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投資時間網(wǎng)、標點財經(jīng)研究員 李路

今年11月召開的第十五屆全運會賽場上，Aimas人形機器人與四足機械狗的亮相，讓更多人認識了其背后的智能制造商廣東領(lǐng)益智造股份有限公司（下稱領(lǐng)益智造，002600.SZ）。作為AI終端硬件核心供應(yīng)商，該公司可在全球范圍為客戶內(nèi)提供精密功能件、結(jié)構(gòu)件、模組等一站式智能制造服務(wù)及解決方案。

而在成為“AI硬件智能制造平臺”之前，領(lǐng)益智造其實是一家消費電子產(chǎn)品制造廠商，并且是一家近千億市值的“果鏈”龍頭。

投資時間網(wǎng)、標點財經(jīng)研究員注意到，公司的前身是創(chuàng)始人曾芳勤于2006年創(chuàng)立的領(lǐng)勝電子，2007年，在蘋果公司向全球布局供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)情況下，公司從供應(yīng)Mac零部件切入，成為最早一批進入“果鏈”的企業(yè)之一，隨后又逐漸擴展到iPhone、iPad、Apple Watch等產(chǎn)品。2017年，公司與上市公司江粉磁材進行資產(chǎn)重組，并于2018年借殼上市。

在消費電子市場競爭日益激烈，同時“果鏈”企業(yè)訂單不確定性增大的情況下，公司踏上轉(zhuǎn)型之路。從去年開始，領(lǐng)益智造就將自己的核心傳統(tǒng)業(yè)務(wù)消費電子更名為AI終端，2025年前三季度，AI硬件板塊實現(xiàn)收入329.15億元，占當期總收入的比例已經(jīng)達到87.6%。公司的其他收入來源還包括智能汽車及低空經(jīng)濟業(yè)務(wù)等。

據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，以2024年收入計，領(lǐng)益智造在全球AI終端設(shè)備高精密功能件市場行業(yè)中排名第一，市場份額為6.7%；在全球AI終端設(shè)備高精密智能制造平臺行業(yè)中排名第三，市場份額為1.5%。

領(lǐng)益智造收入構(gòu)成（千元、%）

數(shù)據(jù)來源：招股書

投資時間網(wǎng)、標點財經(jīng)研究員留意到，領(lǐng)益智造轉(zhuǎn)型的主要方式之一是購買資產(chǎn)。A股上市后不久的2019 年，公司通過收購賽爾康啟動充電器模塊業(yè)務(wù)；2021年，公司全資子公司收購新能源汽車結(jié)構(gòu)件供應(yīng)商錦泰電子95%的股權(quán)，正式切入新能源汽車領(lǐng)域。

進入2025年，領(lǐng)益智造更是開啟了“買買買”模式。4月，公司宣布將收購江蘇科達66.46%的股權(quán)，該交易于8月通過深交所并購重組審核委員會審核，最初收購方案是發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券加支付現(xiàn)金并募集配套資金。不過在11月，公司決定調(diào)整為以純現(xiàn)金方式收購，并向深交所申請撤回相關(guān)申請文件。作為比亞迪（002594.SZ、1211.HK）、理想汽車（2015.HK）等車企的一級供應(yīng)商，收購江蘇科達后，領(lǐng)益智造將快速切入汽車飾件行業(yè)，獲得汽車內(nèi)外飾件系統(tǒng)零部件及模具的設(shè)計、制造及銷售能力。

今年10月，領(lǐng)益智造又宣布以24.04億元拿下浙江向隆96.15%的股權(quán)。公開信息顯示，作為國家級專精特新“小巨人”企業(yè)，浙江向隆主營汽車等速驅(qū)動軸、傳動軸等動力傳動核心部件，客戶包括大眾、豐田、比亞迪、蔚來（9866.HK）等主流車企。通過收購浙江向隆，領(lǐng)益智造將動力傳動系統(tǒng)軸件業(yè)務(wù)納入版圖。

此外，公司還在今年調(diào)整了部分可轉(zhuǎn)債募投項目，增加了人形機器人關(guān)鍵零部件及整機代工能力升級項目；與北京人形機器人創(chuàng)新中心升級合作；與智元合資成立東莞領(lǐng)智創(chuàng)新機器人科技有限公司；戰(zhàn)略投資高端電源創(chuàng)業(yè)公司杭州鉑科電子。

通過收購及對外投資，領(lǐng)益智造迅速擴大商業(yè)版圖，擺脫了“果鏈”依賴。但是，激進的擴張策略給公司帶來不小財務(wù)壓力。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月末，公司賬面貨幣資金為45.83億元，交易性金融資產(chǎn)為24.46億元，兩者合計約為70.29億元，低于公司78.79億元的短期債務(wù)，存在約8.5億元的資金缺口。與此同時，公司前三季度財務(wù)費用已達3.19億元，同比增長16.48%，其中利息費用為2.66億元。

且隨著收購標的增多，公司商譽金額持續(xù)增加，截至2024年末，公司賬面商譽原值已達23.46億元，對應(yīng)減值準備達11.72億元。

領(lǐng)益智造2025年三季度末主要資產(chǎn)構(gòu)成及變動情況（元）

數(shù)據(jù)來源：公司公告

值得關(guān)注的是，借殼上市A股7年后，領(lǐng)益智造正式開啟港股上市歷程。其實，這并不是公司首次遞表H股，2021年6月，公司就曾向港交所提交上市申請，但鑒于當時資本市場環(huán)境變化并綜合考慮公司實際情況及業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃等，公司在2022年4月主動終止了赴港上市事項。

此后，領(lǐng)益智造并未停止資本化道路。2022年10月公司宣布，為拓寬國際融資渠道，滿足國際業(yè)務(wù)發(fā)展需要，公司擬在境外發(fā)行全球存托憑證（GDR）并在倫敦證券交易所上市。不過這一計劃也以公司主動終止畫上句號。

此次遞表港交所，領(lǐng)益智造會順利上市嗎？

投時關(guān)鍵詞：領(lǐng)益智造（002600.SZ）