日前，中金公司研報(bào)預(yù)計(jì)，“十五五”期間全國電網(wǎng)工程投資額年均增速有望達(dá)5%以上。在眾多“沙戈荒”風(fēng)光大基地建設(shè)快速推進(jìn)以及水電外送需求的持續(xù)增加下，特高壓建設(shè)或?qū)⒃谖磥韼啄瓯３指邚?qiáng)度推進(jìn)力度。同時(shí)，電網(wǎng)的智能化升級改造也將不斷加碼。

根據(jù)國家能源局，2025年1-10月全國電網(wǎng)工程完成投資4824億元，同比增長7.2%。根據(jù)兩網(wǎng)2025年工作會議，國家電網(wǎng)預(yù)計(jì)全年投資首次超過6500億元，南方電網(wǎng)固定資產(chǎn)投資安排1750億元，再創(chuàng)歷史新高。分析人士預(yù)計(jì)，“十四五”期間，全國電網(wǎng)工程投資額約2.8萬億元，年均投資額約5500億元。

因此，受益于電網(wǎng)設(shè)備更新改造疊加新建項(xiàng)目需求驅(qū)動(dòng)，國家電網(wǎng)今年繼電保護(hù)及變電監(jiān)控系統(tǒng)招標(biāo)量同比增長44%。為持續(xù)推動(dòng)電力系統(tǒng)安全穩(wěn)定建設(shè)，二次設(shè)備招標(biāo)或?qū)⒕S持穩(wěn)健增長。而南瑞、國網(wǎng)信通等電網(wǎng)智能化頭部企業(yè)無疑將獲利最豐。

二次設(shè)備升級護(hù)航電網(wǎng)發(fā)展

目前，針對新型電力系統(tǒng)下變壓器保護(hù)的痛點(diǎn)，國電南瑞研發(fā)的新型變壓器保護(hù)裝置已實(shí)現(xiàn)重大突破——正常運(yùn)行變壓器內(nèi)部嚴(yán)重故障時(shí)保護(hù)動(dòng)作時(shí)間不大于5 毫秒，動(dòng)作速度提升4倍；匝間等輕微故障保護(hù)動(dòng)作時(shí)間不大于12毫秒，動(dòng)作速度提升2倍以上，大幅降低變壓器內(nèi)部故障時(shí)的電弧能量，防止爆燃事故發(fā)生，目前已在江蘇500千伏驥能變、陜西750千伏夏州變成功投運(yùn)。

同時(shí)，在日前剛剛正式進(jìn)入商業(yè)運(yùn)行階段的全球首個(gè)采用分址級聯(lián)拓?fù)涞摹?00千伏特高壓直流工程——金永直流中，南瑞繼保作為金永直流主要設(shè)備供貨商，為該工程提供了換流閥與閥冷系統(tǒng)、直流控制保護(hù)系統(tǒng)、測量系統(tǒng)、一體化在線監(jiān)測、保信、PMU、消防自動(dòng)化等關(guān)鍵裝備。

今年5月，國電南瑞自主研發(fā)的 PAC-1000B 失步快速解列裝置，目前已在我國首個(gè)特高壓交流輸變電工程長治站成功投運(yùn)。PAC-1000B失步快速解列裝置基于行業(yè)最新標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)規(guī)范要求研發(fā)，并全面通過中國電科院檢測中心組織的各項(xiàng)檢測。該裝置在電力系統(tǒng)發(fā)生失步振蕩時(shí)，通過解列預(yù)先選定的線路或機(jī)組，平息振蕩、防止系統(tǒng)崩潰，并保障重要負(fù)荷供電?，是保障電力系統(tǒng)安全穩(wěn)定運(yùn)行的關(guān)鍵自動(dòng)控制裝置?。

PAC-1000B失步快速解列采用中電普瑞特有專利算法，通過單端電氣量實(shí)現(xiàn)線路振蕩中心位置及振蕩趨勢的判定識別，并在保護(hù)線路失步一周期內(nèi)快速動(dòng)作，動(dòng)作時(shí)間優(yōu)于常規(guī)解列采用失步后電氣運(yùn)行軌跡判定的算法策略，有效提升電網(wǎng)失穩(wěn)的防御水平。

