12月18日的全球金融市場(chǎng)在通脹數(shù)據(jù)與地緣風(fēng)險(xiǎn)的交織中上演劇烈震蕩。美國(guó)11月CPI數(shù)據(jù)意外走低，為美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息掃清障礙，推動(dòng)紐約期貨金創(chuàng)下4409.5美元/盎司的歷史新高。然而現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)“沖高回落”態(tài)勢(shì)，紅獅金業(yè)交易軟件顯示黃金一度站上4370美元后轉(zhuǎn)跌收跌0.14%至4332.31美元/盎司，白銀同步震蕩下行收跌1.14%至65.44美元/盎司。當(dāng)前市場(chǎng)目光已轉(zhuǎn)向日本央行最新利率決議，疊加地緣局勢(shì)的持續(xù)擾動(dòng)，貴金屬市場(chǎng)正迎來(lái)關(guān)鍵博弈窗口。

美國(guó)11月CPI數(shù)據(jù)成為攪動(dòng)市場(chǎng)的核心變量。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月CPI同比上漲2.7%，顯著低于3.1%的市場(chǎng)預(yù)期，核心CPI同比上漲2.6%，創(chuàng)下2021年3月以來(lái)的最低水平。盡管此前美國(guó)政府“停擺”導(dǎo)致數(shù)據(jù)采集存在缺失，但這一超預(yù)期的降溫信號(hào)，大幅緩解了美聯(lián)儲(chǔ)決策層的通脹擔(dān)憂。美聯(lián)儲(chǔ)官員古爾斯比隨即發(fā)聲，明確表示最新通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，終端利率將遠(yuǎn)低于當(dāng)前水平，利率存在相當(dāng)大的下調(diào)空間，進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)的寬松預(yù)期。受此影響，美元指數(shù)在美盤(pán)前急速跳水至98大關(guān)附近，不過(guò)隨后震蕩回升收復(fù)全部失地，最終收漲0.06%至98.44，10年期美債收益率微降至4.125%，2年期美債收益率收?qǐng)?bào)3.473%。

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)則為金價(jià)提供了底層支撐。特朗普持續(xù)向委內(nèi)瑞拉發(fā)出軍事威脅，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)全球供應(yīng)鏈穩(wěn)定性的擔(dān)憂，而這一風(fēng)險(xiǎn)并非孤立存在，俄烏局勢(shì)的博弈仍在持續(xù)。俄羅斯方面稱已控制哈爾科夫州戰(zhàn)略要地庫(kù)皮揚(yáng)斯克，烏克蘭則表示在當(dāng)?shù)負(fù)敉硕碥?，雙方的激烈交鋒使得地緣緊張氛圍難以消散。值得關(guān)注的是，美俄計(jì)劃本周末在邁阿密就俄烏沖突舉行會(huì)談，若會(huì)談未能取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，地緣避險(xiǎn)需求將進(jìn)一步升溫，為貴金屬價(jià)格提供助力。

盡管利好因素疊加，但現(xiàn)貨金銀未能延續(xù)期貨市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)，沖高回落的走勢(shì)反映出市場(chǎng)的謹(jǐn)慎情緒。一方面，當(dāng)前黃金已積累了顯著漲幅，部分投資者借利好消息獲利了結(jié)，導(dǎo)致價(jià)格承壓；另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)政策的不確定性仍未完全消除。據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”數(shù)據(jù)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)明年1月維持利率不變的概率仍達(dá)73.4%，降息概率僅26.6%，寬松預(yù)期尚未形成一致共識(shí)。同時(shí)，特朗普透露正在面試三到四位美聯(lián)儲(chǔ)主席候選人，預(yù)計(jì)未來(lái)幾周內(nèi)確定提名，其希望新任主席更積極地降息，這一人事變動(dòng)懸念也讓市場(chǎng)不敢貿(mào)然押注單邊行情。

當(dāng)前市場(chǎng)的另一大焦點(diǎn)的是日本央行最新利率決議。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)日本央行將繼續(xù)加息，若預(yù)期兌現(xiàn)，該國(guó)利率將升至近30年來(lái)最高水平。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，日本央行的加息動(dòng)作可能推動(dòng)日元走強(qiáng)，同時(shí)引發(fā)全球資金回流日本，進(jìn)而對(duì)以美元計(jì)價(jià)的黃金形成壓制。招聯(lián)首席研究員董希淼指出，主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策的分化，會(huì)增加全球金融市場(chǎng)的不確定性，短期內(nèi)可能抑制貴金屬的單邊上漲動(dòng)能，這也是當(dāng)前投資者保持謹(jǐn)慎的重要原因。

展望后市，貴金屬市場(chǎng)的核心邏輯仍圍繞美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑與地緣風(fēng)險(xiǎn)展開(kāi)。若后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)疲軟，疊加美聯(lián)儲(chǔ)官員釋放更多鴿派信號(hào)，明年降息節(jié)奏可能加快，有望推動(dòng)金價(jià)突破前期高點(diǎn)；但若日本央行加息引發(fā)全球流動(dòng)性收緊，或地緣局勢(shì)出現(xiàn)階段性緩和，金銀可能面臨階段性回調(diào)壓力。紅獅金業(yè)提醒，對(duì)于投資者而言，需重點(diǎn)關(guān)注日本央行決議結(jié)果與美聯(lián)儲(chǔ)主席人選的后續(xù)動(dòng)態(tài)，在把握長(zhǎng)期寬松趨勢(shì)的同時(shí)，警惕短期市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，理性布局方能穿越市場(chǎng)變局。