在全球經(jīng)濟復蘇乏力的大背景下，印度經(jīng)濟曾憑借亮眼的增速數(shù)據(jù)成為焦點。

2025財年至2026財年二季度，其GDP同比增長8.2%，創(chuàng)下近六個季度以來的新高，即便在美國高額關稅的外部壓力下，依舊展現(xiàn)出一定的增長韌性。

但鮮為人知的是，這份光鮮數(shù)據(jù)背后，正涌動著外資撤離的暗流，國際貨幣基金組織對印度GDP數(shù)據(jù)質量的C級評級，更讓這份增長的真實性打上了問號。

亮眼增速與外資撤離為何會同時出現(xiàn)？這背后是否隱藏著印度經(jīng)濟的深層矛盾？

單看經(jīng)濟增速，印度無疑交出了一份不錯的答卷，2025財年一季度GDP同比增長7.8%，二季度進一步攀升至8.2%，這樣的表現(xiàn)即便放在新興經(jīng)濟體中也頗為突出。

印度政府為應對美國關稅沖擊推出的商品服務稅削減措施，在短期內(nèi)有效刺激了國內(nèi)消費，私人消費占GDP比重接近60%，成為拉動增長的重要動力。

制造業(yè)和建筑業(yè)的活動回升，也為經(jīng)濟增速提供了有力支撐，三季度制造業(yè)部門同比增長9.1%，金融、房地產(chǎn)等服務業(yè)更是實現(xiàn)了10.2%的可觀增速。

與亮眼增速形成鮮明對比的是外資的加速撤離，外國直接投資的下滑態(tài)勢尤為明顯，從2020財年至2021財年超430億美元的高點。

一路暴跌至2024財年至2025財年的僅3.5億美元，2025年8月更是出現(xiàn)了罕見的凈外國直接投資負增長。

證券市場同樣未能幸免，印度股市總市值曾在2024年突破5萬億美元，備受全球投資機構追捧。

但自2024年下半年起經(jīng)歷了長達14個月的盤整，截至2025年10月底，外資已從印股市撤出170多億美元。

這種一邊是增長，一邊是撤離的詭異局面，不禁讓人疑惑：外資為何要在印度經(jīng)濟看似向好時選擇用腳投票？

外資的集體撤離，絕非偶然，而是內(nèi)外雙重壓力疊加下的必然結果，從外部環(huán)境來看，美國的貿(mào)易政策調(diào)整成為重要導火索。

2025年8月，美國對印度輸美商品加征50%的高額關稅正式生效，直接沖擊印度的出口貿(mào)易。

更雪上加霜的是，美國擬對外包服務加征25％稅費，這對于高度依賴外包服務的印度IT產(chǎn)業(yè)而言，無疑是沉重打擊。

美印貿(mào)易磋商的遲遲未決，進一步加劇了市場的不確定性，這種負面情緒迅速傳導至資本市場，讓外資對印度經(jīng)濟前景的信心大打折扣。

內(nèi)部環(huán)境的結構性缺陷，更是外資撤離的核心原因，印度市場長期存在的監(jiān)管不確定性，一直是外資心中的隱憂。

印度法律體系素有高標準立法、普遍性違法、選擇性執(zhí)法之名，法規(guī)龐雜模糊，中央與地方對法規(guī)的解釋時常出現(xiàn)差異，企業(yè)合規(guī)成本和運營風險極高。

多家知名外國企業(yè)在印度曾遭遇莫名的監(jiān)管挑戰(zhàn)，這種選擇性執(zhí)法的傾向，嚴重影響了印度政府的信譽，讓外資對資產(chǎn)安全和投資回報充滿擔憂。

在這樣的環(huán)境下，不少外企在獲利后選擇迅速退出，而非進行長期穩(wěn)定的投資，制造業(yè)發(fā)展的滯后，也讓外資失去了長期投資的動力。

盡管印度政府大力扶持印度制造，但制造業(yè)占GDP的比重不僅沒有上升，反而降至14.3%，與25%的目標相距甚遠。

制造業(yè)的薄弱，導致外國直接投資從長期工業(yè)項目轉向短期利潤驅動，一些大型企業(yè)的首次公開募股反而成了外資套現(xiàn)離場的契機。

印度本土企業(yè)在全球供應鏈重組背景下加快海外布局，對外直接投資額飆升，進一步拉低了凈外國直接投資的數(shù)值。

內(nèi)外因素的交織，讓印度的投資環(huán)境陷入困局，外資撤離也就成了意料之中的事。

外資的大規(guī)模撤離，雖未因國內(nèi)機構的接盤而引發(fā)股市劇烈震蕩，卻已給印度經(jīng)濟帶來了顯著的短期風險。

最直接的影響便是印度盧比的大幅貶值，2025年12月初，盧比對美元匯率跌破90關口。

盡管盧比貶值在一定程度上可能利好印度出口，但隨之而來的是進口成本和融資成本的大幅攀升，這將進一步增大通脹壓力，拖累整體經(jīng)濟增長。

國際貨幣基金組織預測，若美印貿(mào)易磋商沒有實質性進展，外資撤離的趨勢恐難改變，短期內(nèi)美元對盧比的匯率可能在歷史低位波動。

更深層次的影響，在于加劇印度經(jīng)濟脫實向虛的風險，目前印度服務業(yè)對GDP的貢獻率已飆升至55%以上，金融部門持續(xù)膨脹、IT服務產(chǎn)業(yè)快速增長。

吸引了大量外資，但美國、德國等國對印度實體經(jīng)濟的直接投資卻在持續(xù)減少。

實體經(jīng)濟是經(jīng)濟發(fā)展的根基，制造業(yè)的薄弱和實體領域外資的撤離，將讓印度經(jīng)濟缺乏穩(wěn)定的增長支撐，長期來看，可能會陷入虛擬經(jīng)濟繁榮、實體經(jīng)濟空心的惡性循環(huán)。

印度政府并非沒有意識到問題的嚴重性，2025年9月實施的商品及服務稅改革，簡化了稅率結構和企業(yè)注冊合規(guī)流程，意在改善營商環(huán)境、刺激經(jīng)濟增長。

但結構性改革絕非一蹴而就，要想真正留住外資、實現(xiàn)經(jīng)濟的可持續(xù)增長。

印度還需在加強人力資本積累、提升女性勞動參與率、優(yōu)化營商環(huán)境、深化國內(nèi)市場一體化等方面付出更多努力。

畢竟，只有穩(wěn)定、透明、可預期的投資環(huán)境，才是吸引外資最核心的競爭力，這也是印度經(jīng)濟轉型路上必須跨越的一道坎。