美國(guó)降息，日本加息，高市早苗笑翻了？

12月19日，日本央行全票通過(guò)把政策利率從0.5%拉到0.75%，一口氣加息25個(gè)基點(diǎn)。這利率水平，是1995年以來(lái)30年的最高點(diǎn)了。

這招影響太大了，日元當(dāng)場(chǎng)就跌穿了156關(guān)口，市場(chǎng)上一片嘩然。

逆勢(shì)加息：不是經(jīng)濟(jì)自發(fā)，是高市早苗的政治救命符

先把話說(shuō)透，日本央行這次加息，表面上的理由是“經(jīng)濟(jì)和物價(jià)前景符合預(yù)期”，這純屬正確的廢話。稍微懂點(diǎn)日本經(jīng)濟(jì)的都知道，這四十年來(lái)日本就沒(méi)真正從通縮的泥潭里爬出來(lái)過(guò)。之前搞了那么多年寬松貨幣政策，印了一大堆錢，好不容易讓物價(jià)有點(diǎn)上漲的苗頭，央行按理說(shuō)該偷著樂(lè)才對(duì)，怎么反而急著加息？

核心原因就一個(gè)：這不是單純的經(jīng)濟(jì)決策，而是給高市早苗的政治站臺(tái)。高市早苗能當(dāng)上首相，靠的就是自民黨保守派的支持，她競(jìng)選時(shí)最核心的口號(hào)就是“強(qiáng)硬貨幣+強(qiáng)硬財(cái)政”，說(shuō)白了就是要告別之前那種溫吞水的經(jīng)濟(jì)政策，搞點(diǎn)大動(dòng)靜出來(lái)。

但她上臺(tái)后干了些啥？滿腦子都是跟著美國(guó)跑，對(duì)著中國(guó)說(shuō)狠話、搞小動(dòng)作。結(jié)果呢？中日貿(mào)易受了影響，日本國(guó)內(nèi)的企業(yè)怨聲載道，普通老百姓也沒(méi)得到半點(diǎn)好處，反而因?yàn)槿赵H值，進(jìn)口商品越來(lái)越貴，生活成本一個(gè)勁地漲。

根據(jù)之前的輿論反饋，高市早苗的涉華錯(cuò)誤言論在日本國(guó)內(nèi)遭到了不少質(zhì)疑，前首相石破茂、鳩山由紀(jì)夫都公開(kāi)批評(píng)她，說(shuō)她這是在把日本往戰(zhàn)爭(zhēng)的火坑里推。

這種情況下，高市早苗的支持率一跌再跌，要是再不拿出點(diǎn)像樣的經(jīng)濟(jì)成果，別說(shuō)推進(jìn)自己的政治議程了，能不能保住執(zhí)政聯(lián)盟都成問(wèn)題。

要知道，她所在的自民黨現(xiàn)在在參眾兩院都沒(méi)拿到過(guò)半數(shù)席位，全靠和維新會(huì)搞“閣外合作”才勉強(qiáng)撐著局面，這種合作本身就脆弱得很，隨時(shí)可能崩掉。

所以日本央行這次加息，本質(zhì)上是給高市早苗遞“投名狀”。剛好趕上美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始降息，這是個(gè)絕佳的機(jī)會(huì)——之前日元之所以一個(gè)勁地跌，核心就是美日利率差太大，資本都往美國(guó)跑?，F(xiàn)在美國(guó)降息、日本加息，一降一升之間，美日息差就能縮小，就能把一部分資本留在日本，日元的跌勢(shì)也能被穩(wěn)住。

這波操作要是成了，高市早苗就能對(duì)外宣稱“我的政策見(jiàn)效了”，既能堵住反對(duì)者的嘴，又能穩(wěn)住自己的執(zhí)政基礎(chǔ)。說(shuō)白了，這加息就是高市早苗的政治救命符，她賭的就是這招能讓自己在國(guó)內(nèi)站穩(wěn)腳跟。

