一份僅有5片的“富硒土豆”售價(jià)18元，消費(fèi)者質(zhì)疑其價(jià)格過(guò)高，巴奴火鍋創(chuàng)始人杜中兵回應(yīng)稱，“我們不是為了高價(jià)而高價(jià)，而是提供真正有價(jià)值的產(chǎn)品”。

近日，以“產(chǎn)品主義”著稱的巴奴火鍋再次成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。這家曾因“天價(jià)土豆”事件引發(fā)爭(zhēng)議的連鎖火鍋品牌，在二次遞表沖擊港股上市的進(jìn)程中，被曝出累計(jì)欠繳員工社保及公積金超400萬(wàn)元，卻在上市前向股東突擊分紅7000萬(wàn)元。

證監(jiān)會(huì)在反饋意見(jiàn)中，對(duì)巴奴國(guó)際的股權(quán)架構(gòu)、數(shù)據(jù)安全及突擊分紅的合理性提出九條疑問(wèn)，要求公司補(bǔ)充說(shuō)明。

上市之路

巴奴火鍋的上市之路可謂一波三折。公司于2025年6月首次向港交所遞交招股書(shū)，但隨后招股書(shū)失效。在失效次日，巴奴國(guó)際火速再次遞表，繼續(xù)推進(jìn)港股上市進(jìn)程。

根據(jù)招股書(shū)，巴奴國(guó)際在2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.77億元，同比增長(zhǎng)24.5%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)錄得2.35億元，較2024年同期顯著增長(zhǎng)80.8%，經(jīng)調(diào)整凈利率自2022年以來(lái)首次突破10%。

巴奴火鍋定位為“品質(zhì)火鍋”，人均消費(fèi)額超過(guò)120元。2024年，在中國(guó)品質(zhì)火鍋市場(chǎng)中，巴奴以3.1%的市場(chǎng)份額位居第一。

巴奴火鍋的高端定位并非一帆風(fēng)順。2023年，有消費(fèi)者在社交媒體上發(fā)布視頻，稱在巴奴火鍋點(diǎn)了一份售價(jià)18元的土豆，上餐后發(fā)現(xiàn)僅有5片。此事迅速引發(fā)熱議，被網(wǎng)友戲稱為“天價(jià)土豆”事件。

事后巴奴解釋稱“18元是大份的價(jià)格，實(shí)際上5片的售價(jià)為9元”，并強(qiáng)調(diào)其選用的是“優(yōu)質(zhì)富硒土豆”。創(chuàng)始人杜中兵回應(yīng)稱，巴奴的土豆成本是普通土豆的5倍，“我們不是為了高價(jià)而高價(jià)，而是提供真正有價(jià)值的產(chǎn)品”。

這份“天價(jià)土豆”事件并非孤例。2025年2月，杜中兵在直播間里稱“月薪5000就不要吃火鍋”，更是引爆了輿論。盡管后來(lái)杜中兵解釋稱自己的言論需要整體理解，但這番言論已經(jīng)對(duì)品牌形象造成了一定影響。

突擊分紅與社保欠繳

在業(yè)績(jī)向好的背后，巴奴國(guó)際的內(nèi)部治理問(wèn)題不容忽視。招股書(shū)顯示，2025年1月，公司向股東宣派股息7000萬(wàn)元，并已于6月9日全額派付。這筆股息約占2024年全年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)的41.7%。

創(chuàng)始人杜中兵及妻子韓艷麗通過(guò)離岸公司合計(jì)持有巴奴國(guó)際約83.38%的股權(quán)，基于此簡(jiǎn)單推算，創(chuàng)始人夫婦在此次分紅中至少獲得6000萬(wàn)元。

與慷慨分紅形成鮮明對(duì)比的是，巴奴國(guó)際在員工社保繳納方面存在明顯不足。據(jù)招股書(shū)披露，2022年至2025年前三季度，公司累計(jì)欠繳社保與公積金達(dá)400萬(wàn)元。

公司對(duì)此解釋稱，欠繳主要原因有三點(diǎn)：?jiǎn)T工隊(duì)伍規(guī)模較大且流動(dòng)率較高；部分員工因會(huì)減少其實(shí)得工資而不愿意繳納個(gè)人需分擔(dān)的部分；部分員工偏好參加其居住地或戶籍所在地的農(nóng)村社會(huì)保險(xiǎn)供款計(jì)劃。

巴奴國(guó)際的用工結(jié)構(gòu)問(wèn)題同樣引發(fā)關(guān)注。截至2025年9月30日，公司共有11100名員工，其中正式員工僅為1974名，約占比17.8%；兼職員工與外包員工分別為3308名、5818名，合計(jì)占比82.2%。

從餐廳層面看，負(fù)責(zé)門(mén)店運(yùn)營(yíng)的正式員工共計(jì)1480名，平均每家門(mén)店的正式員工不超過(guò)10人。若按單店常規(guī)需配置40-45名員工粗略計(jì)算，每家門(mén)店的兼職員工與外包員工占比約為75%-77%。

這種用工結(jié)構(gòu)與巴奴國(guó)際堅(jiān)持的重資產(chǎn)直營(yíng)模式密切相關(guān)。2022-2025年前三季度，公司在門(mén)店運(yùn)營(yíng)方面的支出合計(jì)占總營(yíng)收的比例穩(wěn)定在71%以上。

巴奴國(guó)際的上市進(jìn)程引起了監(jiān)管部門(mén)的密切關(guān)注。2025年8月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《境外發(fā)行上市備案補(bǔ)充材料要求公示》，要求巴奴國(guó)際補(bǔ)充說(shuō)明股權(quán)狀況、用戶信息數(shù)據(jù)收集情況、員工社保繳納情況等。

證監(jiān)會(huì)的反饋意見(jiàn)主要集中在三個(gè)方面：股權(quán)架構(gòu)的合規(guī)性、數(shù)據(jù)安全及用戶信息保護(hù)、突擊分紅及員工社保繳納情況。

自2025年9月1日起，《關(guān)于審理勞動(dòng)爭(zhēng)議案件適用法律問(wèn)題的解釋（二）》正式實(shí)施，明確規(guī)定任何形式的放棄社保協(xié)議均屬無(wú)效。若未依法繳納社保和公積金，企業(yè)將面臨補(bǔ)繳、經(jīng)濟(jì)賠償、滯納金乃至罰款等法律后果。

巴奴國(guó)際在招股書(shū)中坦言，“我們未能完全遵守中國(guó)勞動(dòng)相關(guān)法律可能使我們面臨潛在的處罰”。

截至最后實(shí)際可行日期，巴奴國(guó)際的直營(yíng)門(mén)店數(shù)量已增至162家，較2024年末凈新增18家。公司計(jì)劃通過(guò)此次上市募集資金，用于拓展自營(yíng)餐廳網(wǎng)絡(luò)、提升數(shù)字化水平、加強(qiáng)品牌建設(shè)及優(yōu)化供應(yīng)鏈等方面。

隨著監(jiān)管對(duì)上市公司合規(guī)性要求的不斷提高，巴奴國(guó)際能否妥善解決社保欠繳問(wèn)題，回應(yīng)證監(jiān)會(huì)關(guān)于突擊分紅合理性的質(zhì)疑，將成為其能否順利登陸港股市場(chǎng)的關(guān)鍵。