熱鬧的港股，要迎來一位清潔機(jī)器人巨頭。

作者 |韋思時(shí)

來源 |投資家（ID：touzijias）

熱鬧的港股，要迎來一位清潔機(jī)器人巨頭。

投資家網(wǎng)獲悉，近日掃地機(jī)器人行業(yè)傳來勁爆消息，潮汕90后創(chuàng)業(yè)者張峻彬創(chuàng)立的云鯨智能已啟動(dòng)Pre-IPO融資，估值破百億，即將登陸港股。

這個(gè)世界有時(shí)候總是充滿神奇與魔幻。2016年，這位華中科技大學(xué)+上海交大雙名校畢業(yè)的潮汕小伙，聽媽媽一句“拖地太累了，要不做一個(gè)能洗拖布的機(jī)器人吧”，就開始創(chuàng)業(yè)，天使輪就拿到“創(chuàng)業(yè)教父”李澤湘投資。9年時(shí)間，云鯨估值破百億，2024年?duì)I收增長(zhǎng)130%，雙十一賣了17億。

但更魔幻的是，這家公司在國(guó)內(nèi)掃地機(jī)器人市場(chǎng)份額僅17.61%，排第三，與科沃斯、石頭科技差距明顯；全球市場(chǎng)連Top5都沒進(jìn)，主要靠中國(guó)市場(chǎng)。

如今，云鯨要IPO募資，押注的不是擴(kuò)充掃地機(jī)器人產(chǎn)能，而是研發(fā)“具身智能產(chǎn)品”：一款能收納、能清潔的機(jī)器人，創(chuàng)始人張峻彬說兩年內(nèi)上市就是“iPhone時(shí)刻”。那么，這位潮汕90后的港股IPO之旅，是技術(shù)創(chuàng)新還是講故事？

一

在中國(guó)創(chuàng)業(yè)圈，潮汕人向來以“敢拼、會(huì)做生意”著稱。

張峻彬是地地道道的潮汕90后，2012年從華中科技大學(xué)機(jī)械學(xué)院以“優(yōu)秀本科畢業(yè)生”身份畢業(yè)，2015年獲得上海交通大學(xué)碩士學(xué)位。雙名校背景，機(jī)械專業(yè)出身，按理說畢業(yè)后進(jìn)大廠、拿高薪是順理成章的選擇。

但張峻彬沒走尋常路。2016年，他回家過年，聽到母親抱怨：“拖地一直要彎腰太累了，要不做一個(gè)能洗拖布的機(jī)器人吧，解放下我們老人家的雙手。”

就是這句話，讓張峻彬看到了商機(jī)。彼時(shí)，掃地機(jī)器人市場(chǎng)已經(jīng)有科沃斯、iRobot等玩家，但“自動(dòng)洗拖布”這個(gè)功能，行業(yè)里還沒人做出來。

說干就干。2016年10月，云鯨智能創(chuàng)新（深圳）有限公司成立，初始注冊(cè)資本350萬元。創(chuàng)業(yè)當(dāng)年，張峻彬就拿到了“創(chuàng)業(yè)教父”李澤湘旗下清水灣基金的天使輪融資。

李澤湘是誰？大疆創(chuàng)始人汪滔的導(dǎo)師，投出過大疆、固高科技、李群自動(dòng)化等一眾明星企業(yè)，在機(jī)器人和智能硬件領(lǐng)域堪稱“點(diǎn)石成金”。能拿到李澤湘的天使投資，足見張峻彬的項(xiàng)目潛力。

拿到錢后，張峻彬開始死磕技術(shù)。掃地機(jī)器人看似簡(jiǎn)單，實(shí)則涉及SLAM定位導(dǎo)航、AI視覺識(shí)別、機(jī)械結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、電機(jī)控制等多個(gè)技術(shù)領(lǐng)域。

“自動(dòng)洗拖布”更是行業(yè)難題：如何讓機(jī)器人自己回到基站，把臟拖布洗干凈，再繼續(xù)拖地？這需要解決水路系統(tǒng)、清洗機(jī)制、污水處理等一系列工程問題。

2019年，云鯨推出第一代產(chǎn)品J1，實(shí)現(xiàn)了行業(yè)首創(chuàng)的“自動(dòng)洗拖布”功能。這款產(chǎn)品一經(jīng)推出，迅速在市場(chǎng)上引發(fā)關(guān)注。用戶不用再手動(dòng)清洗拖布，掃地機(jī)器人真正實(shí)現(xiàn)了“全自動(dòng)”。J1帶領(lǐng)行業(yè)進(jìn)入“自清潔”時(shí)代，云鯨也因此在掃地機(jī)器人賽道站穩(wěn)了腳跟。

