汽勢(shì)Auto-First丨劉天鳴

前后腳拉來兩筆“救命錢”，極星汽車的資金壓力得到有效緩解，但距離自主造血還有很長(zhǎng)一段路。

據(jù)極星汽車12月19日發(fā)布的公告，分別與西班牙對(duì)外銀行（Banco Bilbao Vizcaya Argentaria）、法國(guó)外貿(mào)銀行（NATIXIS）達(dá)成股權(quán)投資，每筆投資1.5億美元（合計(jì)3億美元）。同時(shí)，兩家銀行與吉利瑞典控股公司的全資子公司簽訂看跌期權(quán)，提供三年內(nèi)有一定回報(bào)的退出路徑。

同時(shí)，極星汽車還在公告中指出，已與股東吉利瑞典控股達(dá)成協(xié)議，極星汽車將根據(jù)2023年11月簽署的定期融資協(xié)議，將約3億美元的未付本金和利息轉(zhuǎn)換為股權(quán)。換句話說，極星汽車將借來的錢，以股權(quán)形式還給吉利瑞典控股。

在獲得兩家銀行股權(quán)投資前，極星汽車還于12月16日獲股東吉利瑞典控股的6億美元次級(jí)定期貸款。

3億美元融資、6億美元貸款與約3億美元的債轉(zhuǎn)股，極星汽車不僅極大緩解了資金壓力，也在一定程度上緩解了債務(wù)壓力。

雖然極星汽車含著金湯匙出生，但發(fā)展并非順風(fēng)順?biāo)＝刂两衲晟习肽?，極星汽車依舊沒能走出資不抵債困境，凈資產(chǎn)達(dá)到-42.66億美元，負(fù)債總額從2024年年底的73.83億美元提升至79.09億美元。

債臺(tái)高筑的同時(shí)，極星汽車不具備持續(xù)自我造血能力。據(jù)極星汽車三季度報(bào)，前九個(gè)月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.17億美元，較去年同期增長(zhǎng)48.8%，毛利率因Polestar 3（參數(shù)丨圖片）非現(xiàn)金減值7.39億美元，由去年同期的-2.1%下滑至-34.5%，凈虧損達(dá)到15.58億美元，較去年同期呈現(xiàn)出擴(kuò)大趨勢(shì)。截至三季度末，現(xiàn)金余額（現(xiàn)金頭寸）為9.95億美元。

值得注意的是，極星汽車營(yíng)收增長(zhǎng)源于兩個(gè)方面，其一是銷量攀升，得益于歐洲市場(chǎng)提振，極星汽車前三季度全球銷量達(dá)到4.45萬輛，同比增長(zhǎng)36%，接近2024年全年4.49萬輛銷量表現(xiàn)。其二是碳交易，極星汽車前三季度碳交易額達(dá)到1.23億美元。

高額的負(fù)債、業(yè)績(jī)持續(xù)虧損與較淺的現(xiàn)金余額，使得極星汽車需要頻繁地輸血。2024年至今，極星汽車獲得近40億美元的“輸血”，包括2024年2月份12家國(guó)內(nèi)銀行提供的9.5億美元貸款，12月份8億美元的一年定期貸款，2025年2月獲得最高4.5億美元的定期融資與續(xù)訂4.8億歐元的綠色貿(mào)易融資，6月份獲李書福控股公司2億美元股權(quán)投資。

其實(shí)，極星汽車資金壓力背后是生存壓力。在歐洲、北美以及中國(guó)三大新能源汽車核心市場(chǎng)，極星汽車面臨著不同的挑戰(zhàn)。

作為極星汽車的大本營(yíng)，歐洲市場(chǎng)正處于新能源汽車政策搖擺期。12月16日，歐盟公布一項(xiàng)提案，將2035年全面禁止銷售燃油車變更為2025年新車二氧化碳排放量較2021年水平減少90%。

若歐盟“禁燃令”調(diào)整提案通過，將對(duì)歐洲電動(dòng)汽車銷售產(chǎn)生一定的抑制作用，進(jìn)而影響到極星汽車在歐洲市場(chǎng)的銷量表現(xiàn)。歐洲交通與環(huán)境聯(lián)合會(huì)預(yù)測(cè)，“禁燃令”延期，2035年純電動(dòng)汽車的銷量將比當(dāng)前目標(biāo)減少多達(dá)25%。

北美市場(chǎng)同樣面臨著政策變化與需求波動(dòng)的挑戰(zhàn)。今年10月起，美國(guó)聯(lián)邦電動(dòng)車稅收抵免政策取消，電動(dòng)車市場(chǎng)陷入寒冬，11月銷量?jī)H為7.6萬輛，同比暴跌40%，滲透率下降到5.1%。

而在中國(guó)市場(chǎng)，極星汽車則因競(jìng)爭(zhēng)力錯(cuò)位，游離在市場(chǎng)邊緣。今年4月份，承載極星汽車本土化重任且負(fù)責(zé)銷售、售后和營(yíng)銷的合資公司極星科技終止運(yùn)營(yíng)，分銷權(quán)移交極星汽車。10月份，極星汽車戰(zhàn)略性地調(diào)整在華業(yè)務(wù)模式，關(guān)停了最后一家直營(yíng)店，并將銷售渠道全面轉(zhuǎn)移至線上，線下僅保留少量“服務(wù)中心”，提供試駕預(yù)約、車輛交付與售后維修等服務(wù)。

對(duì)于極星汽車來說，股權(quán)投資與定期貸款，解得了近渴，但難解遠(yuǎn)憂。及時(shí)調(diào)整策略，應(yīng)對(duì)歐洲與北美市場(chǎng)政策變動(dòng)，并拓展新市場(chǎng)布局，或許才能從根上走出困境。