斑馬消費(fèi) 陳碧婷

繼2019年王曉松火線(xiàn)就任，對(duì)新城控股力挽狂瀾后，如今，他26歲的妹妹王凱莉，正在通過(guò)潮玩，在資本市場(chǎng)快速嶄露頭角。

2025年12月15日，中國(guó)新零售供應(yīng)鏈集團(tuán)發(fā)布公告，擬以150萬(wàn)元收購(gòu)上海米塔集文化發(fā)展有限公司100%股權(quán)，這家成立不足1年的潮玩集合店品牌“米塔集MITAKI”，由新城控股創(chuàng)始人王振華的女兒王凱莉創(chuàng)立，并已在多座吾悅廣場(chǎng)開(kāi)出線(xiàn)下門(mén)店。

隨著交易落地，王凱莉在一年內(nèi)完成“創(chuàng)業(yè)、開(kāi)店、登陸資本市場(chǎng)”三步連貫動(dòng)作，她主導(dǎo)的這筆小額并購(gòu)，也為新城系商業(yè)版圖引入了一條由潮玩業(yè)態(tài)延伸出的新資本通路。

“新城二代”進(jìn)場(chǎng)

王凱莉在2025年動(dòng)作可謂密集，2月她在上海注冊(cè)米塔集文化，6月把首店開(kāi)進(jìn)常州飛龍吾悅廣場(chǎng)，7月注冊(cè)成立萬(wàn)疆資本，8月通過(guò)萬(wàn)疆資本以約2.23億港元接手中國(guó)新零售供應(yīng)鏈75%股權(quán)。

中國(guó)新零售供應(yīng)鏈本身并不是一只熱門(mén)資產(chǎn)。這家公司2019年在港交所主板上市，主要業(yè)務(wù)集中在新加坡本地的土木工程、樓宇工程和物業(yè)租賃等領(lǐng)域。在這樣的基礎(chǔ)上，原控股股東Alpine Treasure Limited于2024年接盤(pán)時(shí)付出的對(duì)價(jià)約為1億港元，對(duì)應(yīng)持股75%。

據(jù)中國(guó)新零售供應(yīng)鏈公告，此次要約收購(gòu)的對(duì)價(jià)由萬(wàn)疆資本內(nèi)部資源支付，不涉及外部融資；內(nèi)部資源主要來(lái)自王凱莉作為Hua Sheng信托受益人獲得的權(quán)益分配，該信托由王振華發(fā)起設(shè)立，用于家族成員資產(chǎn)管理。

也就是說(shuō)，這筆2億多港元的收購(gòu)資金，來(lái)自王振華早年設(shè)立的家族信托，而信托本身持有新城發(fā)展、新城悅服務(wù)等港股公司的控制性權(quán)益，構(gòu)成新城系在資本市場(chǎng)的重要支撐。

米塔集文化注冊(cè)資本1000萬(wàn)元，法定代表人為Kelly Wang，注冊(cè)地址與新城控股上?？偛客谥薪?88弄。公司股權(quán)一半來(lái)自江蘇新啟投資，一半來(lái)自常州諾源物資，其中，江蘇新啟投資是江蘇新城實(shí)業(yè)集團(tuán)的全資子公司，后者正是王振華控制的新城系老牌實(shí)體資產(chǎn)。這意味著，從一開(kāi)始米塔集就是與王振華家族資產(chǎn)緊密相連的新項(xiàng)目。

2025年12月15日，米塔集所在的運(yùn)營(yíng)主體發(fā)生關(guān)鍵變化。同一天，新城控股對(duì)外披露，與米塔集文化原先簽訂、覆蓋至2027年末的租賃服務(wù)框架協(xié)議終止生效，新的租賃服務(wù)框架協(xié)議改由新城控股與米塔集文化發(fā)展簽署，提供鋪位租賃及物業(yè)管理服務(wù)。租賃期限不變，商場(chǎng)仍是各地的吾悅廣場(chǎng)，只是從合同主體上看，承租方從一家注冊(cè)在上海、股東結(jié)構(gòu)帶有明顯家族色彩的公司，變成了港股上市公司中國(guó)新零售供應(yīng)鏈的子公司。

表面上，對(duì)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)門(mén)頭沒(méi)有變化，貨架上依舊是潮玩與配飾。但在資產(chǎn)層面，一個(gè)家族新項(xiàng)目通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓和租賃重簽的組合動(dòng)作，被放入了已經(jīng)在港上市的殼中，物業(yè)租金、管理費(fèi)用、門(mén)店?duì)I收等數(shù)據(jù)，未來(lái)都將出現(xiàn)在中國(guó)新零售的財(cái)報(bào)里，這也為中國(guó)新零售打造新消費(fèi)的故事提供了基礎(chǔ)。

新城系的新增量？

米塔集啟動(dòng)時(shí)就站在家族現(xiàn)有資源之上，而并非從零開(kāi)始。尤其在渠道與空間端，與吾悅廣場(chǎng)之間的關(guān)系微妙。

新城控股截至2024年底在全國(guó)開(kāi)業(yè)的吾悅廣場(chǎng)項(xiàng)目超100座，全年實(shí)現(xiàn)商業(yè)運(yùn)營(yíng)收入約128.08億元，是新城控股當(dāng)前經(jīng)營(yíng)中較為穩(wěn)定的收入來(lái)源之一。

