（文/孫梅欣 編輯/張廣凱）

越來(lái)越多深陷行業(yè)危機(jī)的家居企業(yè)，正試圖通過(guò)跨界收并購(gòu)科技企業(yè)，以擺脫當(dāng)下困境。

家居上市企業(yè)美克家居近期停牌并發(fā)布公告，公司正在籌劃通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，收購(gòu)深圳萬(wàn)德溙光電科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“萬(wàn)德溙”）控制權(quán)，并募集配套資金。

美克稱，由于交易還處于籌劃階段，萬(wàn)德溙的評(píng)估、交易金額、發(fā)行股份、支付現(xiàn)金比例等重大資產(chǎn)交易的核心信息尚未確定，因此并未在此次公告中披露。

深圳萬(wàn)德溙是一家成立于2018年的科技企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋高速銅纜、連接器、光電產(chǎn)品及配件的研發(fā)與銷售，產(chǎn)品應(yīng)用于數(shù)據(jù)中心及AI服務(wù)器等領(lǐng)域，可以說(shuō)和美克家居主營(yíng)的成品家具業(yè)務(wù)并無(wú)關(guān)聯(lián)。

對(duì)于為何要選擇行業(yè)大跨界收購(gòu)萬(wàn)德溙，美克家居相關(guān)人士對(duì)觀察者網(wǎng)回復(fù)，由于公司正處于停牌階段，為遵守信披公平性暫時(shí)無(wú)法提供更多具體細(xì)節(jié)，還需等待公司復(fù)牌后的相關(guān)公告。

無(wú)獨(dú)有偶，就在美克家居宣布籌劃收購(gòu)萬(wàn)德溙同期，定制家具上市企業(yè)皮阿諾也公告了詳式權(quán)益變動(dòng)書(shū)，杭州初芯微科技合伙企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱“初芯微”）計(jì)劃以4.44億元的對(duì)價(jià)，收購(gòu)皮阿諾16.78%的股份。

初芯微收購(gòu)的股份中，包含皮阿諾的原控股股東馬禮斌9.78%的股權(quán)。交易完成后，馬禮斌還會(huì)無(wú)條件放棄剩余19.34%股份的表決權(quán)。這也意味著，皮阿諾的控股股東正式易主，公司的實(shí)控人變?yōu)槌跣疚⒌囊岩簟?/p>

雖然初芯微是一家新晉成立的企業(yè)，但尹佳音則是半導(dǎo)體行業(yè)知名投資人，多年來(lái)長(zhǎng)期專注于芯（芯片）屏（顯示）器（設(shè)備）產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域整合投資?？梢哉f(shuō)，皮阿諾控制權(quán)的易主，同樣是一場(chǎng)在業(yè)務(wù)上毫無(wú)關(guān)聯(lián)的交易。

事實(shí)上，從今年下半年開(kāi)始，多家上市家居企業(yè)都出現(xiàn)大宗收并購(gòu)的情況，部分入股、增資甚至獲得控制權(quán)的企業(yè)，大多來(lái)自于算力、AI、半導(dǎo)體等科技企業(yè)，和家居企業(yè)業(yè)務(wù)并不相關(guān)。

這一傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上市企業(yè)和風(fēng)口上科技企業(yè)的結(jié)合，似乎正在形成一種風(fēng)潮，而家居企業(yè)似乎也對(duì)此寄予希望——和科技企業(yè)的“雙向奔赴”，能將深陷行業(yè)困境的上市家居企業(yè)帶出泥潭嗎？

轉(zhuǎn)型腳步趕不上行業(yè)下滑速度

在和萬(wàn)德溙合作公布之前，美克家居的經(jīng)營(yíng)正遭遇困境。這家國(guó)內(nèi)知名的高端成品家具企業(yè)，近年來(lái)的業(yè)績(jī)“潰不成軍”。

在2021年業(yè)績(jī)重回約52.8億元營(yíng)收高峰之后，從2022年開(kāi)始，美克家居營(yíng)收開(kāi)始持續(xù)下滑，2022年—2024年全年?duì)I收分別為44.96億元、41.82億元、33.95億元，2024年?duì)I收較2021年時(shí)的水平，降幅達(dá)到35.66%。

公司的虧損，也是從2022年開(kāi)始的。公告顯示，上述3年的凈虧損額分別為2.87億元、4.63億元億元、8.61億元，3年合計(jì)凈虧損額超過(guò)16億元，并且虧損額度還在逐漸增加。

根據(jù)美克家居今年中報(bào)顯示，公司上半年?duì)I收15億元，同比仍有8.11%的下滑；凈虧損額為8448.29萬(wàn)元，較上年同期有所收窄。但資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)已經(jīng)降至72.58億元，同比繼續(xù)縮水17.7%。

到最近公布的三季度報(bào)告顯示，到今年9月末，公司營(yíng)收22.23億元，同比下降10.1%，凈虧損額已經(jīng)達(dá)到2.13億元，今年扭虧的任務(wù)很可能還要落空。

