最近刷新聞時看到個挺有意思的數(shù)據(jù)——12月23日（周二），滬深兩市ETF的兩融余額一下子跳到了1272.82億元，比前一天多了75.4億元。其中融資余額漲了74.88億，融券只漲了0.52億，說明大部分資金是抱著“借點錢跟著ETF賺”的心思進來的。具體看，富國中債7—10年政策性金融債ETF被融資凈買了45.09億，排第一；博時的短債ETF、華夏的恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF也在前列。

身邊有個朋友看到這個數(shù)據(jù)就問我：“是不是市場要熱起來了？我要不要跟著買ETF？”我沒直接答，反而問他：“你知道這些資金往ETF里湊，本質(zhì)是在找什么嗎？其實不管買ETF還是買股票，大家要的都是‘有共識的方向’——就像一群人一起抬桌子，才抬得動；一個人抬，累死也抬不動?！?/p>

想起去年二季度創(chuàng)新藥板塊火的時候，我同事追著買了昆藥集團，結(jié)果跌了近20%；另一個朋友買了舒泰神，卻漲了700%。同樣是熱門板塊，差別怎么這么大？后來我用量化工具扒了下它們的交易數(shù)據(jù)，才明白：不是熱門股不好，是沒找到有資金共識的那只。今天就聊聊，怎么用數(shù)據(jù)避開“賺不到錢”的坑，找到真正能跑贏市場的方向。。

一、行情好的時候，你為什么總賺不到？

我發(fā)現(xiàn)很多人不管行情漲不漲，都在犯三個“直覺錯誤”：

1. 追熱門股=“賭運氣”

2025年二季度創(chuàng)新藥火得不行，板塊里248只股票，只有66只漲了，剩下177只全在跌。熱門股的確漲得快，但體量大了就像“開盲盒”——你以為買了熱門板塊就能賺，其實是賭“自己選的那只剛好是漲的”。我同事買昆藥集團就是例子：看創(chuàng)新藥熱門就沖進去，沒看這只股里的資金到底在不在，結(jié)果踩了雷。

2. 快進快出=“送錢”

有人說“牛市里每天賺一點，積少成多”，但普通人沒那么多錢，每一次換股都是“要么對要么錯”。比如2025年10月20日到29日，上證指數(shù)漲了150點破4000點，大家都覺得“行情來了”，結(jié)果每天有2000多家股票在跌。我鄰居那時候天天換股，今天買芯片明天買新能源，最后虧了10%——他以為指數(shù)漲了所有股都漲，其實是被權(quán)重股“騙了”。

3. 死守股票=“等天上掉餡餅”

還有人信“牛市雨露均沾，總有一天會漲”，但從2024年上證指數(shù)過3000點到2025年10月破4000點，300多家股票是跌的，六成股票跑不贏市場。我堂哥守著一只傳統(tǒng)行業(yè)股，說“等牛市漲”，結(jié)果三年沒漲反跌——不是牛市不好，是他的股里沒有資金愿意湊過來。

這三個錯，本質(zhì)都是“靠感覺做事”：追熱門是“聽別人說的”，快進快出是“自己猜的”，死守是“靠過去的經(jīng)驗”。但市場從來不會重復(fù)，就像有人調(diào)侃“4000點上別問老股民”——老方法在新市場里，根本不管用。

二、想多賺點，先搞懂“資金共識”是什么

那怎么才能避開這些坑？其實“多賺”的核心標(biāo)準(zhǔn)就一個：跑贏市場。就像公募基金要比基準(zhǔn)指數(shù)，我們個人也一樣——牛市里跑不贏市場，等于沒賺。而跑贏市場的股票，有個共同特征：資金達成了共識。

什么是“資金共識”？不是機構(gòu)“扎堆調(diào)研”，不是“股東數(shù)減少”，是機構(gòu)持續(xù)參與交易的行為。中金公司在《中國股市生態(tài)的四大變化》里說過，現(xiàn)在A股機構(gòu)化越來越明顯，面對黑天鵝，機構(gòu)“抱團”是最安全的選擇——但“抱團”不是“選什么股”，是“怎么操作”：機構(gòu)會持續(xù)參與某只股的交易，不是買一次就走。

比如舒泰神和昆藥集團，同樣是創(chuàng)新藥股，走勢天差地別：

看圖1（舒泰神的走勢）：

看圖2（昆藥集團的走勢）：

舒泰神漲了700%，昆藥集團跌了20%——表面是走勢差，其實是資金行為差：我用量化工具看了它們的“機構(gòu)庫存”（反映機構(gòu)交易活躍程度的橙色柱體），舒泰神的機構(gòu)庫存持續(xù)了幾個月，昆藥集團的只持續(xù)了幾天。

看圖3（舒泰神的機構(gòu)庫存）：

看圖4（昆藥集團的機構(gòu)庫存）：

機構(gòu)庫存持續(xù)，說明機構(gòu)一直在參與交易——就像一群人一起抬桌子，持續(xù)用力才抬得動；要是有人中途撒手，桌子就會掉下來。舒泰神的機構(gòu)庫存沒斷過，所以漲得久；昆藥集團的機構(gòu)庫存斷了，所以跌得慘。

