財(cái)聯(lián)社12月26日訊（記者 郭子碩）現(xiàn)貨黃金價(jià)格狂飆，然黃金主題理財(cái)發(fā)行卻逆勢(shì)降溫。

現(xiàn)貨黃金價(jià)格狂飆 網(wǎng)絡(luò)圖

財(cái)聯(lián)社記者梳理中國(guó)理財(cái)網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，截至2月5日，以 “黃金” 命名的理財(cái)產(chǎn)品共85只，其中，外資銀行發(fā)行34只，理財(cái)公司發(fā)行51只；但截至12月25日，同類產(chǎn)品僅余52只。其中，外資銀行發(fā)行數(shù)量仍與2月持平，而理財(cái)公司發(fā)行數(shù)量則從51只大幅收縮至18只，降幅約64.71%，待售產(chǎn)品寥寥無幾。

而對(duì)應(yīng)時(shí)間段內(nèi)，倫敦金現(xiàn)卻截然相反，累計(jì)漲幅達(dá)60.09%，價(jià)格從最低點(diǎn)2771.88美元 / 盎司一路攀升至當(dāng)前4479.39美元 / 盎司，一度突破4500美元 / 盎司關(guān)口，創(chuàng)下歷史新高。

這一反差遠(yuǎn)超市場(chǎng)此前預(yù)期。低利率環(huán)境下，多家理財(cái)公司此前曾透露有意加大衍生品類資產(chǎn)投資部署。黃金作為抗通脹、避險(xiǎn)屬性突出的熱門品類，本應(yīng)催生相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行熱潮，實(shí)際卻呈現(xiàn)“量縮策略收”的態(tài)勢(shì)。有業(yè)內(nèi)人士直呼，在金價(jià)高位震蕩背景下，這類資產(chǎn)對(duì)穩(wěn)健低波的理財(cái)產(chǎn)品而言，配置難度反而“顯著加大”。

理財(cái)公司集體收縮，二元看漲結(jié)構(gòu)退場(chǎng)

中國(guó)理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至12月25日，名稱含“黃金”的存續(xù)及待售主題理財(cái)產(chǎn)品為52只，其中，外資銀行數(shù)量與2月持平，理財(cái)公司發(fā)行的產(chǎn)品占比不足半數(shù)；對(duì)比來看，2月時(shí)理財(cái)公司發(fā)行黃金主題的產(chǎn)品數(shù)量占比三分之二。

換言之，此次黃金理財(cái)發(fā)行降溫的核心原因是理財(cái)公司集體收縮。

從產(chǎn)品特征看，理財(cái)公司發(fā)行的黃金理財(cái)產(chǎn)品以封閉運(yùn)作模式為主，投資類型集中于固收類，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)多為R2、R3，且理財(cái)公司年內(nèi)發(fā)行的存續(xù)期黃金理財(cái)產(chǎn)品多為滾動(dòng)接力的中短周期產(chǎn)品。

單家機(jī)構(gòu)的發(fā)行變化更能直觀反映降溫趨勢(shì)。以黃金主題發(fā)行最為活躍的招銀理財(cái)為例，其官網(wǎng)顯示，2024年標(biāo)有“黃金”字樣的理財(cái)產(chǎn)品達(dá)19支，而今年僅發(fā)行7只；中郵理財(cái)今年發(fā)行6期黃金自動(dòng)觸發(fā)策略理財(cái)產(chǎn)品，較去年的8期有所減少，最新一期產(chǎn)品成立日期為11月5日。

目前市面上黃金理財(cái)產(chǎn)品主要分為兩類，一類為“固收+黃金”類，投資于黃金主題股票及公募基金等資產(chǎn)；另一類是掛鉤黃金標(biāo)的的結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)品，通過黃金衍生品增厚收益。

從存續(xù)產(chǎn)品來看，當(dāng)前主流策略包括鯊魚鰭期權(quán)結(jié)構(gòu)、黃金掛鉤策略等。例如，光大理財(cái)發(fā)行的“陽光青睿躍樂享43期（黃金自動(dòng)觸發(fā)策略）固定收益類”產(chǎn)品，采用基于期權(quán)的組合保險(xiǎn)策略，衍生品部分綜合考慮標(biāo)的指數(shù)的估值水平和波動(dòng)水平，結(jié)合期權(quán)價(jià)格，選擇自動(dòng)觸發(fā)結(jié)構(gòu)場(chǎng)外期權(quán)。

而去年招銀理財(cái)三分之一的黃金理財(cái)產(chǎn)品采用“黃金看漲二元”策略，即拿1%資產(chǎn)投資于掛鉤SGE黃金9999的期末看漲二元期權(quán)；但今年這類策略產(chǎn)品已全面退場(chǎng)，取而代之的是障礙期權(quán)類的鯊魚鰭結(jié)構(gòu)。也就是說，產(chǎn)品掛鉤黃金，通過設(shè)置一個(gè)或多個(gè)障礙價(jià)格，根據(jù)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格與障礙價(jià)格的關(guān)系來確定收益。當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格處于不同區(qū)間時(shí)，收益會(huì)呈現(xiàn)出不同的變化趨勢(shì)。

業(yè)內(nèi)人士直呼“配置難度增加

黃金理財(cái)發(fā)行降溫的部分原因是，在金價(jià)高位震蕩下，低波動(dòng)穩(wěn)健型產(chǎn)品的黃金資產(chǎn)配置難度顯著提升。

華東地區(qū)某理財(cái)公司人士透露，一方面是金價(jià)上漲后投資策略操作難度加大。凈值化轉(zhuǎn)型背景下，理財(cái)公司需對(duì)產(chǎn)品業(yè)績(jī)穩(wěn)定性負(fù)責(zé)；另一方面，牌照資質(zhì)制約了黃金相關(guān)衍生品的操作空間，這也是部分機(jī)構(gòu)未推出黃金主題產(chǎn)品的重要原因。

這一說法也得到某股份行理財(cái)公司人士的佐證。據(jù)國(guó)家金融監(jiān)管總局披露，當(dāng)前具有衍生品牌照的理財(cái)公司僅有18家，持有牌照均為普通類。其中，6家為國(guó)有大行理財(cái)子公司，5家為合資理財(cái)子公司，7家為股份行及城商行理財(cái)子公司。

高盛預(yù)測(cè)，到2026年12月，金價(jià)將攀升至每盎司4900美元；摩根大通預(yù)計(jì)，金價(jià)可能將在2026年第四季度平均達(dá)到5055美元。對(duì)于黃金的中長(zhǎng)期配置價(jià)值，雖然難度上升，但理財(cái)公司并未否定。

前述華東理財(cái)人士指出，黃金仍是重要的策略配置選擇：“中期仍看好黃金走勢(shì)，關(guān)鍵在于把握好配置點(diǎn)位和產(chǎn)品倉位安排，在沒有重大市場(chǎng)變化的情況下，會(huì)將其作為配置項(xiàng)并配合適當(dāng)?shù)牟ǘ尾僮??！?/p>