董少鵬

今年以來(lái)，A股市場(chǎng)持續(xù)聚焦硬科技賽道——從上半年寒武紀(jì)等芯片制造相關(guān)企業(yè)股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，到近期摩爾線程、沐曦等GPU企業(yè)剛登陸資本市場(chǎng)便備受投資者矚目，市場(chǎng)資金正不斷向科技創(chuàng)新領(lǐng)域匯聚。近日，深交所與中證指數(shù)公司對(duì)包括滬深300、中證A500等在內(nèi)的多個(gè)重要成分股指樣本股進(jìn)行調(diào)整，顯著提升了指數(shù)的“含科量”。這一適時(shí)調(diào)整不僅精準(zhǔn)呼應(yīng)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變化，順應(yīng)了新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展趨勢(shì)，更有助于引領(lǐng)長(zhǎng)線投資、便利指數(shù)化投資，可謂資本市場(chǎng)一項(xiàng)具有風(fēng)向標(biāo)意義的舉措。

所謂樣本股，是中證指數(shù)公司、深圳證券交易所等指數(shù)編制機(jī)構(gòu)根據(jù)一系列公開、明確的規(guī)則，從股票市場(chǎng)中篩選出用于計(jì)算股票指數(shù)的代表，從而便于投資者追蹤、判斷整個(gè)市場(chǎng)或某個(gè)特定板塊的整體表現(xiàn)。

從效果來(lái)看，將戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)方向的優(yōu)質(zhì)上市公司納入樣本股，能夠有效提升股指的成長(zhǎng)性。本次調(diào)整后，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、深證100指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)的權(quán)重分別達(dá)到93%、81%和98%；深證成指中制造業(yè)單項(xiàng)冠軍權(quán)重占比也高達(dá)76%。當(dāng)前，全球正加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、高端裝備制造、新能源、新材料、高效節(jié)能技術(shù)等領(lǐng)域成為各國(guó)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)，我國(guó)也在全力推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)深入發(fā)展。將這些領(lǐng)域的優(yōu)秀企業(yè)納入樣本股，能直觀展現(xiàn)我國(guó)科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的成果，將上市公司成長(zhǎng)性更直接地轉(zhuǎn)化為股指的成長(zhǎng)性，為長(zhǎng)線資金開展指數(shù)化投資提供更優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

同時(shí)，指數(shù)樣本股的調(diào)整，也與當(dāng)前提升科技金融包容性的政策方向形成呼應(yīng)。為應(yīng)對(duì)科技企業(yè)普遍面臨的高風(fēng)險(xiǎn)與資金鏈不穩(wěn)定等問(wèn)題，證券監(jiān)管部門正推動(dòng)保險(xiǎn)、證券、基金等機(jī)構(gòu)，建立以三年以上為周期的長(zhǎng)周期考核機(jī)制。該機(jī)制旨在引導(dǎo)資本著眼長(zhǎng)期，即使科技企業(yè)出現(xiàn)年度業(yè)績(jī)波動(dòng)，具備耐心的資金仍可支持其持續(xù)成長(zhǎng)。這不僅為投資高“含科量”上市公司提供了制度保障，也進(jìn)一步增強(qiáng)了資本市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)的包容與支持。

長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，要培育具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的中國(guó)科技股陣營(yíng)，關(guān)鍵在于遵循市場(chǎng)規(guī)律、構(gòu)建科技與資本良性循環(huán)的市場(chǎng)生態(tài)。美國(guó)科技股的持續(xù)成長(zhǎng)與全球影響力有目共睹，隨著中國(guó)科技企業(yè)不斷開拓，眾多投資者也對(duì)A股孵化世界級(jí)科技企業(yè)充滿期待。如今，在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確了引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加力支持科技創(chuàng)新的政策導(dǎo)向下，我國(guó)資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新的功能正持續(xù)增強(qiáng)，科技企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力與產(chǎn)業(yè)滲透率穩(wěn)步提升，資本與科技之間的正向循環(huán)正加速形成，一批優(yōu)秀企業(yè)已展現(xiàn)中國(guó)科技公司的全球?qū)嵙ΑＮ磥?lái)隨著更多高質(zhì)量科技公司成長(zhǎng)、上市，本土指數(shù)的代表性和吸引力將進(jìn)一步提升。