具體到經(jīng)營(yíng)層面，今年9月曾有媒體報(bào)道，部分美克美家的在職和離職員工在社交媒體上反映出現(xiàn)工資晚發(fā)，供應(yīng)商反映數(shù)年前裝修款未能結(jié)清的情況。

就在今年11月中旬，濟(jì)南市歷下區(qū)人民法院對(duì)美克家居和公司實(shí)控人、法人寇衛(wèi)平發(fā)布了限消令，公司在多個(gè)訴訟中被列為被執(zhí)行人。

美克家居早年以成品家具生產(chǎn)和銷售起家，主打高端田園美式等風(fēng)格。近年來(lái)隨著大面積戶型房屋在市面上減少，以及消費(fèi)者裝修偏好、喜好、預(yù)算都發(fā)生較大變化，美克家居的簡(jiǎn)約、時(shí)尚等產(chǎn)品線也日益豐富，并且數(shù)年前在贛州投產(chǎn)的產(chǎn)線也更多向平價(jià)市場(chǎng)靠攏。

然而，雖然企業(yè)已經(jīng)進(jìn)行調(diào)整，但奈何船大難掉頭，加上上游地產(chǎn)行業(yè)和家居行業(yè)整體下行速度超過(guò)預(yù)期，美克家居的主業(yè)想在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)止損效果還頗有難度。

今年科技進(jìn)場(chǎng)家居企業(yè)并非孤例

因此，無(wú)論對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)、市值管理還是現(xiàn)金流，美克家居都需要引入新的投資人進(jìn)場(chǎng)，帶來(lái)新的血液。

深圳萬(wàn)德溙就是這樣的新鮮血液。公開(kāi)信息顯示，這家成立7年的深圳企業(yè)，是一家定位全球化的通信行業(yè)零部件公司，公司立足業(yè)界前沿的100G/200G/400G/800G/1.6T光電高速互連元器件的先進(jìn)技術(shù)，曾被評(píng)定為“國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)”、“深圳專精特新企業(yè)”。

公司為北美、歐盟和亞洲的客戶提供產(chǎn)品與技術(shù)支持，對(duì)接產(chǎn)業(yè)先進(jìn)半導(dǎo)體技術(shù)及產(chǎn)品研發(fā)，發(fā)展先進(jìn)制造技術(shù)，可以說(shuō)站在了制造業(yè)發(fā)展的風(fēng)口上。

光伏、電磁線產(chǎn)品上市公司露笑股份2024年10月投資6000萬(wàn)元增資，持有萬(wàn)德溙16.67%股權(quán)，是萬(wàn)德溙的第二大股東。根據(jù)當(dāng)時(shí)的報(bào)道，公司的投后估值達(dá)到3.6億元。

從美克家居和萬(wàn)德溙的核心業(yè)務(wù)上，雙方并無(wú)緊密關(guān)聯(lián)，因此這場(chǎng)收購(gòu)的目的也令外界疑惑。

需要提到的是，一方面萬(wàn)德溙的業(yè)務(wù)區(qū)域中，北美是重要的客戶市場(chǎng)，而美克家居同樣在北美地區(qū)有深入多年的市場(chǎng)渠道、鋪排和人脈。盡管分屬不同行業(yè)，但不排除在當(dāng)?shù)乜赡艽嬖诘馁Y源交叉。

另一方面，美克家居近年在贛州、天津等地的制造工廠同樣投入新的智能技術(shù)，因此在制造升級(jí)上與萬(wàn)德溙的合作，也存在一定可能性。

盡管通信零部件企業(yè)和成品家具企業(yè)的計(jì)劃收并購(gòu)可以稱得上大步跨界，然而科技企業(yè)和家居企業(yè)之間的收并購(gòu)，在今年的A股市場(chǎng)上，已經(jīng)不是孤例。

就在美克家居停牌籌備和萬(wàn)德溙的收購(gòu)事宜前后，半導(dǎo)體企業(yè)杭州初芯微宣布以4.44億元，收購(gòu)定制家具上市企業(yè)皮阿諾16.78%的股權(quán)，以及創(chuàng)始人馬禮斌的表決權(quán)。這也意味著，這家定制家居企業(yè)的控制權(quán)易主。

初芯微的實(shí)控人是半導(dǎo)體行業(yè)知名投資人尹佳音，她曾主導(dǎo)參與包括松下、NEC、COOPER、ABB、臺(tái)灣美齊等多家產(chǎn)業(yè)龍頭資產(chǎn)重組及并購(gòu)，也是半導(dǎo)體顯示領(lǐng)域硬科技產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)初芯集團(tuán)持股88.2%的大股東。