2021年，云鯨推出第二代產(chǎn)品J2，進(jìn)一步推動(dòng)掃地機(jī)器人進(jìn)入“上下水時(shí)代”?；究梢灾苯舆B接家里的上下水管道，實(shí)現(xiàn)自動(dòng)加水、自動(dòng)排污，用戶連加水、倒污水都不用管了。這一創(chuàng)新再次引領(lǐng)行業(yè)潮流，科沃斯、石頭科技等競(jìng)品紛紛跟進(jìn)。

技術(shù)創(chuàng)新帶來了市場(chǎng)爆發(fā)。2024年，云鯨營(yíng)收規(guī)模同比增長(zhǎng)130%，毛利率不斷上升。雙十一期間，云鯨全渠道銷售額突破17億元，同比增長(zhǎng)200%，銷售目標(biāo)完成超160%，創(chuàng)下品牌歷史新高。2025年一季度，云鯨國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增量在45%-50%左右，高端旗艦新品逍遙002預(yù)售成績(jī)同比去年增長(zhǎng)4倍。

更讓人驚嘆的是海外市場(chǎng)的爆發(fā)。2024年，云鯨海外營(yíng)收在集團(tuán)占比約30%，截至2024年9月底，海外業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)近7倍。云鯨已在日韓、北美、澳大利亞、加拿大、德國(guó)等核心市場(chǎng)建立銷售團(tuán)隊(duì)，通過自營(yíng)、賣場(chǎng)合作和零售等方式在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)落地。

資本市場(chǎng)也對(duì)云鯨青睞有加。自2017年開始，云鯨智能已完成多輪融資，金額達(dá)數(shù)十億元，歷史投資方包括清水灣基金、字節(jié)跳動(dòng)、紅杉資本、明勢(shì)創(chuàng)投、源碼資本等一眾明星機(jī)構(gòu)。

2025年4月，云鯨完成1億美元Pre-IPO融資，由騰訊投資與北京機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金聯(lián)合領(lǐng)投，科幻基金、明勢(shì)創(chuàng)投跟投。完成這輪融資后，云鯨的估值已經(jīng)超過百億元人民幣。

二

如此豪華的投資陣容，云鯨的市場(chǎng)表現(xiàn)如何？

答案有點(diǎn)尷尬。2024年中國(guó)掃地機(jī)器人市場(chǎng)，科沃斯和石頭科技?xì)⒊梢黄t海，兩家的市場(chǎng)份額咬得很緊。云鯨排名第三，市場(chǎng)份額17.61%，與前兩名有不小的差距。

更尷尬的是全球市場(chǎng)。2025年前三季度Top3全是中國(guó)品牌，分別是石頭、科沃斯、追覓。

云鯨呢？連榜都沒上。

這意味著，云鯨的市場(chǎng)主要集中在中國(guó)。2024年，云鯨海外營(yíng)收占比約30%，雖然增長(zhǎng)迅猛，但絕對(duì)占比仍然不高。張峻彬給出的2025年目標(biāo)很激進(jìn)：海外營(yíng)收占比從30%提升至50%。

問題來了：云鯨憑什么在一年內(nèi)把海外占比從30%沖到50%？

全球掃地機(jī)器人市場(chǎng)已經(jīng)是一片紅海。石頭科技2024年?duì)I收破百億，躋身“百億俱樂部”，2025年Q1全球量額雙第一。科沃斯2024年?duì)I收165億元，體量仍是行業(yè)最大。追覓憑借高速馬達(dá)技術(shù)，產(chǎn)品已覆蓋120多個(gè)國(guó)家。

云鯨要在海外突圍，面對(duì)的是這些已經(jīng)站穩(wěn)腳跟的對(duì)手。更要命的是，2025年8月，大疆殺入掃地機(jī)器人賽道。大疆在視覺感知、精準(zhǔn)定位、路徑規(guī)劃上有無人機(jī)技術(shù)積累，這對(duì)云鯨來說，無疑是“降維打擊”。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的壓力同樣不小。2025年上半年，掃地機(jī)器人行業(yè)平均售價(jià)跌了15%，促銷頻次增加了40%，價(jià)格戰(zhàn)已經(jīng)打響。價(jià)格戰(zhàn)的代價(jià)是，毛利率在不斷下跌，從而導(dǎo)致凈利潤(rùn)也下跌。

云鯨主打中高端市場(chǎng)，產(chǎn)品價(jià)格在2999-6000元區(qū)間。價(jià)格戰(zhàn)下，云鯨的中高端策略能扛住嗎？

更關(guān)鍵的是，低線城市是掃地機(jī)器人市場(chǎng)的新增長(zhǎng)點(diǎn)。高線城市滲透率已達(dá)20%，接近見頂；低線城市滲透率還很低，是未來增量市場(chǎng)。云鯨的高價(jià)策略，會(huì)不會(huì)錯(cuò)失低線城市的機(jī)會(huì)？

