文/子木

　　最近，人民幣殺瘋了。

　　就在這幾天，人民幣匯率大漲，創(chuàng)下了14個(gè)月以來的新高，眼看著就要破“7”，跨入“6時(shí)代”。

　　回想一下，哪怕是一兩年前，市場(chǎng)的情緒還是完全相反的。

　　那時(shí)候，大家還在焦慮地討論：人民幣會(huì)不會(huì)貶值到7.3？會(huì)不會(huì)滑向7.5？很多人都在悄悄地?fù)Q美元，生怕手里的錢變毛。

　　轉(zhuǎn)眼間，攻守之勢(shì)異也。

　　很多人跑來問我：“子木，現(xiàn)在是不是該把手里的美元換成人民幣了？”我的回答通常只有兩個(gè)字：

　　別急。

　　我們要先看懂底層邏輯。

　　這其中，有一個(gè)非常耐人尋味的細(xì)節(jié)，不知道大家發(fā)現(xiàn)了沒有：

　　以前，只要人民幣稍微貶值一點(diǎn)點(diǎn)，老美政府就會(huì)跳出來，大喊大叫，給我們扣上“匯率操縱國”的帽子，威脅要制裁，要加關(guān)稅。

　　但是這一次，人民幣大漲，甚至國際權(quán)威機(jī)構(gòu)IMF（國際貨幣基金組織）都指名道姓，人民幣就應(yīng)該繼續(xù)升值，結(jié)果老美，卻出奇地安靜。

　　白宮不說話了，財(cái)政部也不發(fā)文了，低調(diào)默認(rèn)這一切。

　　到底為什么？背后又藏著哪些真相？對(duì)我們會(huì)造成怎樣的影響？接下來一文讀懂。

　　一、東方困境

　　在分析對(duì)手的困境之前，我們先得看看自己。面對(duì)人民幣的升值，東大自己其實(shí)也挺糾結(jié)的。

　　我們先看一組數(shù)據(jù)：

　　2025年前11個(gè)月，東大的貿(mào)易順差突破了1萬億美元。這是一個(gè)創(chuàng)造了人類經(jīng)濟(jì)史紀(jì)錄的數(shù)據(jù)。

　　這說明了一個(gè)最樸素的道理：不管外面怎么喊脫鉤，不管關(guān)稅加得多高，全球都很難離得開“中國制造”。

　　但是，對(duì)于東大來說，匯率卻成了一把雙刃劍——

　　第一種情況：如果不升值（維持弱勢(shì)）。

　　這對(duì)出口企業(yè)是利好，東西便宜，好賣。但這也有一個(gè)巨大的副作用：

　　我們?cè)凇百v賣”勞動(dòng)力。

　　我們的工人沒日沒夜地干活，我們的工廠消耗了大量的水電資源，污染留在了國內(nèi)，最后換回來的，卻是一堆購買力越來越差的“綠紙”（美元）。

　　這本質(zhì)上，是我們用廉價(jià)的勞動(dòng)力和寶貴的資源，在補(bǔ)貼全世界。我們的勞動(dòng)價(jià)值，被嚴(yán)重低估了。

　　第二種情況：如果大幅升值（如IMF所愿）。

　　比如IMF建議的那樣，每年升值5%，甚至更多。那對(duì)于那些利潤薄如刀片的出口企業(yè)來說，就是滅頂之災(zāi)。

　　為啥呢？

　　一方面，外幣回款兌換成人民幣變少了，匯兌損失可能直接覆蓋全部利潤。另一方面，喪失價(jià)格競爭力。如果東大制造太貴，訂單就會(huì)流向越南、流向墨西哥。我們好不容易積累起來的出口韌性，可能會(huì)被匯率這只手給抹平。

　　所以，東大央行的操作，一直是八個(gè)字：

　　“以我為主，雙向波動(dòng)”。

　　我們要的不是單邊暴漲，我們要的是“穩(wěn)”。以此策略為前提，在保住幾億人出口飯碗的同時(shí)，利用這個(gè)窗口期，慢慢地、溫和地抬高東大制造的身價(jià)。這是一個(gè)精細(xì)的微操過程。

　　二、老美的牌局：制造業(yè)崩盤VS美元霸權(quán)瓦解

　　看完了我們自己，再看對(duì)手。這才是今天文章的重點(diǎn)。相比于東大面臨的困境，老美的處境也不怎么樣。

　　面對(duì)人民幣的這波攻勢(shì)，老美只有兩個(gè)選擇：

　　選擇A：人民幣不升值（維持現(xiàn)狀）

　　如果人民幣一直保持在7.2甚至7.3的低位，對(duì)老美意味著什么？意味著老美制造業(yè)徹底沒戲了。

　　道理很簡單。如果人民幣便宜，那么東大商品的性價(jià)比就是無敵的。不管老美怎么搞“制造業(yè)回流”，不管他們?cè)趺囱a(bǔ)貼自己的工廠。在絕對(duì)的成本優(yōu)勢(shì)面前，所有的努力都是笑話。