目前，南瑞正結(jié)合新型電力系統(tǒng)的發(fā)展需求，探索將PAC-1000B失步快速解列裝置擴(kuò)展應(yīng)用到新能源、重要電源送出線路等更多應(yīng)用場景。

智能電表推動(dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)升級

在智能電表領(lǐng)域，盡管2025年國網(wǎng)三批計(jì)量設(shè)備招標(biāo)金額同比降低逾三成，但主因在于電表新標(biāo)準(zhǔn)即將推廣，從而影響了現(xiàn)有版本電表的招標(biāo)量。

據(jù)悉，國網(wǎng)2025規(guī)范智能電能表修訂聚焦計(jì)量參數(shù)、安全性能、芯片國產(chǎn)化、防水等級以及狀態(tài)監(jiān)測能力等五個(gè)方面，持續(xù)引領(lǐng)計(jì)量技術(shù)發(fā)展，推動(dòng)電能表制造產(chǎn)業(yè)鏈升級。因此，新迭代并推廣的新版本電表功能更加科學(xué)、全面，將有助于電表價(jià)格觸底回升，從而改善廠商盈利能力。由此，2026年的智能電表或?qū)€(gè)“回馬槍”，成功迎來量價(jià)齊升、份額集中的市場局面。

目前，國電南瑞旗下南瑞中天智能電表的生產(chǎn)正在針對性地破解傳統(tǒng)制造痛點(diǎn)，邁入“數(shù)字孿生時(shí)代”。數(shù)字孿生打破傳統(tǒng)數(shù)據(jù)孤島，將分散的設(shè)備、工序整合為統(tǒng)一智能系統(tǒng)。通過動(dòng)態(tài)模擬生產(chǎn)流程，快速識別產(chǎn)能瓶頸，優(yōu)化工藝方案，減少物理試錯(cuò)成本，轉(zhuǎn)產(chǎn)效率顯著提升。

不久前，南瑞中天成功入選國家工業(yè)和信息化部第七批專精特新“小巨人“企業(yè)名單，標(biāo)志著南瑞中天在智能用電領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新能力、市場拓展成效與行業(yè)引領(lǐng)地位獲得了國家層面的高度認(rèn)可。

該公司專注于智能用電領(lǐng)域計(jì)量、采集、分析、控制，仿真類產(chǎn)品的設(shè)計(jì)研發(fā)、智能制造、系統(tǒng)集成、工程實(shí)施及運(yùn)維服務(wù)，已構(gòu)建完整的產(chǎn)品體系及技術(shù)解決方案。目前產(chǎn)品及業(yè)務(wù)已覆蓋國網(wǎng)旗下27個(gè)網(wǎng)省公司、南方電網(wǎng)和部分海外市場。公司建有全國首批“卓越級智能工廠”、CNAS認(rèn)證實(shí)驗(yàn)室、省級企業(yè)技術(shù)中心和工業(yè)設(shè)計(jì)中心，并與多家科研機(jī)構(gòu)和高等院校深入開展產(chǎn)學(xué)研合作。累計(jì)獲得授權(quán)發(fā)明專利71項(xiàng)，相關(guān)技術(shù)成果廣泛應(yīng)用于智能電表、采集終端、運(yùn)維仿真等產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)了從技術(shù)研發(fā)到產(chǎn)業(yè)化的完整創(chuàng)新閉環(huán)，持續(xù)鞏固在智能用電領(lǐng)域的技術(shù)壁壘與市場競爭力。

同時(shí)，在2025年江蘇省先進(jìn)級智能工廠評選中，南瑞三能智能工廠憑借其在電能表制造領(lǐng)域的深度智能化實(shí)踐成功入選。面對電力儀表行業(yè)對產(chǎn)品質(zhì)量、交付周期和成本控制的嚴(yán)格要求，南瑞三能智能工廠實(shí)行了系統(tǒng)性、全鏈路的“智改數(shù)轉(zhuǎn)”。工廠完成了覆蓋工廠建設(shè)、研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)作業(yè)、生產(chǎn)管理、運(yùn)營管理五大環(huán)節(jié)的二十個(gè)智能制造典型場景建設(shè)，打通了從原材料采購到成品包裝的全過程數(shù)據(jù)流。用戶訂單一旦下達(dá)，系統(tǒng)即可自動(dòng)分解任務(wù)、調(diào)度資源、優(yōu)化排產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)電能表、用電采集終端的全程自動(dòng)化柔性生產(chǎn)和精準(zhǔn)追溯。

