文丨許佳慧

1年漲4倍的匯量，什么來頭？

【AI應(yīng)用，攪動風(fēng)云】

2025年，全球資本市場都很魔幻。一邊，英偉達(dá)等AI“賣水人”漲得讓人看不懂；另一邊，AI應(yīng)用端的“現(xiàn)金?！保瑒t在悄悄上演另一場狂飆。

繼2024年最高漲幅10倍后，美股AI廣告龍頭AppLovin（APP），2025年再度用271%的最高漲幅證明，AI是一部如假包換的“印鈔機”。

憑借AI打造的廣告引擎，AppLovin不僅覆蓋了14億日活用戶，2025Q3更把利潤率提到82%的水平。

而在港股市場，對標(biāo)AppLovin的全球化智能廣告服務(wù)公司“匯量科技”，同樣表現(xiàn)不俗。

受益于AI營銷賽道熱度攀升，2024年，匯量科技開啟強勢上漲行情，從年內(nèi)低點1.13港元/股飆升至最高11.28港元/股，年內(nèi)最高漲幅近9倍。

但這依然沒完。

2025年，匯量科技股價再度走高，最高沖到21.62港元/股，年內(nèi)最高漲幅近4倍。

為什么漲這么猛？

答案就兩個字：業(yè)績。

自從2023年推出智能競價產(chǎn)品以來，匯量科技的營收、利潤，就開始高歌猛進。

2023年，作為智能競價落地元年，匯量的營收首破10億美元關(guān)口，達(dá)10.54億美元；2024年，匯量的營收同比激增42.98%至15.07億美元；2025年，僅第三季度營收就達(dá)5.31億美元，同比增長27.6%。

同時，利潤也在持續(xù)優(yōu)化。2023年，匯量的EBITDA（經(jīng)調(diào)息稅折舊及攤銷前利潤）就達(dá)1.05億美元；2024年，EBITDA增至1.38億美元；2025年，僅第三季度的EBITDA就達(dá)4704萬美元，同比增幅達(dá)37.3%，比營收漲得還猛。

這背后，最大的功臣，正是作為其核心業(yè)務(wù)的Mintegral平臺，及其推出的智能競價產(chǎn)品。

數(shù)字廣告AI，為啥這么牛？

因為它真的很懂用戶，也懂廣告主（預(yù)算）。

比如，你下午愛喝茶，AI就會基于你的偏好，找準(zhǔn)時間、興趣、場景來推送“你需要”的廣告，并配以“可玩廣告”來互動。

這樣，廣告就不是“打擾”，而是“驚喜”。

此外，廣告AI是個“智能操盤手”：碰到高價值用戶，會加價搶籌；碰到低意向流量，會及時止損。

同時，利用這種非固定出價方式，廣告平臺哪怕在流量劇烈波動的開放網(wǎng)絡(luò)中，也能如魚得水，找準(zhǔn)投放節(jié)奏，還能幫助廣告主優(yōu)化預(yù)算分配，更加“省錢”。

這種自主迭代、決策、執(zhí)行的能力，是真正的“AI生產(chǎn)力”。

以Mintegral的智能競價產(chǎn)品為例。

它不僅能圍繞廣告主設(shè)定的ROAS（廣告投入回報率）、CPE（每次互動成本）等關(guān)鍵目標(biāo)，持續(xù)優(yōu)化廣告投放效果，提升投資回報；還支持以應(yīng)用內(nèi)廣告（IAA）、混合變現(xiàn)（Hybrid）和應(yīng)用內(nèi)購買（IAP）為變現(xiàn)核心的游戲和非游戲應(yīng)用進行投放，可滿足各類型廣告主的多樣化投放需求。

