經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者 鄭晨燁

根據(jù)知名市場研究機(jī)構(gòu)胡潤研究院12月18日發(fā)布的《2025中國高凈值人群品質(zhì)養(yǎng)老報(bào)告》，中國60歲及以上人口數(shù)量已超過3億，平均每天約有5.5萬人正式進(jìn)入退休狀態(tài)。

在這一波人口結(jié)構(gòu)變遷的浪潮中，處于財(cái)富金字塔頂端的高凈值人群，即胡潤研究院此次調(diào)研的樣本群體，其家庭凈資產(chǎn)均值達(dá)到3700萬元人民幣，這類人群正在進(jìn)行一場資產(chǎn)與生活方式的重新配置。

過去二十年，這一群體的資產(chǎn)積累邏輯主要依賴于房地產(chǎn)增值與企業(yè)經(jīng)營紅利。

但胡潤研究院近期聯(lián)合萬通保險發(fā)布的《2025中國高凈值人群金融投資需求與趨勢白皮書》及上述聯(lián)合中信保誠人壽發(fā)布的《2025中國高凈值人群品質(zhì)養(yǎng)老報(bào)告》的數(shù)據(jù)均顯示，在2025年，高凈值人群的資金流向發(fā)生了一些顯著的變化。

調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，在未來一年的投資計(jì)劃中，高凈值人群減持意愿最強(qiáng)的兩類資產(chǎn)變成了投資性房產(chǎn)和銀行理財(cái)；與此同時，資金流入意愿最強(qiáng)的領(lǐng)域變成了保險與黃金。

對于這群平均年齡44歲、平均家庭凈資產(chǎn)3700萬元的人群而言，這一變化反映了投資心態(tài)的轉(zhuǎn)變：相比于追求高風(fēng)險的資產(chǎn)增值，他們現(xiàn)在更看重資產(chǎn)的安全，以及能否為未來的養(yǎng)老生活提供保障。

從房地產(chǎn)撤退

要理解資金的流向，首先需要厘清高凈值人群的錢從哪里來。

在胡潤研究院與萬通保險聯(lián)合調(diào)研的500位高凈值人士中，經(jīng)營收入和工資收入是其財(cái)富的主要來源，分別占比37%和28%，投資收益占比為22%。

這種收入結(jié)構(gòu)意味著，他們的現(xiàn)金流狀況與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、企業(yè)經(jīng)營狀況高度綁定。

企業(yè)主依賴組織資本與風(fēng)險承擔(dān)能力，金領(lǐng)階層依賴人力資本與職級晉升，當(dāng)外部環(huán)境波動時，這兩類收入來源都具有明顯的脆弱性。

因此，在2025年的資產(chǎn)配置清單中，高凈值人群做出的第一個動作是“減法”。

胡潤研究院的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，19%的高凈值受訪者計(jì)劃在未來一年減少投資性房產(chǎn)和土地的配置，25%計(jì)劃減少銀行儲蓄、理財(cái)及貨幣基金的配置，12%計(jì)劃減少債券配置。

這組數(shù)據(jù)反映了一個趨勢，過去被視為財(cái)富“壓艙石”的房地產(chǎn)，以及被視為流動性管理的低收益理財(cái)產(chǎn)品，正在被高凈值人群主動剝離。

資金從樓市和理財(cái)中撤出后，流向了哪里？答案是更具防御性的資產(chǎn)。

前述報(bào)告顯示，在高凈值人群計(jì)劃增配的資產(chǎn)類別中，保險以47%的比例位居首位，黃金以42%緊隨其后，股票以34%排在第三。

這種“保險>黃金>股票”的排序，構(gòu)建了一個新的資產(chǎn)金字塔，底層是用于防守的保險與黃金，頂層才是用于博取收益的股票。

在高凈值人群看來，當(dāng)下的首要財(cái)務(wù)目標(biāo)是資產(chǎn)保值，占比71%；其次是為重大事項(xiàng)儲備資金和獲取穩(wěn)定現(xiàn)金流，選擇比例均為63%。

除了在國內(nèi)進(jìn)行資產(chǎn)換倉，高凈值人群的目光也投向了境外市場。

根據(jù)前述報(bào)告，45%的高凈值受訪者目前已配置境外金融產(chǎn)品，境外資產(chǎn)平均占其總資產(chǎn)的20%。

更值得注意的是，56%的投資者計(jì)劃在未來一年進(jìn)一步提高境外投資比例。

在年齡結(jié)構(gòu)上，30歲至44歲的中青年群體對境外資產(chǎn)的增配意愿更強(qiáng)，達(dá)到61%，高于45歲及以上人群的51%。

在資金流向的目的地中，中國香港以52%的占比成為首選，其次是新加坡和美國，占比分別為40%和35%。

如果進(jìn)一步拆解他們配置境外資產(chǎn)的具體品類，會發(fā)現(xiàn)境外保險以28%的占比，超過了占比20%的境外銀行理財(cái)和占比17%的境外股票。

為什么是境外保險？

報(bào)告內(nèi)容顯示，高凈值人群配置境外保險的首要目的，并非單純追求投資回報(bào)，而是為了獲取更優(yōu)質(zhì)的全球醫(yī)療服務(wù)，這一選項(xiàng)的占比高達(dá)62%。排在第二位的才是追求長期穩(wěn)定的投資回報(bào)，占比53%。