目前，南瑞三能項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)了智能裝備100%國產(chǎn)化，軟件系統(tǒng)國產(chǎn)化率也達(dá)到73.3%，關(guān)鍵生產(chǎn)設(shè)備數(shù)控化率達(dá)到100%，保障了產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的安全穩(wěn)定。

國網(wǎng)信通以戰(zhàn)略+研發(fā)持續(xù)改善盈利

與此同時(shí)，國家電網(wǎng)旗下國網(wǎng)信通緊抓電網(wǎng)智能化升級機(jī)遇，不斷提升研發(fā)力度，以技術(shù)實(shí)力實(shí)現(xiàn)盈利改善。

2025年上半年，國網(wǎng)信通持續(xù)加大研發(fā)投入力度，研發(fā)投入約4.82億元，專利授權(quán)61項(xiàng)、發(fā)表科技論文65篇、獲得科技獎(jiǎng)勵(lì)3項(xiàng)，科技創(chuàng)新能力得到行業(yè)高度認(rèn)可。

由此，該公司在上半年整體毛利率也獲得持續(xù)改善。根據(jù)光大證券研報(bào)，國網(wǎng)信通旗下重要子公司中電普華、繼遠(yuǎn)軟件、中電飛華、中電啟明星、億力科技上半年分別實(shí)現(xiàn)營收8億元、7.3億元、9.98億元、2.36億元和8.11億元，分別占整體營收的22.71%、20.71%、28.31%、6.68%和23%；對應(yīng)凈利率分別為8.17%、0.7%、6.15%、1.89%和7.42%。

其中，億力科技并表后，整體盈利能力得到持續(xù)改善。該公司在2024年上半、下半年和2025年上半年整體毛利率分別為20.02%、20.27%和22.13%。

國網(wǎng)信通在國網(wǎng)通信設(shè)備集采中占比具備絕對優(yōu)勢，中標(biāo)份額高達(dá)90%以上。在國家電網(wǎng)2025年第二十三批采購(輸變電項(xiàng)目第二次變電設(shè)備(含電纜)招標(biāo)采購)中標(biāo)人公示中，國網(wǎng)信通旗下繼遠(yuǎn)軟件、中電飛華2家公司在通信網(wǎng)設(shè)備集成采購中，共計(jì)中標(biāo)4.77億元，占比達(dá)55.41%。

同在此次招標(biāo)中，億力科技中標(biāo)4個(gè)標(biāo)包，共計(jì)3.26億元，占比37.84%;因此，國網(wǎng)信通和億力科技合計(jì)中標(biāo)8.03億元，總占比達(dá)93.25%。

根據(jù)國家電網(wǎng)2025年第四十三批采購(輸變電項(xiàng)目第三次變電設(shè)備(含電纜)招標(biāo)采購)中標(biāo)人公示，繼遠(yuǎn)軟件、中電飛華、億力科技在通信網(wǎng)設(shè)備集成采購中共計(jì)中標(biāo)9.66億元，占比為90.70%。

2022年，國網(wǎng)信通產(chǎn)業(yè)集團(tuán)獲科學(xué)技術(shù)部授權(quán)，建設(shè)新型電力系統(tǒng)國家新一代人工智能開放創(chuàng)新平臺。該平臺是能源領(lǐng)域首個(gè)獲批的國家級人工智能創(chuàng)新平臺，是電力人工智能核心研發(fā)能力和服務(wù)能力的重要?jiǎng)?chuàng)新載體，可助力實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，賦能能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

此前7月，在第五屆應(yīng)用算法模型實(shí)踐典范大賽（BPAA）中，國網(wǎng)信通憑借思極一體機(jī)與光明電力大模型打造的“基于類腦大模型的變電運(yùn)維智能助手”項(xiàng)目榮獲“AI+可持續(xù)發(fā)展”賽道第二名，在總決賽中獲得算法模型實(shí)踐典范全球前五名，成為國家電網(wǎng)公司系統(tǒng)內(nèi)首個(gè)斬獲該大賽總決賽獎(jiǎng)項(xiàng)的團(tuán)隊(duì)。