近三年的這一輪房?jī)r(jià)深度調(diào)整，使得很多持房的背債人痛不欲生，我最近在知識(shí)星球 也經(jīng)常 接到這類問題。

　　對(duì)此，我想說的是，你以為你賣的是房子，其實(shí)你是在解救自己勞而不獲的人生，你是在從收割者那里拿回你自己的人生主動(dòng)權(quán)。

　　什么叫勞而不獲？

　　這個(gè)世界上有人不勞而獲，就必然有人勞而不獲。

　　財(cái)富，是用來購買產(chǎn)品和服務(wù)的，產(chǎn)品服務(wù)由勞動(dòng)提供，所以財(cái)富的本質(zhì)，是對(duì)他人勞動(dòng)的索取權(quán)。

　　而我們又知道，無論經(jīng)濟(jì)是通脹還是通縮，市場(chǎng)是景氣還是不景氣，每年的勞動(dòng)總量（勞動(dòng)者*勞動(dòng)時(shí)間）是不變的，因此財(cái)富產(chǎn)出總量是守恒的（暫不考慮實(shí)際GDP增長(zhǎng)）。

　　所以，房?jī)r(jià)上漲周期，大家的普遍性財(cái)富增加是幻覺，房?jī)r(jià)下行周期，大家的普遍性財(cái)富蒸發(fā)也是幻覺。 這些其實(shí)都是基于市值數(shù)學(xué)算法的幻術(shù)。

　　根據(jù)市值算法的邏輯（市值 = 房屋總數(shù) * 邊際交易價(jià)格 ），我們知道極少數(shù)房產(chǎn)的交易價(jià)格，定義了所有房產(chǎn)的市值，定義了所有人的財(cái)富感覺。

　　即使在房?jī)r(jià)上漲的周期， 即使 所有人都得到了財(cái)富感覺，但 社會(huì)的每年勞動(dòng)產(chǎn)出總量不變，可供消費(fèi)的勞動(dòng)總量不變，因此真實(shí)能兌換的勞動(dòng)財(cái)富不變。所以高房?jī)r(jià)體系僅能支持極少數(shù)人的套現(xiàn)，一旦房屋套現(xiàn)數(shù)量超過閾值，房?jī)r(jià)體系就會(huì)崩塌。

　　但這里可怕的是，有人利用了這種幻術(shù)，利用了大家的認(rèn)知盲點(diǎn)，成為了這里的極少數(shù)人，實(shí)現(xiàn)了財(cái)富轉(zhuǎn)移。

　　財(cái)富轉(zhuǎn)移，你也可以把它理解為，讓對(duì)手盤背負(fù)上無償勞動(dòng)支出的義務(wù)。

　　這句話怎么理解？

　　試想，假設(shè)你是一個(gè)做披薩的，當(dāng)你去理發(fā)，你需要支付費(fèi)用去購買理發(fā)師的勞動(dòng)，同樣，理發(fā) 師 要向你支付費(fèi)用購買做披薩的勞動(dòng)。大家是公平的勞動(dòng)交換。

　　但是，如果一個(gè)人想不付出任何勞動(dòng)就持續(xù)的享用你的勞動(dòng)，他就要讓你背負(fù) 向他支出勞動(dòng)的義務(wù)。

　　這個(gè)義務(wù)，在金融里的表現(xiàn)形式，就是債務(wù)。

　　一個(gè)人擁有索取勞動(dòng)的權(quán)利，我們稱為不勞而獲，反過來，一個(gè)人擁有支出勞動(dòng)的義務(wù)，我們稱為勞而不獲。

　　一個(gè)人的不勞而獲必然要建立在他人的勞而不獲之上。為了達(dá)成這種不公平的交易，所以他必須利用毒觀念和偽邏輯來給對(duì)手盤洗腦，讓對(duì)手盤自愿把未來的所有勞動(dòng)以債務(wù)形式折現(xiàn)到當(dāng)下，并達(dá)成這種交易。

　　那么，現(xiàn)在苦于房?jī)r(jià)下行的持房背債者們，債務(wù)的本質(zhì)就是你的勞動(dòng)支出義務(wù)，而當(dāng)初支持你達(dá)成這種交易的偽邏輯是什么，想必你也很明白。

　　眾所周知的一個(gè)最大的被洗腦的偽邏輯，就是操盤手可以無限印鈔，但是土地卻不可再生。所以要用有限的土地（ 房產(chǎn) ）去對(duì)抗無限的印鈔。

　　這個(gè)就是完全被偽邏輯所毒害和扭曲的世界觀，被洗腦的原因，在于對(duì)現(xiàn)代貨幣運(yùn)行體系一無所知。

　　再加上一些低認(rèn)知炒房客（為什么要強(qiáng)調(diào)是低認(rèn)知炒房客，因?yàn)楦哒J(rèn)知炒房客早在2023年就套現(xiàn)了）的推波助瀾，使得大家在集體的信息繭房里自嗨，以為鈔票是隨便印的。