　　老美工廠生產(chǎn)一個(gè)杯子要5美元，東大運(yùn)過來只要1美元。

　　老美的消費(fèi)者不是傻子，進(jìn)口商不是慈善家。他們會(huì)用腳投票，一股腦采購東大貨。這就導(dǎo)致一個(gè)結(jié)果：

　　老美的產(chǎn)業(yè)鏈會(huì)被東大持續(xù)“吸血”。

　　老美的工廠開一個(gè)倒一個(gè)，因?yàn)楦靖偁幉贿^。只要匯率不升，東大制造就會(huì)像水銀瀉地一樣，占領(lǐng)老美的每一個(gè)貨架。

　　聯(lián)合國預(yù)測(cè)，到2035年，東大制造業(yè)將占據(jù)全球市場(chǎng)一半份額。如果按照現(xiàn)在的匯率走下去，老美想搞“再工業(yè)化”，想讓鐵銹地帶復(fù)興，是根本不可能的。

　　選擇B：人民幣大幅升值（升到6，甚至5）

　　很多人會(huì)說，那老美就逼人民幣升值唄，像當(dāng)年逼日元升值一樣，把東大制造搞貴了，老美制造不就有機(jī)會(huì)了嗎？且慢。

　　這個(gè)選擇副作用很大。

　　如果人民幣按邏輯升值30%，回到6，甚至進(jìn)入5字頭。會(huì)發(fā)生什么？

　　以美元計(jì)價(jià)的東大GDP，將在一夜之間超越老美，成為全球第一。

　　別覺得這只是個(gè)數(shù)字游戲，對(duì)于老美來說，“世界第一”這個(gè)頭銜，是美元霸權(quán)的基石。

　　美元為什么是世界貨幣？因?yàn)槔厦雷顝?qiáng)。因?yàn)榇蠹叶枷嘈�，拿著美元，可以買到世界上最好的東西，可以獲得最強(qiáng)的安全保障。

　　一旦東大在GDP總量上正式登頂：

　　全球格局會(huì)一夜重塑。

　　全球的央行行長們會(huì)怎么想？“原來老美不是老大了啊。”“那我為什么還要儲(chǔ)備那么多美元？我是不是該多存點(diǎn)人民幣？”這會(huì)引發(fā)全球央行的拋售潮。

　　其次，老美過去幾十年，活得滋潤，全靠“印錢-收割”的模式。缺錢了就印，通脹了就加息收割全球。這套玩法的核心，是大家都信任美元。

　　如果美元不再是唯一的老大，這套玩法就徹底結(jié)束了。

　　最后還會(huì)進(jìn)行貿(mào)易重構(gòu)。

　　既然東大是全球最大的消費(fèi)市場(chǎng)，也是全球最大的工廠，而且GDP也是全球第一。沙特的王爺們，巴西的礦主們，都會(huì)問同一個(gè)問題：

　　“我們做生意，為什么還要讓老美人抽一道成？我們?yōu)槭裁床恢苯佑萌嗣駧沤Y(jié)算？”

　　所以，讓人民幣大幅升值，等于老美從“全球第一”的位子上退了下來，送給東大。這對(duì)于習(xí)慣了當(dāng)霸主的老美來說，在心理上和戰(zhàn)略上，大概率是不可能的。

　　所以，讓不讓人民幣升值，也是老美的兩難問題。

　　三、深層危機(jī)

　　更要命的是，這還會(huì)引發(fā)老美內(nèi)部一場(chǎng)巨大的“合法性危機(jī)”。

　　我們都知道，老美有一個(gè)龐大的利益集團(tuán)，叫“軍工復(fù)合體”。

　　老美每年的軍費(fèi)開支，是個(gè)天文數(shù)字，超過了排在它后面的九個(gè)國家的總和，是東大的兩倍還多。

　　他們向納稅人要錢的理由是什么？是“保衛(wèi)世界第一經(jīng)濟(jì)體的安全”，是“維護(hù)老美治下的和平”。

　　但是，如果人民幣升值，導(dǎo)致東大GDP超過老美。而此時(shí)，全世界的人都會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)尷尬的數(shù)據(jù)：

　　東大的軍費(fèi)，只有老美的一半。

　　這時(shí)候，老美的納稅人，老美的媒體，甚至老美的政客，都會(huì)跳出來問一個(gè)問題：“為什么？！”