在這樣的商業(yè)基礎(chǔ)上，米塔集主要布局在新城控股自有商場(chǎng)體系中。使其在具備天然入口優(yōu)勢(shì)之外，在家族分工上也有了獨(dú)當(dāng)一面的可能。

具體來(lái)看，王曉松在2019年接替父親王振華出任新城控股董事長(zhǎng)后，通過(guò)集中出售項(xiàng)目、控制拿地、收縮規(guī)模等舉措，幫助公司度過(guò)了行業(yè)壓力最大的幾年。而商業(yè)運(yùn)營(yíng)收入則從以往的幾十億元提升到百億元規(guī)模，逐步成為業(yè)績(jī)中的重要支撐板塊。

在這個(gè)基礎(chǔ)上，妹妹王凱莉選擇的，不是直接進(jìn)入地產(chǎn)開(kāi)發(fā)主業(yè)，而是圍繞消費(fèi)與IP嘗試新方向。這一系列操作，是否意在將新業(yè)務(wù)的增量，與家族在資本市場(chǎng)的既有布局進(jìn)行連接，尚不得而知。

但對(duì)于新城系來(lái)說(shuō)，王凱莉這樣的探索確有潛在好處。一是米塔集在吾悅廣場(chǎng)擴(kuò)張，可以豐富自有商場(chǎng)的品牌結(jié)構(gòu)，提升對(duì)年輕客群的吸引力；二是中國(guó)新零售如果借助米塔集等新消費(fèi)業(yè)務(wù)改善業(yè)績(jī)結(jié)構(gòu)，家族在資本市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)，也就不再只圍繞地產(chǎn)與物業(yè)管理展開(kāi)。

潮玩行業(yè)近兩年吸引大量資金和創(chuàng)業(yè)者，在頭部公司之外，中腰部品牌、集合店和設(shè)計(jì)師IP不斷出現(xiàn)。米塔集選擇在這一階段利用吾悅廣場(chǎng)的渠道優(yōu)勢(shì)入場(chǎng)，雖然后發(fā)，但有望快速起規(guī)模。

對(duì)中國(guó)新零售供應(yīng)鏈來(lái)說(shuō)，這場(chǎng)收購(gòu)與資產(chǎn)注入，將原本較為單一的建筑服務(wù)業(yè)務(wù)，拉向了建筑加消費(fèi)的組合中。未來(lái)，其在年報(bào)中如何強(qiáng)調(diào)新消費(fèi)方向，又是否會(huì)繼續(xù)并購(gòu)或孵化更多與線(xiàn)下場(chǎng)景相關(guān)的品牌，或是值得關(guān)注的問(wèn)題。

長(zhǎng)期價(jià)值與成色

過(guò)去幾年，新城控股最重要的任務(wù)是保持穩(wěn)健。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收縮，已是難以逆轉(zhuǎn)的現(xiàn)實(shí)，商業(yè)運(yùn)營(yíng)逐漸在集團(tuán)挑起大梁。

在這樣的背景下，家族通過(guò)信托向王凱莉分配權(quán)益，由萬(wàn)疆資本出面收購(gòu)中國(guó)新零售供應(yīng)鏈，再將米塔集這一新消費(fèi)項(xiàng)目注入上市公司，或是打出了一套組合拳。

其一，將部分家族金融資產(chǎn)從信托中的集中持股，轉(zhuǎn)換為對(duì)另一家港股公司的控制權(quán)。對(duì)Hua Sheng信托而言，資產(chǎn)仍然在家族控制之下，只是從持有新城發(fā)展、新城悅服務(wù)的股份，增加為持有中國(guó)新零售供應(yīng)鏈的控股權(quán)。

其二，將原本屬于家族內(nèi)部的新項(xiàng)目，植入一個(gè)已有上市地位的平臺(tái)中。米塔集文化發(fā)展的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為150萬(wàn)元，這個(gè)規(guī)模并不算大，但一旦門(mén)店數(shù)量、銷(xiāo)售規(guī)模逐步擴(kuò)大，對(duì)中國(guó)新零售供應(yīng)鏈的收入結(jié)構(gòu)會(huì)產(chǎn)生直接影響。

其三，新城控股通過(guò)吾悅廣場(chǎng)為米塔集提供場(chǎng)地和運(yùn)營(yíng)服務(wù)，米塔集向中國(guó)新零售貢獻(xiàn)新消費(fèi)業(yè)務(wù)，中國(guó)新零售則有望在財(cái)報(bào)中呈現(xiàn)潮玩與建筑服務(wù)并存的業(yè)務(wù)組合。但值得注意的是，三者在法律上各自獨(dú)立。

對(duì)王凱莉而言，她沒(méi)有直接接手新城控股的地產(chǎn)主業(yè)，而是從潮玩與IP入手。但中國(guó)新零售供應(yīng)鏈的收益結(jié)構(gòu)能否隨之發(fā)生顯著改變，又能否形成媲美行業(yè)頭部的IP、客流與業(yè)績(jī)，將決定這一系列布局的長(zhǎng)期價(jià)值與最終成色。