這贏得了廣告主的廣泛認(rèn)可。

2025年Q3，智能競價產(chǎn)品體系貢獻(xiàn)的收入占到了Mintegral總收入的80%以上，就是明證。

此外，Mintegral的再營銷和廣告變現(xiàn)工具，也展現(xiàn)出一定的技術(shù)實力。

再營銷解決方案，能精準(zhǔn)定位用戶在生命周期的不同階段，用深度鏈接技術(shù)，把流失的用戶重新拉回來、激活、轉(zhuǎn)化。

變現(xiàn)平臺，支持多種廣告形式，能無損用戶體驗，又能把廣告位的價值最大化，讓開發(fā)者賺得更多。

但放到全球數(shù)字廣告行業(yè)競爭的大背景下，匯量科技還能不能打？

這就要通過專業(yè)的行業(yè)報告，來一窺真相。

【雙端領(lǐng)跑，全球深耕】

2025年，AppsFlyer發(fā)布的《廣告平臺綜合表現(xiàn)報告–2025版》發(fā)布，把全球移動廣告市場的新圖景，擺在了所有人面前。

報告顯示，Google Ads、Apple Ads等頭部平臺雖位居前列，但領(lǐng)先優(yōu)勢卻開始收窄；以Mintegral、AppLovin等為代表的第三方廣告平臺加速崛起，在榜單上排名搶眼，與頭部平臺的差距越來越小。

結(jié)合AppLovin、匯量科技在資本市場上的強勢表現(xiàn)，這說明一件事：在全球移動廣告市場，并沒有“贏者通吃”的劇本。

因為廣告主和流量主永遠(yuǎn)不會把雞蛋只放在一個籃子里，而技術(shù)實力夠硬的選手，可以拿到更多的預(yù)算，與廣告主達(dá)成“雙贏”。

這其中，匯量科技的Mintegral表現(xiàn)亮眼，不但進入iOS SSOT、安卓、再營銷及創(chuàng)意指數(shù)下的390項細(xì)分榜單，甚至多項排名進入全球TOP5，呈現(xiàn)出“雙端領(lǐng)跑、全域滲透”的態(tài)勢。

先看iOS端。

iOS端向來是用戶的價值高地、競爭紅海，但Mintegral卻實現(xiàn)了游戲與非游戲的同步進級。

在游戲領(lǐng)域，Mintegral沖入全球游戲類體量榜前3，僅次于Apple Ads、AppLovin。

在模擬、動作、解謎、休閑等多個細(xì)分品類中，Mintegral都名列前茅，包括：桌游類位居TOP1，模擬、超休閑位居TOP3，動作類位居TOP5。

這展現(xiàn)出Mintegral對iOS游戲用戶的深度洞察能力。

而在非游戲領(lǐng)域，Mintegral成功撕掉了“游戲渠道”的單一標(biāo)簽，躋身全球非游類體量榜第9。

其中，在中東、歐非電商應(yīng)用實力榜上位居TOP5、工具類全球體量榜上位居TOP8，證明其服務(wù)多元化出海應(yīng)用的能力有了質(zhì)的飛躍。

在安卓端，Mintegral的表現(xiàn)更游刃有余。

憑借龐大的流量生態(tài)與高效競價技術(shù)，Mintegral在安卓端的全球游戲類體量榜位居TOP2，僅次于Google Ads，超越了AppLovin。

而在動作、休閑、超休閑等多個細(xì)分品類中，Mintegral全都穩(wěn)居TOP5。其中，動作、超休閑游戲中位居TOP2，休閑、體育與賽車游戲中位居TOP4，拼圖游戲中位居TOP5。