豪賭背后的算盤：央行的無(wú)奈與資本的焦慮

有人可能會(huì)問(wèn)，日本央行難道就心甘情愿當(dāng)高市早苗的“工具人”嗎？其實(shí)央行也有自己的苦衷，這次加息是雙方各取所需，也是被逼到墻角的無(wú)奈之舉。日本這四十年的通縮，說(shuō)好聽(tīng)點(diǎn)是“穩(wěn)定”，說(shuō)難聽(tīng)點(diǎn)就是經(jīng)濟(jì)失去了活力。

企業(yè)不敢投資，老百姓不敢花錢，大家都想著把錢存起來(lái)，生怕未來(lái)日子過(guò)不下去。之前央行搞寬松，就是想讓大家多花錢、多投資，把經(jīng)濟(jì)盤活，但效果一直不明顯。

現(xiàn)在好不容易出現(xiàn)了通脹的苗頭，央行卻慌了神。為啥？因?yàn)檫@通脹不是健康的通脹——不是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)繁榮、需求旺盛帶動(dòng)的，而是因?yàn)槿赵H值、進(jìn)口成本上升導(dǎo)致的。這種通脹只會(huì)讓老百姓的生活更難，要是不加以控制，很可能引發(fā)社會(huì)矛盾。

更關(guān)鍵的是，之前日元跌得太狠了，11月的時(shí)候就已經(jīng)跌到過(guò)1美元兌157日元，刷新了近十個(gè)月的低點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)日本財(cái)政惡化的擔(dān)憂越來(lái)越重。當(dāng)時(shí)日本財(cái)務(wù)大臣、內(nèi)閣府大臣和央行行長(zhǎng)搞了三方會(huì)談，結(jié)果啥實(shí)質(zhì)性內(nèi)容都沒(méi)談，連日元貶值的問(wèn)題都沒(méi)敢提，市場(chǎng)對(duì)政府干預(yù)匯市的預(yù)期一下子就涼了，日元拋售壓力更大。

所以央行這次加息，也是在賭自己能掌控局面。一方面，賭加息能穩(wěn)住通脹，不讓物價(jià)漲得太離譜；另一方面，賭加息能縮小美日息差，讓日元止跌回升，把資本留在國(guó)內(nèi)。要知道，資本外流對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的打擊是致命的，企業(yè)沒(méi)了資金就沒(méi)法擴(kuò)大生產(chǎn)，政府沒(méi)了資本流入就沒(méi)法維持財(cái)政運(yùn)轉(zhuǎn)。

之前美聯(lián)儲(chǔ)一直加息，日本要是跟著加，怕經(jīng)濟(jì)扛不住；現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始降息，日本趁機(jī)跟上，既能縮小息差，又不會(huì)顯得太被動(dòng)，這算盤打得確實(shí)精。

但這算盤里全是風(fēng)險(xiǎn)。加息最直接的影響就是企業(yè)融資成本上升。日本企業(yè)習(xí)慣了低利率環(huán)境，很多中小企業(yè)都是靠低息貸款維持運(yùn)轉(zhuǎn)，現(xiàn)在利率突然漲了，這些企業(yè)的還款壓力會(huì)急劇增加，搞不好就會(huì)出現(xiàn)大面積倒閉。

而且日本政府的債務(wù)問(wèn)題本來(lái)就很嚴(yán)重，加息后政府的償債成本也會(huì)上升，要是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)跟不上，債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)加大。還有，現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)本來(lái)就不好，很多國(guó)家都在靠寬松政策刺激經(jīng)濟(jì)，日本卻反其道而行之，要是其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)出了問(wèn)題，肯定會(huì)波及到日本，到時(shí)候就算加了息，也未必能穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)。

走鋼絲的風(fēng)險(xiǎn)：四大難題壓頂，賭贏的概率有多大？

現(xiàn)在的日本，就像在走鋼絲，一邊是高市早苗的政治訴求，一邊是央行的經(jīng)濟(jì)調(diào)控目標(biāo)；一邊要穩(wěn)住通脹，一邊要保住經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；一邊要止住日元跌勢(shì)，一邊要維持財(cái)政穩(wěn)定。這四個(gè)目標(biāo)，隨便哪一個(gè)出了問(wèn)題，都可能引發(fā)連鎖反應(yīng)。咱們一個(gè)個(gè)說(shuō)。

