近期，多家理財公司密集上線指數(shù)型產(chǎn)品。根據(jù)普益標準數(shù)據(jù)，截至12月17日，名稱中包含“指數(shù)”的存續(xù)非結(jié)構(gòu)性理財公司產(chǎn)品共計97只，發(fā)行理財機構(gòu)擴容至12家。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，指數(shù)理財正在從單一的股票寬基，擴展到債券、商品、跨境資產(chǎn)以及多資產(chǎn)組合指數(shù)。同時，理財公司自建指數(shù)并同步發(fā)行掛鉤產(chǎn)品的趨勢凸顯。

業(yè)內(nèi)人士指出，在收益率持續(xù)下行背景下，指數(shù)化投資以其透明、分散、低成本的特點，正成為理財公司布局權(quán)益市場、提升產(chǎn)品收益的重要抓手。理財公司積極推進指數(shù)理財?shù)牟季?，既是對政策引導的積極響應，也是其應對投研短板、滿足客戶穩(wěn)健需求的自然選擇。未來，指數(shù)理財將從當前的“擴容增類”階段，進一步邁向“策略深化、生態(tài)構(gòu)建與格局分化”的新階段，理財公司須持續(xù)提升指數(shù)的研究與設計、應用與跟蹤能力，滿足投資者對策略多樣性、持有體驗優(yōu)化以及個性化風險收益匹配的綜合需求。

指數(shù)理財迎“爆發(fā)年”

進入12月，招銀理財、華夏理財、農(nóng)銀理財、平安理財?shù)榷嗉依碡敼鞠嗬^發(fā)布20余只指數(shù)型理財產(chǎn)品，多為“固收+”或權(quán)益類理財。整體來看，理財公司在掛鉤指數(shù)的產(chǎn)品體系布局方面正在加碼。

華寶證券在最新研報中明確，2025年，指數(shù)型理財產(chǎn)品呈現(xiàn)“爆發(fā)式”增長態(tài)勢。從產(chǎn)品成立時間看，成立于2025年的產(chǎn)品數(shù)量最多，達58只；2024年成立的有11只，2023年成立的有12只。

為何指數(shù)理財如此受寵？郵儲銀行（601658.SH）研究員婁飛鵬認為，銀行理財公司密集布局指數(shù)型產(chǎn)品，主要受政策引導、市場環(huán)境變化與投資者需求升級三重驅(qū)動。從監(jiān)管層面來看，監(jiān)管持續(xù)推動中長期資金入市，鼓勵透明、規(guī)范的指數(shù)化工具，助力資管行業(yè)回歸價值發(fā)現(xiàn)本源。

易觀千帆金融行業(yè)咨詢專家陳毛川進一步強調(diào)，政策明確提出要推動指數(shù)與指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展，并多次鼓勵引導中長期資金入市，理財公司積極響應政策，將指數(shù)型產(chǎn)品納入“核心產(chǎn)品線”，以此把握政策機遇、優(yōu)化產(chǎn)品布局并增強服務實體經(jīng)濟的能力。

從市場層面來看，陳毛川認為，在低利率市場環(huán)境下，傳統(tǒng)固收類資產(chǎn)收益率逐步下行，倒逼理財公司增厚產(chǎn)品收益，指數(shù)化投資能夠便捷地布局權(quán)益、商品等多類資產(chǎn)，成為關(guān)鍵突破口。

在婁飛鵬看來，在利率中樞下行背景下，傳統(tǒng)固收產(chǎn)品收益承壓，指數(shù)型產(chǎn)品憑借清晰的收益來源、風險分散機制和低成本優(yōu)勢，成為拓展收益邊界的重要抓手。同時，公募基金在ETF領(lǐng)域的成功實踐，為銀行理財提供了可復制的展業(yè)范式，投資者對底層資產(chǎn)透明度和收益可預期性的需求也加速了這一趨勢。

與此同時，理財公司的業(yè)務特點也加劇了其在指數(shù)資產(chǎn)配置方面的需求。在濟安金信基金評價中心研究員王昊宇看來，多數(shù)理財公司在權(quán)益投研方面基礎相對薄弱，缺乏成熟的個股研究體系。指數(shù)化投資能幫助它們繞開個股研究的短板，更符合其快速布局權(quán)益市場的發(fā)展需求。

陳毛川也強調(diào)，對于理財公司而言，指數(shù)化投資可以繞開深入的個股研究，更多依靠對大類資產(chǎn)、行業(yè)輪動的宏觀策略研究進行配置。對于投資者而言，指數(shù)產(chǎn)品具備低成本、低風險、高透明度、高效便捷的特點，更容易被風險偏好相對穩(wěn)健的銀行理財客群接受。所以，指數(shù)產(chǎn)品自身的特性高度契合理財公司的能力現(xiàn)狀與客戶需求。

此外，華寶證券方面認為，從投資本質(zhì)看，指數(shù)化投資能有效降低主動管理風險、提升策略透明度，且其持倉透明、風險分散、費率低廉的特性，恰好適配理財公司當前權(quán)益投研體系尚不完備的現(xiàn)狀，成為其布局權(quán)益市場的關(guān)鍵切入點與核心抓手。

陳毛川也強調(diào)，國有大行與中小銀行的理財機構(gòu)在資源稟賦、客戶結(jié)構(gòu)和戰(zhàn)略重心上存在顯著差異，使得其指數(shù)理財布局路徑明顯不同：國有大行理財子公司憑借強大的母行渠道、客戶基礎和資金實力，在指數(shù)理財布局上更為全面和主動，更注重流動性管理和全市場資產(chǎn)配置；中小銀行理財子公司受制于投研能力和規(guī)模，其布局更為謹慎和聚焦。