在非游戲領(lǐng)域，Mintegral同樣穩(wěn)健，工具類全球TOP5、生活類全球TOP9，展現(xiàn)出多樣化且均衡增長的態(tài)勢。

這意味著什么？

這意味著，Mintegral成功搭建了一個“全域流量樞紐”。

不論是游戲類還是非游戲類，Mintegral都實現(xiàn)了iOS、安卓雙端領(lǐng)跑。

而在區(qū)域市場上，Mintegral的表現(xiàn)同樣可圈可點。

像在歐美日韓這些成熟市場，Mintegral在iOS端東歐模擬類游戲體量榜位居TOP3，安卓類拉美動作游戲體量榜位居TOP2。

在亞太區(qū)，包括東南亞等新興市場，Mintegral亦有拓展。

在iOS端，Mintegral在模擬、休閑、超休閑游戲榜上全部進入前5。

在安卓端，休閑、模擬、競速、動作、超休閑、桌游、體育、中度游戲、工具和生活類應(yīng)用等品類體量榜，均進入前5。

這既契合了新興市場“低成本獲客+增量挖掘”的核心需求，又實現(xiàn)了全球市場“多點開花”，避免了對單一市場的依賴。

不過在超休閑游戲領(lǐng)域，Mintegral的排名略有下降。

但這背后，卻另有玄機。

近年來，游戲行業(yè)正從超休閑游戲的流量紅利期，轉(zhuǎn)向混合休閑游戲和中重度游戲的品質(zhì)競爭時代。所以，超休閑賽道本身，在經(jīng)歷一場邊緣化。

超休閑游戲在邊緣化，所以其投放自然不斷降低，導(dǎo)致Mintegral在這一細(xì)分賽道的排名降低。

所以，這也是因為Mintegral開始告別單純追求交付數(shù)量的粗放模式，轉(zhuǎn)向以交付質(zhì)量為核心的精細(xì)化運營所致。

這樣的“有進有退”，對企業(yè)來說，實則是正常現(xiàn)象。

從整體來看，Mintegral在多垂類、多區(qū)域市場的排名，勾勒出其全球化、多元化的布局。

但在現(xiàn)實中，廣告主們真的會為Mintegral的AI買單嗎？

【AI驅(qū)動，未來幾何】

對廣告主而言，投放的終極目標(biāo)只有一個，就是實現(xiàn)可預(yù)測的業(yè)務(wù)增長。但現(xiàn)實卻變得越來越復(fù)雜。

用戶早就不是“單一身份”，而是在不同階段，可能擁有不同身份的多元個體。

比如，一個短劇用戶，上一秒還在看廣告解鎖短劇（IAA，應(yīng)用內(nèi)廣告），下一秒就為付費章節(jié)買單（IAP，應(yīng)用內(nèi)購買）；玩游戲時，用戶可能既會刷廣告領(lǐng)道具，又會花錢給裝備升級，身份切換比翻書還快。

這種模糊、多元的用戶畫像，讓傳統(tǒng)的廣告投放直接破防。要靠歷史數(shù)據(jù)和人工經(jīng)驗做投放，根本搞不清哪些用戶值得投、投多少，大部分預(yù)算都要打水漂。

這種情況下，用AI來精準(zhǔn)預(yù)測用戶能為開發(fā)者帶來的混合變現(xiàn)收入（IAA+IAP），就成為破局的關(guān)鍵。

以提供鈴聲、壁紙、主題等數(shù)字內(nèi)容的個性化平臺Zedge為例。

它的難題很典型：既要在海量用戶里找到“高廣告觀看意愿用戶”，又要找到“高付費意愿用戶”，同時避免對低價值用戶的過度投放。

所以，Zedge需要一個既能優(yōu)化IAP、又能兼顧IAA的合作伙伴。

最終，Zedge選擇了Mintegral。

結(jié)果，在安卓端測試期，Mintegral就實現(xiàn)了D0 IAA ROAS 60%的成績，超越預(yù)期。

接著，Zedge放開手腳，在iOS、安卓雙端全量投放，并開放了IAP數(shù)據(jù)回傳。結(jié)果，Mintegral的AI算法如虎添翼，IAP、IAA收入雙雙大增。

而對網(wǎng)文、短劇的“出海先鋒”暢讀科技來說，如何在歐美市場獲得高價值客戶，同時在新興市場快速變現(xiàn)，同樣是一個“既要又要”的難題。

但Mintegral在與開發(fā)者溝通后，共同定制了“混合增長策略”：在成熟市場，用智能競價精準(zhǔn)獲取付費意愿強的用戶；在新興市場，用“激勵視頻+插屏廣告”的組合拳，搶用戶、搶份額、快速變現(xiàn)。