在這一進(jìn)程中，資本市場(chǎng)是重要的催化劑與孵化器。通過(guò)將具備核心競(jìng)爭(zhēng)力和成長(zhǎng)潛力的優(yōu)質(zhì)科技公司納入指數(shù)體系，能夠向市場(chǎng)傳遞清晰的創(chuàng)新導(dǎo)向，顯著提升其市場(chǎng)關(guān)注度與流動(dòng)性。這種“指數(shù)賦能”不僅會(huì)吸引更多中長(zhǎng)期配置型資金有序流入，形成穩(wěn)定的資本支撐，也激勵(lì)企業(yè)主動(dòng)利用再融資、股權(quán)激勵(lì)等多元化資本市場(chǎng)工具，持續(xù)投入研發(fā)創(chuàng)新、加快市場(chǎng)拓展，從而精準(zhǔn)對(duì)接“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)—資本支持—價(jià)值實(shí)現(xiàn)”的良性循環(huán)，這也正是“創(chuàng)新科技金融服務(wù)”的題中之義。

在積極引導(dǎo)的同時(shí)，也要客觀認(rèn)識(shí)科技創(chuàng)新與資本市場(chǎng)的內(nèi)在規(guī)律。科技行業(yè)發(fā)展往往伴隨著技術(shù)的快速迭代與市場(chǎng)情緒波動(dòng)，企業(yè)成長(zhǎng)路徑存在一定不確定性。因此，應(yīng)以深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革為方向，持續(xù)完善制度環(huán)境，強(qiáng)化中長(zhǎng)期評(píng)價(jià)導(dǎo)向，引導(dǎo)更多耐心資本陪伴企業(yè)成長(zhǎng)。監(jiān)管則可進(jìn)一步優(yōu)化“預(yù)警引導(dǎo)”與依法規(guī)范相結(jié)合的方式，在包容創(chuàng)新、支持合理市場(chǎng)熱情的同時(shí)，也要防范脫離基本面的概念炒作，維護(hù)市場(chǎng)健康秩序。

此外，要注意到并購(gòu)重組對(duì)發(fā)揮資本市場(chǎng)力量的積極影響。2024年以來(lái)，監(jiān)管部門通過(guò)出臺(tái)改革意見、修訂管理辦法等措施，有效提升了并購(gòu)重組市場(chǎng)活力。為進(jìn)一步發(fā)揮其服務(wù)產(chǎn)業(yè)整合與科技創(chuàng)新的功能，在堅(jiān)決遏制“忽悠式”重組等亂象的前提下，應(yīng)按照持續(xù)優(yōu)化市場(chǎng)生態(tài)的要求，進(jìn)一步優(yōu)化對(duì)并購(gòu)重組基金等市場(chǎng)主體的監(jiān)管與服務(wù)，全面提升會(huì)計(jì)、法律、科技、公司治理等各層面推動(dòng)上市公司高質(zhì)量并購(gòu)重組、高質(zhì)量發(fā)展的系統(tǒng)性能力。

?展望未來(lái)，我們應(yīng)堅(jiān)定信心，緊扣“堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，加緊培育壯大新動(dòng)能”的重點(diǎn)任務(wù)，持續(xù)優(yōu)化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，強(qiáng)化資本長(zhǎng)期理念和企業(yè)治理能力。通過(guò)進(jìn)一步完善旨在創(chuàng)新科技金融服務(wù)的制度體系，不斷夯實(shí)科技與資本良性互動(dòng)的市場(chǎng)生態(tài)，中國(guó)資本市場(chǎng)將更有效地?fù)?dān)當(dāng)起支持高水平科技自立自強(qiáng)的時(shí)代使命，在推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展中實(shí)現(xiàn)互利共贏。（作者是北京絲綢之路合作與發(fā)展促進(jìn)會(huì)會(huì)長(zhǎng)）