彭博政策性銀行債券1-5年、中銀欣享利率債A、中銀聚享A、中銀利享今年以來收益率分別為-0.03%、-0.07%、-1.23%、-2.65%，同類排名分別為283/314、1746/2021、1965/2021、2004/2021。

對于新董事長劉信群而言，擺在他面前的是三重大考：如何平衡嚴(yán)重依賴固收的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、如何處置大量拖后腿的迷你基金、以及如何打造一支有持續(xù)戰(zhàn)斗力的權(quán)益投研團(tuán)隊(duì)。

在競爭日益激烈的公募行業(yè)，中銀基金面臨的挑戰(zhàn)不小。