　　“為什么我們花了比東大多一倍的錢，卻保不住老大的位置？”“為什么我們的軍艦造得比東大慢？為什么我們的高超音速導(dǎo)彈還沒搞出來？”“我們的錢去哪了？是不是被貪污了？是不是被那幫造導(dǎo)彈的騙子給分了？”

　　這不僅僅是經(jīng)濟(jì)問題，這是政治問題。這會(huì)直接沖擊老美統(tǒng)治集團(tuán)的合法性根基。這種“多花錢少辦事”、“越治越亂”的現(xiàn)實(shí)，會(huì)被擺在聚光燈下。這會(huì)讓老美內(nèi)部加速撕裂。

　　四、未來方向

　　看懂了上面的邏輯，你就不會(huì)對(duì)著每天的匯率波動(dòng)大驚小怪了。你就能像一個(gè)棋手一樣，看懂未來的走勢(shì)。

　　人民幣短期內(nèi)，會(huì)在7左右搖擺。

　　中美都希望穩(wěn)定一些，給自己尋求解決路徑的時(shí)間。

　　但如果接下來老美降息節(jié)奏加快，很可能會(huì)在情緒的推動(dòng)下，觸及6.8-6.9這個(gè)區(qū)間。但是，東大央行不會(huì)允許它像當(dāng)年的日元一樣瘋漲，所以會(huì)馬上推出大量的降息降準(zhǔn)政策，釋放貨幣，自我貶值，對(duì)美元進(jìn)行對(duì)弈。

　　說白了，就是你跌，我也跌，大家一起跌，那么就相對(duì)穩(wěn)定了。當(dāng)然這也給我們貨幣操作，打開了大量的空間，有助于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　長期來看，人民幣大概率會(huì)在6.8-7.2之間進(jìn)行寬幅震蕩。

　　這個(gè)區(qū)間，是最舒服的。

　　6.8，能讓我們的資產(chǎn)價(jià)格好看，能吸引外資進(jìn)來買股票、買債券、買房產(chǎn)。

　　7.2，能保證我們的出口企業(yè)有飯吃，不至于倒閉。在這個(gè)區(qū)間里反復(fù)拉鋸，既能逐步通過升值倒逼國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)（因?yàn)槌隹陔y做了，必須搞高科技），又能讓老美人時(shí)刻懸著心，不知道該怎么辦。

　　五、最后總結(jié)

　　這一次人民幣升值，絕不是簡單的市場(chǎng)行為。這是國運(yùn)的變現(xiàn)。這是東大全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)積累到一定程度后，自然溢出的能量。

　　對(duì)于我們普通人來說，該怎么辦？

　　如果你要留學(xué)、旅游：恭喜你。你手中的人民幣更值錢了。去老美交學(xué)費(fèi)，去歐洲買包，變相打了折。

　　如果你做外貿(mào)：別賭匯率了。抓緊利用金融工具鎖定匯率風(fēng)險(xiǎn)。更重要的是，要意識(shí)到：靠低價(jià)卷的時(shí)代徹底結(jié)束了。轉(zhuǎn)型升級(jí)，做品牌，做技術(shù)，是出海唯一的出路。

　　如果你做投資：短期內(nèi)可以盯住人民幣資產(chǎn)。包括A股的核心資產(chǎn)，包括人民幣債券。當(dāng)全球資金開始意識(shí)到美元的困境，人民幣資產(chǎn)將成為避風(fēng)港。

　　但長期來看，人民幣和美元都要配置，因?yàn)閮烧邊R率相對(duì)穩(wěn)定，未來你不漲我漲，相互對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)更加靈活。

　　現(xiàn)在中美都很糾結(jié)，都站在了歷史的十字路口，發(fā)現(xiàn)無論向左轉(zhuǎn)還是向右轉(zhuǎn)，前面都是懸崖。所以只能休戰(zhàn)，給對(duì)方空間給自己時(shí)間，全面allin科技，試圖用科技實(shí)力驅(qū)動(dòng)國運(yùn)，跟對(duì)方拉開差距。

　　所以這也解釋了，為什么最近老美消停了很多，頻頻示好，即使日本跳腳，川普也在及時(shí)抽離，因?yàn)楸举|(zhì)上，休戰(zhàn)就是老美的緩兵之計(jì)，而積蓄能量之后，比如AI一旦拉開“代差”，新的貿(mào)易戰(zhàn)還會(huì)繼續(xù)打響。

　　所以賭國運(yùn)，就是賭“科技”，這在我前幾天的小號(hào)《》的文章里，具體盤點(diǎn)過，感興趣可以去閱讀。