三、別被指數(shù)騙了，真實市場在“數(shù)據(jù)里”

很多人說“賺了指數(shù)不賺錢”，問題出在官方指數(shù)的“權(quán)重陷阱”。比如上證指數(shù)里，貴州茅臺占3.81%權(quán)重，工商銀行占3.28%——只要這些權(quán)重股漲，就算其他股跌，指數(shù)也會漲。2025年10月上證指數(shù)破4000點時，我用量化工具做的“全權(quán)重指數(shù)”（所有股票權(quán)重一樣）只漲了50點，而官方指數(shù)漲了150點——說明大部分股票沒漲，只是權(quán)重股在拉指數(shù)。

要是早知道這個，我鄰居就不會天天換股了——他以為指數(shù)漲了所有股都漲，其實是被權(quán)重股“騙”了。

還有人說“看資金流入流出”，但那數(shù)據(jù)根本不準(zhǔn)。比如機構(gòu)想買一只股，會把大單拆成小單，資金流入流出數(shù)據(jù)查不到；但機構(gòu)的交易行為藏不住——持續(xù)的機構(gòu)庫存，就是機構(gòu)在買的信號，不管單大單小，行為特征就在那。

我之前買過一只新能源股，資金流入流出顯示“流出”，但機構(gòu)庫存一直在，結(jié)果后來漲了30%。為什么？因為機構(gòu)在拆單買，資金流入流出沒查到，但交易行為查到了。所以看交易行為比看資金流入流出更準(zhǔn)——資金可以造假，行為造不了假。

四、想跑贏市場，得學(xué)會“看機構(gòu)的‘持續(xù)度’”

其實不管ETF兩融余額怎么漲，不管行情好不好，想跑贏市場的關(guān)鍵，就是找到“有機構(gòu)持續(xù)參與的股票”。怎么找？就看三個點：

1. 機構(gòu)庫存是不是“持續(xù)”

比如舒泰神的機構(gòu)庫存持續(xù)了6個月，說明機構(gòu)一直在買；昆藥集團的只持續(xù)了10天，說明機構(gòu)走了。持續(xù)的機構(gòu)庫存，才是真的“資金共識”——就像一群人一起吃飯，吃了6個月，說明菜真的好吃；吃了10天就走，說明菜不好吃。

2. 股價調(diào)整時，機構(gòu)庫存“在不在”

舒泰神也有調(diào)整，但機構(gòu)庫存沒斷過——說明機構(gòu)沒走，只是在洗盤；要是調(diào)整時機構(gòu)庫存沒了，說明機構(gòu)跑了，后面大概率不會漲。我之前買過一只芯片股，調(diào)整時機構(gòu)庫存還在，結(jié)果后來漲了50%——就是這個道理。

3. 股價沒漲時，機構(gòu)庫存“有沒有”

看圖5（某漲幅前10股的機構(gòu)庫存）：

看圖6（另一漲幅前10股的機構(gòu)庫存）：

這兩只都是2025年漲幅前10的股票，紅框里股價沒漲，但機構(gòu)庫存已經(jīng)很活躍了——說明機構(gòu)在“悄悄布局”。等股價漲起來再追，就晚了；提前找到“股價沒漲但機構(gòu)在買”的股，才是賺大錢的關(guān)鍵。

五、市場里的錢，只給“用對方法的人”賺

回到最開始的問題：ETF兩融余額漲了75億，該看什么？其實不用看ETF本身，要看資金在往哪湊——比如融資凈買多的ETF是債券類，說明資金在找“穩(wěn)定收益”；是互聯(lián)網(wǎng)類，說明資金在賭“反彈”。但不管是哪類，核心都是“有共識”——資金湊在一起，才會漲。

投資就是這樣：你不用猜市場要漲還是跌，不用追熱門不用快進快出，只要找到有機構(gòu)持續(xù)參與的股票，跟著走就行。就像舒泰神的機構(gòu)庫存持續(xù)，你跟著買，就能漲700%；昆藥集團的機構(gòu)庫存斷了，你跟著賣，就不會虧20%。

我朋友就是用這個方法，2025年買了一只半導(dǎo)體股——股價沒漲時機構(gòu)庫存一直在，他買了之后等了一個月，漲了40%。不是他運氣好，是他看懂了機構(gòu)的“持續(xù)度”——機構(gòu)一直在里面，怎么會不漲？

最后：市場從不會虧待“用數(shù)據(jù)的人”

有人說“投資是賭博”，但其實是“用數(shù)據(jù)找概率”：機構(gòu)庫存持續(xù)的股票，跑贏市場的概率是80%；沒有的，概率是20%。你選哪一個？

ETF兩融余額漲了75億，說明有資金在進場，但進場的資金不是“慈善家”，是要賺的。你想分一杯羹，就得跟上它們的腳步——找到有機構(gòu)持續(xù)參與的股票，找到有共識的方向。

與其追熱門、快進快出，不如沉下心學(xué)用數(shù)據(jù)——畢竟市場里的錢，從來都是給“用對方法的人”賺的。你不用成為專家，只要學(xué)會看“機構(gòu)的持續(xù)度”，就能跑贏大部分人。

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