結(jié)果，暢讀科技的應(yīng)用下載量大增300K+，付費用戶提升10%，廣告變現(xiàn)漲了15%。

而歐洲知名游戲工作室Tactile，提的要求更苛刻。他們只瞄準(zhǔn)美、英、加、德、日這些核心一級市場，不但要獲得高價值客戶，還要提升應(yīng)用內(nèi)購收入，實現(xiàn)精準(zhǔn)變現(xiàn)。

Mintegral接手后，上演“精準(zhǔn)狙擊”：投放啟動一個月，達(dá)成D7 ROAS目標(biāo)；三個月下來，平均超額完成目標(biāo)24%，超越預(yù)期。

除了這些混合變現(xiàn)的棘手活，Mintegral在深挖用戶價值、實現(xiàn)復(fù)利增長上，也是一把好手。

倫敦游戲工作室Trailmix Games，曾創(chuàng)造出益智游戲的標(biāo)桿之作《Love&Pies–Merge Mystery》，圈粉幾百萬。如今，它希望在提升玩家貢獻(xiàn)度的同時，讓“流失玩家”再回頭。

這是個相當(dāng)艱巨的任務(wù)。

Mintegral幫助開發(fā)者給用戶“打標(biāo)簽”，把多久沒上線、花過多少錢的用戶，全都捋一遍；之后，AI算法再上陣，一邊黏住活躍用戶，一邊通過高質(zhì)量廣告的持續(xù)觸達(dá)，來喚醒沉睡玩家、“召回”流失客戶。

一套組合拳下來，D0當(dāng)天，就跑正了D1的ROAS；全球市場投放的D7 ROAS，超額完成12%。

這樣的成功案例，甚至不限于游戲領(lǐng)域。

某電商平臺，采用了Mintegral再營銷方案，二次下載量暴漲300%，高價值用戶增加200%，購物旺季日均激活超5萬次購買，結(jié)果成本還降了20%。

如今，Mintegral每天要處理的程序化廣告請求，就超3000億次。

所以，廣告主是用真金白銀，認(rèn)可Mintegral的技術(shù)實力。

因此，即便匯量科技面臨一個競爭激烈、群雄環(huán)伺的市場，但數(shù)字廣告并不是一個“贏者通吃”的游戲。AI時代，只要深耕技術(shù)和垂類，找準(zhǔn)差異化優(yōu)勢，就能實現(xiàn)增長。

而Mintegral的破局策略，相當(dāng)清晰：不搞“全面鋪量”的粗放投入，而是聚焦“技術(shù)深耕+垂類拓展+全球覆蓋”的精準(zhǔn)打法。

垂類上，從游戲拓展到電商、短劇、工具、社交，Mintegral可滿足各種出海需求。

區(qū)域上，Mintegral不但在歐美日韓等成熟市場站穩(wěn)了腳跟，也在東南亞新興市場實現(xiàn)突破。

技術(shù)上，在隱私合規(guī)前提下，Mintegral的AI算法打通了“用戶識別-精準(zhǔn)觸達(dá)-收益優(yōu)化”的全鏈路，創(chuàng)出了一條第三方平臺技術(shù)突圍的新路。

有鑒于此，有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，匯量科技很可能實現(xiàn)30%-40%的復(fù)合年增長率；更有人視其為“3歲的谷歌”，前程遠(yuǎn)大。

如今，增長飛輪已開始轉(zhuǎn)起，匯量科技能否爆發(fā)出增長的未來潛力，值得期待。

免責(zé)聲明

本文涉及有關(guān)上市公司的內(nèi)容，為作者依據(jù)上市公司根據(jù)其法定義務(wù)公開披露的信息（包括但不限于臨時公告、定期報告和官方互動平臺等）作出的個人分析與判斷；文中的信息或意見不構(gòu)成任何投資或其他商業(yè)建議，市值觀察不對因采納本文而產(chǎn)生的任何行動承擔(dān)任何責(zé)任。