"國(guó)產(chǎn)GPU四小龍"是指中國(guó)高性能GPU領(lǐng)域四家領(lǐng)先企業(yè)：摩爾線程、沐曦集成電路、壁仞科技和燧原科技。它們成立于 2018-2020年間，專注于 AI 計(jì)算與圖形處理芯片研發(fā)，代表著中國(guó)在高端算力領(lǐng)域的突圍力量。

這四小龍的資本化之路走得也非常彪悍："國(guó)產(chǎn)GPU第一股"摩爾線程和"國(guó)產(chǎn)GPU第二股"沐曦股份都于日前剛剛上市，紛紛創(chuàng)造了市場(chǎng)神話。而作為"港股GPU第一股"壁仞科技也即將粉墨登場(chǎng)。第四股燧原科技也于2025年11月重啟科創(chuàng)板 IPO 輔導(dǎo)。

最當(dāng)打的，要屬摩爾線程（688795.SH），可謂是全能型選手的破局者。其核心特色，是唯一全功能GPU，同時(shí)支持AI 計(jì)算、圖形渲染、科學(xué)計(jì)算三大場(chǎng)景，覆蓋面最廣；而且MTT S80 是國(guó)內(nèi)唯一能流暢運(yùn)行《黑神話：悟空》的顯卡。

而其主要不足，是技術(shù)代差明顯，旗艦 MTT S5000 的 FP32 算力僅 32 TFLOPS，為英偉達(dá) H100 的 47.8%；8 卡互聯(lián)帶寬僅 256GB/s，遠(yuǎn)低于 NVLink 的 900GB/s；并且受實(shí)體清單限制，先進(jìn)工藝被迫從7nm 轉(zhuǎn)向12nm，性能損失 35%，功耗增加 20%。這一切都使得摩爾線程累計(jì)虧損超 50 億元，2025 年 Q3 凈虧損 8.12 億元，商業(yè)化變現(xiàn)壓力巨大，不過(guò)，好的方面是，研發(fā)投入較高。

與之比肩的，是沐曦股份（688802.SH），可謂性能至上的挑戰(zhàn)者。其核心特色，是聚焦高性能計(jì)算，曦云 C 系列產(chǎn)品性能接近國(guó)際中高端水平（實(shí)現(xiàn)了全鏈路國(guó)產(chǎn)化，降低 "卡脖子" 風(fēng)險(xiǎn)），已在金融、醫(yī)療等領(lǐng)域部署 9 大智算集群。而且2025年Q3營(yíng)收12.36 億元（同比 + 453.52%），增速領(lǐng)先國(guó)產(chǎn) GPU 企業(yè)，預(yù)計(jì) 2026 年有望盈利。 其主要不足，在于產(chǎn)品線相對(duì)單一，主要依賴曦云 C 系列（占收入 97%），抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱；芯片設(shè)計(jì)仍依賴部分 IP 授權(quán)，核心技術(shù)自主性存疑；客戶結(jié)構(gòu)單一，主要依賴政務(wù)和智算中心，市場(chǎng)化應(yīng)用拓展緩慢；總的來(lái)說(shuō)，生態(tài)建設(shè)落后于摩爾線程，開發(fā)者社區(qū)規(guī)模小，應(yīng)用適配數(shù)量有限。壁仞科技則緊隨其后，可謂是"高端算力的破局者"。其核心特色，是BR100 芯片F(xiàn)P32算力達(dá) 672 TFLOPS，為國(guó)產(chǎn) GPU 性能天花板，專注 AI 訓(xùn)練市場(chǎng)；獲得了高端客戶認(rèn)可，已獲百度 (文心大模型)、中國(guó)移動(dòng)等 12.41 億元訂單，服務(wù) 9 家中國(guó) 500 強(qiáng)企業(yè) 其主要不足，是完全依賴先進(jìn)制程代工，受美國(guó)制裁影響大；生態(tài)建設(shè)滯后，軟件適配度低。燧原科技作為"推理市場(chǎng)的專家"，也不遑多讓。其主要特色，是邃思系列產(chǎn)品在金融風(fēng)控領(lǐng)域市占率超 60%，構(gòu)建垂直行業(yè)壁壘；全鏈路使用國(guó)產(chǎn)代工（中芯國(guó)際 14nm，不受美國(guó)制裁影響，產(chǎn)能穩(wěn)），供應(yīng)鏈安全系數(shù)高。 其主要不足，是產(chǎn)品僅支持 AI 推理，應(yīng)用場(chǎng)景受限；與 CUDA 生態(tài)兼容性不足 50%，開發(fā)門檻高。

對(duì)比維度

摩爾線程

沐曦股份

壁仞科技

燧原科技

定位

全功能 GPU（AI + 圖形 + 計(jì)算）

高性能計(jì)算 GPU

高端訓(xùn)練推理 GPU

AI 推理加速卡

技術(shù)路線

類英偉達(dá)，全場(chǎng)景覆蓋

類 AMD，高性能計(jì)算

Chiplet + 高端算力

云端推理優(yōu)化

制程依賴

12nm（受限）

7nm（受限）

7nm+Chiplet（受限）

14nm（國(guó)產(chǎn)）

生態(tài)建設(shè)

MUSA（10 萬(wàn)開發(fā)者）

MXMACA（75% CUDA 兼容）

自研 + 部分兼容 CUDA

騰訊系生態(tài)

主要客戶

B 端（大模型）+C 端（消費(fèi)）

政企 + 垂直行業(yè)

大模型 + 科研院所

互聯(lián)網(wǎng)巨頭 + 金融

上市狀態(tài)

已上市（科創(chuàng)板）

已上市（科創(chuàng)板）

港股過(guò)聆訊

IPO 輔導(dǎo)中

背后靠山

字節(jié)跳動(dòng) + VC

啟明、IDG 等頂級(jí)風(fēng)投

國(guó)家大基金 + 中科院系

騰訊（第一大股東）

由于“四小龍”寄托了市場(chǎng)太多的期待與希冀，加之龍一和龍二連續(xù)上市的火熱炒作，市場(chǎng)熱度較高，但也存在過(guò)度透支的風(fēng)險(xiǎn)，大家要謹(jǐn)慎看待他們的發(fā)展前景與股價(jià)之間的關(guān)系。 總之，前景看好，操作慎重