（圖片來源：視覺中國）

藍(lán)鯨新聞12月18日訊12月17日，香港交易所顯示，未來穿戴健康科技股份有限公司（以下簡稱"未來穿戴"）在港交所遞交招股書，擬在香港主板掛牌上市，中信建投國際擔(dān)任獨(dú)家保薦人。

這是這家以網(wǎng)紅按摩儀品牌SKG聞名的企業(yè)，繼創(chuàng)業(yè)板撤單、終止北交所輔導(dǎo)后的第三次IPO嘗試，引發(fā)資本市場廣泛關(guān)注。

自2016年起，未來穿戴便深耕智能可穿戴健康設(shè)備領(lǐng)域，核心業(yè)務(wù)是將中頻脈沖、經(jīng)皮神經(jīng)電刺激（TENS）等醫(yī)療級技術(shù)應(yīng)用于消費(fèi)電子產(chǎn)品，構(gòu)建了涵蓋智能舒緩穿戴設(shè)備、運(yùn)動后恢復(fù)及塑形設(shè)備、智能健康手表在內(nèi)的多元化產(chǎn)品矩陣，產(chǎn)品覆蓋居家、辦公、運(yùn)動等多元場景。

弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按GMV計算，2024年公司以4.1%的市場份額位居全球智能舒緩穿戴設(shè)備市場首位，在中國市場的份額更是高達(dá)21.5%，位列國內(nèi)企業(yè)第一。其產(chǎn)品還斬獲德國紅點(diǎn)設(shè)計獎等國際殊榮，在消費(fèi)者中認(rèn)可度較高，2025年前九個月，僅肩頸舒緩穿戴設(shè)備就貢獻(xiàn)3.85億元收入，占總營收的44.3%。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司業(yè)績保持穩(wěn)中有升態(tài)勢。2022年至2024年，營收分別為9.04億元、10.46億元、10.45億元，凈利潤從1.19億元增至1.35億元，呈現(xiàn)持續(xù)增長；2025年前九個月，營收與凈利潤分別達(dá)8.78億元和1.06億元，毛利率穩(wěn)定在48.9%至50.4%之間，盈利能力表現(xiàn)穩(wěn)健。

不過值得注意的是，2024年營收幾乎持平的情況下，凈利潤增長主要依賴行政開支及研發(fā)成本下降，而非營收端的突破性增長，增長質(zhì)量有待觀察。

盡管優(yōu)勢顯著，未來穿戴的經(jīng)營仍存在多重挑戰(zhàn)。

首先是生產(chǎn)與產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險，招股書披露，佛山某工廠項(xiàng)目未達(dá)經(jīng)濟(jì)績效目標(biāo)，另一工廠未按時取得竣工驗(yàn)收證，雖目前無違約索賠，但可能影響產(chǎn)能穩(wěn)定性。產(chǎn)品質(zhì)量方面，黑貓投訴平臺上含"SKG"關(guān)鍵詞的投訴達(dá)578條，公司也坦言產(chǎn)品可能存在難以發(fā)現(xiàn)的質(zhì)量問題，或引發(fā)訴訟與品牌損害。

此外，研發(fā)投入與銷售費(fèi)用的失衡也備受關(guān)注，此前，報告期內(nèi)，公司銷售費(fèi)用占比長期超18%，主要用于明星代言、綜藝植入等營銷活動，而2024年研發(fā)成本下降反而助推利潤增長，這種"重營銷輕研發(fā)"的模式與科技企業(yè)定位是否匹配。

其次，大額分紅與募資并行的合理性也飽受質(zhì)疑，實(shí)控人劉杰夫婦合計持股超85%，2025年前九個月公司宣派1.99億元股息，夫婦二人獲約1.7億元分紅，而公司卻持續(xù)尋求上市募資，這種操作與日常經(jīng)營及募投項(xiàng)目資金需求的匹配性曾在創(chuàng)業(yè)板審核中被問詢。

當(dāng)前智能穿戴行業(yè)受益于健康消費(fèi)升級與政策支持，市場規(guī)模預(yù)計2029年將達(dá)178億美元，但競爭也日趨激烈。此次赴港IPO，募集資金用途主要用于三大方向：一是智能穿戴人工智能技術(shù)研發(fā)及數(shù)字醫(yī)療平臺建設(shè)，強(qiáng)化核心技術(shù)優(yōu)勢；二是數(shù)字化工廠升級與產(chǎn)能擴(kuò)充；三是終端體驗(yàn)平臺搭建與品牌建設(shè)，進(jìn)一步鞏固市場地位。