第一個(gè)難題：穩(wěn)通脹和保增長(zhǎng)的矛盾。加息確實(shí)能抑制通脹，但也會(huì)抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。日本經(jīng)濟(jì)本來(lái)就很脆弱，今年的GDP增速還沒(méi)突破2%，這么一加息，企業(yè)投資會(huì)減少，居民消費(fèi)會(huì)萎縮，經(jīng)濟(jì)很可能再次陷入衰退。

第二個(gè)難題：日元止跌的不確定性。雖然理論上加息能讓日元升值，但實(shí)際效果未必如預(yù)期。一方面，美聯(lián)儲(chǔ)的降息節(jié)奏還不確定，要是美國(guó)只是小幅度降息，美日息差還是很大，資本還是會(huì)往美國(guó)跑；另一方面，市場(chǎng)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的信心已經(jīng)很弱了，就算加息，要是投資者不相信日本經(jīng)濟(jì)能扛住，還是會(huì)拋售日元。

這次加息后日元雖然有短暫的反彈，但很快就跌穿了156關(guān)口，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)這波操作并不買賬，后續(xù)日元能不能穩(wěn)住還是個(gè)未知數(shù)。

第三個(gè)難題：高市早苗的政治壓力。就算加息短期內(nèi)有效果，也未必能讓高市早苗的支持率回升。因?yàn)槔习傩兆铌P(guān)心的是實(shí)際生活水平，要是加息后物價(jià)沒(méi)降下來(lái)，反而因?yàn)槠髽I(yè)倒閉導(dǎo)致失業(yè)率上升，大家只會(huì)更反感高市早苗。

而且她的執(zhí)政聯(lián)盟本來(lái)就不穩(wěn)固，自民黨和維新會(huì)的“閣外合作”缺乏互信，維新會(huì)之所以同意合作，是因?yàn)樽悦顸h答應(yīng)了他們12項(xiàng)條件，要是經(jīng)濟(jì)沒(méi)好轉(zhuǎn)，維新會(huì)很可能會(huì)翻臉，到時(shí)候高市早苗的政府就會(huì)垮臺(tái)。

第四個(gè)難題：外部環(huán)境的不確定性?，F(xiàn)在亞太地區(qū)的地緣政治形勢(shì)很復(fù)雜，高市早苗一直主張強(qiáng)化日美同盟，跟著美國(guó)搞“印太戰(zhàn)略”，還動(dòng)不動(dòng)就拿臺(tái)海問(wèn)題說(shuō)事兒，這很容易引發(fā)和中國(guó)的矛盾。

要是中日關(guān)系進(jìn)一步惡化，不僅會(huì)影響雙邊貿(mào)易，還可能導(dǎo)致地區(qū)局勢(shì)緊張，進(jìn)而影響日本的經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)。而且全球貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，日本的出口企業(yè)本來(lái)就面臨很大壓力，要是外部市場(chǎng)再出問(wèn)題，就算央行加了息，也沒(méi)法挽救日本經(jīng)濟(jì)。

現(xiàn)在就說(shuō)高市早苗賭贏了，還為時(shí)過(guò)早。要是后續(xù)經(jīng)濟(jì)扛不住，加息的效果沒(méi)達(dá)到，日元繼續(xù)貶值，通脹失控，那等待高市早苗的就是政治失敗，等待日本經(jīng)濟(jì)的就是更嚴(yán)重的衰退。就算短期內(nèi)穩(wěn)住了局面，長(zhǎng)期的問(wèn)題不解決，日本還是會(huì)在通縮和衰退的泥潭里掙扎。這場(chǎng)賭局，從一開(kāi)始就注定是一場(chǎng)高風(fēng)險(xiǎn)的冒險(xiǎn)。

參考資料：