12月17日，智能穿戴設(shè)備制造商未來穿戴健康科技股份有限公司（以下簡稱“未來穿戴”）于港交所披露聆訊后的招股書，獨家保薦人為中信建投國際。

據(jù)招股書顯示，未來穿戴成立于2007年，其核心品牌SKG已成為國內(nèi)智能舒緩穿戴設(shè)備的代表性品牌。公司致力于將專業(yè)醫(yī)療科技融入消費電子產(chǎn)品，主要產(chǎn)品線涵蓋智能舒緩穿戴設(shè)備（如頸部、腰部按摩儀）、運動恢復(fù)及塑形設(shè)備、智能健康手表以及健康家居產(chǎn)品。

根據(jù)弗若斯特沙利文的報告，按商品交易總額（GMV）計算，未來穿戴在中國智能舒緩穿戴設(shè)備領(lǐng)域的國內(nèi)企業(yè)中位列第一，2024年市場份額達到21.5%。公司稱其產(chǎn)品創(chuàng)新應(yīng)用了中頻脈沖、經(jīng)皮神經(jīng)電刺激等醫(yī)療領(lǐng)域技術(shù)，以滿足用戶在居家、辦公、運動等多場景下的健康管理需求。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，未來穿戴在過去幾年保持了相對穩(wěn)定的營收規(guī)模和持續(xù)增長的盈利能力：2022年至2024年，公司總收入分別為9.04億元、10.46億元及10.45億元，2024年收入同比微降。

同期，年度利潤分別為1.19億元、1.27億元及1.35億元，呈穩(wěn)步上升態(tài)勢。2025年前九個月，公司實現(xiàn)收入8.78億元，利潤1.06億元。

盡管財務(wù)數(shù)據(jù)穩(wěn)健，但招股書揭示的成本結(jié)構(gòu)變化引發(fā)關(guān)注。公司的銷售及營銷開支占收入比重持續(xù)攀升，從2022年的18.2%上升至2025年9月30日止九個月的22.6%。這部分費用主要用于明星代言、綜藝節(jié)目植入等品牌推廣活動。官網(wǎng)主頁顯示，現(xiàn)代言人為頂流明星王一博。

與之形成對比的是，研發(fā)開支占收入的比重逐年下降，從2022年的9.1%降至2025年同期的6.6%。招股書顯示，2024年研發(fā)成本的下降對當(dāng)年利潤增長產(chǎn)生了助推作用。這種“重營銷、輕研發(fā)”的投入模式，與其在招股書中強調(diào)的“科技公司”及“專業(yè)醫(yī)療科技”定位之間的匹配度，成為市場觀察的焦點之一。

另一個值得關(guān)注的現(xiàn)象是公司上市前的分紅操作。控股股東劉杰、徐思英夫婦合計持有公司約85.94%的股份。招股書披露，僅2025年前九個月，公司便宣派股息1.99億元，據(jù)此計算，劉杰夫婦由此獲得約1.7億元分紅。

根據(jù)規(guī)劃，未來穿戴此次上市募集資金將投向三個主要方向：一是用于智能穿戴人工智能技術(shù)研發(fā)及數(shù)字醫(yī)療平臺建設(shè)，以強化技術(shù)壁壘；二是用于數(shù)字化工廠升級與產(chǎn)能擴充；三是用于線下終端體驗平臺搭建與品牌建設(shè)，鞏固市場地位。

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