中美關(guān)稅戰(zhàn)按下了暫停鍵，但中美兩國的下一輪博弈很快就要開始了，當(dāng)?shù)貢r間12月23日，美國宣布對中國加征新關(guān)稅，此舉可謂是一石激起千層浪，不過值得注意的是，中國似乎早已預(yù)料到這般局面，提前留了一手，這又是怎么一回事？

先來看新關(guān)稅，據(jù)路透社報道，美國貿(mào)易代表辦公室表示，將在2027年6月起對來自中國的半導(dǎo)體產(chǎn)品加征關(guān)稅，而美國給出的理由是，中國針對半導(dǎo)體行業(yè)尋求主導(dǎo)地位的做法是不合理的，對美國商業(yè)造成了負(fù)擔(dān)或者限制。

這話無疑充滿了諷刺，而中國依舊是美國的頭號關(guān)注重點，但此次加稅與以往比起來，卻有很大不同。

中美剛達(dá)成共識，如今還是休戰(zhàn)期，美國不敢輕易惹怒中國，所以將時間定在了2027年6月，那時候，中美之間的一年休戰(zhàn)期早已結(jié)束，而特朗普當(dāng)局還是要在這個時候宣布，目的之一就是想逼中國給美國好處，此外，301調(diào)查是拜登的手筆，而特朗普如今也使用了這一招，這意味著在特朗普很大概率也會走上拜登的老路。

更關(guān)鍵的是，歐盟也會跟上美國的步伐，馬克龍早已經(jīng)放下狠話，表示中國還不采取措施，改變中歐之間的貿(mào)易順差，那么歐盟也會效仿美國，對中國加稅。

從這個角度來看的話，中國面臨的局面跟拜登時期沒有什么區(qū)別，而中國也早有準(zhǔn)備。

日前美國財政部公布了美債的最新數(shù)據(jù)，中國在10月減持了118億美元，持倉規(guī)模降至了2008年金融危機以來最低倉位，來到了6887億美元。

雖然118億美元與美國38萬億比起來，真是不值得一提，但是市場卻注意到，在減持美債的同時，中國還在增持黃金。

事實上，中國減持美債，美國還有日本、英國這些盟友接盤，再不濟美聯(lián)儲自己也能下場印錢買，但中國購買黃金并運回國就不一樣了。

這并非僅局限于資產(chǎn)配置層面的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，而是對美元信用體系根基的實質(zhì)性剝離。

長期以來，美國慣于依托貨幣發(fā)行權(quán)化解國內(nèi)經(jīng)濟矛盾，其底層邏輯是憑借美元的國際儲備貨幣地位，通過增發(fā)貨幣將本國財政赤字風(fēng)險向全球轉(zhuǎn)嫁。

然而當(dāng)前國際金融格局正發(fā)生深刻演變，中國正通過戰(zhàn)略性地優(yōu)化外匯儲備結(jié)構(gòu)，將部分以美元計價的債權(quán)資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換為具有實物支撐的硬通貨資產(chǎn)并完成戰(zhàn)略儲備回運。

這一轉(zhuǎn)變標(biāo)志著中美金融博弈已突破前期政策博弈與戰(zhàn)術(shù)調(diào)整階段，進(jìn)入規(guī)則重構(gòu)與體系競爭的新維度，在貴金屬等實物資產(chǎn)領(lǐng)域，貨幣發(fā)行量的擴張無法改變其內(nèi)在價值規(guī)律，美國單邊貨幣寬松政策對實物資產(chǎn)儲備的邊際效用將持續(xù)衰減。

換句話說，當(dāng)前，規(guī)模達(dá)38萬億美元的美國國債市場，其流動性與既定交易規(guī)則依然維持著基本運行狀態(tài)。

但中國運回海外儲備黃金以及上海黃金交易所的設(shè)立，卻從根本上動搖了美元在國際貨幣體系中的定價主導(dǎo)地位，要知道美國全球霸權(quán)體系的核心支柱在于美元的國際貨幣地位，而美元霸權(quán)的基礎(chǔ)又高度依賴其信用體系。

因此當(dāng)全球最大的工業(yè)制造國與商品貿(mào)易國，開始系統(tǒng)性地將黃金作為儲備資產(chǎn)的核心構(gòu)成部分，逐步替代美元儲備地位時，這一戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向?qū)嵸|(zhì)上是向國際社會傳遞了一個明確信號：美元的信用基礎(chǔ)正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性動搖。

作為美國的盟友，加拿大在10月一舉減持567億美元，而日本卻十連增，這截然相反的局面，早已經(jīng)說明了情況。

于日本而言，表面是經(jīng)濟訴求，當(dāng)下日本告別了30年的超寬松政策，盡管0.75%的利率水平于全球范圍內(nèi)仍屬低位區(qū)間，但鑒于長期累積的海外投資收益以及持續(xù)的貿(mào)易順差，客觀上要求有安全穩(wěn)健的投資渠道以實現(xiàn)資金的有效配置，在此背景下，美國國債作為全球流動性最高的資產(chǎn)類別，盡管并非最優(yōu)選項，但仍不失為一種相對穩(wěn)妥的投資選擇。

但更深層次，是美日的政治捆綁，這幾年來，日本無疑成為了美債海外持有者中，最大的接盤俠，其持倉規(guī)模增加到了1.2萬億美元，比第二名的英國多出了3000多億美元。

日本或企圖通過這種方式，來換取美國的支持，但對于債務(wù)率高達(dá)230%的日本來說，隱患顯而易見。

而歸根結(jié)底，美國國債持倉的動態(tài)調(diào)整，實則是全球金融格局深刻變遷的一個微觀縮影。

加拿大顯著減持美債，此舉可視為對美國貿(mào)易保護主義行徑的直接反饋——具體而言，特朗普政府對加拿大汽車零部件加征15%關(guān)稅，并強制要求石油貿(mào)易以八折價格結(jié)算，這些舉措促使加拿大這一傳統(tǒng)盟友重新評估形勢，選擇通過減持美債作為施壓手段；日本則逆市場趨勢而動，選擇增持美債，這一行為深刻反映了美日同盟框架下，日本在經(jīng)濟層面上的高度依附性，實為以經(jīng)濟利益為籌碼，換取美國軍事庇護的無奈之舉；而中國持續(xù)穩(wěn)健地減持美債，則彰顯了其在全球金融體系中自主決策能力的提升以及戰(zhàn)略定力的進(jìn)一步增強。

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