這與高凈值人群在境內(nèi)的配置邏輯形成了互證。

在境內(nèi)，中國高凈值家庭的年均保費(fèi)支出達(dá)到59萬元人民幣，這筆支出承載著三個明確的功能：長期財(cái)富規(guī)劃、資產(chǎn)安全隔離、家庭財(cái)富傳承。

從減持房產(chǎn)變現(xiàn)，到買入黃金避險，再到通過香港等渠道配置境外保險以鏈接全球醫(yī)療資源，高凈值人群在2025年的資金遷徙路徑已經(jīng)浮現(xiàn)。

如何做養(yǎng)老規(guī)劃

資產(chǎn)配置解決的是資金的安全問題，而養(yǎng)老規(guī)劃則需要解決具體的居住與照護(hù)問題。

相比于普通人群，高凈值銀發(fā)族無疑在財(cái)務(wù)水平上擁有更充裕的底氣。

胡潤研究院與中信保誠人壽聯(lián)合發(fā)布的報(bào)告顯示，高凈值人群退休后的收入替代率達(dá)到了75%，遠(yuǎn)高于全國42.6%的平均水平。

“收入替代率”說白了就是退休后拿的錢占退休前掙的錢的比例，換言之，普通人退休后收入會縮水大半，而高凈值人群基本能維持退休前的生活水準(zhǔn)。

這種差距源于資產(chǎn)配置的不同，數(shù)據(jù)顯示，超過50%的高凈值人群配置了商業(yè)年金保險，正是這部分商業(yè)保險提供的穩(wěn)定現(xiàn)金流，在社保養(yǎng)老金之外，支撐起了他們的高替代率。

手握退休前四分之三的收入，這群人選擇去哪里養(yǎng)老？

數(shù)據(jù)顯示，67%的高凈值銀發(fā)族選擇去子女定居的城市養(yǎng)老，在選擇養(yǎng)老地點(diǎn)時，“靠近子女”也是被提及最多的考量因素，占比達(dá)到60%。

但這并不意味著傳統(tǒng)“同住”模式的回歸。在代際居住觀念上，“兩扇門，一碗湯”，即住在同一個小區(qū)或臨近社區(qū)，既能互相照應(yīng)又互不打擾，成為理想模式。

前述報(bào)告數(shù)據(jù)亦佐證了這一趨勢，雖然目前68%的高凈值人群仍選擇居家養(yǎng)老，但在尚未退休的人群中，傾向于社區(qū)養(yǎng)老的比例從當(dāng)前的11%上升到了19%，增長近一倍。

所謂社區(qū)養(yǎng)老，本質(zhì)上是一種“居家+社區(qū)”的融合模式，以居住在家為基礎(chǔ)，以社區(qū)為核心樞紐，整合醫(yī)療配套、個性化服務(wù)定制和社交資源。它解決了居家養(yǎng)老缺乏專業(yè)支持、機(jī)構(gòu)養(yǎng)老缺乏家庭氛圍的痛點(diǎn)。

還有21%的高凈值人群選擇了到養(yǎng)老機(jī)構(gòu)養(yǎng)老，調(diào)研顯示，他們首次入住養(yǎng)老機(jī)構(gòu)的平均年齡是70.3歲。

這筆服務(wù)費(fèi)用價格不菲。數(shù)據(jù)顯示，他們每年支付給養(yǎng)老機(jī)構(gòu)的費(fèi)用平均為27.5萬元人民幣，其中37%的人年均花費(fèi)超過30萬元。

這筆錢購買的，通常是一間50平米的雙人間住宿，以及配套的餐飲和高端醫(yī)療服務(wù)（如體檢、康復(fù)治療）。

驅(qū)使他們支付高昂費(fèi)用進(jìn)入養(yǎng)老機(jī)構(gòu)的主要動力，還是對服務(wù)品質(zhì)的要求。

報(bào)告內(nèi)容顯示，高凈值銀發(fā)族在選擇機(jī)構(gòu)的考量因素中，居住條件舒適、養(yǎng)老設(shè)施完善和應(yīng)急響應(yīng)速度快排在前三位，選擇比例分別為55%、50%和46%。

另外值得注意的是，一線城市的高凈值人群比非一線城市的高凈值人群更愿意選擇機(jī)構(gòu)養(yǎng)老。調(diào)研同時亦顯示，退休后高凈值人群最擔(dān)心的三項(xiàng)“灰犀?！憋L(fēng)險分別是：認(rèn)知與記憶力下降，身體機(jī)能下降，以及生活缺乏目標(biāo)。

相比于財(cái)富縮水，他們更恐懼身體和意識的失控。這種恐懼直接影響了他們的消費(fèi)行為。

在感興趣的前沿醫(yī)療話題中，44%的受訪者提到了遠(yuǎn)程醫(yī)療和隨身智能裝備；在高端醫(yī)療需求方面，25%的人關(guān)注助行、護(hù)理機(jī)器人等智能設(shè)備。

在對未來養(yǎng)老生活的暢想中，31%的人認(rèn)為自己會進(jìn)行數(shù)字創(chuàng)作，如AI繪畫和AI作曲。

（作者 鄭晨燁）

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鄭晨燁

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