　　但事實(shí)上用常識(shí)就可以判斷，比如世界貨幣美元，如果美國(guó)可以無限印鈔，那還打個(gè)什么貿(mào)易戰(zhàn)，直接印美元買別國(guó)的商品不就行了。

　　美債危機(jī)也不用擔(dān)心了，直接印錢還了就行了。我們自然也不會(huì)遇到地方債的化債問題。

　　而真實(shí)的邏輯，在于每一次的貨幣創(chuàng)造，必然伴隨著等量的債務(wù)產(chǎn)生。而每一筆債務(wù)的歸還（債務(wù)消失），也必然伴隨著等量的貨幣消失。

　　就像物理學(xué)里的摩擦起電一樣，你摩擦出（創(chuàng)造出）一部分正電荷，必然伴隨著等量的負(fù)電荷產(chǎn)生；反過來，你用正電荷去中和負(fù)電荷，負(fù)電荷消失時(shí)，必然伴隨著等量的正電荷消失。

　　所以，當(dāng)有人說起無限印鈔時(shí)，你第一個(gè)要想到的，就是誰來無限背債？

　　如果發(fā)債不能無限發(fā)，發(fā)債是有限制的，那么印鈔就是有限制的。

　　發(fā)債的限制是什么？

　　杠桿率！

　　我們有公式：

　　杠桿率 = 債務(wù)規(guī)模/GDP

　　也就是說，當(dāng)債務(wù)增速持平于GDP增速，則杠桿率不變，此時(shí)，貨幣增速也持平于GDP增速。

　　此時(shí)的貨幣增速就是良性的，可持續(xù)的。

　　而當(dāng)貨幣增速高于GDP增速，則杠桿率體現(xiàn)為上升，這個(gè)就是靠透支杠桿率來獲得貨幣增長(zhǎng)，不可持續(xù)。

　　并且我們有公式：

　　貨幣增速 = GDP增速 + 杠桿率提升部分

　　所以過去20年的高貨幣增速，一部分來自GDP增速確實(shí)很高，另一部分則來自杠桿率的飆升。

　　而低認(rèn)知炒房客的漏洞在哪呢？

　　就在于他拿過去通過杠桿率飆升而導(dǎo)致的高貨幣增速，去線性推斷未來。認(rèn)為未來也會(huì)維持同樣的貨幣增速。

　　這就像是股市里，很多人把通過估值擴(kuò)張獲得的股價(jià)增長(zhǎng)，認(rèn)為是永恒可持續(xù)的。

　　而但凡一個(gè)股市老手，就會(huì)區(qū)分股價(jià)上漲是業(yè)績(jī)推動(dòng)，還是估值擴(kuò)張推動(dòng)，前者可持續(xù)，后者不可持續(xù)。

　　就像我們觀察一個(gè)18歲的青年，我們不能說他過去10年身高漲了1倍，未來10年就能漲1倍。因?yàn)榍嗄甑纳眢w發(fā)育是一次性的。

　　同樣，杠桿率的提升，也是有且僅有一次的。

　　再次強(qiáng)調(diào)，杠桿率的提升，指的不是債務(wù)規(guī)模（貨幣規(guī)模）的提升，而是債務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)超出GDP增長(zhǎng)的部分。

　　說到杠桿率，我們根據(jù)背債的主體不同，杠桿率又被分為政府杠桿率，企業(yè)杠桿率，居民杠桿率。

　　和樓市密切相關(guān)的，是居民杠桿率。

　　從上圖可以看到，從1995年僅僅3%的居民杠桿率，持續(xù)上升到2024年一季度的62.3%見頂。從圖中曲線看，雖然2020~2021居民杠桿率已經(jīng)放緩，但2021實(shí)則是因?yàn)槌叩拿xGDP增速導(dǎo)致曲線看起來平緩。那時(shí)居民債務(wù)還能維持。

　　實(shí)際的居民新增債務(wù)下行，是從2022年開始，這個(gè)我們過去多次放過下面這張圖。

　　上圖是居民新增債務(wù)和房?jī)r(jià)的關(guān)系。

　　我們前面說過，債務(wù)和貨幣就是一體兩面，就像正電荷（貨幣）和負(fù)電荷（債務(wù)）。

　　創(chuàng)造貨幣時(shí)，債務(wù)必然被等量創(chuàng)造。問題在于，誰拿走貨幣，誰又背上債務(wù)。

　　拿到正電荷（貨幣）的，擁有索取勞動(dòng)的權(quán)利，是不勞而獲者；拿到負(fù)電荷（債務(wù)）的，擁有支出勞動(dòng)的義務(wù)，是勞而不獲者。

