萬科是否會爆雷的謎底，還有兩個工作日就要揭曉了——12月22號之前，如果萬科無法說服債主對20億債券多寬限一段時間，又拿不出錢還債，就會債務(wù)違約，也就是俗稱的爆雷。

如果萬科這個曾經(jīng)房地產(chǎn)市場的“三好學(xué)生”真的爆雷，會對房地產(chǎn)市場和房價造成多大沖擊呢？要知道，萬科前幾天已經(jīng)和債主商量過延期還款的方案，一共三個，但都沒得到同意。這批20億的債券，理論上12月15號到期，不過根據(jù)約定，萬科可以延期5個工作日，所以才延到了12月22號。

大家可以看看萬科債券延期兌付的方案，換作你是債主，估計也不會同意。第一個方案，萬科提出將20億債券的利息和本金都延期到明年此時再付。但問題是，根據(jù)萬科三季度財報，其有息債務(wù)已超3600億元，其中一年內(nèi)到期的債務(wù)超1500億元，光是明年要兌付的債券就有100億。

也就是說，到了明年，萬科的還款壓力會明顯更大，而且這還只是賬面上的，說不定還有隱性負(fù)債。把這20億債券延期到明年，對債主來說是不是更危險？大家都不傻，覺得這個方案毫無誠意，甚至有點(diǎn)擺爛，完全是把風(fēng)險百分百轉(zhuǎn)嫁給債主，所以同意票數(shù)為零。

第二個方案是債主們提的，要求萬科先付利息，20億債券本金必須由深圳地鐵集團(tuán)或其他深圳國企兜底。深鐵是萬科大股東，但也不是冤大頭，而且萬科化債一直說要走市場化模式，讓其他深圳國企兜底的要求，聽起來就更過分了——國有資產(chǎn)可不能隨便拿來給混合所有制企業(yè)抵債。

可債主們也覺得委屈：之前萬科到期的債券，其他債主都幫著還了，怎么輪到自己，債權(quán)就要延期？他們就活該倒霉嗎？但沒想到，這個方案也沒得到所有債主同意，只有86%的債主認(rèn)可，沒達(dá)到90%的門檻。其實就算通過了，關(guān)鍵也得看深鐵和其他深圳國企愿不愿意兜底。

第三個是折中方案，萬科為這20億債券提供相應(yīng)的增信措施?？蛇@個方案也沒多少債主同意，畢竟換作是這批債券的持有人，現(xiàn)在肯定想利用“萬科第一筆需要展期的債券”這個優(yōu)勢，盡可能拿到更多保障，比如讓萬科用足夠的資產(chǎn)抵債——越往后拖，對自己越不利。

萬科還有一次機(jī)會，根據(jù)公告，會在22號大限前提出新方案，當(dāng)然也得債主同意才行。現(xiàn)在讓萬科拿出錢，大概率是拿不出的，但只要能拿出足夠的抵押品給債券持有人，或許能說服他們接受延期一年兌付——畢竟債主們此時看中的可能已不是萬科明年能不能還債，而是抵押品本身了。價值20億的抵押品，萬科應(yīng)該還是能拿出來的。

但對萬科來說，真正的大問題在年底——12月28號，還有一筆37億的債券要還。更可怕的是，未來一年內(nèi)要還的債高達(dá)1000多億，而萬科能抵押、能賣的資產(chǎn)已經(jīng)很有限了：核心資產(chǎn)高度質(zhì)押，比如萬物云股權(quán)基本質(zhì)押給了深鐵，貝殼網(wǎng)股票等能快速變現(xiàn)的資產(chǎn)也幾乎賣光，只剩下一些很難立馬出手的房子。萬科確實陷入了“無抵押資產(chǎn)可用、無優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)可賣”的困境。

也就是說，要是萬科明年想不違約，可能需要深鐵或其他機(jī)構(gòu)繼續(xù)伸手援助。現(xiàn)在，各類專家和市場都希望有機(jī)構(gòu)出手化解萬科的風(fēng)險，當(dāng)然，目的不只是救萬科——如果萬科爆雷，對本就疲軟的房地產(chǎn)市場會造成不小影響。

第一個是心理影響。作為房地產(chǎn)曾經(jīng)的穩(wěn)健派代表，萬科被視作非國資房企的最后一道防線。一旦爆雷，其期房可能無人敢買，現(xiàn)房和準(zhǔn)現(xiàn)房即便有市場，價格也會大幅下跌，可能沖擊多個地方的樓市。要知道，萬科目前在售的房子覆蓋30多個城市。

第二個，萬科有2600億元銀行貸款，占總負(fù)債的72.5%。如果爆雷，這些貸款可能違約，產(chǎn)生數(shù)百億元不良資產(chǎn)。持有萬科債券的銀行、保險、信托等機(jī)構(gòu)會面臨資產(chǎn)減值，可能引發(fā)新一輪信貸收縮，加劇房企“融資難、銷售跌、償債難”的惡性循環(huán)。

第三，萬科還有大量供應(yīng)商和員工，不少樓盤已經(jīng)預(yù)售，業(yè)主還在等著交房。我們還是希望萬科的債務(wù)問題能得到合理解決，不要爆雷，這樣很多人的利益才能得到應(yīng)有保障。