因此初芯微此次收購(gòu)，也被視為皮阿諾迎來(lái)半導(dǎo)體“女王”的進(jìn)場(chǎng)。

和初芯微敲定收購(gòu)的消息，也直接拉爆了皮阿諾的股價(jià)，公司股價(jià)從停牌前的16.24元/股，到12月22日一度沖至24.75元/股，5個(gè)交易日股價(jià)大漲50%，出現(xiàn)至少3個(gè)漲停，引發(fā)公司發(fā)布股價(jià)異動(dòng)公告。

是“借殼上市”還是各取所需？

相同的走勢(shì)，也曾發(fā)生在東易日盛和亞振家居身上。這兩家因接連虧損均被“ST”的上市家居、家裝企業(yè)，分別迎來(lái)算力服務(wù)企業(yè)北京華著科技、礦業(yè)企業(yè)濟(jì)南域?yàn)t集團(tuán)進(jìn)場(chǎng)成為新股東。

這兩家跨界迎來(lái)新股東的消息，讓公司股價(jià)大起大落。東易日盛在不到2個(gè)月的時(shí)間里，股價(jià)暴漲近260%，但又在之后1個(gè)月的時(shí)間里，股價(jià)跌去44%，形成了一段明顯的股價(jià)炒作。

ST亞振則更加引發(fā)關(guān)注，新股東進(jìn)場(chǎng)的消息，讓這家仍在虧損的企業(yè)，股價(jià)從今年4月末約6元/股的股價(jià)，一度漲至11月中旬的50.02元/股，不到7個(gè)月股價(jià)漲幅超過(guò)8倍。但股價(jià)暴漲也引發(fā)了監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)注，截至目前股價(jià)較高點(diǎn)跌去了22%。

然而，跨界收購(gòu)之后，雙方是否真正在業(yè)務(wù)領(lǐng)域上存在切實(shí)的合作，目前市場(chǎng)仍未呈現(xiàn)。與此同時(shí)，迎來(lái)新股東的上市家居企業(yè)，能否對(duì)其自身固有的家居業(yè)務(wù)形成協(xié)同和幫助，也是行業(yè)內(nèi)所關(guān)心的問(wèn)題。

皮阿諾創(chuàng)始人馬禮斌就在初芯微收購(gòu)的同時(shí)發(fā)公開(kāi)信表示，自己“沒(méi)有離場(chǎng)”，會(huì)以核心股東身份繼續(xù)留任，和上市公司嫁接新興產(chǎn)業(yè)資源，探索、培育新增長(zhǎng)點(diǎn)。

同時(shí)，家居企業(yè)和新股東之間籌劃收并購(gòu)的消息雖然會(huì)讓行業(yè)和投資人興奮，但其中仍然存在不確定性，不排除雙方未能推進(jìn)合作的可能。

夢(mèng)天家居的跨界收購(gòu)就是這樣的案例。這家木門(mén)家居上市企業(yè)，在今年11月5日曾公告計(jì)劃收購(gòu)芯片企業(yè)上海川土微電子股份有限公司，但不到半個(gè)月，這場(chǎng)收購(gòu)就宣布終止，核心條款的分歧使得雙方合作告吹。

為什么家居上市企業(yè)，正頻頻成為科技企業(yè)跨界收并購(gòu)的對(duì)象？新設(shè)薈學(xué)谷聯(lián)合創(chuàng)始人王建國(guó)認(rèn)為，當(dāng)下科技企業(yè)是國(guó)內(nèi)大力發(fā)展的重要行業(yè)方向，仍然處在增長(zhǎng)的發(fā)展路線上：“家居、家裝、設(shè)計(jì)等這些傳統(tǒng)企業(yè)，只有深入到企業(yè)當(dāng)中去，有資本層面的深入合作，工程企業(yè)和科技企業(yè)的深度融合，才能對(duì)上市公司有更大的價(jià)值?！?/p>

“但是雙方業(yè)務(wù)是否真實(shí)能夠產(chǎn)生協(xié)同，就是考驗(yàn)企業(yè)雙方，也是具有風(fēng)險(xiǎn)的地方了。”王建國(guó)認(rèn)為，雖然市場(chǎng)方面有關(guān)于科技企業(yè)“借殼”家居上市企業(yè)的猜測(cè)，但他認(rèn)為，A股上市公司即便被“借殼”也需要有一定的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)：“家居企業(yè)近年來(lái)的確也在進(jìn)行AI+、智能+的嘗試，一定程度上能對(duì)于傳統(tǒng)家居業(yè)務(wù)而言，可能起到技術(shù)迭代、制造升級(jí)的作用?！?/p>

他認(rèn)為，跨界的合作還是需要“各取所需”，家居、家裝企業(yè)需要得到一個(gè)轉(zhuǎn)型的機(jī)會(huì)，科技企業(yè)獲得上市的平臺(tái)：“目前在進(jìn)行的就是戰(zhàn)略性嘗試。如果轉(zhuǎn)型成功，至少還保留了上市公司主體，同時(shí)加上一定的營(yíng)收底子，可能也是代表了未來(lái)的合作趨勢(shì)?！?/p>