哈嘍，大家好，小圓今天想和大家聊聊近期市場上一個(gè)頗具爭議的現(xiàn)象，高溢價(jià)LOF開始瘋狂了，從國投系兩只LOF的接連漲停，到國泰大宗商品LOF的跟風(fēng)沖高，這種非常規(guī)的溢價(jià)上漲不僅讓不少投資者摸不著頭腦。

同時(shí)也引發(fā)了市場對套利風(fēng)險(xiǎn)、投資理性的討論，接下來，小圓就結(jié)合市場表現(xiàn)、背后邏輯以及過往案例，和大家好好拆解這波高溢價(jià)LOF熱潮。

國投白銀LOF的套利大軍已經(jīng)出動(dòng)，但當(dāng)時(shí)讓人費(fèi)解的是，另一只國投瑞盈LOF居然同步漲停，當(dāng)時(shí)評論區(qū)有不少朋友給出了很直觀的分析：這兩只基金的拼音縮寫都是GTRY，代碼更是僅差一位，國投瑞盈是161225，國投白銀是161226。

大概率是部分投資者操作時(shí)看錯(cuò)了代碼，誤把國投瑞盈當(dāng)成了國投白銀來炒作，如果說昨天的漲停還能用電競失誤來解釋，那今天國投瑞盈LOF161225再度斬獲10cm漲停，就徹底超出了“誤操作”的合理范疇。

要知道，短短兩天時(shí)間，這只基金的升水幅度已經(jīng)達(dá)到20%，這種夸張的漲幅顯然不能再用看錯(cuò)代碼來搪塞，更關(guān)鍵的是，有投資者猜測這只基金持倉了白銀相關(guān)資產(chǎn)，但小圓查了它三季度的前十大重倉股，壓根沒找到白銀的身影，這波上漲的邏輯著實(shí)讓人摸不著頭腦。

更有意思的是，作為本尊的國投白銀LOF明明知道套利大軍已經(jīng)進(jìn)場，今天依舊逆勢走出10cm漲停，要知道今天是最后一批100元套利資金的賣出日，理論上對溢價(jià)率不會(huì)有太大影響，是不是有資金算準(zhǔn)了套利大軍昨天申購、明天才能賣出的時(shí)間差，打算等明天再反手打壓股價(jià)？

在國投系兩只LOF瘋狂上漲的同時(shí)，國泰商品LOF160216也加入了高溢價(jià)的行列。繼昨天收獲10cm漲停后，今天這只基金再度沖高10cm，目前升水幅度同樣達(dá)到20%，LOF拉高溢價(jià)的“傳染”現(xiàn)象已經(jīng)十分明顯，不過和國投瑞盈的“無厘頭”上漲不同。

國泰商品的高溢價(jià)其實(shí)有一定的持倉邏輯支撐，這只基金三季度的前十大持倉，發(fā)現(xiàn)它的布局覆蓋了多個(gè)熱門賽道：不僅有現(xiàn)貨黃金、白銀相關(guān)的ETF，還有跟蹤銅期貨、銅礦股的主題ETF，甚至包含了鋰電池ETF以及兩倍做多黃金、原油的杠桿ETF。

換句話說，目前市場上熱門的金屬、資源類標(biāo)的，這只基金基本都有所涉獵。對于國內(nèi)普通投資者來說，目前市場上只有黃金現(xiàn)貨ETF和黃金股ETF，想要布局白銀等其他貴金屬難度較大，國泰商品LOF恰好填補(bǔ)了這一空白。

關(guān)于這波LOF高溢價(jià)最終會(huì)以什么樣的方式結(jié)束，小圓認(rèn)為標(biāo)普消費(fèi)ETF的案例已經(jīng)給出了答案，這只基金此前也曾被炒到過50%以上的超高溢價(jià)率，但最終還是沒能逃脫“擊鼓傳花”的宿命，溢價(jià)率一路回落，到現(xiàn)在僅剩6%左右。

更關(guān)鍵的是，這波炒作還打亂了基金原本的走勢節(jié)奏，從歷史走勢來看，標(biāo)普消費(fèi)ETF的凈值黃線原本是慢牛走勢，畢竟其跟蹤的是美股消費(fèi)板塊，長期盈利能力較為穩(wěn)定，但國內(nèi)資金非要炒作高溢價(jià)，硬生生把場內(nèi)價(jià)格藍(lán)線拉到遠(yuǎn)超凈值的水平。

最后在套利資金的打壓下走出一輪慘烈的“A殺”，不少追高的投資者被套在高位，這種“凈值慢牛、場內(nèi)爆炒、最終崩盤”的走勢，也算是A股市場的一大特色了，其實(shí)回顧市場規(guī)律就能發(fā)現(xiàn)，以前大家普遍認(rèn)為大宗商品、周期股的定價(jià)邏輯復(fù)雜，涉及的影響因素太多。

普通投資者很難判斷，屬于“七尺欄桿”，不如消費(fèi)股這種“長坡厚雪”的賽道適合普通投資者，但這幾年市場風(fēng)格徹底反轉(zhuǎn)，2020年以來除了科技股，漲得最好的就是周期資源品，反而消費(fèi)板塊成了投資者眼中的“難題”。

這輪LOF的瘋狂上漲，本質(zhì)上還是資金的短期博弈，而非基本面的支撐，對于普通投資者來說，最重要的是認(rèn)清自己在“牌桌”上的位置：如果連這輪游戲的贏家是誰、盈利邏輯是什么都搞不清楚，最好的選擇就是不要湊熱鬧。

市場的本質(zhì)是價(jià)值回歸，短期的炒作或許能帶來一時(shí)的收益，但長期來看，只有符合基本面、有真實(shí)價(jià)值支撐的品種才能走得長遠(yuǎn)，基金投資的核心是長期配置，而非追逐短期的高溢價(jià)炒作，畢竟投資不是賭大小，穩(wěn)健前行才能走得更遠(yuǎn)。