雖然，云鯨對(duì)外“勵(lì)志”，營(yíng)收增長(zhǎng)130%、雙十一17億、海外增長(zhǎng)7倍，這些數(shù)字確實(shí)亮眼。但國(guó)內(nèi)第三、全球沒進(jìn)前五、海外要從30%沖到50%、面臨價(jià)格戰(zhàn)和大疆入局……這些現(xiàn)實(shí)問題，同樣不容忽視。

三

云鯨的IPO計(jì)劃，最引人注目的不是擴(kuò)充掃地機(jī)器人產(chǎn)能，而是押注一個(gè)全新品類：“具身智能產(chǎn)品”。

簡(jiǎn)單說，就是一款比掃地機(jī)器人更聰明的機(jī)器人。它不僅能掃地拖地，還能幫你收拾房間。你說一句“把客廳收拾好”，它就能把東西歸位，順便把地板、桌面都清潔干凈。張峻彬把這叫做“眼里有活”的機(jī)器人。

2025年4月的1億美元融資，就是為了研發(fā)這款產(chǎn)品。張峻彬親自帶隊(duì)，計(jì)劃2年內(nèi)上市。他甚至放話說，如果年銷量能到10萬臺(tái)，會(huì)成為具身清潔產(chǎn)品的“iPhone時(shí)刻”。

聽起來很酷，但問題也來了。

首先，掃地機(jī)器人還沒做到第一，就急著搞新品類？

云鯨在國(guó)內(nèi)排第三，全球連前五都沒進(jìn)。主業(yè)還有這么大增長(zhǎng)空間，現(xiàn)在就分心搞新產(chǎn)品，是不是有點(diǎn)急？

第二個(gè)問題：這個(gè)新品類靠譜嗎？業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，人形機(jī)器人商業(yè)化至少還要5-10年。雖然云鯨說自己做的不是人形機(jī)器人，只是聚焦“收納+清潔”，但這個(gè)品類在全球都還處于摸索階段。市場(chǎng)有多大？用戶愿意花多少錢買？這些都是未知數(shù)。

第三個(gè)問題：投資者買單的是現(xiàn)在還是未來？

一般企業(yè)IPO募資，都是用來擴(kuò)產(chǎn)能、做研發(fā)、拓渠道。云鯨把錢主要投向“具身智能”，說明公司覺得這個(gè)新品類的潛力可能超過掃地機(jī)器人。但對(duì)投資者來說，他們投的是云鯨現(xiàn)在的掃地機(jī)器人生意，還是未來的“具身智能”概念？這是個(gè)需要想清楚的問題。

第四個(gè)問題：財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為啥不透明？

云鯨只公布了增長(zhǎng)率：營(yíng)收增長(zhǎng)130%，雙十一賣了17億。但具體營(yíng)收多少？?jī)衾麧?rùn)多少？毛利率多少？研發(fā)投入占比多少？這些關(guān)鍵數(shù)據(jù)，云鯨都沒公開。

云鯨主打中高端，產(chǎn)品價(jià)格在2999-6000元，理論上毛利率應(yīng)該不低。但在行業(yè)降價(jià)15%、促銷頻次增加40%的環(huán)境下，云鯨的毛利率能扛住嗎？研發(fā)投入夠不夠支撐“具身智能”這種前沿技術(shù)？

還有一些其他風(fēng)險(xiǎn)。

2025年11月，云鯨中國(guó)區(qū)負(fù)責(zé)人王俊剛離職了。海外市場(chǎng)方面，云鯨的目標(biāo)是把海外營(yíng)收占比從30%提到50%，這意味著公司會(huì)更依賴海外市場(chǎng)。盡管掃地機(jī)器人鼻祖iRobot已于12月14日申請(qǐng)破產(chǎn)，被中國(guó)代工廠杉川機(jī)器人接盤，但競(jìng)爭(zhēng)依然十分激烈。還有關(guān)稅政策的不確定性。張峻彬說美國(guó)只是50多個(gè)海外市場(chǎng)的一塊，關(guān)稅影響不大，但具體影響如何，仍需時(shí)間驗(yàn)證。

市場(chǎng)進(jìn)入紅海，國(guó)內(nèi)賽道早已擠滿玩家，同質(zhì)化產(chǎn)品扎堆，價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，用戶紅利逐漸見頂；海外市場(chǎng)看似廣闊，實(shí)則也是諸侯割據(jù)的存量博弈場(chǎng)。云鯨這場(chǎng)IPO硬仗，注定充滿變數(shù)。