　　勞而不獲者必須靠勞動(dòng)換回正電荷，從而和自己背負(fù)的負(fù)電荷進(jìn)行中和反應(yīng)。

　　顯然，樓市高點(diǎn)的買家，正是那個(gè)同時(shí)創(chuàng)造了等量的正電荷（貨幣）和負(fù)電荷（債務(wù)）的人，并把貨幣給了對(duì)手盤，債務(wù)給了自己。

　　而誘導(dǎo)他們進(jìn)行此類交易的，正是那個(gè)“無限印鈔”的偽邏輯。那個(gè)買房抗通脹的偽邏輯（參見我們2023年初在京滬房?jī)r(jià)最高點(diǎn)的發(fā)文： ）。

　　所有的金融分析，所有的貨幣分析，最終歸結(jié)到一個(gè)點(diǎn)，怎么通過合理的規(guī)則，通過你的自愿交易，讓你一輩子為我免費(fèi)勞動(dòng)。

　　邏輯寫到這里，我們才可以回答文章開頭的問題。

　　對(duì)接盤者，究竟該怎么補(bǔ)救。

　　樓市高點(diǎn)的接盤，使得對(duì)手盤拿走了所有的正電荷（貨幣），這個(gè)交易已經(jīng)完成，無法彌補(bǔ)；唯一可彌補(bǔ)的，就是如何攤派負(fù)電荷（轉(zhuǎn)嫁債務(wù)）。

　　當(dāng)前房?jī)r(jià)就是這個(gè)攤派上限。我們有以下公式：

　　你被強(qiáng)制勞而不獲的規(guī)模 = 負(fù)債 - 攤派上限;

　　顯然，截止今日，房?jī)r(jià)依然在下行，因此攤派上限持續(xù)降低，接盤者勞而不獲的規(guī)模還在持續(xù)擴(kuò)大。

　　所以，最根本的問題，是接盤者必須評(píng)估，其可承受的勞而不獲的上限究竟在哪里。

　　舉例來說，假設(shè)接盤者接盤時(shí)房?jī)r(jià)是1000萬，但房?jī)r(jià)的合理公允價(jià)格是500萬，則有500萬債務(wù)需要攤派。

　　假定社會(huì)平均工資是1萬元每月，如果套利者把房子1000萬賣給A，A以800萬賣給B，B以600萬賣給C，則套利者可不勞而獲的勞動(dòng)量是500人月，而對(duì)應(yīng)的，由A支出200人月，B支出200人月，C支出100人月的義務(wù)。

　　三人共同承擔(dān)勞而不獲的義務(wù)，比一人獨(dú)自承擔(dān)，更有利于軟著陸。

　　而現(xiàn)在的問題是什么，是我們無法精確計(jì)算出，房?jī)r(jià)的公允價(jià)格是多少？而人是懼怕不確定性的。

　　如果我賣房把剩余債務(wù)攤派出去了，那么我的虧損就確定了，我勞而不獲的規(guī)模就是這么多，把坑填了，我的人生可以重新出發(fā)。

　　否則，你不是在等“回本”，而是在熬，你要做好你未來收入不斷被這個(gè)黑洞吞噬的準(zhǔn)備，并且該黑洞還在持續(xù)擴(kuò)大。

　　你不敢消費(fèi)，不敢生病，更焦慮失業(yè)，你每天都在祈禱，每天都在盼望有一個(gè)或許根本不會(huì)來的“大放水”，盼望有個(gè)人從天而降來拯救你。

　　你的人生被完全套牢，你的喜怒哀樂，你的情緒起伏，全部來自那個(gè)你完全無法掌控的“ 大盤 ”，你的人生，就在這樣的焦慮中煎熬。

　　這，是你想要的嗎？

　　而只有你把不確定化為確定，你的人生才可以重新出發(fā)，你才可以終于獲得自由。

　　你表面上賣的是房子，但你真實(shí)贖回的，其實(shí)是你的人生。

　　后記：

　　近期知識(shí)星球問到賣房的人比較多，我能明顯感受到各位的焦慮，但人是向前看的，當(dāng)我們復(fù)盤了當(dāng)年拉我們下水的偽邏輯，我們理解了這一切，我們就要做出決策，讓我們的人生重新出發(fā)。

　　對(duì)于房?jī)r(jià)的公允價(jià)格，本月高盛有一份研報(bào)，測(cè)算了在三種不同預(yù)期通脹率的情況下，相比現(xiàn)有價(jià)格的預(yù)期下行幅度。對(duì)外文章不好發(fā)，但我在本周一晚知識(shí)星球的樓市周報(bào)分析中有貼這份研報(bào)的圖，感興趣的星友可查看。

　　最后我要說明的是，一切對(duì)于房?jī)r(jià)觸底的時(shí)間和價(jià)格預(yù)測(cè)，都是做不到完全精準(zhǔn)的，我們的原則，還是要時(shí)刻跟蹤最新的數(shù)據(jù)，以數(shù)據(jù)來判斷和確認(rèn)房?jī)r(jià)的最終觸底。