自建指數(shù)成新角力點

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，婁飛鵬透露，當前指數(shù)理財在配置策略上呈現(xiàn)多元化特征，既包括跟蹤成熟市場指數(shù)，也涵蓋理財公司自主構(gòu)建的定制化指數(shù)，覆蓋純債、固收+、權(quán)益、商品及多資產(chǎn)配置等多類標的。

華寶證券在研報中指出，目前，理財公司推進指數(shù)化產(chǎn)品布局主要依靠兩種途徑：一是直接跟蹤市場上較為成熟的現(xiàn)有指數(shù)；二是自主構(gòu)建指數(shù)并同步發(fā)行與之掛鉤的跟蹤產(chǎn)品。

隨著指數(shù)型理財產(chǎn)品發(fā)行提速，理財公司自建指數(shù)并同步發(fā)行掛鉤產(chǎn)品正在成為新的趨勢。普益標準研究方面指出，指數(shù)化理財產(chǎn)品譜系日益豐富，目前已涵蓋純權(quán)益、固收、可轉(zhuǎn)債、公募REITs和多資產(chǎn)配置等多種類型。其中，理財公司在多資產(chǎn)領(lǐng)域的創(chuàng)新尤為矚目，例如招銀理財聯(lián)合中誠信指數(shù)發(fā)布的“中誠信—招銀理財大類風險評價智選穩(wěn)健指數(shù)”（即“SMARP穩(wěn)健指數(shù)”）和與之掛鉤的產(chǎn)品，作為國內(nèi)市場多資產(chǎn)公募指數(shù)化產(chǎn)品，其在填補市場空白的同時，更深刻體現(xiàn)出理財公司在指數(shù)化戰(zhàn)略的布局的前瞻性考量與大類資產(chǎn)配置能力的進階。

據(jù)悉，招銀理財還推出了其自研大類資產(chǎn)配置指數(shù)——招銀理財灣區(qū)全球資產(chǎn)優(yōu)選配置指數(shù)，主要目標是通過量化模型，對全球范圍內(nèi)的股票、債券、商品三大類資產(chǎn)進行量化評估與打分，利用大類資產(chǎn)之間的弱相關(guān)性風險分散，有機會從資產(chǎn)輪動中獲取跨周期收益。

在陳毛川看來，這體現(xiàn)了理財公司從使用市場指數(shù)到自主編制指數(shù)的深化，也反映出理財公司正從單純發(fā)行產(chǎn)品轉(zhuǎn)向構(gòu)建自主指數(shù)矩陣和策略工具的趨勢。

華寶證券方面強調(diào)，自建指數(shù)并發(fā)行產(chǎn)品的模式更具附加價值：既能精準對接客戶在絕對收益策略、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、區(qū)域經(jīng)濟特色等領(lǐng)域的定制化需求，實現(xiàn)產(chǎn)品差異化并強化市場定價權(quán)，又能積極響應金融“五篇大文章”政策導向，并規(guī)避使用第三方指數(shù)可能產(chǎn)生的授權(quán)費用。

在創(chuàng)建指數(shù)拓展產(chǎn)品布局的同時，理財公司在產(chǎn)品設計層面也在持續(xù)優(yōu)化。

陳毛川指出，從配置策略看，當前指數(shù)型理財產(chǎn)品呈現(xiàn)出從簡單復制到多元創(chuàng)新、從國內(nèi)到全球、從被動跟蹤到增強策略的發(fā)展特點。在跟蹤標的上，寬基指數(shù)是基礎，行業(yè)與主題指數(shù)受追捧，跨境與全球資產(chǎn)配置正在興起，且業(yè)績比較基準設定更加科學、動態(tài)。

從趨勢來看，陳毛川認為，未來指數(shù)型理財產(chǎn)品將更傾向策略深化與定制化，從簡單的Beta暴露向Smart Beta、指數(shù)增強、多因子策略等深度發(fā)展，并針對不同客群開發(fā)定制化指數(shù)解決方案。

“還有三個值得關(guān)注的方向：一是將ESG投資理念與指數(shù)結(jié)合，開發(fā)相關(guān)主題產(chǎn)品；二是將指數(shù)化工具應用于養(yǎng)老目標日期、目標風險等產(chǎn)品，滿足長期、穩(wěn)健的養(yǎng)老投資需求；三是利用AI、大數(shù)據(jù)等技術(shù)優(yōu)化指數(shù)編制、風險管理和客戶畫像，提升投資效率和個性化服務水平?！?陳毛川表示。

不過，從投資者角度來看，王昊宇認為，目前，銀行理財?shù)闹髁骺蛻麸L險偏好仍相對較低，對指數(shù)型理財產(chǎn)品的接受程度在逐步提升但仍有空間。隨著指數(shù)型理財產(chǎn)品配置需求的不斷提升，需要理財公司持續(xù)加強自身的投研能力建設，而且在銷售過程中要對仍習慣于過去理財產(chǎn)品剛性兌付的零售客戶切實做好風險提示及投資者教育工作。

普益標準方面也表示，理財公司還須持續(xù)提升指數(shù)的研究與設計、應用與跟蹤能力，以投資者根本利益為出發(fā)點，唯有如此，指數(shù)化投資方能真正發(fā)揮其平滑短期市場波動、穩(wěn)定市場預期和引領(lǐng)長期投資的積極作用，在助力居民財富穩(wěn)健增長的同時，為銀行理財業(yè)行穩(wěn)致遠與資本市場高質(zhì)量發(fā)展貢獻堅實力量。展望未來，期待監(jiān)管部門、理財公司與投資者共同努力，讓指數(shù)化投資發(fā)現(xiàn)與創(chuàng)造更多的財富價值與社會價值。

（編輯：曹馳 審核：何莎莎）

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